“尖峰對話：金融證券化與實體經濟發展”現場(圖片來源：新浪財經)

　　新浪財經訊 “2011中國CFO年度人物”評選于2012年4月27日-29日在廣州揭曉。上圖為“尖峰對話：金融證券化與實體經濟發展”現場。

　　以下為對話實錄：

　　主持人：下面進行2012影響CFO決策的重要趨勢的對話。同時有請對話主持人北京環境交易所董事、總經理、北京綠色金融協會秘書長梅德文(微博)。有請武漢天然氣公司總會計師高成華高總，廣州證券有限公司總裁劉東劉總，中財投資(香港有限公司)總經理王斌，以及金融危機對策評估研究中心總干事赫然。

　　梅德文：各位來賓，我們這場對話的主題是金融證券化和實力經濟發展，這個主題可能要講三個方面，一個是我們國家目前實力經濟都遇到什么問題，特別是在金融服務上，在證券服務上有什么問題，因為有很多學者都說我們實力經濟空心化，我想我們改革開放也有30年了，在產品市場上已經非常成功了，但在要素市場上，特別是土地要素市場，資本要素市場還有待完善。那么第二個所謂的證券化這一塊，但是都知道我們中國目前的證券化率，這個看你怎么算，可能是100%左右，對于基金轉型，對于結構調整還要做很多的工作。第三點就是怎么做？我們請各位專家來解釋，今天對話的嘉賓是武漢天然氣公司高成華高總，廣州證券有限公司總裁劉東劉總，中財投資(香港有限公司)總經理王斌。金融危機對策評估研究中心總干事赫然先請高總發言。

　　高成華：武漢天然氣公司是在武漢一家比較大的公司，在香港上市市值是2500個億，我們面對很多問題，融資方面基本上沒有很大的優惠。我們也做了很多一些利率節約的措施，比如說好像用那種供應鏈的融資，總的來說還解決不了大的問題。那我們曾經也做過一些短融的研究，談到股東方，我們股東方也在努力幫我們解決一些問題，但這方面也有一定的限制，所以說在整個這樣的業務環境里面，我們有很多的困難，所以就需要專家多得我們一些點子。

　　梅德文：有請劉總。

　　劉東：我從證券公司的角度里談一下金融證券化的理解。因為金融證券化我個人的理解應該是直接融資實現的方式和主要的工具，這是廣義的理解，狹義的理解是金融資產政權化，或者是能夠被證券化的資產，我們先談廣義的理解，實際上是直接融資實現的形式，實際上這些工具是什么？簡單說就是股債并舉，與信貸是有區別。這里我們工具方面的體現，那么現在為什么說金融證券化是未來發展的融資方面的趨勢，或者說我們可以去探討，為了是為下一階段金融改革的重要的方向的之一，是因為現在我們的直接融資比例和直接融資比例，我個人覺得研究失調，直接融資比例過低，間接融資比例過高，既然失衡了，就要尋找新了均衡，這個新的均衡就是逐步提升直接融資的比重，從國家來說，出去這個比例失衡事關國家金融經濟的安全，一個過分單一的融資結構，不管對國家對企業來說，對可持續發展是比較嚴重的影響，所以整個發展的趨勢應該是提升直接融資的比重，那么直接融資比重的重要實現方式和工具就是金融證券化，我這么理解的。基于這么一個趨勢，我覺得有兩點建議。

　　第一個建議就是對國家政策制訂者來，下一步要大力發展資產市場，進一步加大產品創新，市場創新和業務創新的力度，那么現在看最近的政策導向，有很多積極的因素。第二個方面，對微觀層面來說，對企業來說，如何面對金融證券化的趨勢，原來我們靠信貸，下一步靠融資，怎么變成這個趨勢呢？我覺得第一建議企業除了自己的產業規劃以外，還是要建立自己的金融規劃，這一點我想就是一個建議。第二就是如果我們要進入直接融資，以直接融資為主這么一個融資的渠道，那么企業的會計的核算、治理結構，信息披露要逐步規范化。因為直接融資是要從公眾拿錢的。第二個方面，因為直接融資市場涉及到很多專業的發展，這就需要和中介結構建立長期合作的資本市場的合作關系。

　　王斌：大家好我是王斌，非常高興參加今天這個會議，在這里一起跟大家分享一些看法，我也一直在金融業工作，那么這這個過程之中，我覺得有一些經驗和教訓，特別是經過2008年金融危機以后，很多經驗值得我們中國，特別是目前政府鼓勵搞改革，金融系統改革中值得借鑒的，第一點就是美國政府是跟著市場改革和創新的過程中，他發現了問題會及時制訂一些法規，他很多事情規范化，比如說資產證券化，在2005年美國就有專門的法規，規避了一定的風險，第二經驗我們值得學習就是他設計的金融改革目的非常明確，就是降低融資的成本。本身我就覺得我們中國搞金融創新也好，系統改革也好，首先要有特別明確的目標，我覺得這個目標離不開整個系統的流動性，以及降低融資成本。第三個經驗就是美國這二十幾年，在這二十幾年過程中，美國的金融界為系統的培育及運營產生了非常好的做法，有一些載體，有一些具體的規則，我們也是值得借鑒的，我們就從資產證券化來說，它關鍵的一個機制，就是說信用級別提升這樣的機制，就是通過我們把金融資產從一個實力轉移為另外一個實體，進入資產市場這個過程中，我們使他的信用級別來提升，這個機制也是非常可取的。關于教訓我們可以借鑒的，就是無論金融創新如何搞，但是作為信貸，金融業最基本的產品，我們必須按照經濟規律來做事情，就是要根據風險來確定信貸產品的價值和價格。第二個我就作為金融系統內部的機構，我們也要有效控制機構內本身的利益驅動帶來的風險，本身2002年以后，在美國商業銀行系統，特別是房屋抵押貸款系統，由于大量銀行為了帶來自己的銷售，為了帶來自己的業績，不顧貸款人風險承受的能力，一味給他做貸款，這樣的話就增加整個系統的風險，整個銀行除了一些律師，就是銀行自己的律師他沒有什么獎金之外，每個人的獎金都是跟業績掛鉤的，就構成了每個人都要考慮我要怎么把產品賣出去，這就使得我們的系統本身風險就增加了。

　　梅德文：我們再請赫總講講。

　　赫然：風險控制不是大家最感興趣的，大家就是想知道，這個機會對你們來說怎么賺錢，老實說，確實這次金融改革是一個非常重大的機會，大家一定不要錯過，這個機會在哪兒。還是以中財為例，第一是在中國企業海外并購方面有重要的機會，所以我們要在海外的并購，像吉利并購沃爾沃，都可以利用金融證券化這樣的政策起到左右，第二點幫助地方政府避免債務危機，第三點PE公司有特別好的發展機會，如果你能把金融證券化這個機會透徹理解，在投資的項目鎖定上，通過利用這些杠杠工具，與中小企業進行企業，可以幫助你的企業獲得一個充分的市場回報。

　　梅德文：因為時間的關系用一句話總結一下主題。

　　高成華：我是提出問題的，具體的還是請各位總結的。

　　劉東：金融證券化應該是未來十年新的機會。

　　王斌：和劉總一樣，金融證券化這也是市場發展的必然。

　　赫然：還是那句話，金融證券化要為實體經濟服務。

　　主持人：我們再次以熱烈掌聲感謝五位精彩嘉賓的分享。