金融危機對策評估研究中心總干事赫然(圖片來源：新浪財經)

　　新浪財經訊 “2011中國CFO年度人物”評選于2012年4月27日-29日在廣州揭曉。上圖為金融危機對策評估研究中心總干事赫然。

　　以下為演講實錄：

　　赫然：大家下午好。今天要討論的話題是證券化。這就需要一個特定的經濟趨勢來討論這個問題，這就是為什么我們在討論這個環節之前，我們要先對于未來一兩年的經濟趨勢做一些前瞻，我先把前瞻的觀念做一個分享，前面的專家都對國內做了分析，下面我就從全球視角做一個分析。我作為中方委員參加了危機對策全球智庫論壇的活動，全球經濟危機發生之后，全球的智囊們對經濟危機都有些措手不及，所以在美國做了大量的反思工作，經過這幾年跟大家接觸，我有一個特別深的感觸，他們對經濟危機的認識比我們國內更為悲觀，他們對于2012年和2013年的趨勢，他們的分析跟我們國內的主流經濟學家來看是有非常大的區別的，我非常想在這一塊跟大家做一個分享，在討論這個問題，我想跟大家提出幾個問題，帶著這幾個問題進行討論。這些問題也是我們在國際論壇上經常被問到的，作為CFO有沒有把握未來幾年的持有現金，你采取的什么杠桿，你的產品線是擴張還是收縮，這些問題都是根本性的問題，我想很多人是不太愿意，或者不太有勇氣對這個問題做出明確回答的，在國外來討論這些問題的時候，他們在未來得趨勢上，我們現在做了23種情景的推演，所以我覺得他們是這方面是非常大膽，我覺得最深刻的感受就是，他們看歐債問題，他們比我們中方來說更加有狼性，更加有進攻性，這跟我們學院派的教授是非常不同的，他們更多是注重靈活博弈性的東西，這也是我這幾年的深刻的體會。我們的企業在未來幾年若想不至于一敗涂地，就必須建立起應急預案，特別是對抗性的投資策略，所以我想我們現在進行的23個課題中，我們拿出來幾個可能公開的，我們覺得有幾個可能大家共同分享的。

　　一個是危機的常態化，這幾年我們對趨勢的判斷總是出現錯誤，我們總是這么想，卻經常看走眼，為什么？方法論不對。很多人問我，為什么你們搞一個金融危機研究中心這個機構，我們說，我們從華爾街的判斷，就是金融危機不可能是一兩年結束的事情，它是長期的，至少四五年以上，我們從中國學者跟他們的碰撞中，我們覺得危機是要常態化，我們不要有僥幸的心理，爭取用時間來減少劇烈的動蕩，正因為如此這個危機就會不斷爆發，每次爆發的力度可能不一樣，你作為投資者，你知道了一些被操作媒體的語言，那么你的投資肯定會失敗。

　　第二為什么講增長的拐點化，我們認為我個人觀點，從二戰以后我們形式的增長曲線一直在上升，但是到了2008年出現了拐點。所以我們過去的經濟模型，或者我們過去的投資理論，如果在過去的增長可持續建立的話，當這個拐點出現的時候，可能模型就要改寫。比如我們像日本那樣出現一個失落的10年，20年是有可能出現的，在未來十年，歐洲的某些國家，出現一個失落的5年概率是很大。

　　第三點就是存量再分配化，過去由于全世界的增長是比較快，特別是中國的增長很快，所以不管是歐美國家還是中國都可以共享經濟增長的果實。但是存量突然不夠了，或者說在一段時間里消失里，那么金融機構要繼續維持它對盈利的追逐，所以策略上要進行存量的再分配，所以大中市場的價格波動，不僅僅是一個過去的偶然性現象，更多是主動性的行為，我認為跟我們在國外的共同合作中，都暗含了主動性的策略設計，我們如何在全球巨大的價格波動中，能實現金融機構主導者的超級利潤，也是我們在座的企業將來要避免的東西。所以你作為中國企業來說，在這樣世界級的金融機構面前，你們就是中國的散戶。

　　第四點關于泡沫的替代化，我們未來得全球的結果，就是用一個更大的泡沫去替代原有的泡沫，所以能不能徹底克服，從經濟學上來說是不夠的。所以我們在這方面，我們在進行很多分析的框架。

　　第五點產能過剩，這個比較明顯，全球的金融危機什么能解決，必須把產能過剩進行消化。特別是傳統產業。

　　第六個趨勢就是突發性通脹，隨著歐債危機的發生，通脹的問題可能會再次出現，這不是我們一個國家所能決定的，基于以上這些趨勢，我建議大家在一會的討論中要討論的政策，我就要提醒一下大家，一個要做好你們的應急預案，CFO要做好你的企業在未來經濟中的應急預案，我們要防止一條微博搞跨一個企業。第二個，資產管理要成為你的首要工作。第三我們希望中國企業聯合組織起來抱團。這些我們可以取得很多機會，這一點對大家都是一個很好的啟發，最后我還是呼吁，其實中國的CFO能組織起來，能建立跟華爾街對話的智庫組織，這樣的話應該能形成一個可操作性的方案。最后還是回到下一個主題。金融證券化。