由《亞洲資產管理》與旗下專業ETF雜志《ETFI Asia》攜手舉辦的“首屆中國ETF圓桌會議”于2012年4月27日在上海舉行。圖為南方基金管理有限公司數量化投資總監劉治平發言。(來源：新浪財經 戰瑞琬攝)

　　由《亞洲資產管理》與旗下專業ETF雜志《ETFI Asia》攜手舉辦的“首屆中國ETF圓桌會議”于2012年4月27日在上海舉行。會議主題：ETF投資——挑戰與機遇。圖為南方基金(微博)管理有限公司數量化投資總監劉治平發言。

　　劉治平：我只能說一下中國ETF的產品情況，對于其他的亞洲市場我不太了解。實際上中國的監管者仍然發揮著極大的作用，我們在這里似乎講了很多觀點來說明ETF的未來非常光明，產品很好，這些事情其實我們在中國已經非常了解了。我們希望能夠抓住這些機會，不過根本上來說這些機會還是抓在政府手里邊的。就是說ETF具體的操作、實務仍然在影響著我們這個市場。

　　我們講到ETF，就是交易所交易的基金，美國市場當中特別強調的一點就是流動性，在中國市場跟美國市場截然不同，如果說中國政府能夠放手，真的允許T+0的話，也就是說今天買，今天就可以賣。這樣，中國市場的流動性就能夠大大地增加。但是今天在中國的操作是這樣子的，如果說你今天買了這個ETF只能夠轉成籃子里邊的股票，那么你只能夠賣股票。實際上純粹從ETF來講的話，在中國市場上還是T+1，沒有真正的實現T+0。

　　還有一個問題：中國還缺乏做市商，還沒有讓那些經紀商來做做市商，也許一些大的機構，像保險公司一下子要買500萬，在美國就可以找一個做市商，打一個電話就可以做成了。但是在中國還沒有辦法這么做，中國的做市商還必須要通過交易所的交易進行執行。每個人在中國仍然還要通過交易所來做，所以在中國缺乏真正的做市商的機制，沒有T+0，沒有做市商。如果中國政府允許這兩個問題得到解決，就像世界上其他市場做ETF的話，考慮到中國人交易的習慣，中國ETF的發展肯定是爆炸式的。因為現在限制實在太多了，其實我們需要的是讓監管機構能夠了解到他們應該關注的是宏觀層面的東西，而不是細節的東西。比如說現在你可以做空ETF產品，對，你當然可以做空了，但是這個機制本身是很模糊的。如果你要做空一個美金的ETF，你必須要把一塊美金的資本放進去，但是如果我想要買一美金的ETF，我再做空一塊美金的ETF，風險回報是不一樣的。第二筆交易，買一塊美金風險和完全做空一塊錢的ETF的風險是不一樣的。但是如果在中國就要付兩塊錢的保證金，這個保證金是凍結的，這一塊錢不能用于再買其他做多的ETF。所以你要買一個多的，再買一個空的，你需要額外的一筆錢。

　　所以對于為什么ETF尤其受到機構投資者的喜歡的原因，就是因為它有流動性，而且有保證金交易。中國人非常喜歡這個東西，大家想想看在中國的杠桿，在過去的一年股市下挫30%，其實我們覺得因為有杠桿，所以沒有跌這么多。保證金交易的比例大大超過了現貨交易的資金。所以這些細節的東西，想要推掉的東西，上海證交所下個月或者再下個月會讓我們再開一個會，我們會跟他們談一下細節的問題，不能僅僅談一些宏觀層面的問題。談環境，環境當然很好說，但是我們需要的是一些實質性的政策出臺。你可以跟我們談為什么在美國，在全球ETF很流行，當然是因為流動性很高，很透明，但是現在我們在這里沒有辦法這么做，比如說現在我們推出了跨市場的ETF，四年前我們就說這是很好的產品，然而現在已經為時太晚了，因為嘉實已經推出了這個產品，機會并不在我們手上了。我們老早就想做這個產品了，但是政府不批沒有辦法，現在嘉實反而在我們之前推出來了。

　　我覺得政府在控制著運行，政府應該放松一些管制，只要放松管制的話ETF就會有爆炸性的增長。