由《亞洲資產管理》與旗下專業ETF雜志《ETFI Asia》攜手舉辦的“首屆中國ETF圓桌會議”于2012年4月27日在上海舉行。圖為匯豐銀行亞太區證券服務總監羅禮華發言。(來源：新浪財經 戰瑞琬攝)

　　由《亞洲資產管理》與旗下專業ETF雜志《ETFI Asia》攜手舉辦的“首屆中國ETF圓桌會議”于2012年4月27日在上海舉行。會議主題：ETF投資——挑戰與機遇。圖為匯豐銀行亞太區證券服務總監羅禮華發言。

　　羅禮華：首先我來介紹一下匯豐銀行的證券服務，匯豐銀行非常幸運，我們非常榮幸能夠來做不同的ETF，自從2001年開始就已經在香港開始做起來了。這些年以來我們大大增加了能力，現在有12個地方都有辦事業務，其中有7家都從事ETF。在這個地區總的資產規模達到580億，其中220億都是我們來做的，香港是最大的，另外還有韓國、新加坡，這兩個市場規模也非常大。ETF增長很迅速，你們可能只是看到這些數字，我的感覺是有些ETF可能開頭并不是規模很大，但是還是會進一步的增長。

　　我要說一下不同類別的ETF以及每一類ETF的難點。有些是非常簡單的ETF，另外還有多個國家的ETF，還有涉及到不同的資產類別，有股權，有固定收益，還有一些金屬。不同的ETF所帶來的挑戰是不一樣的，如果單個國家的ETF，大部分的情況下都是用當地的指數，交易量是比較大的，像恒生指數交易量是非常大的。一般來說要有相當大量的支撐，所以自動化的處理對于這樣的ETF來說就非常重要了。如果是固定收益的話，我們固定收益ETF并不是很多，自從2005年以來在亞洲已經有了固定收益ETF，其中有一個非常大的，是在香港掛牌的，是一個泛亞洲的債券指數，現在大約將近30億美金。這個指數不見得是本地的，其實這個指數也是境外的。

　　另外亞洲的債券流動性不是很高，因此標的資產定價就有點困難。所以很多時候我們可能在業間獲得價格，這種ETF跟股票ETF就不一樣了。另外還有跨境的，多國股票ETF，在亞洲投資人經常會尋找亞洲的某個指數，有幾個國家實際上市場還是受限的，包括中國的市場也是受限的。還有就是結算周期也給我們造成了一些困難，一些基金經理人就是要確保外匯能夠跟他們的指令相匹配。如果跨進來做的話，要保證這一點也有極大的可能性。還有股票跟ETF的結算周期也要能夠相匹配。

　　因此有時候結算的時候必須要有抵押，還有一些是貴金屬的ETF，我們現在看到亞洲有黃金的ETF，可能還會很快有其他貴金屬的ETF出現。仍然必須考慮多個市場當中黃金的不同價格，有的是用倫敦的黃金價格，還有可能托管地點也不同，在亞洲黃金多半是托管在倫敦或者香港的，監管者也有非常嚴格的要求，特別是會考慮到黃金的價格。

　　剛才我簡單介紹了一下ETF不同的類型，至于RQFII，有一些不同的供應商，也包括一些基金管理人都在做RQFII。RQFII的難點是在于怎么樣能夠在同一天讓離境的人民幣跟境內的人民幣在同天能夠實現交易，去執行交易，在境外就能夠執行交易，在同日實現人民幣的轉化。這樣子不會出現一些跟蹤上的誤差。簡單來看這些東西其實沒有什么難點，但是如果深一層的分析挑戰還是很大的。比如說一個ETF里邊可能有11個不同的交易方，監管者也要求抵押品的管理。

　　現在時間不夠了，所以我就想簡單的說一下，在過去13年當中我一直在參與ETF的工作，我覺得香港快速的跟上，還有其他的國家也急迫的參與到市場當中來。我們跟馬來西亞的客戶最近也在進行合作，他們可能很快就要推出八九個ETF產品。隨著中國監管進一步的成熟，對ETF的管理也能夠進一步地加強。我們也期待著能夠跟各方進行合作，分享我們的經驗，來推動這個行業的發展。