由《亞洲資產管理》與旗下專業ETF雜志《ETFI Asia》攜手舉辦的“首屆中國ETF圓桌會議”于2012年4月27日在上海舉行。圖為NASDAQ OMX Global Index Group指數服務總監Robert J.Hughs演講。(來源：新浪財經 戰瑞琬攝)

　　由《亞洲資產管理》與旗下專業ETF雜志《ETFI Asia》攜手舉辦的“首屆中國ETF圓桌會議”于2012年4月27日在上海舉行。會議主題：ETF投資——挑戰與機遇。圖為NASDAQ OMX Global Index Group指數服務總監Robert J.Hughs。

　　Robert J Hughes：我一定要擔心這個話筒。再次感謝各位非常榮幸，也非常激動有這個機會來到上海，在今天上午支持中國ETF市場的發展。我想說現在可以說上海，中國是ETF的中心，因為這里的ETF市場正準備推出第一個跨市場的ETF基金，中國將要推出第一支跨市場基金，所以這是激動人心的時刻。整個世界都在關注中國，非常高興看看ETF的發展怎么樣，而且我們對于ETF市場將來的走勢非常的有信心。

　　我非常榮幸，也很高興今天能夠來到這里向大家這么多貴賓介紹一下ETF的發展，我想各位對ETF都很有興趣。我非常希望在座的一些嘉賓，我們是第一次真正地考慮ETF能夠如何幫助自己業務的發展。

　　我的介紹是非常宏觀的，就如前面一位演講嘉賓所說，我會簡要介紹一下全球ETF行業發展的背景，我會給大家介紹一些數據，來看看ETF行業增長的情況，無論是在中國，亞太地區，還是在全球的走勢。我們還將很快的介紹一下指數和一些ETF可以帶過來的結構性的好處。然后我們還會介紹一下對于機構投資者和散戶投資者ETF有什么不同的好處。最后我想給大家提供一些案例，我認為什么樣的ETF是成功的ETF投資。

　　當我們看全球ETF增長趨勢的時候，讓人感覺非常振奮，我們可以看到新產品不斷推出，新的投資者不斷加入這個行列，他們越來越多的利用ETF，用于不同的目的。其實我們現在已經進入了ETF發展最黃金時刻，ETF2012年第一季度，ETF凈值達到了歷史新高。大家可以看看如果與去年第一季度相比，今年ETF的凈值增長了57%，在今年的前三個月就凈吸收了70億美金的資產，非常激動人心。

　　我是負責指數業務的，從我們交易所來看，在美國的交易所，我們一直相信ETF將來肯定會成為交易所收入的一大塊，所以我們不遺余力做很多工作支持ETF行業的發展。這也是我們今天為什么共聚一堂，共同商議ETF將來發展的大計，可以給我們機構投資者和個人投資者帶來什么樣的好處。

　　由于很多交易所都在尋找ETF發展的一些機會，由于來自于ETF提供商，他們也提出了很多創新的想法。由于越來越多的市場投資者也對ETF提出了一些要求，納斯達克(微博)100ETF是我們推出的一項產品，所以我們堅信ETF行業它的重要性肯定會與日俱增。

　　下面我們來更深入地看看ETF的一些數據。我一直記得ETF行業發展有一個分水嶺的時代，就是雷曼兄弟倒閉的那一年，就是2008年的9月。所以我把兩個數字做了一個比較，我們看到ETF行業在金融危機之后飛速的發展。我們看一下這張圖，很顯然上市的ETF產品幾乎增長了2倍，達到了原來的3倍，有很多新的ETF產品被推出。全球我們已經有2200多個掛牌交易的ETF，一共在53個交易所都有ETF產品掛牌上市。ETF在很多股市和監管的眼中，他們都覺得ETF是一個很好的產品，他們都非常喜歡ETF。

　　我們發現全球ETF提供商，比如說德意志銀行等等公司都來到世界各地的新市場，把他們的一些產品帶到其他國家上市，ETF的好處也遍及全球�，F在他們的工作奠定了堅實的基礎，讓未來的ETF可以更好地發展。我們相信本地ETF指數供應商也會在本地吸取了外國經驗之后創立出了一些新的ETF產品。

　　這是ETF按國家來分的，一共有3100多個ETF產品，有些觀點很有意思，我也非常同意布萊恩·雷克先生的觀點，我們現在剛剛開始進入ETF的黃金時期，也就是說ETF的規�？隙ㄟ�會大放異彩。我們看看美國和歐洲，這是現在兩塊最大的ETF市場，現在有1200多個ETF。在美國一些資產管理公司，他們還沒有開始做ETF，現在規模已經這么大了�，F在在美國還有1200多家基金，如果每個注冊的基金其中有一半會推出ETF產品，又會在美國增加了500個ETF產品。與此相比ETF是很少的，其實在發達國家的ETF市場還是可以看到巨大的增長前景。

　　下面我們來看看亞太地區，除日本之外的情況。已經有339個ETF了，這是非常不錯的，但是我們還是可以指出，今天我們推出了第一個跨市場的ETF產品。我們相信這個數字還會增加，希望在不久地將來我們會推出第一個跨國界，跨時區的ETF產品，希望這是納斯達克100的ETF。但是從339這個數字來看，我們覺得在美國、歐洲這種增長的趨勢，亞洲肯定比歐洲、美國更快，而不會更慢�？梢钥吹饺�球157家ETF供應商，在很多發達國家絕大部分上市基金都是由全球ETF供應商提供的產品。

　　我們現在看到很多地方ETF供應商也開始發展他們自己本地的產品了。所以我們預計這個數字現在是157，ETF的供應商也會大幅度的攀升。我們可以看看在美國的發展的歷史，在歐洲發展的歷史，亞洲肯定也會沿著這個歷史在將來的幾年有飛速的發展。這是ETF的資產規模，作為ETF行業的一部分，如果你對此感興趣的話，你肯定會發現ETF一直是跟我們老大哥競爭的，也就是主動管理的公共基金行業。我們也很有興趣想比較一下ETF作為一個整體和主動管理的公共基金情況如何。我們從1萬億增長到了1.5萬億，現在是1.7萬億左右，我們相信我們在不久地未來肯定很快就出超過2萬億美元的大關。我們相信我們從2萬億到3萬億增長的時間肯定要短于1萬億到2萬億的時間。我們相信會看到越來越多的發展。

　　我想問各位一個問題，為什么ETF方興未艾，有如此的成功？我想有如下原因，首先它便于理解，布萊恩·雷克先生講的非常好，ETF是非常透明的，每個投資者都可以實時買賣一些你了解的東西。為什么我相信ETF會便于理解？就是因為它的標的資產，由于我們是一個指數的提供商，我們非常自豪。為什么？因為ETF最緊密的跟蹤，是全球被關注最多的一個產品。我們相信ETF是指數成功的關鍵，由于我們采取一種非常有紀律的跟蹤策略，我們對此也非常自豪，我們在構建ETF產品的時候非常緊密的跟蹤某個指數。當然指數也會出現一些創新，根據創新指數推出的ETF仍然具有透明、法治、規則、客觀的這些好處。

　　談到指數我想談談在指數世界的一些發展趨勢，毫無疑問時至今日指數供應商和產品供應商他們已經從傳統的供應商發展到更有策略性的產品。我們很多發行人和我們的產品團隊他們都不斷地給我們提出新的想法，創新性的方式構建指數，構建更好的，更有效的，策略性的指數。上個禮拜我們在美國就注冊了某一種核心ETF產品，我們看到很多策略性、創新性的ETF產品上市，可以被用于整體資產組合的一部分，起到如虎添翼的效果。

　　一會兒我想舉一些例子，告訴大家有哪些創新產品可供選擇，我相信這些人也了解投資于一些期貨產品有很多的挑戰，在納斯達克我們相信我們的團隊有更好地方法可以跟蹤實物的走勢，讓我們更好地進入實務的世界。這是一個世界級的風險分析資產組合管理公司，我們創建了一系列的股票基金，它是跟蹤潛在的一些商品的。當我們在做后臺測試的時候就可以很好地跟蹤黃金的實時走勢，我們推出這個產品后廣受歡迎。其實這只是一個案例，我們只不過通過指數提供不同類別資產跟蹤產品。

　　另外一個ETF產品，我們之前已經和蘇格蘭銀行推出了納斯達克100的指數，在現在的指數世界中我們可以看到有些針對于指數頭寸，你有一些現金，會出現這樣的一種情況，產品是投資于一些指數的，如果這個指數沒有到達某一個限定值，剩下那部分錢就不投資于指數了，就留作現金。如果這個指數如果高于兩天的移動平均數就自動的轉為指數，低于兩天的移動平均這個產品自動把多出來的那部分錢轉換為現金，通過這種方式就更好地平衡股票和現金的匹配，這就是所謂的戰略性以及創新性的產品。

　　他們不用擔心在指數和現金之間如何進行轉換，我們已經把這個規則告訴他們了，只要告訴他們在市場出現這種情況下就會變成指數，這種情況下就會成為現金。這樣的話給很多投資者以很大的確定性。

　　布萊恩·雷克先生剛才提到過這一點，談到ETF的一些好處，我的感覺是實際上必須要有零售ETF和機構ETF，就是說兩個市場都要有，一方面是零售投資人，另外一方面是讓機構投資人感興趣，才能夠保證ETF市場的穩定性。布萊恩·雷克前面講到了ETF對于零售投資人來說的好處，就是說費用比較低，非常透明。實際上對我們來講ETF最重要的一點就是準入，有了ETF之后我們就能夠進入新的資產類別，新的投資風格，對我們零售投資人來說，準入就大大加強了。在15年之前我們可以給他們提供股票，或者提供互助基金，而今天我們可以構筑一個組合，也許其中資產類別都有，通過ETF的多樣化實現了，這對于零售投資人來說是非常重要的。

　　另外對于機構投資人來說，特別強調ETF的價值，非常重要的就是可交易性，機構投資人非常重視準入的好處，但是除此之外就是可交易性，因為機構投資人非常強調流動性，他們需要快速移動一大筆資金，而ETF就是一個非常好的工具，通過現金證券化也可以實現。就流動性來說ETF每天交易高達1億多股，你可以快速的進出ETF。還有就是速度，這對于機構投資人來說也非常重要，今天納斯達克市場上面我們的技術就能夠快速的執行交易，低于1%微秒的速度以下都可以執行交易。

　　我自己都說不清楚速度有多快，這對于機構投資人來說非常重要，機構投資人非常重視速度，非常重視流動性，讓ETF就成為了對于機構投資人來說非常有吸引力的產品。我們剛才講了整個ETF的行業，從全球角度分析了ETF，另外我們也解釋了指數化，解釋了結構的好處，對于零售投資人，對于機構投資人來說好處有哪些？可以舉兩個例子，這兩個例子可以總體說明ETF總體的益處有多大？我們可以看一些世界上做得非常成功的ETF，然后考慮如何復制他們的成功。一個就是Power Shares，這是在美國的ETF，實際上在我加入納斯達克之前就已經知道有這個ETF了，我覺得這實際上是一個非常典型的ETF，它非常吸引零售投資人。我現在有iphone、Ipad，還有百度(微博)、辛巴克等股票，我也希望能夠持有ETF。零售投資人就可以持有Power Shares ETF，對于機構投資人來說也能夠提供很多。

　　現在每天交易股達到3000萬，4000萬，而且你還可以介入，可以賣空，另外ETF還有股權，還有指數股權，還有期貨，因此機構投資人就能夠通過ETF獲得極大的流動性。

　　第二個我要舉的ETF指數是VANGUAROS的VWO，我們想要了解比較發達的ETF市場舉這個例子是非常合適的。VWO新興市場ETF是在美國市場上面做第二支新興市場的ETF，一般來說在美國你要做第二支是很難的，VWO恰恰是第二支ETF。有一些ETF是適用于零售投資人，另外一些是適合于機構投資人，EM每天交易量每天交易量是VWO的2倍多，VWO是針對于零售投資人的，它的價格稍微低一點。也許兩者之間有一些差異，我們要考慮VWO所涵概的資產。關鍵是在于ETF獲得成功的根本地方？就是說要有一個非常強的分銷渠道，必須要有非常強的分銷力量，ETF的供應商將來就要在這個領域進行競爭，可能兩個ETF是非常接近的，那就要看分銷力量有多強了，還有要看提供商力量本身有多強，他們才可以在投資人當中競爭。

　　最后我想小結一下，我們也提供了監管環境，考慮到全球的監管環境，我能夠想到的一點就是說現在環境是非常富有挑戰性的，全球來說亞洲、北美、歐洲各地的監管者他們都在努力的工作，對已有的產品或者新的產品進行評估。在每個地區都是如此。當然在幾年之前我們經歷了全球的金融危機，我相信我們現在正是要作為指數提供商，作為交易所都要能夠適應監管更加嚴密的環境。但是我們現在看到的現實還是非常令人鼓舞的，我覺得我們現在看到的中國ETF市場即將推出第一個跨市場的ETF。這是在ETF發展歷程當中非常重要的一步，中國監管者也在進行努力的審議。

　　另外還有非常重要的發展，那就是在美國納斯達克也得到了批準，可以推出一個市場質量項目。這是一大成就，就是說現在ETF可以通過交易所能夠有力量提供資金的激勵。原先有好多ETF不太有流動性，必須要能夠進一步增強這些產品的流動性，盡管現在監管環境加強了，但是ETF市場當中仍然有很大的進展。我覺得我們由此可以相信，我們剛才所看到的那些數字，還有ETF的好處等等都能夠讓這個行業進一步得到發展。

　　最后我想說的一點是，從指數化的行業或者交易所這方面來說非常重要的一點就是要加強教育，再怎么強調教育都是不為過的，ETF市場當中還是要加強教育。作為ETF的參與者，我們有時候就是以為大家都了解ETF，知道怎么樣買賣了，實際上還是存在著很多誤解，對ETF了解不夠，客戶如何使用它們，如何做交易等等還是有很多空缺。因為我覺得我們應該加強努力，對于公共投資人加強教育，今天的圓桌會議就是一個非常好的機會，可以跟指數的提供商，可以跟ETF的發行商進行溝通。我就講到這里，如果有什么問題的話歡迎你們提出來，一整天我也會在這里，歡迎你們隨時跟我溝通。非常感謝！