國務院發展研究中心宏觀經濟研究部部長余斌（來源：新浪財經 陳鑫 攝）

　　新浪財經訊 2012年4月20日，由國務院發展研究中心主辦、中國證券投資基金年鑒承辦的“2012(第七屆)中國證券投資基金業年會暨機構投資者高層論壇”在北京舉行。圖為國務院發展研究中心宏觀經濟研究部部長余斌。

　　余斌：首先非常高興有機會與我們在座各位交流，我有半個小時的時間，簡要談一談我對當前經濟增長速度回落基本看法，總體我認為我們理性看清行情和經濟回落的上漲情況。

　　這個經濟增長速度如果與去年1季度相比，回落1.6個百分比，如果和去年4季度相比回落0.8個百分比。較大幅度滑坡趨勢，如果把眼光放長遠來看，實際上它是從2010年2季度以來，中國季度經濟增長持續回落延續。從中國GDP季度累計同比增長來看，本輪經濟增長的回調部史于2010年2季度，這種回調已經持續了8個季度。這是我國92年發布指標以來，經濟增長回調持續時間最長一次。超過了08年國際金融危機爆發的時候，6個季度的回調期。

　　而且，從經濟增長速度本身來看，在過去10年中，2010年到2011年平均增長10.5%，明顯的偏于平均水平這個情況。從本輪經濟增長回調原因來看，主要來自于三個方面。

　　一個方面，如此大中國出口增長下降，外需萎縮，構成中國經濟增長一個方面下行壓力。

　　第二個方面，國內房地產業經過階段高速發展以后，陸續進入調整期。房地產業調整期帶來的是房地產投資的下降，以及住宅銷量下降，與住宅相關的消費的下降。所以，房地產業基于調整階段，對投資和消費帶來影響。進而對經濟增長帶來了影響。

　　第三個方面，經過過去30多年中國經濟持續高速增長以后，中國經濟基本發生變化。這個三個方面原因因素，就是需求收縮，與中長期潛在增長率下降疊加，共同構成中國經濟增長下行。

　　全球化曲折發展，國家和地區經濟相互聯系，相互關聯影響深刻。特別是主要經濟體資金難以真正足夠，美歐發展低迷衰退，在這樣情況下中國能否獨善其身，我們認為在全球化深入發展今天，這是不可能。發達經濟體經濟低迷對中國依然會產生影響。

　　另一方面，隨著中國經濟規模的不斷擴大，以及對全球增長共性產生，2011年中國經濟總量3萬億美元，占全球GDP總量比重達到21%。2011年中國經濟增量1.4萬億美元，在全球經濟增量比重超過50%，就是全球50%的經濟增長來自于中國。隨著中國經濟規模不斷擴大，占全球比重上升，我國經濟發展狀況在相當程度上決定整個全球經濟的走勢。

　　在這樣情況下，中國內需和關聯度明顯增加。當中國經濟緊縮，中國的進口增長下降以后，反過來給全球其他國家地區增長又會產生影響。全球其他國家增長下降反過來有影響中國負增長。中國的國內需求和國外需求實際上國際緊密聯系在一起。

　　一季度中國進出口分別增長6.9%和7.6%，這是一個非常低增長速度。同時也要看到近期美國失業率有所下降，居民消費增長有所回升，美國經濟出現溫和復蘇。歐洲危機在得到歐洲銀行大力支持下，沒有大規模的邁進擴散。日本經濟得益于災后重建，日本經濟出現災前水平。由此預計，我國經濟增長將會逐步回升，接近15%。

　　從國內來說，短期需求下降的最大風險來來自于投資，隨著住宅銷售下降，1季度同比下降15.5%，另一方面新竣工項目投放，增長40%。一方面是銷售下降，另一方面是新竣工項目投放由此帶來房地產庫存達到峰值，前期房地產企業通過信托渠道獲取的資金，還款期也將集中在3季度到來。房地產企業特別是中小房地產投資鏈更趨緊，房地產市場調整呈現出成交量下降，由于房地產開發商不能通過輸送房子收回資金，感覺資金鏈緊張，房地產開發商將會大幅度壓縮投資，減少新的項目投資。

　　第三個階段就是價格波動，我們認為目前房地產市場調控正處在關鍵階段。

　　今年保障房在建規模大，占全年在建住房面積超過30%，中央財政也加大了資金支持力度，近年來推動制造業投資較快增長的因素仍在。特別是隨著出口的增長的回升，對制造業的投資將產生一定的拉動作用，東部資金產業技術向中西部轉移，勞動力短缺和價格上漲，機械性的勞動等等所推動的升級改造這些因素仍然存在。考慮到政策實施，高速公路、鐵路、水利、膽力等從二季度開始出現一定幅度的回升。我們做一個大體預測，2012年我國經濟運行呈現前降后穩的態勢。投資增速降幅有限，消費總體穩定，出口增長高于去年低的預期，預計全年GDP增長略高于8%。對中國增長所帶來的影響。

　　值得注意的問題，在78年到2010年32年間，中國經濟年平均增長9.9%。中國改革開放30年以來中國經濟高速增長的趨勢，是否還延續？我們對這個問題回答是否定。在經過30余年高速增長以后，目前已經進入高速增長后期，或者叫高速增長接待即將結束。由此帶來中國中長期潛在經濟的增長，我們處在中等收入水平階段，我們出現快速人口老齡化。2011年未總人口13.4735億，60歲及以上人口1.85億，占13.7%，比上年未提高0.47個百分點。65歲及以上人口1.23億，占9.1%，提高0.25個百分點。15.64歲勞動年齡人口占74.4%，比上年下降0.1個百分點，為近十年首次下降。

　　人口結構的變化，對儲蓄率，對投資，對整個社會運行的養老費用之，對整個社會活力產生影響。第二個方面勞動力供求關系改變，在改革開放以來30多年絕大多數低迷，我們在勞動力供給需求階段，甚至說中國處在勞動力無形供給的時期。最近，我們一方面存在民工荒，招工難，還有大學生就業難的問題，我認為目前中國勞動力供求關系，總量基本平衡。但是存在結構性，如果我們經濟增長，集中在產品組裝和生產上，低科技含量組裝和生產，對地段勞動力大量需求，由此帶來民工荒招工難。

　　沒有創造足夠的對大學生需求，再次帶來大學生就業難的問題。

　　第三個，技術引進消化吸收空間縮小。中國裝備水平跟發達國家相比有明顯的差別，過去30年我們主要通過引進消化吸收國外先進技術，縮小我們與他們差距。30年以后，我們在裝備水平與發達國家相比沒有太大差距，我們達到甚至超越世界先進水平，在這樣情況下全球沒有形成的可直接用于中國引進消化吸收的技術存在，我們被迫轉入自主創新。這就意味這我們經濟運行的成本，不確定性，將會明顯上升。

　　還有第第四個方面，基礎設施投資潛力下降。過去30年伴隨工業化、城市化步伐，我們進入大規模公路、鐵路、機場、港口的建設。這個高速增長時期，基礎設施高，投資高速增長時期快結束了。這方面變化東部發達城市，我們經濟增長開始明顯回落，實際上在07年以前，東部地區一直是中國經濟增長這一塊，由此產生中部與東部發展差距擴大，07年情況發生變化，東部地區成為中國經濟增長這一緩慢區，實際上中國經濟增長下降史于東部發達地區。

　　那么，這種趨勢會逐步蔓延，東部地區GDP比重很高，東部發達地區經濟回落以后，西部地區經濟增長不足以支撐10%增長。我們認為，中國經濟增長速度回落不可避免，經濟增速下降符合追趕型、壓縮是經濟發展的一般規律。中國是一個發展不平衡的大國，2011年我們城市化率51.27%，與2011年相比上漲了1.32。我們仍然處在城鎮化快速危機的階段，城市化推進拉動經濟增長的力量。另一方面，在東部沿海地區率先達到增速下降的收入窗口的同時，廣大的中、西部地區收入水平較低，正處在工業化，城鎮化快速推進階段。我國有條件在中長期保持7-8%的經濟增長。在過去30年中，7-8%增長是相對較低經濟增長。

　　第二點，伴隨著經濟增長速度的回落，宏觀經濟政策應當是重點防范化解各種風險，重視改革導向的供給政策，從而保持中國經濟平穩的較快發展。伴隨經濟增長速度回落，以下4個方面關系有可能爆發，第一個是2012年投融資平臺將迎來集中還款高峰，局部地區可能面臨一定償付壓力，財政、土地出讓金，融資能力。

　　第二，是我國經濟具有明顯的速度效益型特點，當增長的放緩后，產能過剩問題凸顯，部分行業可能出現較大面積虧損。經濟占10%以上，我們所有企業都會覺得盈利，中央財政收入會保持20、30%的增長，但是經濟增長回落到80%的水平，產能過剩不可避免，部分企業會出現虧損甚至破產，帶來整個經濟運行質量和效果下降。

　　第三個問題，房地產市場風險加大，如果房價出現較大幅度下跌，銀行、地方政府將面臨巨大的資金壓力。目前發展階段，地方政府高度依賴于房地產業，銀行是一定程度上依賴于房地產業。而由于地方政府債務相當多為銀行的貸款，實際上中國財政風險，和金融風險相互傳染，有可能是問題進一步的惡化。

　　第四個問題，不規范的民間借貸和泡沫經濟結合，一旦出現資金鏈斷裂，有可能引發較大沖擊和群體性事件。伴隨經濟增長的速度回落，去年年底爆發溫州事件，有可能在其他地方發生。面對這樣的情況，我們應該怎么辦？

　　經濟增長階段的轉換，表面上看是增長速度的調整，而實際上是經濟結構、增長動力和發展方式的轉變。就宏觀政策與增長階段轉換的關系而言，我們認為應避免兩種趨向，一個是宏觀政策使經濟重回以往高增長的軌道的傾向。同時，增長階段轉換也需要一個相對穩定的宏觀環境，宏觀政策也要防止在多重因素作用下短期內增長速度過快下滑。如果經濟增長速度大幅度下滑，不利于我們順利從過去高增長向中速階段的轉移。

　　按照中央國務院穩中求進基調，保證宏觀需求政策的基本穩定，根據情況變化適時適度微調。重視改革的導向供給政策，加大結構調整力度，這應該是重點。供給政策目標，是加快產業結構和企業組織結構調整，提高政府、企業、市場和社會對新增長階段的適應性，逐步做到在中速增長環境下企業可贏利，財政可持續，風險可防范，民生可改善，就業可充分。

　　另一目標，是以價格投資雙方為突破口，推動基礎產業改革，短期內環節某些領域的供給不足，增加投資需求，并通過強化競爭，提高效率，降低成本，有效減輕通脹壓力，中長期則通過轉變經濟發展方式，促進基礎產業與國民經濟發展相適應。

　　以上，我是我今天的發言，僅供在座參考。謝謝。