由深圳市私募基金協(xié)會和私募排排網(wǎng)聯(lián)合主辦的第六屆中國私募基金高峰論壇定于2012年3月29日至2012年3月31日在深圳舉行。圖為原全國人大財經(jīng)委證券法、信托法、基金法起草工作組組長王連洲發(fā)表主題演講。(來源：新浪財經(jīng) 任立殿攝)

　　由深圳市私募基金協(xié)會和私募排排網(wǎng)聯(lián)合主辦的第六屆中國私募基金高峰論壇定于2012年3月29日至2012年3月31日在深圳舉行，本屆峰會的主題是“云私募時代：機遇與挑戰(zhàn)”。圖為原全國人大財經(jīng)委證券法、信托法、基金法起草工作組組長王連洲(微博)發(fā)表主題演講。

　　王連洲：尊敬的各位嘉賓，大家上午好！

　　首先感謝深圳私募基金協(xié)會的盛情邀請，讓我有幸現(xiàn)場祝賀第六屆中國私募基金論壇年會隆重召開、與新老朋友晤面的機會。知道本次論壇分專題已開過兩天會議，參會的人如此之多，議題安排如此之豐富，說明深圳私募基金論壇不愧是業(yè)內(nèi)規(guī)模最大、準備最充分、層次最高、影響力最大的行業(yè)龍頭盛會。在此對論壇的組織者深表敬意，并祝該論壇辦得越來越成功。

　　我今天發(fā)言的題目是這樣，誠信理財。主要是在當(dāng)前的社會，誠信缺失的社會大背景下提出這個主題，干任何事情都要講誠信。創(chuàng)新理財，各位理財?shù)臋C構(gòu)、私募基金、信托公司、銀行、保險等等，都應(yīng)該以創(chuàng)新的姿態(tài)，不能固守傳統(tǒng)，要開拓新的領(lǐng)域。技能理財，光是老實人不行，還要有技能。守法理財，做什么事都要守法，不要觸及法律，各個理財機構(gòu)或者私募基金都應(yīng)該有優(yōu)異的業(yè)績。這是今天我想表達的意思，但是我講的內(nèi)容分為兩個部分，一是說說我國私募基金發(fā)展的感受，二是講一講證券基金法修改納入了私募基金的規(guī)范，等于領(lǐng)導(dǎo)層、法律層面對私募基金的發(fā)展提出了哪些要求，我想說明這兩個大的部分。

　　一、我國私募基金正在艱難成長壯大，作為金融資本與產(chǎn)業(yè)資本最緊密的連接器，已經(jīng)顯示其在我國資本市場未來的發(fā)展中不可或缺的重要性。

　　回顧我國的私募基金市場，在中國具有特色社會主義市場經(jīng)濟環(huán)境下，從本世紀初開始步入人們的視野。它分別以投資有限責(zé)任公司、投資顧問公司或者合伙企業(yè)的名義和方式，向特定的具有不同風(fēng)險嗜好的高凈值群體進行資金的募集，并根據(jù)其對市場投資潛力挖掘的慧眼與把握，運用各具特色的投資體制與機制、投資風(fēng)格、投資策略、投資產(chǎn)品，進行證券交易投資或者私募股權(quán)投資。

　　回首10余年來私募基金的展業(yè)過程，何嘗不是經(jīng)過了一邊經(jīng)營一邊揪著心，一邊盼望納入法律規(guī)范，一邊又怕過度約束這種未免矛盾的心路歷程，艱難曲折地潛行發(fā)展至今天。依其目前宏觀金融放松壟斷管制的發(fā)展趨勢，以及私募基金當(dāng)前的發(fā)展狀況，是否可以這樣斷言，我國私募基金業(yè)發(fā)展征途上的堅冰已經(jīng)或者正在打破，贏得了社會的一定認可，并達到了一定的發(fā)展規(guī)模。根據(jù)私募排排網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)，截至2011年12月31日，全國617家私募基金管理人管理的1789只私募證券基金產(chǎn)品，總規(guī)模達到了1600多億。這與前些年很長時間都徘徊在一二百億元相比，有了長足的發(fā)展和壯大�？梢哉f，私募基金同銀行、證券、信托、保險、公募基金等一樣，將成為支撐我國金融資本市場特別是高端理財市場不可忽視的一只重要力量。

　　私募基金之所以在幾年的熊市中尚有發(fā)展，并預(yù)測將來的廣闊發(fā)展前景，主要有這樣幾點理由：

　　一是隨著我國國民經(jīng)濟的發(fā)展和國民收入的增加，出現(xiàn)了幾千萬、上億、數(shù)十億、數(shù)百億甚至上千億的暴富群體，有了發(fā)展私募基金的雄厚基礎(chǔ)。富裕群體有充裕的資金實力及其增值保值的迫切欲望，這對于包括信托公司、銀行、證券公司、保險公司、公募基金特別是私募基金等諸多具有理財功能的機構(gòu)，提出了多種類多方面的理財需求，蘊含了深厚而又龐大的資金潛力資源。我們沒有必要在這里猜測探究暴富群體在短期內(nèi)暴富的環(huán)境、條件及其渠道和辦法。但其用項可惜，據(jù)說8000億元境外轉(zhuǎn)移，沒有用在國內(nèi)，另外揮霍驚人。

　　前幾天傳媒披露的一個山西煤老板，在三亞花費7千萬元為女兒辦婚禮，宛如一場全國性的春節(jié)聯(lián)歡會，也著實給了我們無限遐想的空間和余地：這多錢，究竟伴隨著多少煤礦工人鮮活的生命，多少背后的權(quán)錢交易，多少公共資源的消失。這叫正在黨的領(lǐng)導(dǎo)下堅持社會主義道路、一時還沒有徹底擺脫貧困、無錢上學(xué)治病養(yǎng)老的同胞來說，又怎么想？怎么看？怎么說呢？我曾在微博上發(fā)了一個帖子：群眾并不仇富，只恨權(quán)錢交易自肥，敲詐勒索和為富不仁。給社會發(fā)展與人類進步做出巨大貢獻而又遵紀守法的人，即是富可敵國，人們也會欣然受之。記得鄧小平同志似乎說過這樣一句話，意思是改革開放如果導(dǎo)致了中國人民的兩級分化，那就活見鬼了。不過話說回來，這些富裕群體的錢財，只要沒有外移，終歸是要運用的，用在各個方面，包括重要的經(jīng)濟建設(shè)上，也正好是我們私募基金理財市場發(fā)展的重要基礎(chǔ)資源。

　　二是我國股權(quán)基金發(fā)展快，主要因為我國逐漸從傳統(tǒng)的經(jīng)濟模式中走出來，各類型的股權(quán)基金是和新興產(chǎn)業(yè)連在一起的，并且中小企業(yè)的融資需求十分旺盛，尤其是高科技成長型企業(yè)對各種各樣的股權(quán)投資基金需求很大，這也給我們PE管理人一個很大的涌入之地。

　　三是私募股權(quán)基金有效融合了產(chǎn)業(yè)資本與金融資本，有機結(jié)合了實業(yè)資本與智力資本，專注于培育具有高成長潛力和高新技術(shù)內(nèi)核的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，符合國家未來產(chǎn)業(yè)調(diào)整優(yōu)化的戰(zhàn)略導(dǎo)向，是高端財富管理的新工具和社會流動資本再分配的新方式。有發(fā)展的客觀需求和基礎(chǔ)。

　　四是信貸緊縮，實體經(jīng)濟要發(fā)展，特別是房地產(chǎn)，需要信托資金支持，需要私募股權(quán)基金的彌補介入，某些中小創(chuàng)新企業(yè)IPO也吸引了大量私募股權(quán)基金蜂擁而入。當(dāng)然，我們的信托資金、私募基金如果過分的介入了房地產(chǎn)信托基金，那和我們整個金融信貸的緊縮方向并不一致。

　　五是私募基金的專業(yè)經(jīng)營堅持不渝的頑強拼搏，這些經(jīng)營團隊包括在座的PE經(jīng)營團隊，堅持不渝的頑強拼搏，有不怕失敗，爬起來再干的精神，正是由于大家的堅持、探索直到今天。

　　六是聚集了一批來自證券公司、基金管理公司、信托公司、銀行、保險等機構(gòu)、經(jīng)過或長或短的資本實戰(zhàn)運作而積累了一定技能和經(jīng)驗的專業(yè)熟手，尤其是經(jīng)營PE的，大家在資本市場的運作都有很長的時間，少則5、6年，多則十幾年，有的將近20年，創(chuàng)造了比較好的業(yè)績。他們要實現(xiàn)自身價值，從平均的業(yè)績來看，私募基金還是比公募基金要好些，贏得了一些高凈值人群的認可，因此私募基金就是在去年熊市雙虧，又是公募基金跑虧了大盤，而我們的私募基金畢竟虧了十七點多，五十步笑百步，必須把心態(tài)擺正一些。

　　七是監(jiān)管夾縫中留下了一定的生存余地，對于私募基金誰來監(jiān)管呢？沒有。證監(jiān)會不愿意監(jiān)管，銀監(jiān)會也不愿意監(jiān)管，其他的也不愿意監(jiān)管，因為它的難度高、情況復(fù)雜，所以說在當(dāng)時制定證券基金法的時候，原來叫投資基金法，其中有一章就是對特定對象募集的基金，就是私募基金，因為對于私募基金。遇有小問題銀監(jiān)會不管，證監(jiān)會不管，發(fā)改委也不管。當(dāng)然管起來就是厲害的。

　　二、私募基金的主要問題，這個問題剛才靳海濤會長已經(jīng)講的非常到位、透徹，我想那些問題要逐步的解決，我想我們私募基金將會有很大的發(fā)展，因此我這兒重點想講另外一個部分，就是大家期待的如何使我們的私募基金有更好的發(fā)展條件和環(huán)境。新的基金法基金出臺，由恢復(fù)了當(dāng)年在修改基金法時的一章，向特定對象募集資金。關(guān)于新的基金法修改的進度怎么樣？是不是今年有出臺的可能？大家非常關(guān)心，據(jù)最近銀監(jiān)會的同志參與了對這個修改稿的討論意見，因為國務(wù)院法制辦把這個稿子又發(fā)回到銀監(jiān)會征求意見，證監(jiān)會通過了，全國人大財經(jīng)委把這個稿子送到國務(wù)院法制辦，因為這個東西牽扯到方方面面，保險、銀行、信托等各個方面，必須經(jīng)過各個有關(guān)部門的會簽認可，才能重新報到人大常委會進行審議。

　　現(xiàn)在經(jīng)過了多方面的征求意見，銀監(jiān)會的角度提出了什么問題呢？對于私募基金，不是沒有法律管理，我剛才說了，我們十幾年來有點膽戰(zhàn)心驚，又想趕快見陽光吧，從地下走到地上，希望納入到法律的規(guī)范，名正言順、理直氣壯，受法律保護，但是又怕受到了過度的約束，現(xiàn)在多自由？現(xiàn)在也不受60%倉位的限制，有一定的自由度。我想各個國家對對沖基金這方面還是看到了，如果影響了證券市場的交易，依然有加強監(jiān)管的趨勢。

　　美國原有的私募基金監(jiān)管框架有，《1933年證券法》約束基金的發(fā)行與銷售，《1934年證券交易法》約束證券經(jīng)紀商；《1940年投資公司法，規(guī)定了投資基金的注冊于監(jiān)管制度；《1940年投資顧問法》規(guī)定了投資管理人的注冊和監(jiān)管制度。2008年金融危機之后，美國又于2010年通過了《金融監(jiān)管改革法案—多德弗蘭克法案》，該法案的第四部分對對沖基金和私募股權(quán)基金作出了更加嚴格的規(guī)范，嚴格了注冊制度、信息報告制度、客戶賬戶托管制度等，補充完善了前述四大法律欠缺之處。

　　2011年歐洲議會正式批準《歐盟對沖基金監(jiān)管法案》，將對沖基金首次置于一套泛歐監(jiān)管體系之下。此后，凡是要在歐盟金融市場上運營的對沖基金必須先向監(jiān)管機構(gòu)注冊，接受監(jiān)管。此外，新立法還提高了對沖基金運營的透明度，加大了對投資者的保護力度。該立法同時適用于私募基金等另類投資工具。

　　2011年1月，我國發(fā)改委下發(fā)了《關(guān)于進一步規(guī)范試點地區(qū)股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展和備案管理工作的通知》 (下稱253號文)，要求試點地區(qū)規(guī)模5億元人民幣以上的股權(quán)投資企業(yè)接受強制備案、運作規(guī)范和信息披露管理；6月份天津又推出了地方版本的股權(quán)投資企業(yè)備案規(guī)定；2011年11月發(fā)改委又下發(fā)了《關(guān)于促進股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》 (以下稱2864號文)，股權(quán)投資企業(yè)強制備案制度由試點地區(qū)推廣至全國，其“強制性”備案要求對私募基金行業(yè)產(chǎn)生了強烈的震動。從整個監(jiān)管趨勢來講，并不是淡化，而是加強。

　　2864號文就股權(quán)投資企業(yè)的設(shè)立與管理、資本募集、投資者人數(shù)限制、資產(chǎn)托管、信息披露都做出了較為全面的規(guī)定，并通過備案和行業(yè)自律實施管理。我想我們的私募基金協(xié)會也會發(fā)揮這樣的功能，有這種責(zé)任。

　　2864號文雖然為發(fā)改委單獨發(fā)文，但其內(nèi)容包括了之前其與相關(guān)部門討論所達成的監(jiān)管原則共識。保護中小投資者、保護普通公眾免受欺詐和蒙受損失的監(jiān)管核心理念，基本符合國際監(jiān)管原則�，F(xiàn)在想起來我們發(fā)了那么多文件，搞了那么多法律，依然事件眾多，前幾年江蘇省一個支行的行長卷逃了3個億，行長跑了，人民投資讓你管理是看著行長來的，覺得你值得信任、可靠。當(dāng)然還有一些私募基金的老板卷逃跑路也不少見，金融監(jiān)管還有很多缺失之處，難關(guān)中央有關(guān)金融監(jiān)管部門多次發(fā)文，我想他們也焦急，他們下屬行業(yè)出現(xiàn)了那么多問題，有歉疚，有責(zé)任感。

　　但是僅憑一個政府部門的發(fā)文遠遠不能解決問題。第一、無法全面覆蓋私募基金，僅限于股權(quán)投資基金；第二、效力不足，難以約束規(guī)模日漸龐大的私募基金；第三、改變不了政出多頭，基金無所適從的局面。因此人大頒布的《證券投資基金法》的修改就成為了人們期盼的法理盡快出現(xiàn)�，F(xiàn)在從幾個版本的草稿中可以看出，該《證券投資基金法》擬包容規(guī)范所有的基金類別：公募和私募，股權(quán)和證券，公司制、合伙制、契約制基金等，還是比較全面。

　　但有一個問題還沒有解決，爭議相當(dāng)大，預(yù)計這個基金法的修改近期還難以推出，為什么呢？

　　我國作為成文法國家，在商業(yè)經(jīng)濟和金融市場發(fā)展過程中，已經(jīng)制定和實施了相關(guān)領(lǐng)域的法律，如在商業(yè)主體方面，有公司法、合伙企業(yè)法等；在專業(yè)金融領(lǐng)域，有保險法、銀行法、信托法、證券法、證券投資基金法等。監(jiān)管部門、司法機構(gòu)已經(jīng)在上述法律基礎(chǔ)上，逐步建立了規(guī)章制度和司法解釋等較為完整的規(guī)范體系，市場參與者依據(jù)相關(guān)規(guī)范體系也建立了一定的交易模式。

　　在這個大環(huán)境背景下，如果想打造“統(tǒng)一的基金法”，需要極為全面審慎的態(tài)度和高超的立法技巧。想當(dāng)年基金法之所以沒搞下去，其中之一的主要原因在立法技巧上很難調(diào)和，要寫太細了，公募覺得重復(fù)交叉，如果不這樣有缺失，的確在立法技巧有一定的難度。兼顧與已有相關(guān)法律內(nèi)容的協(xié)調(diào)性，例如修訂后的法律名稱如果繼續(xù)稱為《證券投資基金法》，實質(zhì)上就改變了《證券法》中證券的原有定義，可能導(dǎo)致混亂，應(yīng)當(dāng)對新的證券概念進行定義，這個工作已經(jīng)做了，吳曉靈提出，交易的證券是證券，私募股權(quán)投資也是股份，股份也可以轉(zhuǎn)讓，既使是現(xiàn)在沒有到二級市場上，也可以轉(zhuǎn)讓，為什么不可以叫證券？所以現(xiàn)在很多人還是同意這種觀念，包括股權(quán)融資，股權(quán)也叫證券，如果這個大家都同意了，我們新的基金法名字也可以不改。但是在《證券投資基金法》修訂稿中并沒有做出證券的定義，而《證券法》是否相應(yīng)修改也未明確。內(nèi)容的完善性方面，美國2010年《金融監(jiān)管改革法案》長達2300多頁，而《證券投資基金法》修改稿涵蓋如此多的內(nèi)容，卻僅有100多條，顯然條款還比較粗略。外國的法律條款多的很，人家的預(yù)算都是一大本那么厚，溫家寶總理提出最近國家的預(yù)算要細到科目�，F(xiàn)在在立法當(dāng)中，可能還有很多爭議，但是我個人的看法，我還是同意綜合立法。因為時間關(guān)系，我的演講到此結(jié)束。謝謝大家！