淘寶商城總裁張勇（圖片來源：新浪財經 陳鑫 攝）

　　新浪財經訊 2011年12月9日-11日，2011(第十屆)中國企業領袖年會在北京舉行，本次年會的主題是“2012：制度進化與市場尊嚴”。圖為淘寶商城(微博)總裁張勇。

　　張勇：我覺得從我們看到的情況來講，最近的退潮其實是一種回歸本源的表現，再次證明了任何被催熟的行業，最終還是要付出錢的代價。因為從前面一兩年來看也非常關注這個行業的發展，也看到了很多的熱錢進入到電子商務，而做電子商務行業的企業也用一種金錢推動的模式希望能夠獲得更快的增長。基本的模式是，拿到了資本市場的錢把它轉換成市場費，用市場費去獲得應收和銷售收入。用銷售收入的倍數獲得下一輪的錢。而把下一輪的錢再投到市場費里，這里面最核心的問題有兩個：

　　第一，用銷售費用和市場費用去獲得的訂單是不是可持續的？或者說投下去一塊錢的銷售費用能夠獲得多少錢的訂單和多少價值的可持續？這個賬我想在一個冷靜的情況下大家是可以算的。但當這個市場上供大于求的時候你會發現這個錢來得很容易，最終對于投入產出比的要求，你可以說是越來越低或者說很無奈，很多場合我看到的情況是投下去一塊錢能獲得6毛錢、8毛錢的收入就已經很不錯了。這是收入還不是毛利，更沒有算這個產品本身的生產成本，沒有算人工成本，沒有算倉儲配送的成本。這樣的模式下，注定圓圈是圓不了的。當資本市場出現了問題，整個的經濟出現一些問題的時候，這個模式的最大的推動本源——錢出現問題的時候，模式就出現了問題。這個圈是用錢堆起來的。

　　第二，用銷售額去決定融資的額度而不是用利潤。為什么？因為這個行業很少有企業可以用利潤去算賬。用這個PE沒法兒算，因為沒有earning，只能用收入來算。這時候只是看到了一個收入額去乘倍數，甚至用明年的收入乘幾倍。這樣一個模式其實是非常激進的一種圈錢的方式。最終導致了一個很有意思的問題，我曾經在很多的場合問過很多的朋友，我問投資界的一個朋友我說你銷售的倍數是多少。我說對我來說銷售額和零售額的意義還不一樣，銷售額可以是批發來的也可以是零售來的，之所以可以獲得這么高的倍數是因為獲得了終端消費者或者是獲得了下次購買的可能性。如果只是批發出去了，跟傳統經過沒有兩樣。但在很多時候，當時那個熱的環境下銷售額和零售額很大程度上是不分的。但現在我想大家慢慢看明白了是怎么回事。市場會越來越謹慎，這個模式最大的推動力——錢出現了問題，毫無疑問這個市場會像現在一樣出現慢慢冷卻的現象。