“第十一屆中國創業投資暨私募股權投資年度論壇”于2011年12月7日-8日在北京舉行。上圖為九鼎投資合伙人吳剛。(圖片來源：新浪財經 梁斌 攝)

　　新浪財經訊 “第十一屆中國創業投資暨私募股權投資年度論壇”于2011年12月7日-8日在北京舉行。上圖為九鼎投資合伙人吳剛。吳剛稱中國股權投資由于有著龐大增持需求，未來有很大的發展空間。

　　“中國未來股權投資將會有非常大的發展空間，原因在于嫁接了資金和資本的通脹，將龐大的資金轉化為企業所需要的資本，這是一個根本的判斷，所以我們對中國股權投資的未來充滿了信心。”吳剛說。

　　吳剛認為，中國當前的股權投資市場的格局有點像十年前第一波的房地產，那個時候普遍認為泡沫很大，風險很高，兩者間最大的相似之處在于，市場的背后都有龐大真實需求。今天中國企業對中國股權投資行業、資本金，乃至私募渠道的資本金都有著龐大的需求。正是這種龐大的需求奠定了中國股權投資行業未來將得到快速大規模的發展。

　　以下是發言實錄：

　　吳剛：大家好！今天非常高興有這個機會跟大家交流一下我們的一個看法，就是對股權投資行業未來的看法。

　　今天這個時點上面，我們面臨著很多彷徨和疑惑，現在是不是一個很低的低點？這個時候面臨挫折的時候，我們看看十年中間中國股權投資行業是不是有很好的發展機會？看待這個問題的前提，我們自己的分析，就是中國是一個什么樣的國家？在資本市場這一方面我們理解中國是一個多資金，少資本的國家，這是我們最大的一個判斷。

　　多資金原因在什么地方？我們這一代中國人大部分是經歷過貧窮和饑餓，給大家帶來不安全感，不安全感背后掙了財富就會少消費多儲蓄，這樣的心態導致儲蓄率比 較高，到今天為止有70萬以的居民儲蓄存款。但另外一個方面，中國的企業又是非常缺少資本金，原因在于中國企業發展歷史是比較短的，跟歐美企業相比中國企業發展歷史也就是30來年，大部分的企業只有幾年和十幾年。我們的資本沉淀歷史非常短暫，另外股票市場不是很發達，我們這么大的經濟市場，到2016年中 國GDP總量會等于美國，這么一個龐大的經濟體能夠在股票市場融資的企業是非常非常少，現在上市公司才2千家左右。

　　中國本身積累的資本金歷史非常短，從二級市場獲得的資金通道很短。中國股權市場真正發展是全流通以后，全流通之前是小打小鬧，真正大規模的發展是最近5、 6年的時間。那么在這么大的一個格局下面，我們認為中國未來股權投資將會有非常大的發展空間，原因在于嫁接了資金和資本的通脹，將龐大的資金轉化為企業所需要的資本，這是一個根本的判斷，所以我們對中國股權投資的未來充滿了信心。

　　第二點我想談一談對當前股權投資行業的一個現狀看法。這幾年的發展，股權行業面臨著一個泡沫期，股權投資機構有3千家，這3千家太少，而不是太多，中國有上千萬的企業，如果我們股權投資公司每一家要盯多少個才能把這一千萬企業盯來，就是每一個股權投資要盯3千家企業，我們明顯盯不下來。再就是九鼎投資盯了 很多公司，上半年調查了1千家企業，我們的股權投資機構不是太多，而是太少。我覺得如果中國股權投資機構有兩萬家的時候，我覺得我們就能把企業盯的比較深比較細，我們的股權投資市場那個時候才是真正比較發達的。

　　第二點我們這個行業發展太快，這個我不太贊同，一年就2千億人民幣，換成美元是2、3億美元，就是在美國幾個大的PE機構，全中國折騰來折騰去，就整了 200億美元，相對來說2千億相當于中國龐大的市場，我們有30萬億可以動用管理的資金，其實潛在也應該有70萬億，我們是太小的數據，這個空間還太大，我們的發展速度不是太快，還是太慢。

　　第三點，中國股權投資行業競爭現在太激烈，這個觀點我也是不太贊同，包括九鼎投資在內一些機構還再繼續賺很多錢，這不是一個產業的正常狀態。我經常去看他 們投的企業，他們賺錢是真正非常不容易，消費品企業還是常規的金融企業，還是一般的制造企業，都是賺錢非常非常辛苦。我覺得相對我們這個行業而言，我們比他們賺錢太輕松了，這就意味著我們這個行業競爭不夠激烈，真正的激烈只有大家精細化的考量才能賺到比較多的錢。從這個角度判斷，中國今天股權投資行業是太 不激烈，我覺得未來這一定會更加激烈，才能真正意義上促進我們這個行業的發展，沒有這種激烈的產業競爭，一個行業和一個企業是不可能得到真正的成長。

　　第四個要點，在中國股權投資行業不行，優秀PE人才太少，我覺得如果一個PE人才是一個通才，既能募資，又能去找項目，還能談項目，還能調查項目，什么行業都會，行業主管還會管理，還能跟LP關系處理得很少，全中國這樣的人是非常非常少。但是我覺得對中國來說，我們不需要這么多的人才，我的理解

　　所以我覺得中國股權投資行業人才非常多，人才儲備也是非常多，能夠勝任這個行業的人才也是非常多，這為我們這個行業的發展提供了人才基礎，只要股權投資行 業，這些投資經理，我們做這些投資的專家隊伍，比他們強，強那么一點點就可以了，就可以成為他的老師，如果強很多就最好了，不能指望比他們強太多。所以我認為制約中國股權投資發展的人才瓶頸是不存在的，這是我講的第四個要點。

　　第三個談一下對股權投資未來的展望，我會中國股權投資繼續保持非常快速度的增長，潛在的空間是非常非常大，現在整個行業做得還太糙，整個做得還太小，這么多人做了一點小生意，沒有全國性的股份制商業銀行做的規模那么大，我們這個行業發展的空間還非常大。

　　第二點中國未來股權投資機構將要高度的分化，這種分化是兩個方面，一個方面就是投資策略方面會高度的分化，比如說有些機構會傾向于做一些很大的項目，包括 一些并購和整合。有些機構會像真正的VC階段去做，第三還有一些投資機構會專注于某一個細分領域，做大做小都來做，還有一些會在這里面進行組合。另外我相 信中國未來一定會有規模非常龐大的股權投資機構出現，美國今天出現的黑石等這樣非常大的投資機構，中國未來一定會有這樣的投資機構，隨著中國股權投資中國整個經濟體會超過美國，中國最頂尖投資機構的規模會超過美國，這一點可能會超出大家的想象，中國最大的股權投資機構管理的資產已經有300億人民幣，甚至變成一千億和一萬億也沒有太多的難度。

　　再就是中國PE行業對中國經濟的推動有忽視，再花5-10年，中國股權投資行業對經濟的推動大家肯定有高度的認識，我們把龐大閑置資金轉換成企業資本金。另外除了二級市場投出資本金以外，我們的股權投資機構多多少少會對企業提供一些協助，包括戰略上的梳理和人才引進，這一方面我們還沒有做得那么好，但是比 二級市場股民提供的資本金要好得多。未來扶持一些初創期的公司，推進整合，推動節結構的優化方面，都做出了巨大的貢獻。

　　這就是我們對中國股權投資長期發展的一個看法，我們堅定相信中國股權投資行業前景非常美好，這是我們從戰略上高度的共識，九鼎投資內部高度的共識。對我們 來說戰略上我們覺得要樂觀，看得長遠，戰術上必須要保守。我們對行業周期的把握，對當前投資機會的選擇，以及投資技術的掌控，我想這是我們需要精益求精，也是核心競爭力非常重要的方面。

　　我總結一下，我們覺得中國的股權投資市場不像多數人想象的那樣，充滿了不確定，充滿了風險，當前是一個高點，有很多泡沫，我們認為中國當前的股權投資市場 的格局有點像十年前第一波的房地產，那個時候大家也覺得泡沫很大，風險很高，我們覺得這兩者有最大的相似之處，就是在這個市場的背后，都有龐大真實需求，十年前的房地產那個時候剛剛開始，今天對中國股權投資行業，對中國資本金，乃至私募渠道的資本金，中國企業有龐大的需求。正是這種龐大的需求奠定了中國股 權投資行業未來將得到快速大規模的發展，我就跟大家分享這個觀點，謝謝大家！