“第十一屆中國創業投資暨私募股權投資年度論壇”于2011年12月7日-8日在北京舉行。上圖為凱鵬華盈創業投資基金主管合伙人周煒。(圖片來源：新浪財經 梁斌 攝)

　　新浪財經訊 “第十一屆中國創業投資暨私募股權投資年度論壇”于2011年12月7日-8日在北京舉行。上圖為凱鵬華盈創業投資基金主管合伙人周煒。

　　以下為演講實錄：

　　周煒：我的看法從兩個層面，一個是中國從投資的目的地來看，第二個從VC和PE這個產業來看，綜合來說我覺得是一個留守在中間，不是特別樂觀也不是悲觀，從中國國家這個角度來看，中國已經高速發展了30年了，我們不能有一個假設中國以這個速度發展，這是歷史上的奇跡，一定會有一個調整的過程。中國到今天面臨著很多需要調整的問題，尤其現在的中國來說，人民幣對內急劇通脹貶值，但是對外升值的預期比較大，每年新增人民幣發行量超過15%，但是兌美元還是繼續升值。

　　這些東西結合來看，整個國家會面臨著一個很大調整的時間段，國家的發展會有一定的經濟減速出現。第二從投資目的地來說，中國作為一個外資投資全球排名第一的標的國，已經有20年了，VC和PE作為一個唯一能跟美國VC投資市場相媲美的國家，也已經有6、7年了。這種狀況下現在不能假設說中國永遠是跟美國媲美的VCPE投資的區域，現在在印度，在南美洲巴西，包括俄羅斯，新的投資熱點也在出現，我們也知道有很多新的基金開始在這個領域涉及到自己的基金，這一波在2000年出現了，但是不太成功，現在他們可以到了一個上升的拐點。

　　作為一個地域來說，我們仍然有很多的希望，未來仍然是謹慎樂觀的，但是要想像以前成為獨一無二的范圍，這個是不可能的。第二從這個行業來看，我們經常問我們的企業，說我的企業毛利多高，你會認為是不可能的，競爭會讓你的毛利下降。大家混在一起來看，看到VC的回報來做PE的，這是不可能的。從目前中國現在公開的數據，清科集團(微博)公開的數據是2500家VC和PE投資機構，但是還有很多沒有登記的，估計超過8千家，這就是一個激烈競爭的市場。其實VC和PE無外乎去掉面紗，就是一種金融產品，跟銀行涉及到的金融產品沒有區別。所以不可能在這么多家的競爭情況下，你要維持那么高的利潤是不可能的事情，他的利潤一定會無限接近于零，我相信今后幾年一定是大浪淘沙，一定會有很多的虧本和消失。

　　但是我認為是在哪一塊？尤其是VC端的早期投資，被事實證明有太多的不確認，那么這些不確認性和沒有辦法用數學模型來分析的特點，很多基于團隊的經驗和判斷的特點，在早期會永遠持續，只要你專心做這一塊，是利用回報很好的領域。用數學模型精確分析的領域，我認為資本的泛濫和機構眾多，利潤回報恢復會急劇下降。