申銀萬國首席策略分析師凌鵬。（新浪財經 賈景濤 攝）

　　新浪財經訊 申銀萬國證券研究所于11月22日在北京中國大飯店舉行“無有之變•申銀萬國•2012投資中國戰略年會”。上圖為申銀萬國首席策略分析師凌鵬。

　　凌鵬在會上表示，隨著2012年流動性環境的改善，預計A股估值中樞可能上移至12倍PE，對應上證綜指波動區間2200-3000。2012年四五月份之后，可能會出現一波大行情。

　　凌鵬認為，從現在開始，股市可能演繹四段行情：

　　第一階段：蜜月行情——政策預調微調，市場超跌反彈，周期與主題活躍(2011年10月底以來已開始演繹)；

　　第二階段：蜜月后的冷淡——政策微調基調不變，對經濟擔憂加劇，反彈后再次回落(進入第二階段的信號：經濟工作會議，月度工業增加值、PMI數據大幅回落)；

　　第三階段：共振行情——政策放松力度加大，周期和成長共振，市場指數大幅提升(進入第三階段的信號：信貸明顯放松、房地產明緊暗松、換屆明朗、轉型預期強化)；

　　第四階段：約束再次出現——通脹和房價抬頭約束政策放松力度(進入第四階段的信號：取決于通脹和房價回升的速度)。

　　他建議，2012年一季度，對經濟的擔憂終結蜜月行情，投資上應“無為”(減倉)，策略上保存實力， 伺機而動。在行業配置上，應關注景氣仍能逆周期回升的行業：電力設備(尤其是輸變電設備和核電)、醫藥、消費型投資設備。2012年四五月份之后，可能出現一波周期股和成長股共振的大行情，這將是近幾年最佳的投資時機。 屆時建議配置房地產、重卡、工程機械、化工和與轉型相關的成長股。