新浪財經訊 11月10日消息，創業中國精英會在北京舉辦的第二屆MEGA峰會——創業與企業革新，熱議企業家所面臨的挑戰及關注焦點。新浪財經獨家直播本次峰會。圖為討論環節，觀望股市：中國企業如何找準融資之道。

　　以下是發言實錄：

　　Rebecca Fannin：這有點像音樂椅子，音樂一停的話大家都搶著坐。我們的成員來的非常及時，今天我們要談的是如何上市尋找融資之道，所以我覺得我們在座的幾位專家都是非常資深的，非常有資格回答這些問題的。因為有一些人他們是專門從事IPO這方面的，所以我非常迫不及待想傾聽一下他們的建議，從你開始，你談談你對這個問題的看法。我們的題目是《美國香港與全球資本市場》，我們都知道在紐約股市和倫敦股市有很多競爭，比如說在香港、深圳股市也有很多的交易，我們看到越來越多的公司都上市了，尤其是在中國。比如說在深圳交易所，我覺得這是一種趨勢，而且上市對中國也是變的越來越普遍了。我們都知道很多中國公司都去紐約納斯達克上市，而且中國的土豆、優酷、當當(微博)等等都上市，我們看到在過去幾個月上市的趨勢有一點點放慢。因為股市不是非常的景氣，我們確實發現上市的進程有一些緩慢，但是去年非常的積極，是中國公司海外上市的一年，去年有61個中國公司上市，22個都來自中國，所以這個數字還是非常令人驕傲的，有這么多的中國公司在美國上市。我們看到很多新的風投融資，很多公司他們都開始融資，所以我們看到很多新的資本都進入市場，他們以非常強使的方式在進行投資。所以我們必須找出他們在哪兒上市，他們還是像上一代上市的方式嗎？是去紐約，還是在中國本地上市，我們先來問一下在座的幾位專家，他們是如何看待發展的趨勢。中國的這些企業，他們是打算在中國的內地上市，還是他們更傾向于美國納斯達克上市呢？

　　劉綱：首先我介紹一下，我來自于深圳創新投資集團，我叫劉綱，是深創投華北的總經理。我認為這個問題非常好，我們談到中國企業應該在國內上市，還是在境外上市，包括在美國上市。從我們公司的經驗來看，我們成立了12年的時間，在過去12年最早很多企業在境外上市。到目前為止，我們累計已經投資了將近400家企業，其中有將近90家在境內外上市，在國內大約有45家左右，國內上市和國外上市的數量，在境外大約有40多家，其中包括在美國的納斯達克以及紐約交易所，以及德國法蘭克福交易所，包括香港和新加坡等。國內主要在A股創業板和中小板，這45家左右在國內上市和40多家在境外上市的企業，從融資的規模和VC獲得的收益來講，大體情況是這樣的。就是在境內的40多家企業平均在前期的收益應該是在20倍左右，最近一兩年可能有比較大的下降。從5倍到10幾倍之間的IPO的收益。在另外一般是在50%左右的收益，或者會高一些，甚至有些是虧損的。

　　所以說從VC投資企業的收益來講，目前我認為從現在開始一段時間之內，在國內A股創業板上市會取得比較好的收益。但是我看到在境內上市也有很多問題，對一些規則對于成長型的企業在國內上市存在著很大的門檻，就是有很大的壁壘。比如說一些互聯網的企業，我投過一個企業叫樂視網，它是網絡視頻公司，是全球第一家IPO的網絡視頻企業在中國創業板上市，目前它是70多億人民幣市值，它的利潤去年將近6000萬左右，今年估計有1億的利潤。我們國內另外有一家很著名的公司叫做優酷它是在美國上市的，但是它在上市的時候還虧損1.65億人民幣，它的收入大概是三四億左右，我們看到在美國上市它最高的市值曾經達到過400億人民幣，目前應該是200億人民幣左右，它是國內最領先視頻分享的公司，我們投資樂視網是影視劇的門戶網站。

　　同樣的例子反映出來，在美國上市的視頻公司雖然沒有利潤，但是它仍然能力IPO。因此中國創業板監管的規則，對于有一些高增長的企業，它是不適合的，尤其對地潤的要求比較高。所以我認為有一些企業還可以選擇像美國和國外歡迎高增長的成長型企業。但是從另外一個角度來看，我認為中國創業板的規則也會不斷的完善，比如說它其實最低的要求只需要500萬的利潤，或者是兩年起來1000萬的利潤。目前在國內創業板上市的規則，企業實際利潤要遠遠高于這個數字。我認為隨著中國資本市場的發展，會有一些利潤比較低的成長型企業有機會在國內市場，所以我想在一段時間之內，在中國上市會成為比較多成長型企業的首選。另外一個觀念就是會有一些很特殊的新興行業甚至是沒有利潤，但是具有很高的成長型企業，它依然選擇在境外上市，這是一個基本的觀點。

　　顧浩：我是來自于華睿投資的，華睿投資成立于02年，是做管理顧問和顧問、咨詢顧問做起來的，我們07年開始對外投資，現在對外投資了70多家企業，我們是人民幣基金。剛才劉總已經總結的非常好了，在06年的時候，我們去英國融過一次資，那時候我自己做企業，那時候做傳統的電信行業跟亞信這些公司有點類似，國外的投資者他會覺得高速成長性不夠，然后回到香港和新加坡，比較幸運在金融危機之前我們在新加坡掛上了，實際上是非常高的股值。當時香港估計也在20倍左右，所以像我們原來電信軟件和制造業企業，當時在海外資本市場，大家認為是比較傳統的行業，你的增速是有限的。現在這種企業到國內來看，如果我們再等幾年如果在國內上市可能獲得40倍到60倍的空間，我覺得這是國內資本市場和國外資本市場的不同。

　　比如說在美國市場有可能更歡迎一些高科技，比如說互聯網、生物、醫療這方面的創新型的企業。比如說英國市場可能對傳統大型的企業比較喜歡，加拿大對礦比較喜歡。所以我覺得不同資本市場是給不同的企業去的，他們給的股值也是不一樣的，所以我覺得企業有可能在這方面，你去哪個資本市場，你想得到怎樣的回報，這個是必須要想清楚的。

　　陳永堅：當時也很受歡迎，而且在中國市場的發展也很快，他們經常會問我們一個問題，我們應該去哪里上市，創業板怎么去創業等等。我們應該是去香港，還是應該去美國納斯達克，有一些情況他們問我應不應該去新加坡。我經常會聽到大家問這樣的問題，這確實是一個企業家腦海里面非常重要的問題，答案都是不一樣的。如果你想去海外上市的話，你必須得考慮一系列的因素，以及公司的結構等等。我自己是個律師，所以我想給大家介紹一下盛德國際律師事務所，在過去我們幫助中國公司上市差不多每三周就有一個，我談的是成功上市的案例，所以這個數字是非常高的，早期主要是在香港，我們幫助150個IPO。所以香港市場現在有一點點下降，最近只有三個去那邊，這三個都是我們幫助他們上市的。

　　所以我覺得這完全取決于行業，就像其他的專家所說的，有些專家你不適合去海外上市，有一些也許呆在中國上市更好。有像剛才所說的優酷和人人這些網站，當然當當在美國上市的時候，當時給它的評估甚至超過了亞馬遜(微博)網，而且當當是很早亞馬遜的版本，所以這完全取決于你的商業模式，對于這些公司來說他們既不能在中國上市，也不能在美國上市，因為你不賺錢。在香港上市你必須有三年的盈利，在中國差不多有類似的條件，你必須有兩年的盈利。但是談到企業家創業，所有的問題都是評估，無論是在中國或者是在其他國家。2009年的時候，大家都看到100個PE率，但是現在這個缺口已經漸漸的縮小了。亞洲的市場像香港或者是相比美國市場成就有比較大的溢價，這是我自己的意見，也許別人有不同的意見。現在我們的距離在不斷的縮短，現在我們也是一個非常有效的資本市場。

　　Rebecca Fannin：的確現在上市的問題還是有很多觀點，在過去一年當中也有很多丑聞曝出來，是關于上市的。因此現在是否是上市很好的時機呢？

　　劉綱：應該從兩個市場，境內和境外的市場來回答這個問題。從中國的境內市場來看，我們看到今年在中國IPO的數量還是保持比較大的數字，具體數字我記不住了，但是我想應該有一百多家以上在創業板上市。在中國資本市場，大家一直有一個問題，就是說認為有所謂的三高存在，就是所謂的高PE、高的發行價和高的超募資本金額，這幾個問題我曾經參加過證監會的創業板成立一周年內部的研討會。大家認為盡管有中國資本市場發展的問題，但是還是要堅持市場化的發展方向。包括募資的定價，募資的金額完全由市場來決定，而不是以前我們規定一下PE只能是30倍或者是40倍。

　　我們看一下中國IPO發行的PE應該是在40到50倍左右，帶上市之后應該是50倍到60倍左右的規模。所以我相信未來發行PE的數值會呈現下降的趨勢，在今年有一段時間只有30倍的發行PE。但是整體來講在全球還是比較高的位置，因為這個原因還有很多企業仍然會選擇在中國上市。

　　從中國的資金角度來看，中國目前有沒有足夠的資金來支持大量的IPO在中國的發生，我想是沒有問題的。目前我們看到整個數字銀行存款有60萬億人民幣，所以會有一部分的資金選擇還可以在資本市場做投資。現在我想會持續五到十年以上時間，中國的A股市場仍然呈現出一個非常活躍的狀態，原因是我認為中國已經從原來所謂的外向型出口導向的經濟，已經發展到股權投資紅利的時代。很多資本會通過在中國A股市場投資來獲得收益，所以說資金的供給是充沛的，整個上市監管的政策是繼續強化和市場發展的方向，而是開放的。中國有大量高增長的中小型企業，這些企業數量很大，我們在全國有40多個分支機構，我們每年投資60多個企業30億人民幣的金額，每個投資規模都是兩三千萬或者是五千萬人民幣左右，我想還會也很多高成長型的企業出現。因為創業板的成功塑造了很多所謂的財富效應，有很多創業家他們成功了。因此這些人成功之后會激發更多的人創業，他們的資金一部分會流入到PE和VC的市場，由于IPO持續的發展會繼續推動中國PE、VC的發展，因此我想中國資本市場會有五到十年非常黃金的時間。

　　在境外上市，我相信由于歐洲目前這些問題，我記得在三年前我們公司認真考慮和法蘭克福交易所的合作，以及和紐交所的合作。但是到現在基本上投資人員很少做在境外上市目標的企業投資了，原因是我們非常忙，我們很多時間只能做境內投資。由于境外上市的困難，很多企業考慮到境內上市，我們還投資過一個從新加坡和英國退市的企業，他們已經上市了，但是他們發現流動性比較差，然后他們私有化準備在境內上市。所以境外的資本市場應該以香港和美國為主要IPO的地點，原因是香港離中國比較近，美國隊創新型企業的支持力度和它的支持的寬容程度非常好。所以我想還會有一批很有特性適合在境外上市的企業，或者是不適合在境內的企業，他們會首選在境外上市。但是目前的困難也是比較大的，比如說VIE這些問題會影響在美國和香港上市的進程。

　　第三個因素有可能中國會開放國際板市場，如果中國開放國際板市場，我敢肯定會有很多境外的企業到中國上市。有很多中國的VC和PE投資的企業，可能會設立境外架構，他們會考慮在中國的國際板市場上市。

　　還有一個很重要的力量，由于人民幣升值的長期預期，有很多境外資金他們一直想進入中國來進行PE的投資。我想他們應該是首先會選擇在境外上市的企業，之后他們才會考慮投資一個中外合資企業選擇在中國境內上市，由于這是一種力量會導致主體上市的原則地應該是在中國的A股市場，首先排序的話第一是創業板，第二是中小板，其次才是所謂的上海交易所。在境外上市會選擇香港或者是美國，其他市場很長時間出現比較低潮的時期，這是我一個基本的判斷。

　　顧浩：劉總分析的很詳盡，我們主要是以人民幣基金為主，估計我們的想法和投資風格有點相似。其中一個去年大概國內和全球跟中國市場相關主要是中國的企業在全球上市有460多家，其中2/3以上的企業在中國，1/3的企業去了包括香港、新加坡、加拿大、德國、英國和美國上市，其中1/3里面的1/3是在美國上市的。可以看到在目前的情況下中國的資本市場增長相對比較快的，現在相對來講國內融資的渠道，比如說IPO和第二次增發的通道也慢慢在打通，所以我同意劉總的觀點。我們可以看到在五到十年內中國資本市場是非常活躍的階段，我們作為企業家來說，是不是能夠利用這五到十年把企業做起來，能在國內掛這是非常重要的。但是作為企業家你要考慮到長遠的打算，比如說今年我們也參與過把國外企業私有化的過程，其中有兩個我不方便說名字在香港，他們主要業務是在中國，客戶完全在國內。在香港的市盈率只有7倍到10倍，如果把這個私有化下來，然后在國內做兩到三年，帶國內也有機會上市。但是也有另外也有一些企業，那個企業是做童裝類的，因為他說我有別的想法，因為我要走國際化道路，這有他的理由，他跟國際化更多的企業合作，他需要更多的國際品牌，他在香港上市他跟耐克或者是阿迪達斯合作，我覺得企業選擇哪里跟業務的模式和客戶群，以及企業將來發展的方向是密切相關的。當然咱們作為中國人生意都在國內，當然目前在這種好的資本狀態下選擇國內是優先選擇。其次才考慮有沒有可能將來做國際化，在國內上市過幾年國家允許二次上市，你去香港和紐約，這也是有機會的，這個時候大家可以有更多的機會進行多渠道的融資。

　　陳永堅：我非常同意你剛才說的，一個尺寸不能適合所有的人，所以這還取決于你們公司的優點等等，你們想要什么。就像剛才的公司想建立國際品牌等等。回到剛才的問題是否不上市是一個趨勢，在過去的12到18個月里面，已經有三十多家公司他們不上市，這在美國差不多已經是趨勢了，同時他們在香港上市，他們從A股下來以后在香港上了，九月份我們給新加坡的公司做了這樣的事情，他們也是在香港上市。現在市場的趨勢，大家主要關注美國市場，大概有200或者是230個中國公司已經去了美國主要的板塊，我指的就是納斯達克等等。在美國上市的這些中國公司，大概有600個。在過去的12個月里面有超過好像32個被摘牌了。因為他們并不是自愿的，而是被迫退出，而且是因為會計方面的丑聞或者是規定等等，他們沒有很好的遵守美國的法律。所有的這些其實昨天剛有一個新的宣布，為什么這些中國公司不想上市呢？就是因為剛才劉先生所說的那些原因，還有他所列舉的很多數據。因為美國不一定適合某些中國企業，比如說評估等等跟亞洲市場相比還有一些不一樣，而且有很多需要考慮的因素。之所以很多公司他們退出美國到香港上市，也是處于這方面的考慮。我覺得我們實際上只是看到了冰山一角，這個趨勢是這樣的，實際上剛才提到的很多公司，他們根本沒有準備好在美國上市，在各個方面無論是內部控制、公司治理、財政方面等等。除非你準備好了，你能達到人家的標準。所以我覺得最好還是不要上市，很多這些公司OTCBB，你要么往上走，要么就下來。因為如果你在OTCBB這一塊，你在不斷的付代價，但是卻沒有任何的回饋，你在付審計員，在雇像我們這樣的律師，但是你沒有評估和清算，沒有交易。所以就沒有任何利潤，你要么就上升達到人家的標準，要么就下來。但是要想主板的話規定就更加嚴格了，而且聽說法律已經制定了，這對美國的股市很好，對中國的企業來講也很好。因為美國的市場永遠是世界上最發達的資本市場。

　　有一個2020年報告，這個報告里面有這樣一個調查，他們調查了銀行和全球500強公司，以及行業的專家等等。就是說在2020年的時候，什么會使領頭的資本市場，紐約仍然排名第一位。但是第二位就是上海，所以全球市場大家有這樣一個感覺，它對于中國市場的發展持非常積極的態度。但是有一些原因紐約還是名列老大，仍然是中國市場上市最好的地方。

　　Rebecca Fannin：我覺得在座的幾位專家對IPO以及未來的發展趨勢，無論是上市或者是不上市的抉擇都發表了自己的一些意見。現在我問一下新興企業VC方面的問題，我們都知道在過去的十年里面，中國的VC都發展的非常快，VC在中國的發展大概只有十年，但是中國已經成為世界上第二大風險資本市場。所以我覺得我們現在僅僅只是一個開始，美國現在仍然是主要的風險資本市場。但是中國現在已經趕上來了，你們覺得中國現在VC的勢頭今后會向哪里發展呢？你們會覺得在中國新型企業里面會不會也更多的投資，這些投資會在哪個部門，是移動通訊，還是電子商務。你覺得中國VC現在投資的趨勢是什么呢？剛才大家談到評估不太好大概只有30%合格，我想問一下現在在中國VC投資的趨勢是什么樣的呢？

　　劉綱：我認為這個問題特別重要，實際上中國目前PE、VC的時代剛剛啟動，就像一幕電影剛剛打開。一個是中國的IPO始終會保持高速的市場和比較寬容的心態，如果是未來五到十年中國的IPO繼續保持全球比較領先的地位的話，它一定會非常強大的刺激VC和PE同步的發展。第二個就是資金已經呈現出一種邏輯性結構化流動的可能性，以前中國的LP很難把資金交給專業團隊進行管理，他們說自己來管理或者是參與管理。但是由于中國創業板的發展推動著整個IPO的VC和PE他們獲得很高的收益，再加上中國本土的VC，我們就是本土最早的一家之一是1999年設立的，到現在已經12年了，我們經過很好的學習已經成長起來了，我們的員工甚至有的呆了12年，有的呆了8年以上的時間。包括我自己從事VC和PE已經有12年的時間了，這樣導致本土的人才發展起來了，可能他的學習背景是國外的或者在國外的投行工作過，也有的在境內的券商工作過，他們是作為本土的的團隊成長起來的。所以他們能夠把握機會獲得更好的投資收益，這樣的話為中國本土的LP源源不斷的把資金投入到VC和PE的領域提供了一個保障。中國的市場需求也非常巨大，我想這些原因它都會導致PE和VC是很繁榮的時期。

　　剛才問到哪些領域會獲得更多，我想第一個最重要的領域肯定還是和信息產業、互聯網相關的的行業，這個行業取得VC可能是兩種類型的機構，一種是有外資背景的，他們照著國外的模式進行投資的結構，他們一輪一輪的進行投資，會優先在國外上市，這個部分我想這些機構會取得領先地位，這個領域還會有本土的機構介入進去。還有一個清潔能源領域在中國也會得到比較大的發展，我認為目前最有投資價值的清潔能源應該是風能，過去五年中國的風能有很大的發展。中國的風電制造行業出現非常大的競爭，而且價格大幅度下降。但是我自己正好前不久也投了一個風電企業，在風電運營企業他們的成長性非常好，他們有大量的風電廠建成以后，會有更多的風電廠發展起來。太陽能也是非常重要的，還有一個重要領域就是所謂的生物醫藥，生物醫藥和人類的健康，中國對于高品質的醫療服務的需求，高增長的需求是相關的，我們目前在生物醫藥的領域基礎比較薄弱，遠遠不能滿足這么多中產階層的要求，所以這是一個很大的方向。還有像節能環保領域，節能環保像電動汽車等等，以及像一些傳統企業的制造型企業運用互聯網技術，運用一些先進技術進行改造。還有一塊我認為是新材料，比如說一種特殊的材料像金屬等等，他們改變整個運用的基礎性的原料部件，這些方面也是非常重要的。

　　在中國還有一個部分，我認為也是值得關注的，就是創意文化產業。我想概括起來就是清潔能源、節能環保、生物醫藥，還有一個就是中國品牌。

　　陳永堅：我們并不做投資，但是我們很多客戶都是投資者。在中國我們有傳統的，包括像電信、媒體都是非常有前景的。還有清潔技術，還有消費電子產品以及醫療產品，醫療產品現在變的越來越受歡迎了。但是對于服務方面，我們認為像專科的醫院生物醫藥等等。在創業早期剛開始的時候，人們認為中國現在需要很多的天使投資，如果看到在美國的創業公司，我們會看到風險投資意味著有風險，也就意味著你是投資一種概念，一種想法，現在很多人都不想冒這個險，都是想規避這樣的風險，他們更注重公司的收益狀況。

　　Rebecca Fannin：現在在中國很多的投資，在進行投資的時候，他們很多時候想盡辦法規避風險，他們確實非常有膽識。

　　陳永堅：他們只是一小部分的風投公司，對于中國投資者而言，你必須要有這樣的勇氣和膽識去支持那些創新的企業，這對于管理人員來說，也是必須看到IPO的過程越來越長，而且會面臨很多的困難，你必須要有心理準備。

　　Rebecca Fannin：我們最近我們看到有很多的風投方面的項目，看上去市場還是非常活躍的，在中國的風投市場仍舊看到很多的風投投資人投入到中國的創新企業當中。從原來的中國制造變成現在的世界制造，從資本的角度來看，現在有越來越多的國際型的風投公司進入到中國，我們還建立了很多人民幣基金進行投資，中國硅谷也在不斷的成長。我想清華科技園就是一個很好的例子，因此大家可以看到形勢非常好。

　　接下來是問答的時間，大家有沒有什么問題想提給這幾位演講嘉賓的。

　　提問：我想問一下劉總，因為我是做文化創意產業，剛才聽到劉總說文化創意產業很也有很好的融資前景，如果你現在作為投資人達到什么標準的中小型的文化創意產業是你投資的選擇呢？

　　劉綱：實際上我想大概有兩種可能，一種在一些關鍵的環節和領域，如果你占據了文化創意項目的話，我們還是愿意去投入的。實際上文化創意行業在中國也有很大一塊，就是要對原來的國有企業進行重組。我們也認為這個領域，首先我們需要介入進去，這樣才能使中國整個文化創意行業的格局有很大的提升。比如說3D這些行業如果有特別強的能力，我們也非常關注。

　　提問：我想問在座的三位嘉賓一個問題，關于中國鐵路建設的融資瓶頸如何解決呢？

　　劉綱：因為今天是討論企業問題的，鐵路融資是另外一個領域，如果有興趣我們下面可以交換一些個人意見。

　　提問：我想問三位嘉賓剛才講了很多關于在國內上市和國外上市的問題，比如說做A+H兩地上市的優缺點。

　　Rebecca Fannin：我們談到很多關于故事的選擇，各位就這個問題有沒有還想補充的。我們當時討論的時候已經討論到你所說的問題了。

　　陳永堅：選擇還是很有限的，兩地上市必須要考慮內地和香港的股市。如果你是A股上市的公司，你唯一的選擇就是在香港上市，你必須去證監會獲得批準，他們只針對國有企業辦法這樣的執照。我們公司也是做了這方面的案例，但是數量很少。你必須要做結構性調整，因為如果你作為在A股上市，有的時候你很難去美國上市。

　　顧浩：我不想補充一下，因為很多企業是想做上市的，當時我們做過現在政府審批相對比較難，不是不想做。不是說中國政府限定，只是說它現在沒有相關的法律進行指導，這塊是空白。現在我們跟他們溝通的時候他們是積極的，國際板有可能像騰訊會上，這個一直在探討，我覺得這個需要一點時間。

　　Rebecca Fannin：我還有一個問題，就是因為拉手IPO的前景，拉手是否會上市呢？

　　陳永堅：因為拉手他們也有對于團購網站的模式有很多的討論，在華盛頓的SEC有些人，有一個人我認識他每天都會讀中國相關人士的博客，有一些博主他們每天就中國的這方面發表一些關鍵意見，我對拉手上市感覺是有可能的。

　　提問：我是做電子商務的，其實我想問一個問題，你覺得在三到五年之內中國的電子商務有可能會在國內上市有可能性嗎？

　　顧浩：這個是有可能的，像劉總剛才提到過國外資本市場畢竟比較成熟，他們的風險基金從七幾就開始了，我們中國從1990年以后才開始但是我相信通過這幾年的發展，我相信一定會接受的，因為這個是發展的趨勢。但是同另外一個角度去講，現在很多宣傳我融了多少錢，我燒了多少錢，但是我不盈利。美國納斯達克也不是鼓勵這個，他覺得你現在是虧本的，但是我能預測到你三年五年或者是多少年以后也是盈利的，如果一直不盈利企業的二次融資或者是發展會遇到問題的，無論任何模式和方向你只要能賺錢，或者讓投資人看到將來賺錢，實際上在二級市場也是這樣的，你把故事說圓讓能大家能聽懂看懂，我相信你在任何地方都可以融到錢。

　　Rebecca Fannin：的確有很多中國企業在美國上市，它們甚至還沒有賺錢，沒有盈利。他們的股值現在都低于IPO發行價。因此在未來我想我們會看到很多現在還沒有盈利的中國企業會有可能去上市。當然對于投資者來說，在投資這些新上市的企業的時候，他們也會考量很多的因素。再次感謝三位嘉賓，感謝你們給我們提供了非常豐富的信息，我想我們應該鼓掌感謝他們給我們帶來如此精彩的發言，也非常感謝感謝各位的耐心。我們每年給大家更多的時間進行交流，但是我們在下面可以進行更深入的交流。