“第七屆北京國際金融博覽會(huì)”于2011年11月3日-6日在北京舉行。上圖為日本中央三井資產(chǎn)信托銀行常務(wù)執(zhí)行董事坂田俊一。(圖片來源：新浪財(cái)經(jīng) 梁斌 攝)

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 “第七屆北京國際金融博覽會(huì)”于2011年11月3日-6日在北京舉行。上圖為日本中央三井資產(chǎn)信托銀行常務(wù)執(zhí)行董事坂田俊一。

　　以下為演講實(shí)錄：

　　坂田俊一：各位早上好，非常榮幸受邀在中國資本論壇發(fā)言，感謝主辦方及相關(guān)機(jī)構(gòu)給我這樣的機(jī)會(huì)。中央三井資產(chǎn)公司當(dāng)前管理資產(chǎn)3000億美元，其中包括600億日本資產(chǎn)。今天我主要講兩點(diǎn)，第一日本經(jīng)濟(jì)已邁上復(fù)蘇軌道，第二無論日本市場有什么樣的波動(dòng)，我們都有很多的機(jī)會(huì)獲得高收益率。

　　首先跟大家談?wù)勅毡窘?jīng)濟(jì)如何進(jìn)入恢復(fù)的軌道，盡管面臨著歐債危機(jī)、美國經(jīng)濟(jì)增速放緩。受福島地震的影響，今年二季度日本GDP增長負(fù)0.3%，但預(yù)計(jì)明年GDP增長2.9%，IMF預(yù)測GDP增長為2.3%。盡管2011年第二季度出現(xiàn)負(fù)增長，三季度就出現(xiàn)了正增長。這張圖中可以看到主要產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇在大地震后有所下降，但比預(yù)期快。汽車廠商由于供應(yīng)鏈中斷導(dǎo)致產(chǎn)量大幅下降，但這些生產(chǎn)在6月份就恢復(fù)到了正常的水平。

　　由于限電，導(dǎo)致很多企業(yè)產(chǎn)量下降，日本企業(yè)由于核危機(jī)導(dǎo)致用電供應(yīng)減少，圖中可以看到對(duì)于制造業(yè)供電限制情況，因此6月份用電量下降6.4%，9月份用電限制解除了，消費(fèi)復(fù)蘇的速度也比預(yù)期快。我們都知道，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的拉動(dòng)非常大，雷曼兄弟破產(chǎn)時(shí)遭受的沖擊跟我們這次面臨的沖擊有很大的差別，雷曼兄弟破產(chǎn)后導(dǎo)致很多人失業(yè)，而福島地震后日本經(jīng)濟(jì)受多的沖擊并沒有那么大。比較上市公司預(yù)期收益，在地震前預(yù)期是11%，后來調(diào)低到8%，地震后再次調(diào)低到1.8%，這主要是考慮到消費(fèi)因素。這張圖展示了削減成本后達(dá)到盈虧平衡的狀態(tài)。

　　再來看一下其他不穩(wěn)定因素，泰國水災(zāi)導(dǎo)致硬盤供應(yīng)產(chǎn)生問題，日本企業(yè)在泰國設(shè)備制造、運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域也有很多投資，受水災(zāi)影響，很多企業(yè)停工。右圖可以看到受到的影響，如果停產(chǎn)一個(gè)月可以使九大汽車廠商收入減少49億美元，如果停產(chǎn)不到一個(gè)月，可以減少企業(yè)損失，因?yàn)樗麄兛梢詴簳r(shí)用庫存零部件來補(bǔ)充。10月份日本外匯匯率比較高，如果日元進(jìn)一步升值，很多企業(yè)都會(huì)面臨困境。

　　下面談?wù)勅毡竟墒姓雇�，日本股市在地震后大幅下調(diào)。生產(chǎn)率、消費(fèi)恢復(fù)后，有所反彈。但由于對(duì)美國、歐洲經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，股市又出現(xiàn)了疲軟。這個(gè)過程中出現(xiàn)了波動(dòng)，外國投資者出售日本股票，主要是因?yàn)榻鹑谑袌龀霈F(xiàn)很多不確定因素。

　　外國人賬戶占日本市場60%的交易量。東正500指數(shù)，50%的企業(yè)市盈率低于一倍。6成以上日本企業(yè)凈利率低于一倍，日本企業(yè)的市現(xiàn)率比歐美企業(yè)低。日本企業(yè)凈資產(chǎn)達(dá)到了歷史最高水平，而且通過積極增發(fā)紅利、回購股票、擴(kuò)大回饋股東，這些都會(huì)限制日本股市下跌。

　　另一方面日本確實(shí)存在很多問題，包括老齡化、通貨緊縮、財(cái)政赤字等等，如果這些結(jié)構(gòu)性問題不能得到立刻解決，就會(huì)成為限制日本經(jīng)濟(jì)增長的因素。由于日本經(jīng)濟(jì)低速增長，也不指望股票市場出現(xiàn)全面飄紅的局面。東正指數(shù)去年5年收益情況，雖然整體處于負(fù)值，但也有高回報(bào)企業(yè)，其收益率甚至高于新興國家企業(yè)。與亞洲新興國家相比，日本經(jīng)濟(jì)還將維持低速增長的局面，然后我們也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，日本也有很多保持高速利潤增長的企業(yè)，他們能夠提供很多新興國家無法提供的可持續(xù)發(fā)展的技術(shù)和服務(wù)。如果選擇投資于這一類企業(yè)，就可以獲得可觀的投資回報(bào)。

　　右圖中可以看到日本企業(yè)2010年面向外國企業(yè)銷售占銷售總額的39%，亞洲占了11.8%，美國占11.2%，歐洲占16.1%。2001年之后，美國的比例上升到15%，但2007年之后這個(gè)數(shù)字開始下滑。與此相反亞洲區(qū)域的銷售則持續(xù)增長，2010年超過美國，亞洲區(qū)域經(jīng)濟(jì)動(dòng)向?qū)⒃絹碓接绊懭毡酒髽I(yè)，右圖比較了日美歐企業(yè)對(duì)亞洲銷售額的比例。盡管三個(gè)地區(qū)都呈上升趨勢(shì)，但日本企業(yè)比其他兩個(gè)地區(qū)的比例高出很多。今后歐美經(jīng)濟(jì)增長將變得緩慢，對(duì)亞洲銷售比例高的日本企業(yè)將分享到亞洲經(jīng)濟(jì)高增長帶來的好處。很多日本企業(yè)的亞洲銷售比例還會(huì)增加，所以投資這樣的企業(yè)可以獲得很好的收益。日本企業(yè)在科技水平上有優(yōu)勢(shì)，這主要得益于大規(guī)模研發(fā)投資，可以通過日本企業(yè)申請(qǐng)專利的情況來考察其研發(fā)的成果，根據(jù)世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織劃分的36個(gè)技術(shù)領(lǐng)域，日本在26個(gè)領(lǐng)域擁有世界排名第一的專利申請(qǐng)數(shù)。

　　最近核電站事故影響了日本發(fā)電站，日本核電供電比例會(huì)下降，節(jié)能產(chǎn)業(yè)會(huì)進(jìn)一步發(fā)展，日本能源效率位居世界前列，中國“十二五”規(guī)劃也非常重視經(jīng)濟(jì)對(duì)環(huán)境的影響，節(jié)能環(huán)保、新能源、新材料、新能源汽車都是與新興能源相關(guān)的行業(yè)。日本依賴于能源進(jìn)口，上世紀(jì)七、八十年代遇到過石油危機(jī)，99年石油價(jià)格每桶10美元，隨后增長到每桶100美元，盡管如此日本企業(yè)仍然維持了很強(qiáng)的國際競爭力，因?yàn)槿毡酒髽I(yè)對(duì)節(jié)能非常關(guān)注，能耗效率居于世界前列。由于這次福島核電站事故，日本企業(yè)也開始采取雙機(jī)方式，智能電網(wǎng)就是很好的實(shí)例，通過太陽能和核能結(jié)合穩(wěn)定輸電量，這是很好的投資范例。現(xiàn)在通過智能電網(wǎng)可以把家庭電量消耗及時(shí)反饋到電力公司，還根據(jù)天氣陰晴切換電力供給來源，晴天時(shí)用太陽能發(fā)電，陰天時(shí)由電力公司供電，現(xiàn)在很多家庭都可以儲(chǔ)存電力。

　　有些公司提供高技術(shù)產(chǎn)品，廣泛在中國以及亞洲市場銷售，這些產(chǎn)品之所以受歡迎是因?yàn)樗��?jié)能，可以為使用者帶來效益，降低成本，大幅度提高勞動(dòng)生產(chǎn)率。因此在新興國家，可以很好的利用這樣的設(shè)備，日本具有這樣的能力。日本公司具有良好的先進(jìn)技術(shù)，能夠維持經(jīng)濟(jì)增長，通過不同的投資策略，可以使新興市場國家受益，我們?cè)敢鉃橹袊�投資者提供更多的設(shè)備，能夠使他們?cè)谑袌龈偁幹腥〉酶�大的�?yōu)勢(shì)。如果大家能到東京來的話，請(qǐng)大家來造訪我們公司，我們?cè)诒本┮灿修k事機(jī)構(gòu)，非常愿意給大家展示我們的設(shè)備以及我們的理念。