“第七屆北京國(guó)際金融博覽會(huì)”于2011年11月3日-6日在北京舉行。上圖為法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行高級(jí)外匯專(zhuān)家亞當(dāng)-邁爾斯。(圖片來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng) 梁斌 攝)

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 “第七屆北京國(guó)際金融博覽會(huì)”于2011年11月3日-6日在北京舉行。上圖為法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行高級(jí)外匯專(zhuān)家亞當(dāng)-邁爾斯。

　　以下為演講實(shí)錄：

　　亞當(dāng)·邁爾斯：大家早上好！今天我和大家談?wù)劽绹?guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)，特別是美元。我的各位同事已經(jīng)談了對(duì)美國(guó)展望的意見(jiàn)，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在有兩種看法。大部分全球經(jīng)濟(jì)的報(bào)告都不那么樂(lè)觀，認(rèn)為新興市場(chǎng)可以提供支持，避免全球性金融業(yè)危機(jī)，我們認(rèn)為對(duì)美元經(jīng)濟(jì)而言，出現(xiàn)了一些新趨勢(shì)，特別是外幣儲(chǔ)備的分配。經(jīng)濟(jì)前景前面各位都介紹了，我不贅述了。

　　總體而言，現(xiàn)在歐洲債務(wù)限制在歐盟內(nèi)部，美國(guó)金融業(yè)也在改革，可以避免發(fā)生全球性的金融危機(jī)。但事實(shí)上歐洲危機(jī)不會(huì)僅僅局限于歐洲，接下來(lái)會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)也會(huì)產(chǎn)生影響。美國(guó)總體認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)比歐洲更好，可以避免影響。

　　這主要有兩點(diǎn)因素，一是消費(fèi)保持強(qiáng)勁，但就業(yè)率并不好，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有產(chǎn)生足夠多的就業(yè)崗位，但還是比蕭條時(shí)期提供的崗位多，因此可以避免經(jīng)濟(jì)蕭條，考慮到能源價(jià)格等因素，投資強(qiáng)勁，利潤(rùn)上升，美國(guó)國(guó)內(nèi)普遍認(rèn)為未來(lái)一年股價(jià)會(huì)保持利好趨勢(shì)，奧巴馬政府想通過(guò)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)美聯(lián)儲(chǔ)提供更多的貨幣。美國(guó)的政策并沒(méi)有低估風(fēng)險(xiǎn)，許多人需要認(rèn)識(shí)到重要的特征，第一美元長(zhǎng)期趨勢(shì)會(huì)走弱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也會(huì)走弱。第二未來(lái)三、五年美元美元波動(dòng)幅度達(dá)到峰值，每年大概有4%的波動(dòng)，這也是由于金融危機(jī)造成的，上下波動(dòng)幅度在15%，但是作用一攬子貨幣上下浮動(dòng)15%，全球資產(chǎn)波動(dòng)大背景下，并不算很大的浮動(dòng)。

　　1999年歐元誕生，當(dāng)時(shí)德國(guó)馬克很強(qiáng)勁，而美國(guó)大量印鈔，瑞士國(guó)家銀行、日本政府對(duì)市場(chǎng)都進(jìn)行干預(yù)，避免貨幣市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)生重大的影響，很多人預(yù)言會(huì)有貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。現(xiàn)在全球市場(chǎng)在加速增長(zhǎng)，如果這個(gè)趨勢(shì)保持下去，外國(guó)投資者會(huì)喪失信心，解決這個(gè)問(wèn)題可以考慮采用金本位、一攬子儲(chǔ)備策略。

　　人民幣逐漸得到更大范圍的使用，亞洲很多貨幣也考慮和日元掛鉤。這張片子的數(shù)據(jù)表明美元儲(chǔ)備沒(méi)有受到太大的挑戰(zhàn)，新興市場(chǎng)是外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)主要的參與者。右圖可以看出，即便在金融危機(jī)期間，美元儲(chǔ)備增長(zhǎng)的幅度也是最大的。但這一并不意味著歐元和其他貨幣不會(huì)對(duì)美元構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)，左圖可以看出美元和其他貨幣作用外匯儲(chǔ)備的份額趨向一致，歐元在未來(lái)十到十五年將達(dá)到甚至超過(guò)美元作用儲(chǔ)備貨幣的角色。

　　主權(quán)財(cái)務(wù)管理也有這樣的趨勢(shì)，中東國(guó)家也有所行動(dòng)，積極購(gòu)買(mǎi)美元之外的資產(chǎn)作用儲(chǔ)備，從而分散轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，從全球金融市場(chǎng)的角度看，他們這樣的做法很有道理。

　　央行和主權(quán)財(cái)富基金并未公布各自外匯儲(chǔ)備組成，這意味著主權(quán)財(cái)富基金彼此間競(jìng)爭(zhēng)加劇，不得不披露信息。右下角這張圖顯示新興貨幣作用外幣儲(chǔ)備的數(shù)額也在增加，這也是各國(guó)采用自主貨幣的結(jié)果。

　　觀察流入美國(guó)的FDI，可以發(fā)現(xiàn)美國(guó)和中國(guó)是共生關(guān)系，歐洲在未來(lái)仍是美國(guó)長(zhǎng)期的資金來(lái)源國(guó)，中國(guó)近年也有大量資金進(jìn)入美國(guó)，未來(lái)也會(huì)占市場(chǎng)主導(dǎo)的力量之一。投資者和美國(guó)財(cái)政部一樣存在托管問(wèn)題，很多投資者把資金放到離岸中心，如開(kāi)曼群島，美元占流動(dòng)資金的50%。這張圖是兩年前做的多元外匯儲(chǔ)備的圖，美元作用外匯儲(chǔ)備的調(diào)整是漫長(zhǎng)、逐步的過(guò)程，這張圖也展示了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體采取的政策。長(zhǎng)期趨勢(shì)對(duì)美元的影響比較大，外國(guó)投資者購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債是因?yàn)榫土鲃?dòng)性、市場(chǎng)覆蓋面而言，其他國(guó)家沒(méi)有可以和美國(guó)國(guó)債競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品，美國(guó)國(guó)債的流動(dòng)性和覆蓋廣度目前是無(wú)法匹敵的。右圖顯示美國(guó)國(guó)債份額在下降，外國(guó)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債的積極性在下降，但這并不影響美國(guó)國(guó)債的地位。個(gè)人投資者也大量購(gòu)買(mǎi)美國(guó)證券，私人投資者的增長(zhǎng)非常強(qiáng)勁。無(wú)論是長(zhǎng)期國(guó)債還是短期票據(jù)或是其他托管資產(chǎn)都顯示出同樣的趨勢(shì)。

　　這張圖是美國(guó)資金流的情況，美國(guó)確實(shí)是資金的安全港。外國(guó)主權(quán)財(cái)富基金很大程度上得到美元的大力支持。金融危機(jī)時(shí)期，很多外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買(mǎi)美國(guó)短期債券轉(zhuǎn)手出售后就獲得了很大的利益。一年半到十二個(gè)月之前，這些投資者把資金又投到美國(guó)，出現(xiàn)歐債危機(jī)后，美國(guó)又成為很好的避險(xiǎn)區(qū)，美元長(zhǎng)期穩(wěn)定性收益還是非常可觀的，8月份的數(shù)字就明確顯示出了這種趨勢(shì)。主權(quán)財(cái)富基金很愿意把美元作用資產(chǎn)，美元在國(guó)際市場(chǎng)上有非常重要的作用，這點(diǎn)毋庸置疑。

　　這張圖展示了美元短期債券流出流入美國(guó)的狀況，美元雖然在不斷貶值，但并未撼動(dòng)其作用國(guó)際貨幣的地位，美元作為投資者避風(fēng)港的地位并未被撼動(dòng)。各國(guó)財(cái)富主權(quán)基金依然增持美元資產(chǎn)，這意味著美元仍然具有強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。