基金行業(yè)困惑幾重論壇現場。(新浪財經 陳鑫 攝)

　　新浪財經訊 新浪金麒麟論壇今日在北京柏悅酒店召開，本次論壇主題是：中國經濟的全球機會。以下為分論壇：基金行業(yè)困惑幾重總實錄：

　　主持人姚振山：尊敬的各位來賓，各位觀眾朋友，大家好！今天上午我們是在主會場討論了一個關于中國經濟應對的外部挑戰(zhàn)，和應對之策的話題，請到了經濟學界的一些人士。今天下午我們來討論一個關于基金行業(yè)的事情，經過這一年的發(fā)展整個基金行業(yè)到現在每個人來談的時候反正是搖頭的比點頭的多，失望的比希望的多。因為整個基金在今年整個股市不好的情況下，也遇到了一些發(fā)展的問題，包括制度上的問題。到底有哪些問題，我們今天會邀請多位嘉賓展開激烈的討論。接下來我介紹一下本場重量級的嘉賓：

　　中國證券監(jiān)督管理委員會基金監(jiān)管部副主任洪磊

　　基金年鑒執(zhí)行主任兼北京大學國際投資管理協(xié)會名譽會長王連洲(微博)

　　南方基金管理有限公司總經理高良玉

　　富國基金管理有限公司總經理竇玉明

　　易方達基金管理有限公司總經理劉曉艷

　　東吳基金管理有限公司總裁徐建平(微博)

　　幾位老總都要做好準備，雖然今天新浪金麒麟論壇給我的任務是說從銷售渠道、發(fā)行數量和成本的考量，基金產品的創(chuàng)新、管理人員的薪資和激勵，基金公平交易和銷售以及基金品牌建設這些問題展開討論，但是我準備把它變一下，變的問題稍候給大家公布。

　　我繼續(xù)為大家介紹到場嘉賓：

　　廣發(fā)基金管理有限公司副總經理 朱平(微博)

　　嘉實基金管理有限公司副總經理 李道濱

　　博時基金管理有限公司副總經理 李雪松(微博)

　　國泰基金管理有限公司副總經理 梁之平

　　公布一下今天討論會的形式，我們場上有7位嘉賓，場下有4位嘉賓，4位嘉賓要注意聽，對場上7位嘉賓的一些觀點要認真聽，同時要提出自己的觀點。因為更多的時候可能你們4位在執(zhí)行層面考慮的問題更多一些，可能分管某一塊業(yè)務，分管銷售、投資、內部監(jiān)察也好、市場也好，場上的嘉賓要么從監(jiān)管角度、要么從政策角度，要么從基金公司戰(zhàn)略層面考慮很多問題。所以同樣是基金業(yè)的困惑可能思考的角度不一樣，下面請大家用最熱烈的掌聲歡迎主持人入場！

　　跟各位都是很熟的朋友，所以我相信我們這場討論應該比較輕松，也比較熱鬧。剛才我說我要把討論的議程改一下，剛才提到的這幾個問題放在后面肯定會討論，但是第一個問題是在座的每一位觀眾朋友，我相信也包括在座的每一位都比較關心的。剛才有人給我發(fā)了一個短信說大盤見底了，我就問了一句說搞點啥子。搞點啥子不讓幾位回答，大家大盤行情我們作為第一個問題。除了洪主任和王老，上面4位基金公司的老總和場下4位副總，每個人都要有一句話，大盤到底見底了沒有？

　　竇玉明：如果用3-5年來看我認為是底部區(qū)域，如果用半年、一年來看還有點難說，我覺得大盤見底了，但是中小盤股還沒有跌完。

　　高良玉：大家都說短期行情是看心理，中長期行情看宏觀經濟，現在一兩天的行情波動真的不能說明什么問題。

　　主持人姚振山：還是沒有見底？

　　高良玉：很難講是不是底。

　　劉曉艷：我們總是很焦慮的關注見底還是不見底，這是非常難以預測和判斷的事情，其實我們對于這種判斷應該更多的是資產配置問題和投資策略趨平緩，我覺得很難說什么是底部什么不是底部。

　　主持人姚振山：一般就是三種觀點，要么是見底了，要么是沒有見底，要么就是看不清和不知道。

　　徐建平：我想從大的周期來講，應該是處于一個底部區(qū)域，從目前的市場狀況應該是振蕩筑底的階段。

　　李道濱：哪些產品對于投資者更有利，比較確定的是現在貨幣收益率都到4%-5%，這是比較確定的，股票會有機會倉位重的另說，倉位輕的可以買入一些。

　　主持人姚振山：也是不好判斷是不是見底的？

　　李道濱：見底不見底不好說。

　　朱平：底部進行中，結構分化繼續(xù)。

　　李雪松：短期來講市場波動風險將進一步擴大，對于市場是否見底，我個人表示還需要繼續(xù)觀望、繼續(xù)謹慎。

　　梁之平：現在屬于政治周期和經濟周期的疊加，所以目前判斷非常困難，但是我的觀點是底部區(qū)域能夠繼續(xù)盤整。

　　主持人姚振山：謝謝各位，這是今天論壇的插曲，因為各個基金公司的大佬都來了。接下來我們討論一下基金業(yè)現在面對的主要問題。剛才談了很多關于品牌建設的問題，關于基金營銷的問題，關于基金公司人員激勵的問題。這些問題里面在各位自己認為哪個問題是最讓你困惑的，或者說最阻礙基金業(yè)發(fā)展的？在這么多可能影響基金業(yè)發(fā)展的問題里面，你認為可能讓你最困惑的，或者你認為問題最大、最阻礙市場發(fā)展的問題是哪一個，徐總？

　　徐建平：總體上來講我覺得基金行業(yè)確實面臨一些困難，但是也不用那么悲觀，因為我看題目是困境重重。確實現在面臨一些困難，但是這些困難可能跟整個市場的發(fā)展階段，跟整個市場的周期，當然也跟我們自身的行業(yè)發(fā)展階段相聯(lián)系。應該說從比較長的時間來看，困擾這個市場、行業(yè)發(fā)展的，我覺得最突出的問題還是人才問題，就是治理機制問題。為什么這么說呢？應該說最近一段時間相對有所好轉，但是整體上來講基金業(yè)人才的流動和流失還是過于頻繁，這個對于整個行業(yè)的發(fā)展也是不利的。這個中間我覺得最本質的問題，在于它實際上是一個公司治理問題，就是說我們這個行業(yè)有兩大特點。第一大特點，它是一個雙重的委托代理機制，第二個是人才的重要性非常突出，恰恰體現了人才的重要性。但是我們在治理機制當中對于人才長效制度的安排，相應的比較缺失一些，所以可能會造成這么一些問題。所以我覺得應該要建立一種真正以人為本的，以人為中心的治理機制，這可能有利于公司或者行業(yè)的長期健康發(fā)展。

　　主持人姚振山：對于基金從業(yè)人員長期激勵機制的建立，是一個困擾你們的問題。

　　劉曉艷：我想是這樣的，基金行業(yè)是給人做資產管理的，從需求的角度來講，幫人理財、做資產管理這個需求是非常大的，這兩年基金行業(yè)雖然沒有發(fā)展，但是其他的保險、信托和其他理財產品發(fā)展是比較快的。我們這個行業(yè)不像外界想象的那樣困難重重，但是還是有一些困難，最大的困難在于資本市場給不給我們提供一個深層的機制。我們相當于長在資本市場上面的一棵樹，我覺得資本市場土壤肥沃不肥沃，能不能給投資者帶來持續(xù)的回報還得看市場，因為我們是靠市場吃飯的。所以我想最大的問題是應該積極主動推動整個資本市場健康發(fā)展，讓整個價值投資有它存在的基礎和土壤、環(huán)境，這樣我們才能創(chuàng)造更多的財富，然后我們才能給我們的客戶、投資者帶來財富，這樣的行業(yè)才有可能發(fā)展。所以我的觀點是資本市場應該進一步優(yōu)化！

　　主持人姚振山：你的問題不在于基金業(yè)本身，而是在于它生活的土壤能不能提供足夠的養(yǎng)分？

　　劉曉艷：任何行業(yè)發(fā)展都是這樣的，行業(yè)本身可能會存在各種各樣的問題，我們需要不斷的改進、調整、優(yōu)化，但是這個行業(yè)的存在因為有上下游的關系，有它存在的環(huán)境和土壤。基金行業(yè)也不例外，就行業(yè)本身來討論的話可能有點局限。

　　高良玉：很抱歉基金搞了十幾年，現在做的一年比一年的心氣更低，主要原因是沒有給廣大的投資者提供一個更好的回報。如果說對基金業(yè)影響比較大的或者說核心因素，我個人覺得一個是基本的制度設計，另外一個是一些對基金根本理念上的辨別問題。為什么說制度設計呢？制度設計當然有很多了，但是基金設計的核心目的是為了戰(zhàn)勝市場，基金是為了在市場當中獲取收益。但是我們現在面臨的問題是戰(zhàn)勝了市場可能也沒有獲取收益，沒有獲取收益的話我們怎么體現給投資者的匯報？沒有戰(zhàn)勝市場的原因有我們自身管理的問題，但是核心是市場管理的問題。還有我們的制度設計，使得我們只能是做多的市場、做多的機制。大家耳熟能詳的我們是長期投資、價值投資，我們在長期當中獲取收益，但是我們基金業(yè)40年，除了06、07年行情比較好的時候給投資者比較好的回報之外，大部分的時間是沒有比較好的匯報。要么是宏觀經濟可以支撐市場長期發(fā)展、長期上漲，要么我們產品制度本身戰(zhàn)勝市場的制度是不是可以更豐富一些，在市場上漲當中我們有很好的產品，在市場下跌當中我們也有很好的產品，可以給投資人提供很好的回報。

　　另外一個我說的理念，就是在一線當中感覺到比如說基金產品的問題，就是基金產品到底是我們設計標準化產品作為一個工具讓投資人來選擇配置，還是由管理人主動的來管理這些產品。大家可能說這個問題其實很簡單，當然是你們來管理了，但是實際上很多產品在設計當中已經規(guī)定的很具體了，主動操作的余地實際上是不大的。比如說有很高的倉位，很嚴格的一些投資方法的限制，這樣管理人的投資余地并不大。但是我們讓投資人來選擇的話，說實話大部分個人投資者是不具備這個能力的，管理人來管理實際上是有一些矛盾的，不可能產生很好的收益。如果說是由投資人來選擇的產品，我覺得基金行業(yè)不需要高素質的人才，因為不需要你去做，你設計產品就好了，人家來選擇，你按照市場跑就可以了，所以我覺得人才不是大問題。

　　主持人姚振山：是一個市場環(huán)境的培養(yǎng)問題。王老現在要聽聽您的高見了，您覺得現在困惑您的問題？

　　王連洲：今天討論基金的問題，好像很難給投資者交代。

　　主持人姚振山：頭緒太多，麻煩太多。

　　王連洲：我們制定《基金法》的時候，當時大力的宣揚基金是一個什么產品，它是介于儲蓄、股票市場中間的一個產品，似乎好像它的收益低于股票市場但是高于儲蓄銀行存款，風險大于存款小于股票市場。基金是廣大公眾投資的一個良好選擇，你投資股票沒有經驗也沒有水平最好投資基金，因為這里是專家運作，是組合投資、分散風險、穩(wěn)定收益，說的頭頭是道。到現在我們說整個的概算，投資基金盈利的不到一成，兩成可能平了，七成都虧了。08年上半年那一次說虧了1.4萬億，但是從基金建立開始到06、07年末，整個基金盈利也不過就是1.4萬億。從08年到現在都是虧的，基金規(guī)模每年是減少一千億。最高非正常的狂熱時期達到3.3萬億，現在有的說2.4萬億，有的說2萬億。

　　這是怎么造成的？我們制度上有缺陷。國外人家的基金都是機構投資者，而我們現在是散戶多，86%以上的基金持有人是散戶，現在基金80%以上還是廣大的公眾投資人支撐的，這個群體都是老百姓的血汗錢。我們怎么給他經營？經營到現在絕大多數都虧了，這里面有一個制度設計的問題，本來理財這個行業(yè)就應當是管理者和投資者的利益緊緊相關，應該是捆綁在一起。而我們現在的制度設計，它不是投資者的資本為基礎構建的基金架構，而是以資本為核心、資本為基礎、資本的話語權最高。資本股東拿了多少股拆資金呢？1個億，1.5億可能最多，他外面的資產可能達到兩千億、三千億，還有我們的管理費還要報收，我不管你盈利、不盈利，虧損不虧損，我照樣拿管理費。這樣的基金管理架構，就顯然暴露的它的收益與風險，權利與責任的設立問題，最終倒霉的是投資者，所有的花費統(tǒng)統(tǒng)由投資者來承擔，它的成本是很高的，我想這是制度上設計的問題。這就牽扯到長期激勵機制的問題，現在有尺度不尺度的問題。我是主張給私募基金、公募基金它的長處結合起來，就是取長補短，這樣搞下去無論如何是不行的，難以持續(xù)下去，投資者的信心已經喪失。

　　主持人姚振山：王老您先停一下，再說我都坐不住了，既批評了基金公司也批評了制度，大家壓力都很大，但是是不是制度的問題，是不是我們自身也有一些問題，我們聽一下洪磊主任的看法。他們提出了人才問題、制度問題都跟你這兒有很大的關系。

　　洪磊：這個問題確實很有挑戰(zhàn)性，我試圖回答一下。當然現在全球資本市場都遇到了一個重大的挑戰(zhàn)，在這個挑戰(zhàn)面前覆巢之下沒有完卵，廣大投資者遭受了很大損失。這是由系統(tǒng)性風險帶來的，系統(tǒng)性風險任何人都很難逃避。基金產品它的功能分散不了系統(tǒng)性風險，但是可以分散非系統(tǒng)性風險。基金雖然今天大家批評很多，但是基金整體業(yè)績還是好于廣大投資者。我們最近剛剛做了開放基金十年業(yè)績的評價，要用我們所有流入資金和流出資金，考慮我們分紅、申購、贖回以及它的費用，而且要考慮到我們對它業(yè)績增長周期的計算，我們這邊用半年數據作為統(tǒng)計的周期。正好開放基金十年是二十個半年周期，統(tǒng)計過來其實基金相當的好。我們的收益是122%，是遠遠戰(zhàn)勝市場，當然在這個過程中間市場走了一個A字型，到今年的6月份基金還給投資人創(chuàng)造了收益4560多億。我想這個數字大家可能沒去關注，我們是用全封閉現金平衡的模型計算出來的數據。

　　當然在這個過程中間，廣大投資者的感受是不一樣的，為什么不一樣？因為我們基金的廣大投資者是在2007年5月份以后大舉殺入市場，市場當時的點位是4000多點，投資者平均建倉成本區(qū)是4800點左右，所以有相當多的投資者是虧損連連。但是另一方面的數字我寫能看到，大家都說基金出現了問題，投資人信心下降，但是統(tǒng)計出來的數據還是相當樂觀的。因為基金資產凈值是很重要的考核指標，凈值是由市場份額乘上市場收盤價，指數在跌肯定它的規(guī)模在下降。但是另外一個不變的，投資人的信心是看基金份額，就是還有沒有人買基金，這是一個非常重要的數據。從這個數據來看，我們去年年底基金的份額數比2007年也就是我們資產凈值最高的時候增長了13.3%，今年到三季度末比去年年底還增長了300多個億，就是投資者還是在繼續(xù)購買我們的基金，我們基金份額沒有減少，而且呈現上升的趨勢。

　　還有一個數據，大家都在說投資者紛紛的離場，從今年半年報的統(tǒng)計中。但是我相信到現在為止沒有任何的機構能夠準確的統(tǒng)計處這個數字，但是監(jiān)管部門我們已經建立了一套制度，是能夠統(tǒng)計的。我們統(tǒng)計的結果是戶均凈值增長14%，但是投資者所持有的基金數減少。

　　主持人姚振山：這說明什么問題呢？

　　洪磊：平均每個帳戶保有基金的數量減少5.3%，但是每個帳戶中間保有的基金凈值增長13.34%，這說明投資者在成熟。07年他們進來的時候是發(fā)行什么基金買什么基金，現在他們把一些基金賣掉把主要資金集中在一些優(yōu)質基金、有投資價值的基金上。還有一個數據就是看不同時期投資者對于基金申贖的熱情，去年整個投資者對于基金申購贖回的數量不到1.5萬億，今年上半年基金累計申購贖回數量是2萬多億，增長了將近6千億，說明我們投資者成熟，他們進行高拋低吸。

　　主持人姚振山：這是我們管理部門希望達到的效果，就是把風險和基金的基礎告訴大家。同樣基金業(yè)市場，官方和民間兩個不同的統(tǒng)計口徑得到兩個不同的結果，我聽到王老最典型的說法統(tǒng)計下來總數上是虧了不少錢，但是從洪磊主任這邊統(tǒng)計的數據來看，從市場份額、基金份額、申購贖回又是一個積極的反映。這里面的反差讓很多投資者或者說潛在的基民不好理解了，到底怎么看？

　　洪磊：投資人感受不一樣，是每個投資人進入市場時機不一樣，時機不一樣導致他獲得收益的結果不一樣。我剛才解釋的成績，并不是說監(jiān)管部門沒有看到基金行業(yè)的問題，我認為行業(yè)沒有近憂但是有遠慮。遠慮就是剛才各位老總談到的問題，根本的問題是公司治理的問題。因為我們今天基金公司的治理都是委托代理制度，在委托代理制度下面非常容易做到股東利益最大化。股東利益最大化它一定通過機制傳導到我們的基金管理、基金管理層、基金的員工、銷售行為。

　　主持人姚振山：其實不是給基金持有人掙錢，而是給投的注冊資本金的股東掙錢。

　　洪磊：我認為這個問題是目前困擾整個基金業(yè)發(fā)展的重要問題。

　　主持人姚振山：王老您是《基金法》起草小組的組長，當時設計這個制度的時候肯定會考慮到未來基金公司有可能會出現這樣的問題，您怎么看待這個制度上的問題？

　　王連洲：那60%的持倉位賣牛是可以的，這在美國是可以的，而我們市場不是美國市場，是大上大下，下去就不起來了。還有一個都是股票型基金，本來風險就很大，你還讓他堅持60%的倉位，他從3300點到1600點怎么可能不賠。當時就是分散投資的原則，發(fā)揮你的主動性、積極性，把投資者的利益放在重中之重。比如說我的基金在07、08年的時候盈利很高，可以提出來一部分，但是熊市的時候也分層次，管理費有沒有差別對待的問題，我認為應該進行一些微調。

　　主持人姚振山：就是部分制度要隨著市場變化做一些調整。

　　王連洲：因為基金都是投資散戶的錢，他不需要冒很大的風險，他不希望賺很多的錢，但是就是希望別賠錢。因為基金的特點是組合投資，不放在一個籃子里，你是專家還老賠錢，這行嗎？絕大多數的羊群效應都是在07年三四千點賠的，就是07年4000點的時候我也買過一支基金，肯定是沒賺錢。

　　主持人姚振山：您沒把個人情緒帶到我們今天會上？

　　王連洲：沒有。我們始終把基金作為普通大眾的投資產品，要完完全全、認認真真的為它服好務，這是很現實的問題。基金到了現在這個時候，自責沒有問題，的的確確是系統(tǒng)性的問題，外部環(huán)境造成的，一定程度上是主要的，因為股票市場就是這個樣子。就好象掉到井里了，怎么也出不來，樵夫難為無米之炊，但是我不否認有個別基金經理他的業(yè)績照樣是很好的。

　　洪磊：剛才講到公司治理的問題，但是另一方面我覺得基金行業(yè)特別是在座的基金公司的老總要深刻反思。剛才王老提到《基金法》立法的時候我們向社會作出的承諾，基金是什么，現在沒有實現，我自己的觀察也是沒有實現。第一個目標是保護投資者利益，第二個是要實現社會資源優(yōu)化配置，這兩個目標怎么實現，是有一個很重要的機構投資者使命的問題。剛才說基金業(yè)剛發(fā)展的時候很弱小，很容易以我們的專業(yè)戰(zhàn)勝其他的投資者獲得超額收益，但是我們現在基金業(yè)已經是第一大機構投資者，我們這個機構投資者已經相當于保險、全國社保、陽光私募、QFII以及證券公司理財產品全部加起來理財產品的持股市值。我覺得這種格局下基金業(yè)心態(tài)要改變，如果基金業(yè)還不打陣地戰(zhàn)還打游擊戰(zhàn)你沒有辦法游擊，因為今天所有人都在跟我們游擊。所以這個時候基金業(yè)最重要要以散戶的心態(tài)簡單博取二級市場差價，轉到博取一級市場定價權。我們基金如何代表中小投資者，為什么一級市場定價定的那么高，是一級市場大量透支了二級市場的收益，這個時候我們的基金如何代表中小投資者在一級市場把握定價權合理定價，留出二級市場的空間這是我們基金要做的事情。第二個我們一直說分紅制度，分紅制度絕對不是靠行政的命令能夠約束出來的，它是市場博弈的結果。如果我們在公司上市的時候、招股說明的時候，機構投資者就應該明確要求上市公司在招股說面里面把盈利多少比例分紅說出來。到現在為止真正起作用的機構投資者是中央匯金，中央匯金的資本金是貸款他要還本付息，這么大的資金量他不可能通過二級市場的交易，一定要通過分紅制度得到，這一點我希望基金作為機構投資者一定要發(fā)揮作用。

　　第二個要發(fā)揮作用的就是上市公司的成長、上市公司競爭優(yōu)勢的形成。我們基金公司收取了投資人那么高的管理費，用于參加股東大會，但是我們的比例太低。我們要充分行使股東權益，在股東大會上面對上市公司的戰(zhàn)略、管理、技術進步提出一系列的要求，而且要嚴格的監(jiān)督為投資人創(chuàng)造價值。如果他們不創(chuàng)造價值，那我們的基礎市場永遠不可能改進，我們的投資者也永遠分享不了整個經濟成長的成果。

　　主持人姚振山：我覺得今天應該把證監(jiān)會發(fā)行部的請來，上市公司監(jiān)管部的也請來，把基金公司也請來，讓他們一起來完成這件事。其實我今天是把四位賦予了一個評論員的功能，平時都是他們評論你們的工作，你們今天也可以評論一下他們場上的觀點到底對不對，或者說有什么樣的看法。

　　朱平：我非常贊成洪磊說的觀點。其實各位領導也都看到的，就是首先我們這個股市要能掙錢，我們都說我們是“農民”，主要的收成要靠天，現在市場處于比較低迷的時候，我個人比較樂觀，我覺得中國基金業(yè)規(guī)模將來至少有5-10倍的空間。但是它的前提是這個市場確實要給投資者帶來回報，這個回報一方面是說有牛市的回報，還有一個我們本身也需要做很多工作。比如說分紅，微軟分紅的時候整個美國GDP都會有一個擾動，中國沒有聽說這樣的故事。現在市場部太好我們聽說有些做挖掘機的公司說要進入裝載機，我們要進入重卡，重卡已經過剩了，我們聽到的是這樣的公司戰(zhàn)略。對于我們來說我們是做過抗爭的，但是我好想看所有的基金在股東大會上的抗爭都是失敗的。

　　洪磊：還要繼續(xù)抗爭。

　　主持人姚振山：下次我提供一個上書的途徑。

　　朱平：第二我覺得中國市場需要對個人投資有一些幫助，國外有一個咨詢機構，它可能會避免投資在者在2007年出現那種情況，就是4000點-6000點監(jiān)管部門一直說你別買了你還買，他們需要一些幫助，這個也會提高基金的收益。所以我想這些工作做了之后，可能投資者它的回報，或者他的體驗應該會比過去十年更好。

　　主持人姚振山：李總我知道你一直負責市場還有營銷這一塊，剛才王老提到的問題，在你身上你是不是也存在，比如說過渡營銷的問題？

　　李道濱：剛才幾位嘉賓說的時候我也在想這個問題，到目前為止在這個行業(yè)里面混了十一年，也做了很多反思。剛才洪主任說到基金按十年期來算的話，還有120%的收益，的確讓我感覺到基金還有它存在的價值，還是很不錯的。但是問題在于投資業(yè)績并不等于投資者的收益，這是一個最大的問題。所以王老講的問題我深有體會，我覺得現在最大的問題就是客戶信心缺失的問題，超過一大半的客戶是不賺錢的，甚至于還虧損很嚴重。這種情況下在基金鏈條里面的三方，基金公司、代銷渠道和投資者，三方之間的信任度缺失很嚴重，如果不解決這個問題，我覺得這個行業(yè)發(fā)展下去也挺困難的。

　　主持人姚振山：怎么解決？

　　李道濱：我也在想這個問題，剛才說了很多股市靠天吃飯，股市不上去我怎么賺錢。但是我從銷售維度來講不是完全同意這個觀點。我有兩個思考，一個是我這么多年做這個行業(yè)，沒有提供一個全維度的產品。比如說今年全是投股票肯定是很難賺錢的，今年股票和債券都不好的年景是極少的，但是總有一些產品是可以為客戶賺錢的，所以第一個應該從產品提供的維度來考慮，要為客戶提供更多的產品。第二個維度產品我們現在很多了，即便你產品提供出來以后，還是沒有解決問題。現在咱們渠道也好，基金公司的銷售人員也好，都很難解決一個矛盾問題，就是客戶利益跟公司利益的矛盾問題，就是你沒有一個投資顧問角色存在的話，沒有一個合理的激勵機制存在的話，合理的分配機制存在的話，也很難把這些產品很好的推薦給客戶。第三個實際上我們投資者在這個行業(yè)建立初期，我們就是風險產品做的太多了，如果我們能夠更多的從低風險的產品引導客戶的話可能會更好一些。我對這個行業(yè)很有信心，但是我覺得好多的維度還是可以做的更好一些。

　　主持人姚振山：其實是在制度建設方面提出了幾點希望。李總你最關注基金業(yè)的問題是什么？

　　李雪松：我最關注的還是游戲規(guī)則改變的問題，剛才各位老總都提到了人才、治理結構，包括作為機構投資人在證券市場當中所擔負的責任，以及在新的市場當中充當一個新的角色。形成目前這種困境并不是沒有解決辦法，是可以破題的，破題的方式就是要知道問題在哪，改變它的游戲規(guī)則。剛才洪主任提到了我們作為機構投資人，現在我們參與的只能是股東大會，參與股東大會我們獲勝的紀律是微乎其微的，為什么不把這個束縛限制去掉，讓我們參加董事會。很多PE包括私募基金是可以參與到上市公司或者是一家公司的董事會，哪怕是成為監(jiān)事，直接參與你的經營管理，當然也是為本身基金創(chuàng)造收益，創(chuàng)造收益之后我可以為基金持有人帶來收益。這個就涉及到制度安排，就是10%的限制，一個人很難抱團起來。另外一個是我們的產品，如果現在我們有一個更好的產品來進行轉換，或者跌下來以后也有產品設計的話可能會更好，這些也是在我們游戲規(guī)則制定當中。至于剛才徐總說的我們基金管理公司是為股東掙錢，為基民服務，找更好的有志之士，這是治理環(huán)境的安排。綜上所述我們需要把制度凈化，把遇到的困境揭開。

　　梁之平：剛才洪主任有一個數據，我們是機構投資者的絕對主力，我們比另外一些家的綜合還要多。但是實際上我們證券市場的制度設計長期是重一級，輕二級，所以很多利潤在一級市場都被稀釋掉了，我們做二級市場是掙辛苦錢的。所以這樣的話很多人不樂意在二級市場做一個長期投資者，所以短炒操作。我們也希望做制度改革，從發(fā)行、詢價、上市、退市整個制度都要做改革，否則二級市場就是靠天吃飯。另外一個怎么吸引長期投資者，最后不能只剩下基金公司作為長期投資者。所以我覺得政府監(jiān)管應該在不斷引入長期投資者方面做工作，吸引長期投資者不斷進入到市場上來，不能只有供給沒有需求。

　　主持人姚振山：剛才大家談了很多問題，集中在了幾個方面，我大致統(tǒng)計了一下。一個是認為發(fā)行制度需要改革，第二個上市監(jiān)管方面的制度也需要調整，以適應二級市場的變化，第三個也談到了激勵制度也需要改革。洪主任給我們透露一下，在這方面基金部的工作安排？能不能解決這些問題？

　　洪磊：關于制度的調整，實際上這幾年一直在進行，監(jiān)管部門始終在圍繞著保護中小投資者利益在調整。基金行業(yè)剛成立的時候是沒有法的，到建立完整的法規(guī)體系，但是這個法規(guī)體系在早期是偏嚴的，所以現在法規(guī)體系要進一步調整，要把管制的東西放松，把注意力放在監(jiān)管上來。監(jiān)管部門這幾年做的事概括起來三句話，第一個繼續(xù)在放松管制方面進行我們的制度貢獻，第二個要加強我們平臺的建設、公共的建設。剛才大家講到市場機制為什么沒有形成，主要是因為幾個大的壟斷性機構，壟斷性機構要賺錢很容易。

　　主持人姚振山：壟斷機構是指？

　　洪磊：包括基金管理、基金銷售都是壟斷性的，我們要通過更多機構的引入、演繹效益，讓競爭機制形成。比如說這方面我們大力建設一些數據平臺、信息披露平臺、中央數據交換平臺，我們建立各種數據交換標準，都是在打破這些壟斷。第三個方面游戲規(guī)則定了以后要嚴格的落后，維持好秩序，監(jiān)管部門不應該把更多的精力放在制度上面，應該放在監(jiān)管上面，讓更多的人跟市場利益結合在一起，才可能實現投資的利益導向。

　　主持人姚振山：基金公司可能更關心的是，第一人才激勵機制能不能很好的建立起來，第二能不能公司開會的時候持股比例調一下，可以參加董事會，包括持倉結構的變化，不要限制不管熊市、牛市都買60%，能不能像私募基金那樣有大規(guī)模的調整，更加的靈活。這些問題怎么辦，我們說一點具體問題好不好？

　　洪磊：具體的問題確實有挑戰(zhàn)性，但是涉及到一些核心理念，公募基金做什么的，私募基金做什么的？實際上系統(tǒng)性風險誰也規(guī)避不了，公募基金最重要的是通過對投資標的物的選擇，通過對上市公司經營層的約束，讓他為投資人創(chuàng)造價值，我們投資人才能分享價值。因為市場的波動是不能保證它一定是向上的，但是要通過努力達到這種效果，而且在金融工具中間，包括基金、儲蓄、保險是競爭的，哪個行業(yè)發(fā)揮作用做的好，哪個行業(yè)就會壯大，你行業(yè)的壯大就是投資人對你的認同，這是我認為的第一個。為什么要規(guī)定我們持倉的比例？因為任何人都不能夠做到戰(zhàn)勝市場，那你就要有一個最基本的行為規(guī)范。如果沒有這個行為規(guī)范，它會讓我們的投資人冒了很大的風險而且沒有得到該得到的利益。大家肯定也注意到最近私募基金清盤的報道多的起來，但是公募基金為什么能穩(wěn)定，實際上是它的基本制度保證了投資人最基本的收益。從全世界的經驗來看，公募基金也是占到資本市場絕對的比例，大概公募基金和私募基金的比例是9-10：1，所以我們這些人做的是大概率債券市場的事，而不是做小概率債券市場的事。

　　主持人姚振山：洪主任很聰明，他給各個基金公司都做了正面的評價，搞的他們有問題也不好意思提。高總你是基金業(yè)元老級的人物，挑戰(zhàn)一下市場權威，你覺得讓基金部也好，讓我們制度也好，做重要調整的該是什么？

　　高良玉：剛才大家說了很多，我覺得現在市場上有一個很好的參照物就是私募基金。當然私募基金的體制跟我們不一樣，它是為自己干活，它沒有大股東，或者說大股東就是他自己。他的體制大家看一下，為什么他也和我們差不多？按道理說我們公募基金受大股東影響，他沒有大股東影響，為什么還是和我們差不多，根本原因是市場要提供價值，如果市場不能提供價值的話，在市場里面耕耘的絕大部分都不會有很好的收益，除非是天才。我相信第一個層面是市場，市場這個層面跟基金是沒有關系的。洪主任剛才說我們發(fā)揮作用，如果我們沒有這個平臺、舞臺、實力，我們在董事會上怎么發(fā)揮作用。我覺得從監(jiān)管層來講能不能提供一些幫助，能不能有一些制度上的支持讓大家去發(fā)揮。還記得股權分置的時候，為什么基金公司能發(fā)揮作用？你就是小股東表決，大股東不參加，你就能發(fā)揮作用。為什么全流通以后不能發(fā)揮作用？那我們還怎么發(fā)揮作用？我們老是不起作用誰還去，這是顯而易見靠大家做不到的事情。如果這個市場不能給我們提供一個很好回報的話，我們怎么辦？我們還要承擔著為投資者提供回報的責任和義務，這個時候從我個人來講的話，我就希望有更廣泛的產品。就是說在熊市的情況下，在不能提供回報的情況下，能夠有其他的產品為投資者提供更好的回報，這是我們要做到的。否則的話都是單向做多的市場，在市場不好的時候真的是沒有辦法給大家賺錢，而且從我們的統(tǒng)計數據來看的話，我覺得投資人的虧損比例是很高的。你如果是按照我們基金公司或者是基金十年前成立到現在的持續(xù)收益，實際上是不太公正的全面收益，因為那幾年是掙錢的，我們大家都知道07年以后4800點入市的這些人大部分是虧錢的，或者是后幾年買基金的人大部分是虧錢的，持有人虧錢的比例是比較高的。

　　王連洲：私募基金清盤是對投資者保護的一種措施，下降到哪一個點位賠了多少要接盤清算的。

　　主持人姚振山：不像08年公募基金賠60%。

　　王連洲：我覺得未來基金的發(fā)展，應該還是公募基金和私募基金的優(yōu)點結合。

　　主持人姚振山：徐總剛才只是講了基金業(yè)的人才問題是現在困擾你發(fā)展的問題，洪主任好像對這個問題沒有回應，是說你們激勵制度建設需要一個過程，還是說牙根現在就很難實施？

　　洪磊：關于激勵制度大家注意到監(jiān)管部門的改革速度已經非常快了，第一個對于基金的銷售機構，在這次銷售管理辦法修訂中間，已經允許專業(yè)人士作為公司的主要發(fā)起人，可以發(fā)起有限責任公司也可以發(fā)起合伙制企業(yè)，這就是對于專業(yè)人員遵規(guī)守紀的獎勵。今后所有人做公募基金管理要先有私募的經驗，歷史的業(yè)績作為你募資的基礎。我希望能夠步子走的更大一點，因為我們基金業(yè)已經經過了13年的發(fā)展，我們已經不再是早期基金行業(yè)沒有人才、沒有信用的狀況，已經有一批的人才，而且有相當一批人具有很好的社會信用。能不能讓這些人再通過私募，能夠直接發(fā)展起來基金管理公司，這是對所有從業(yè)人員最好的獎勵。

　　主持人姚振山：讓從業(yè)人員自己做基金管理公司，那徐總你的人才流失更嚴重，怎么辦？

　　徐建平：洪主任說的很清楚，也可以發(fā)起基金管理公司，這就包括了公募基金、私募基金。

　　主持人姚振山：你公司的基礎上，還可以讓公司從業(yè)人員設立新的公司？

　　徐建平：我記得洪主任說過，其實基金公司的組織形式也有創(chuàng)新的空間，當然這需要一些制度上面的安排，需要一些過程，現在我感覺從監(jiān)管部門來講是積極的在推動這件事情。我的理解包括增加新的競爭者，讓這個市場充分競爭，也是推出這些制度前期的環(huán)境。

　　主持人姚振山：建立好激勵機制，還是這個問題。

　　竇玉明：回應一下洪主任兩個看法，第一個是關于倉位的看法。我非常同意洪主任的看法，我認為60%遠遠不夠，公募基金如果是股票型基金我認為應該維持在90%以上的倉位。我從畢業(yè)以來就一直做投資，17年職業(yè)生涯中做了14年的股票投資，3年在做總經理的職位。為什么這么考慮，給大家一個數據。6000點的時候基金行業(yè)整體倉位應該是在90%，1600點的倉位不到80%，現在又到低位了基金行業(yè)整體倉位是76%，這說明什么問題？作為單個基金經理可能會選擇對時機，但是作為基金行業(yè)來講所有的基金加在一起的能力，就是高位倉位高，低位倉位低，這就是現實。所以你們寄希望沒有能力的基金選擇時機是害了中小投資者，證監(jiān)會這是保護了中小投資者。我自己也做過基金經理，據我的觀察，是基本不具備擇時的能力。

　　主持人姚振山：是你們人才選擇不當。

　　竇玉明：全世界都一樣，縱觀全世界的市場到目前還沒有看到一個人有這樣的能力，或許是我看的太少。基金不是提供擇時的產品，他提供的是大市回報和選行業(yè)。第二點假設基金行業(yè)具備這個擇時能力，在6000點的時候，3萬億的股票拋出來誰接盤，3萬億拋出來以后已經到1000點了，我3萬億買進去又到6000點了。所以第一個不具備這個能力，也許有但是可能我看的人少，我沒有看到過，第二點具備這個能力你動作達不到，沒有人能接你這個盤子。如果你可以把倉位降到30%，我相信到低點的時候基金可能不是76%的倉位，是50%的倉位了，到了6000點又到了90%的倉位，這是損害中小投資的利益。

　　主持人姚振山：那要基金經理干嘛呢？

　　竇玉明：全世界基金經理做的事情都是一樣的，就是超越市場，比市場好一點。如果市場基礎回報10%，我作為基金經理每年通過選股票比市場好5%，我給投資者提供5%的回報，我是一個很優(yōu)秀的基金經理。如果基礎市場可以提供10%的收益，我每年給投資者做20%的收益，全世界只有巴菲特能做到20%，你還上哪找這么好的基金經理，找不到。

　　另外一個是關于公司治理結構的改進，基金公司的老總要反思在公司治理方面，推進上市公司治理方面還有做的不夠的地方。怎么改進大股東行為呢？我認為還有一個契機，就是市場真正的跌下來，這也是我做了十五六年，從我開始做股票我就認為絕大部分中國市場的小股票、垃圾股沒有買的價值。什么時候上市公司股東會尊重基金經理，買方？是因為到5倍的時候他股票賣不掉才會尊重你，現在他很容易能賣掉他為什么找基金經理，改變治理結構。所以我覺得應該讓股票回到真正該有的價值，他賣不掉我們改進他才會聽我們的話，現在根本不理你。

　　主持人姚振山：現在就是詢價的時候請你們吃飯，然后讓給標一個高價。

　　竇玉明：這也是對基金經理行為的誤解，他為什么價定的高？只有二級市場下來了，中國中小公司治理我才看到了曙光。

　　主持人姚振山：為了基金業(yè)的發(fā)展大盤最好跌到1000點，中小股票跌到1000點。劉總你覺得市場提供不了很好的環(huán)境，所以基金業(yè)出現了問題，假如市場仍然在未來1-2年無法提供很好的回報，你給你的基金持有人怎么交代？你怎么讓他們繼續(xù)持有易方達基金的

　　劉曉艷：你在這個點位還不持有的話，它漲的時間是很短的，你是跟不上的。可能市場真的跌破2000點或者往1000多點走，你賣掉是因為你看點位會更低。剛開始反彈的時候你不確定是不是可持續(xù)上漲，可能你不會去管他，等三四百點的時候你心動了，覺得等跌回來再買，實際上它也不會跌，最后你會發(fā)現比現在買回來更高的點位把它買回來。因為你很難抓到最低的底部和找到最高的頂部，你只是一個資產配置的概念，資產配置里面有不同產品之間的配置，有股票、債券或者是對沖基金。還有一個概念是時間的配置，比如說你分段買入或者分段賣出，來賺取收益。實際上我們現在本身基金行業(yè)是存在很多問題，但是不是根本性問題，真正最根本性的問題還是我們怎么樣在上市公司治理當中發(fā)揮作用。不是我們不想發(fā)揮作用，包括我也很認同洪主任說的我們在定價方面、分紅上面可以更強勢一些，的確我覺得整個基金行業(yè)可以做的更積極、強勢一些，但是我們需要有制度、環(huán)境讓我們發(fā)揮這樣的作用，不是我們不想做。其實我們一直在抗爭，但是抗爭作用又有多少。一方面我們基金行業(yè)本身可以更積極、主動一些，另一方面的確也給我們一個能夠去推動上市公司治理的環(huán)境，這樣整個資本市場才有希望。

　　主持人姚振山：現在還是基礎的制度環(huán)境本身有很多問題沒有解決。

　　洪磊：在公司治理方面我們基金業(yè)是有成功記錄的，雙匯門事件，原來股東大會做了一個有利內部人而不利于公眾投資者的決議，若干個基金管理公司聯(lián)手三次否決，最后為投資人爭取了一個很好的方案。

　　主持人姚振山：這種不算內部交易互相串通？

　　洪磊：不是，這是陽謀。另外一個是目前基金管理公司不可能在所有上市公司中間都發(fā)揮作用，因為發(fā)揮作用要有一定的投票權，其實只要你超過1/3就可以發(fā)揮少數關鍵作用。這樣的股票是三四十支，我們基金業(yè)具備這樣的能力，所以我非常樂于看到基金業(yè)發(fā)揮更大的作用。

　　主持人姚振山：以后您在不同的場合呼吁一下，基金業(yè)多形成幾個大的解放軍、集團軍進行集團作戰(zhàn)。我們再次請出來幾個評論員，基金經理的作用其實很低，你現在自己感覺呢？朱總？

　　朱平：你這樣說也對，剛才也說了我們是靠天吃飯，有些人對于基金經理的要求太高了，從負面來說就是太貪了，今年是熊市大家就得虧錢，你不想虧錢是你的要求太高了，如果你想獲得更好的回報，適應整個世界可能對回報更有好處，而不是要求。但是從另外一個角度來說，專業(yè)投資機構的作用是非常重要的，我也承認目前國內投資機構在二級市場上發(fā)揮的作用還非常少。比如說分紅上，在不好的企業(yè)戰(zhàn)略上，要想實現這樣一個目的，我們目前的條件應該還不夠。比如說你跟家族企業(yè)是斗不過的，因為他是大股東，像國外非常優(yōu)秀的企業(yè)大股東是比較低的，這樣機構投資者可能會有一個比較好的地位。第二個就是你的股票要特別多，股票很少的話炒家就炒起來了。第三個我覺得是文化，這里面可能和制度也有關系，我們現在基金管理公司是公司制，不利于形成投資的文化。我說的文化是整個投資界會有一些觀點，而且會有一些默啟。比如說這個公司它以前是很壞的，大家一致認為它很壞之后就沒有人買他，現在這個事情在中國做不來。我們會發(fā)現一直很壞的公司，過兩三年就會有人炒一把，就是換一波新的話題騙新的人，我想這個可能和投資文化還沒有形成是有關系的。

　　李雪松：大家的期望都是比較好的，我聽的也比較振奮，我們監(jiān)管一直在努力的前進。另外洪主任剛才說的那一點，我們要的是分紅，不僅讓我想起的基金剛成立的時候。那時候基金凈值雖然在二級市場也有折價，但是真正我們回報投資人是每年有一定的分紅回報給他們。我們現在基金是做主動管理型基金還是為市場投資提供一種投資的工具，這兩個并不矛盾。為市場投資提供一個工具的話，需要一個投資顧問的團隊，為客戶做一些配置、轉換。但是真正做主動性管理的時候，除了我們現在追求一些股票凈值上漲、下跌的波動收益差價之外，分紅能夠給我們投資人帶來多少收益，這也是很重要的。雖然我們現在像王老這樣凈值跌了，跌了20%、30%，但是每年或者沒半年有一個分紅的回報給他，能夠起到一個真正長期投資、能夠養(yǎng)老、能花到錢、有錢進帳，這也挺好，這也是我們希望達到的目的。

　　另一方面挑戰(zhàn)一下洪主任說的為小投資者服務，其實這一點我也非常的認同，我們最終的目的從監(jiān)管來說肯定要保護、維護弱勢群體的利益。但是監(jiān)管制度可能會過多的限制基金管理公司，認為你們可能都會干不法的事情，傷害中小投資者的利益，所以制度管理更嚴格一些。這樣的情況下反而有些制度安排會傷害弱勢群體，因為他們沒有判斷的能力、也沒有選擇的能力。比如說我們擁有2.5萬億的基金管理公司，我們在廣大的上市公司面前都顯得很弱小，不用說我們所管理的基金的持有人，買了2萬以下幾千塊錢的小基民，他們可能更加的無力。如果要保護他們每個人的利益，這是很難做的。我同意竇總的意見，讓市場充分競爭，我也非常認同洪主任的觀點，如果要保護中小投資者千萬不能走回頭路，要讓市場充分競爭放開監(jiān)管，這樣大浪淘沙，一些迎合不了市場在競爭中失敗的機構自然而然的會被淘汰。所以我們作為一個基金人，為廣大中小投資者理財的使命都是肩負的，如果他們連這個職業(yè)道德都沒有的話，他們在市場里面存在不下去。所以這點我向洪主任建議一下，繼續(xù)要走，走的過程越快越好。

　　梁之平：實際上咱們基民包括這些年下來我們的投資者教育，確實有提升的地方，大家其實有很多的誤解，包括對相對收益的理解。我只是說從我來講我們自己反思，還有一個地方確實是我們今后需要加強的，就是我們的銷售方式，所以我們自己也在反思今后我們的銷售模式不能僅僅是推、大，而是用理財顧問的方法，幫助我們客戶進行組合、資產配置。如果你連這些東西都不做，僅僅想通過一個產品去掙錢，天下沒那么好的事情。

　　李道濱：還是兩個觀點。我覺得除了要從大的方面來講，讓我們更多的有系統(tǒng)性機會以外，我覺得作為基金公司最重要的是要讓我們的產品多元化。這個多元化里面包括產品的細分、產品的特質，股票產品就應該60倉位以上，而不能這個規(guī)定沒有了，所有的股票產品都一樣做到95%是不行的。所以我的第一個維度基金公司還是要提供多元化的產品，讓客戶在不同的市況下都可以賺錢。第二個我們作為基金銷售機構也好、銷售人員也好必須有一個使命，如何把客戶的利益放在心中，讓我們幫助客戶做一些資產配置。

　　主持人姚振山：今天我們本來想討論一下基金業(yè)遇到的問題和困惑，但是我發(fā)現主題有一些偏離。我聽說去年在本場討論上大家爭論的比較厲害，我回憶了一下去年10月份好像股市行情還不錯，很多基金日子過的也不錯。但是今年的10月份基金行業(yè)包括股市本身都非常的差，這個就讓我想起了以前的一種情況，就是和平的時候大家內斗比較厲害，所以去年因為市場好大家都開始內斗，今年市場不好所以大家一致對外。我認為今天的結論是把主要的問題放在了整個資本市場大的制度建設上，來自于自身的問題我們討論的少一些。不過還好，下面4位評論員因為是在執(zhí)行的層面，他們更多是在考慮一些細致、具體的問題。所以我想今天的討論雖然沒有打起來，但是內容還是比較豐富的，有反應出團結的一面，也有反應出執(zhí)行的一面。

　　感謝幾位嘉賓參與我們的討論，我們還有一個環(huán)節(jié)，就是各位新浪微博博友關注我們的活動提出了很多問題，接下來有請微博主持人，看看微博朋友們都有哪些問題。

　　微博主持人喬旎：謝謝！很多場外朋友都在關注我們的訪談，我們首先看一下今天第一位朋友發(fā)的微博。

　　喵喵波賽東：@洪磊，我是一個多年投資基金的老基民，您的發(fā)言我一直很關注，我有個疑惑，基因無論賺錢或虧錢，為什么都收一樣的管理費？基金經理經常換，那我換基金，憑什么還要交那么多申贖費？申贖費都被誰賺去了？

　　洪磊：基金是風險自擔，收益共享的公共投資工具，如果賦予自己的管理人太大的投資自主權，實際上他會讓投資人承擔更大的風險，所以他要采取固定管理費的方式。

　　微博主持人喬旎：其他嘉賓有沒有想轉發(fā)或者評論的？

　　主持人姚振山：大家可以評論，微博的特點就是發(fā)表看法之后可以評論一下，不評論就意味著你們對于收取固定管理費是持贊同意見的。

　　微博主持人喬旎：我們來關注其他網友發(fā)的微博。

　　而東一：@王連洲@洪磊，請問新基金法何時可出，主要有哪些修改，基金公司是否可以個人持股？

　　王連洲：有一次吃飯的時候，吳曉玲主任說了是準備今年提請常委會審議，看看準備工作，準備的充分了很可能實現，準備不充分很可能又拖到明年。

　　主持人姚振山：您是什么時候吃的飯，不是今年元旦吧？

　　王連洲：不是，是今年7、8月份。財經委是積極抓緊準備工作，當然證監(jiān)會他們要積極的協(xié)助，很多的內容他們也召開了很多論證會，我想新的《基金法》肯定彌補了一些過去的弊端，我們需要解決的一些問題。比如說個人持股的問題也留下了空間，就是基金經理能不能買，我想現在爭論比較大，一部分人認為我應該有投資的權力，因為專業(yè)所以有一定的限制，信息的披露，還有個人新的組織形式需不需要多元化，我們很多民資也希望可以享有國民待遇，不能讓外企有這個待遇我們沒有這個待遇，這關系到基金公司高級管理人員能不能持有基金管理公司股份的問題。

　　主持人姚振山：這些都還沒有定論。

　　王連洲：只有投票以后才能定論，在這之前都有變數。

　　洪磊：《基金法》立法主導權在全國人大的財經委不在證監(jiān)會，證監(jiān)會是配合立法部委之一，在全國人大常委會上討論要三次通過才能頒布。所以剛才王老講的，如果順利的話可能還要等一年。

　　微博主持人喬旎：接下來關注一下其他博友的微博。

　　藍天下的樹標：我有兩個問題想問現場的基金專家，一個是買基金到底需要擇時嗎？最近適合買基金嗎？二是我媽買的基金跌了一半了，要不要贖回？

　　微博主持人喬旎：主要想問一下基金老總。

　　竇玉明：我認為買基金不是擇時，重要的是要根據自己風險承受特征來決定自己的資產配置，根據年齡、心理狀況、承受能力來決定要不要買基金。

　　主持人姚振山：第二條我媽買的基金跌了一半要不要贖回？

　　竇玉明：不要根據基金跌幅決定贖不贖，要根據基金經理的判斷，看他未來能不能做好。

　　高良玉：我覺得還是要評估基金公司的實力和基金運作以前的情況，就是持有人是不是有信心，這是很重要的。另外一個既然已經跌了這么多，大家可能沒有能力擇時，還是提倡投資者更多的采取定投、攤低成本的一些方法，我覺得主要是判斷能力的問題。

　　主持人姚振山：現在適合買基金嗎？

　　高良玉：適合不適合買基金，我覺得還是要看自己的實力，如果現在有比較充裕的資金，在一些投資工具選擇當中，你覺得基金的潛力是比較大的，是適合買的。買不買基金我個人覺得是在現有市場工具當中挑選，可能是未來收益率最高的產品，同時要考慮自己的風險承受能力決定是不是可以買基金。

　　劉曉艷：作為投資者在買基金的上面要做不同產品之間的配置和時間上面的不同配置，很難判斷什么時候該買基金，什么時候該贖回。如果一個人真能擇時的我話我贊同，但是問題這是根本做不到的事情，或者是會適得其反。當時6000點的時候有很多跡象，包括管理層都在不斷的提醒風險，甚至是說故事的時候你可以不買入或者是賣出。買入的時候我覺得更困難一些，可以根據自己資金流的情況分段買入。

　　徐建平：首先我覺得擇時應該是可遇不可求，因為每個人對市場的判斷能力說限制，剛才竇總也講了，從專業(yè)機構來講做這個事情都很困難，從個人來講不是說不能選時，但是可遇不可求，不要刻意的擇時。但是有兩個是可以考慮的，比如說市場狂熱的時候你不要進來，市場冷的時候也不要害怕。第二個也建議一下投資人，第一條要評估一下自己適不適合理財，整體上對于自己要有一個判斷，包括你的理財目標、風險承受能力，這是一個。第二個要適當投資，從投資的方式、方向上要跟自己的風險收益這一塊的要求或者目標匹配。特別剛剛講到的，完全可以采取一些定期、定存的方式。第三個收入投資，就是你在投資額度和投資長度上要適合比較好。

　　微博主持人喬旎：感謝以上幾位嘉賓的回復、轉發(fā)和評論，以上就是我們博友的提問。

　　主持人姚振山：謝謝幾位主持人，我建議場下給幾位老總做一下微博的培訓，同時也說明我們新浪微博還有巨大的發(fā)展空間，因為每位老總都發(fā)了長長的微博，都可以成為博主。

　　時間關系今天我們基金的論壇就到此結束，雖說大家把問題歸結了很多是資本市場制度方面的問題，但是這確實是每個人會遇到的大問題，沒有一個好的市場環(huán)境、好的土壤，對于基金行業(yè)來講也很難有一個好的發(fā)展空間。非常感謝場上7位嘉賓和場下4位觀察員給我們帶來的精彩話題和精彩評論，謝謝大家！