新浪財經訊 “融智評級-第三季度陽光私募基金論壇”于2011年9月24日在佛山舉行，以下上海數君投資有限公司總經理、投資決策委員會主席劉宏(微博)圓桌會議發言實錄。

　　劉宏：最大的壓力實際上就是募集資金的速度加大了，因為我們管理兩類產品，一類感覺說了定向增發，由于它是以被動管理為基礎的，雖然有主動管理在里面，基本上定向增發范圍已經很小。凡是選擇了我們的投資人，他們是有心理準備有壓力的存在，由于越有有被動管理成份的產品越是有營銷驅動的，等于說你這個產品很大程度在保持它非常大的分散化，保持很快資金的募集速度，現在我們比較遺憾的是每當市場特別容易募集資金的時候，其實不是好的投資機會。在市場上非常差的時候是有很多機會的，反而基金的募集是比較困難的，拿現在來說現在估值水平這么低，如果你覺得還低得不到位的時候，這個時候你買的打折的股票，這個等于說資金募集方面我們是覺得越在市場低迷的時候越需要做大量的工作，這也是對投資人負責，在點為高的時候我們可以把節奏稍微調整一下。

　　我們做的另外一類產品也不是像一般意義上的一樣，我們是模型驅動交易，有一個特點策略或多或少的都帶有波動率高的時候是收益的，最近市場大幅度波動使得波動率很高，程序化交易的東西往往是這樣的，市場比較平穩的時候容易賠錢，波動率高的時候容易賺錢。在2008年以后，在全球有一個說法叫做波動率也是一個資產的類別，什么意思呢？如果你的資產里面原來配置的是有權益類的產品、固定收益資產這是一種優化，如果在配置上波動率資產會更優勢，出現金融危機的時候是市場最動蕩的時候波動率就會提高，波動率就彌補了這一塊。現在動蕩很厲害，我們又一次感受到波動率也是資產類別，我們在這一塊的配置感覺真的是挺不錯的。

　　劉宏：這次跟上次一樣，天不會踏下來的，市場跌到這個份上肯定是有原因的，通脹、國際環境、歐債等等，我在這個市場上搞20多年了，每當出現非常危機的時候，似乎都有理由相信最終天會塌下來的，結果沒有。舉一個例子，李嘉誠怎么賺錢的，我研究不多，但是我偶爾翻過一本書，我發現他有一個投資是非常巧妙的，在每當出現危機的時候，他以歐買資產的方式來解決，那個時候的價格是認為大家都認為要踏下來的，1997年共產黨都要來了。我講講理由，房地產價格會跌，所以沒有泡沫。中國的經濟沒有問題，現在我們經歷了這樣一個周期之后，目前幾乎所有倒霉的事情基本上都差不多了，現在幾乎不說黑天鵝，因為現在幾乎都是黑天鵝。第四個我對于政府采取的政策措施都是打滿分的，我信任他們。我為什么說中國經濟不會有問題呢？這個主要是針對曾經出現過一種所謂中國危機的問題，主要是像日本那樣諸有此類，另外就是中國的人口紅利我認為是非常片面的，原來整個國民的教育水平跟后面的會貼補年齡的變化，經濟過程中的效益就是科學發展水平、組織生產的水平也會從東往中西部地步有很大的貼補。還有一個很重要的就是整個經濟體已經高速增長了30年了，現在維持那么高的增長，其實不是很現實的，略微降下來并不說明宏觀經濟出了問題，相反出了一個數據，我隨便說兩點，比如說通脹了，整體上來說我們還是處在收入偏低的狀態，通脹是不可持續的因素造成的通脹。還有一個就是人民幣匯率升值那么多，但是出口還是在增長，而且增幅還不小，這種產業的增長模式的落后起點地，就跟以前GDP水平低一樣的，由于這個起點地，由于這個轉變正在進行過程當中的轉變，其實就可以彌補經濟增長所面臨的很多負面因素。總而言之，我認為這一回并不是踏下去的，還會起來的。

　　劉宏：四季度市場慢慢會漲，觀點很明確，當然這是我的判斷，不一定對，這里面的理由剛才說了很多，除了以上的理由之外還有一些直覺，實際上看資本市場的波動的時候，有時候特別是段時間的波段，有時候直覺還真的是很重要的，我的觀點很明確，四季度就漲，而且這個漲不是反彈的漲，我認為是逐漸的估值中樞產生的過程。至于說在權益類的投資里面定向增發肯定是在這個市場真正開始漲之前，盡可能的多組織一些銷售，多組織一些發行，這樣對投資人有利。另外由于目前估值很低，我們準備在四季度開發一個可轉債的投資基金出來。中國還有一個特殊現象，信用風險可以忽略不計，跟國外不一樣。這是我的基本觀點，謝謝！