美國博銳律師事務所合伙人Jeffrey-A.Rinde（新浪財經 陳鑫 攝）

　　新浪財經訊 2011年9月25日-26日，第八屆中國國際金融論壇在上海召開。圖為美國博銳律師事務所合伙人Jeffrey-A.Rinde。

　　Jeffrey A.rinde：各位上午好！中國私募市場，從2003年到2008年期間已經是以40%的年增長速度在發展。而且我們也預計它會持續發展，一直持續到2015年,年增長率差不多是20-25%。這些增長，一直是被外國基金，進入市場所驅動的。

　　在今年的前六個月，我們有6%的增長，那是來源于PE的增長超過200億，而且66家國外和國內的精英已經籌集了25億美元來投資于中國，這就是2011年上半年的一些數據，40%的這些基金都是以人民幣的基金形成。而且我們現在就是財政政策在緊縮，而且我們也看到，我們股權市場的波動性，所以PE、VC基金的作用，將增長，尤其是針對于中國的中小企業來說。這些數據，使得中國變成一個非常有吸引力的PE投資的市場。

　　但中國的市場也面臨著一些風險，尤其對于國外基金來說，你想在中國成功，你的基金經理必須仔細的檢查法律、政治等方面，而且設計一個策略來管理這些風險，而能從中國快速的增長和活力的市場上收益。

　　我想討論一下這些風險，中國法律環境非常復雜，他是有不同的障礙。而對于外國公司在中國投資會有很多障礙。而且監管的機構有的時候會讓你感覺迷惑，中國政府最近剛剛放寬了一些監管，希望能夠促進外國企業的參與度，我覺得我們還是希望比較有經驗的PE的咨詢，不僅僅是他們對法律熟悉，而且對當地投資的環境，和現在的政策都是比較熟悉的。你的這些顧問也要熟悉中國的法院系統，有的時候中國法院系統是不可預測，有的時候通過仲裁來解決，有的時候是在香港、新加坡等法庭進行。

　　對于中國財務的記錄，基本上要充滿很多的期望，而且商業的合同也不太具體，而且是非常技術，而且缺乏法律的語言，這是外國的客戶所不太熟悉，這就導致了外國的投資者面臨著一些風險，其實他們也許不太熟悉，或者是不知道的情況下，收購權利上他們會承擔一些潛在的責任。所以外國公司股權的這種能力的缺陷，他們使用人民幣或者是其他貨幣，就意味著外國投資者的進入也需要得到商務部特別的許可才能進入中國投資，這些批準，也許需要不同交易的架構，比如說合資企業的安排等等你也需要花幾個月的時間來完成這些，這些行業里面使得你的交易失敗了，而且我們有些投資也是本性比較敏感的，比如說有關國家安全方面的交易，你甚至都不會拿到中國政府的批準。為了要克服這些困難，很多外國PE的基金都在中國籌集人民幣的基金來避免商務部批準這種麻煩。但是不管怎么說，法律的架構管理人民幣的基金也在演變當中，因為中國政府在評估這些基金的業績，而且我們也缺乏人民幣自由兌換，也就意味著外國這批公司希望要能解決，他們如何能夠把這種受益帶出中國。

　　我們也有政府方面的考慮。中國政府也維持了他在市場范圍內積極的作用。而且是很快的就要解決他的擔心或者改變當今的政策，對于外國的投資者來說，就導致某種程度上不可預計的不確定性。而且在省的層次上，你在省做一些交易，就會導致規定、法律有的時候是模棱兩可，而且由當地的官員來解釋。所以我們如何來管理風險呢？作為外國的PE公司，我覺得就是從關系開始。我們通常都說，在中國你沒有關系的話，什么事都做不了。這可能聽起來有點夸大了，但是毫無疑問的，關系會是你要辨別一個真正被投資的公司，或者只是一個由于文件的關系，關系就定義了一種你比如好的因緣的關系，或者是個人感情的紐帶，它也創造了信任和透明度，它也提供了確定性。沒有關系你就會有很多不確定性。這也是正確的，不僅僅是公司的管理，而且當地政府打交道也需要關系，這不僅僅是你要完成你的交易，而且你還要解決這些爭端的時候也需要關系。

　　盡職調查，盡職調查你必須關注，尤其是關注細節，有些措施看起來是異常的。而確實在中國市場上是審慎的常見的。你交易的架構可以有一個實驗期的安排，你的資產的交易，有一個新型的比如說合資企業的架構，而且還要保留原有的管理層的層源，而且有比較好的管理措施，這些都是你通常進行私募投資時降低風險的措施。

　　最后感覺你的投資的策略是一致性的，而且是跟政府的政策保持一致，這樣你就可以避免很多交易吸引了政府對你公司的一種審計、核實，你必須要確信，你作為一個外國投資者，中國政府鼓勵你進行投資，但是必須拿到許可，這種許可有時會被中國政府撤銷掉。這意味著什么？我想中國PE的環境，簡而言之，剛開始看起來是非常迷人的，但是他也會提供很多機會讓外國PE的公司進行交易，而且我們也有無法的預測性，可以通過當地的接觸來了解。你也可以實施一種現場的經驗，如果你一直關注，而且把你的眼睛、耳朵、腳都帶到你的現場，你就處于最佳的成功的位置了。這是我的演講，謝謝！