中國飛機租賃有限公司高級副總裁劉晚亭（新浪財經 陳鑫 攝）

　　新浪財經訊 2011年9月25日-26日，第八屆中國國際金融論壇在上海召開。圖為中國飛機租賃有限公司高級副總裁劉晚亭。

　　【中國飛機租賃有限公司高級副總裁——劉晚亭】：今天跟各位分享的是全球視野下中國租賃行業的現狀與發展。中國飛機租賃有限公司是做飛機租賃起家的，也是做經營租賃起家。做飛機租賃同時我們也在國內天津的保稅區注冊了融資租賃有限公司。今天會跟大家分享三方面的內容：一，世界租賃行業的歷史，以及在世界租賃行業領域整個租賃產業鏈。二，中國租賃行業的發展現狀，以及現在我們所了解認知到的中國租賃公司主要的一些操作模式。三，我會跟大家介紹一下我們的公司。

　　先來看第一部分：世界租賃行業把它概述為三個階段，最開始的階段源自于：租和借的概念。租借很簡單，就像去書店里租一本書一樣，只有物權的概念，一方出租，一方承租，租期比較短。18世紀由租借發展成租購。最具代表的案例是倫敦到格林威治鐵路，是政府建好，然后經營幾年以后把它出租給東南鐵路公司，租期非常長，999年。到了1855年，英國的伯明翰貨車公司租賃模式就跟現在的融資租賃比較接近了，他做的是火車的租賃，因為當時有礦山，以及能源方面的運輸、采購，所以機車租賃作為設備租賃的雛形慢慢開始誕生。無論是傳統的租賃，還是設備的租賃，它的核心標志都是融入。直到20世紀50年代，1952年美國租賃公司的成立，才開始把融物和融資相結合。近代的租賃產生于美國，最核心的一個標志和意義在于租賃信用的產生，以及租賃公司的產生。

　　對于租賃公司來講功能被充分地發揮和利用，企業普遍通過租賃設備來解決資金短缺，包括資產的升級、資產的管理、技術的更新改造。經過這樣三個階段，之前來做演講的領導也都講過了租賃滲透率的問題。我們國家現在租賃滲透率只有2%、3%左右。在美國我們看幾個主要的西方國家，設備租賃非常普遍，以及在各個行業細分得已經比較徹底。醫療設備、電力設備、通信設備、辦公設備、建筑機械、交通運輸行業在美國滲透率達到38.2%，在英國達到42%，而在日本全部的租賃滲透率達到44%。所以我們國家現在可以很明顯地感受到租賃行業有著巨大的發展前景。因為整個租賃行業的滲透率比較高，所以慢慢在西方國家形成租賃的全產業鏈。

　　簡單地歸納幾方面：一，單一的租賃資產，轉租賃、聯合租賃，以及資產證券化。資產證券化出現對于西方國家來講是租賃公司一方面拓寬融資渠道，二，對于退出和獲得更多的金融產品是一個非常好的渠道。在中國雖然資產證券化剛剛開始，而且在中國從今年8月份剛剛有一些試點，但是資產證券化在國內還是比較新。因為我們國家的資產證券化并不基于資產的信用，而是基于銀行，或者大企業的信用來做證券化。現在在中國不具備英國法下存在的執行和債權人的排序。所以資產證券化并沒有得到充分的體現，但這樣的概念已經慢慢存在。相信資產證券化的出現和我們政策上、法規上，包括信用機構等的努力和完善，資產證券化進一步的深入和拓展對于我們國家的租賃行業來講是很有意義的途徑。

　　資產證券化的交易結構時間關系就不展開了。主要的流程上來講作為發行和作為投資人，以及作為整個受托人來講在西方很成熟，我們國家也有了初步的嘗試和探討。所以在這樣全球的大背景下，我們來看看中國租賃行業過去十幾年的發展現狀。改革開放初期為了引進外資和國外先進的技術，融資租賃這種形式慢慢地興起。但發展到初期階段時候因為我們國家取消了政府擔保，而且信用體系尚不發達，所以出現了很多欠租的情況。直到04年批準成立試點公司開始，國家的租賃行業在政府大力支持下取得了突飛猛進的進展。

　　主要的政策支持我簡單地總結一下有幾個方面：首先，對于像設備租賃這樣的行業來講有專項的企業債券，并且只要符合國家產業政策，在當前國家重點支持發展產業、產品、技術名錄里的企業他們可以得到一些所得稅扣減辦法，包括一些利差納稅的概念。這樣來對于減少利潤，減少租賃公司的成本也是一個很好的政策支持。包括外匯的租賃合同，還包括轉稅登記申請等很多稅收方面，外匯方面新的政策出來，所以到了最近的3、5年時間租賃行業有了一個突飛猛進的發展。對于租賃行業整個操作的過程當中來看，實際上企業是最終的受益人。

　　從企業的角度來講，從銀行獲得融資，跟從租賃公司獲得融資相比有幾點主要的不同：一，對于資產回報率的角度來講，因為通過租賃很多時候可以進行經營型租賃，進行表外融資。所以資產回報率得到了很大的提高。而且從租約的安排角度來看，很多租賃公司可以做一種客戶化的安排，幫助企業實現租期內租金的加速還款，減速還款，或者是根據企業的情況淡季、旺季做不同還款的安排。對于企業來講售后回租得到的租金可以作為股本金來使用，不受銀行貸款用途的限制。

　　我們國家融資租賃交易總額想從兩方面來分析：一，我們國家租賃市場占有率只占到2%-3%，但最近在銀監會、商務部、稅務總局等社會各界的關懷支持下很多政策出來，相信交易額在未來也會有幾何級的增長。另外，租賃公司在整個交易過程賺取哪些費用，從租賃公司本身的角度來看主要是四方面：一，一個項目的操作過程當中賺取前端費用。另外，利差在整個租賃期間會賺取一定的利差。三，租賃殘值。如果只是靠融資租賃沒有殘值的回報，整個收益和以及將來資產證券化角度來講受到限制。對于租賃公司來說需要一個長足的發展，以及從資本市場獲得更多的支持。四，傭金。我們現在在做廠商租賃，產業鏈的融資，整個渠道的融資。這些方面會從廠商、渠道獲得一些傭金的收入。

　　整個市場到底有多大？拿飛機租賃來做簡單例子。我們國家飛機租賃比例占到30%-40%，而美國西方國家的飛機租賃比例占到全部比例的60%以上。在93到10年民航的旅客運輸量我們國家水平高出世界平均水平的2倍。美國2億人口，有至少6千架的客機，而中國截止到上個月飛機數量只有1600架，很多行業機構和波音公司都在做預測，到2025年現在比較保守一個行業預測，未來到2025年飛機數量將會達到5千架。所以飛機租賃的市場占有率蛋糕有多大？大家自己可以算得出來。飛機租賃的市場利用率預計在20%左右。

　　簡單地跟大家分享一下我們做過的一些行業和結構。一、經營租賃：我們出租飛機給南方航空公司，給很多國企大航空公司，通常做法是做一個經營型的租賃，也就是說這個飛機是租賃公司所有，對資產投入股本金，然后結合融資來把整個購買完成，完成之后把飛機租給比如南方航空，然后要處理飛機的殘值，再租給下一個承租人。若南航再把我們租的飛機轉租給中東的家族，這就是轉租賃。租賃公司常常自己用一部分的股本金，用比較少金額的股本金來翹動銀行的貸款，這稱之為杠桿租賃。時間關系，幾個主要的租賃結構就不再一一展開了。

　　我想跟大家分享的是租賃這個行業也許目前我們聽起來還比較新，但實際長租賃行業對于我們國家經濟、產業的發展來說起著非常重大的意義。

　　首先，租賃行業的產生它長期了資產信用這樣的概念。以往的融資都是企業靠著自己企業信用來獲得融資。所以大企業比較容易獲得融資，并且成本比較低。但是中小企業，或者一些比較專項、專門行業領域的企業就比較難，有了租賃行業，資產的信用可以被認可，被評估，被定價，資產被租賃。這是第一個質的突破。

　　二，他可以促進實體經濟和經濟的相結合，促進金融創新。推動一個產業的發展，特別是像航空業，大資產的發展他需要大資金，需要一個高門檻，但如果完完全全靠我們國家的商業銀行，靠著一些政策，沒有租賃公司的介入這樣行業的發展速度也許會受到限制，有了租賃公司他推動了金融創新，可以為產業，為我們國家一些新興需要大勢運作的產業發展帶來活力。

　　三，拓展企業的融資渠道。不再拓展。

　　四，引導民間資本進入宏觀政策導向。我們可以看到一些新興的字，炒豆的叫逗你玩，背后反映的是民間資本現在急需有一個投資的出口。所以做租賃這個行業可以把民間資本充分地利用，通過民間資本去設置以租賃為基礎的理財，以租賃基礎的信托、擔保，最終為企業創造利潤。

　　五，合理地配置社會資源。配置社會資源對于十二五來講是我們國家發改委提出的，也是現在國家比較倡導一個國家導向，對于租賃來講有租賃業產生可以避免一些行業自產、自銷、自己融資，租賃行業的產生，以及租賃公司介入可以將資產、融資、信用、風險合理地進行配置。

　　六，最后一點，轉變經濟和社會經濟發展方向的重要舉措。

　　簡單地向各位匯報一下中國飛機租賃，以及中飛租融資租賃的情況。中國飛機租賃2006年成立，總部在香港，目前在北京、深圳、天津，德國、愛爾蘭有辦事處。我們做飛機租賃起家，現在將租賃業務拓展到整個產業。除了飛機租賃以外，我們做高速公路，設備這樣一些動產、不動產的融資租賃。公司由海外華僑發起，希望做中國人自己的租賃行業。

　　富泰資產作為中國飛機租賃有限公司的發起人和創始股東，直接做PE投資，在國內天津有一個50億的基金，富泰資產還做一些直投，產業投資。2011年時候，光大控股有限公司從富泰手中收購了一部分的股份，是中國飛機租賃的策略股東。光大控股是香港的上市公司，是國內光大銀行(601818,股吧)和光大證券(601788,股吧)的股東。有兩位股東的強強聯合，無論是飛機租賃，還是資產融資租賃，對兩個領域進行大力支持，希望通過這樣的股東實力可以為我們企業客戶帶來更多的利益。我們現在有兩個租賃平臺，境內注冊在天津，境外就是中國的飛機租賃，境外飛機租賃公司和傳統所有國際上的租賃公司一樣的功能，監管比較少。境內租賃公司主要是享受國家一些新的政策，在天津可以享受到一些稅收減免，同時為客戶做境內的交易，以及為境內廠商做些海外的租賃。使企業走出去，以及使中國產品走出去，創造一個良好的平臺。兩套租賃業務，飛機租賃，以及資產租賃。

　　從比較優勢來講海外租賃公司全球化視野、全球化的能力對資產的熟悉，金融結構的熟悉。國內租賃公司主要在于良好的資金來源，政策的支持。我們通過海外的平臺，以及境內的平臺可以結合來方面的優勢，發揮我們境內、境外，以及一些跨境交易成功的歷史經驗和我們深刻的理解。通過這樣一些操作來為客戶帶來更大的效益。所以綜合來講我們境內、境外平臺，經營的優勢，經營優勢來看我們對于風險的把控，對于客戶資源的整合是我們中租主要的優勢概括。