北京大學光華管理學院教授陳浩武（來源：新浪財經 陳鑫 攝）

　　2011年9月16日，2011年中國企業家論壇夏季高峰會在河北廊坊隆重召開。本次會議的主題是“新機遇、新商機、新產業——尋找發展的共識”。圖為北京大學光華管理學院教授陳浩武。

　　陳浩武：因為我過去長期在央行工作，所以對通脹問題我們也一直堅持一個觀點，就是說通貨膨脹是一個貨幣原因，只有多發性貨幣，物價才可能上漲；如果貨幣不夠刺激物價上漲，再怎么樣物價也上不去。所以我們經常講，通脹是一個貨幣現象。所以在任何情況下，通脹首先是貨幣供應問題，這是核心。

　　貨幣怎么發出去的？是人民銀行開車卡車在街上把錢撒出去的嗎？不是的，貨幣是通過信貸發出去的，就是銀行向市場、向企業的信貸，當這個信貸和投放和收回之間出現差額的時候，是需要去發行基礎貨幣來彌補的，貨幣是通過信貸方式發出去的。所以我非常贊成剛才尹先生講的這個觀點，我的判斷不是很樂觀，我之所以贊成你這個觀點，就是沿著這個思路來說，通脹是貨幣引起的，有兩個原因，第一個是刺激經濟增長的4萬億，這個大規模的信貸投放，為我們今天大規模的貨幣投放打下了基礎，就是剛才尹先生講的那些數字，70多億的票子怎么往外放？就是通過信貸之間的差額，信貸規模越大，信貸形成的不良資產越多，信貸收回的可能性越小，所形成的這個差額就靠基礎貨幣。

　　另外一個，中國還有一個特別的現象，就是外匯漲了，因為中國是世界上少有的實行外匯管制的國家。我們那么多外匯到哪兒去了呢？因為你是外匯管制的國家，國家外匯管理局要把外匯收回來，收回來的條件就是拿錢買；按照匯率，把我外匯全部買到外匯管理局，現在已經是53.2萬億了，多花了25萬億貨幣。一個是4萬億的信貸大投放，一個是25萬億的貨幣賬款大投放。現在我們每年是十幾萬億、幾十萬億的增長，所以我為什么對這個東西是感到前景不是很樂觀的？

　　因為我覺得這兩個都有問題，由于這兩個原因基礎貨幣大幅度的進入到經濟當中；第二個，這兩個都有潛在的危險。第一個危險，我們這個4萬億投放出來做什么？如果所有的都是非常好的項目，所有的都可以良性循環、所有的都可以及時收回、所有的都可以產生效益，沒問題，它不會造成通脹。但是這個4萬億拿出來，是地方政府把幾十年中想干的事情全部都干了，廣場修得大大的、街道修得寬寬的、高樓修得高高的，但是這個信貸效果怎么樣？要打一個大的問號。

　　外匯投入了20多萬億，這個錢到哪里去了？我們中國和美國之間有一個非常有趣的現象，中國人把這些廉價的產品賣到美國去，這是物質過去，美國人把錢給我們，貨幣回來；中國人再把貨幣買過去，買美國的國債。所以轉過去、再轉過來，又轉過去，最后這個東西還是到了美國去了。但是美國的國債是個什么趨勢呢？假如量化寬松不斷地往下延續的話，實際上我們辛辛苦苦賺的外匯是不斷貶值的。

　　兩個問題，信貸可能由于效益問題將來會產生空洞；第二，我們的基礎貨幣買的國債可能在不斷貶值。這兩點疊加起來，就是未來三到五年中國的經濟和中國的通脹將會成為一個高點，所以我同意尹中卿先生的觀點，我不大同意龔方雄先生這種非常樂觀的觀點。我建議，大家如果有錢，趕快去買陳東升拍賣的古玩字畫，這個東西將來才是真正值錢的。