新浪財經訊 2011年7月10日，由證券日報、北京電視臺財經頻道、中央人民廣播電臺經濟之聲聯合主辦的“2011中國金融投資夏季峰會”在北京召開。圖為圓桌論壇：2011年下半年基金投資策略現場。

　　方軍：非常感謝陳主任帶來的有關貨幣政策的演說，今天下午用了股市政策、財政政策、貨幣政策給大家從政策面上做了一個非常清晰非常透徹的剖析，這對大家的投資有所幫助，今天下午大家聚焦的點基金，開始我們也進行了頒獎，接下來時間我們就把基金公司包括公募包括私募的基金經理，不包括基金的研究者，一起請上臺來，從基金的家度，掌握大量資金的管理人的角度談談下半年A股何去何從，請華泰柏瑞基金指數投資部副總監柳軍先生，云程泰投資總裁魏上云，紫石投資總裁張超，民生證券基金研究中心總經理馬永諳。

　　四位上臺陪我一起考一會燈，接受大家的拷問，我想經過大家也在臺下聽了三位主題嘉賓的演講，大家更關心還是下半年中國股市到底會何去何從，各位都是業內人士，接下來時間主要聽四位對未來中國A股市場未來走勢的判斷。我想大家其實剛才我們在節峰會一開始做過一個調查，有股票的人很多，也基金的人也不少，其實面對現在的證券市場，我們自己單打獨斗做拼搏不如選擇基金給自己更有保證，但是也對基金存在疑慮，給四位出一個題目，經過一輪的反彈行情以后，到底動行情怎么判斷，是超跌反彈還是反轉。

　　柳軍：整體判斷站在當前時間點上對市場的看法我覺得投資者不需要太悲觀，最悲觀的時候已經過去，關于下半年市長的空間協調很多，我認為它是一個重心上移但是空間不大的趨勢，下半年的市長的點位應該比上半年要高，但是整體波動幅度不大。

　　方軍：理解成一個箱體也好，整體就是上行，但是往上看看不到太高。

　　柳軍：對。

　　魏上云：我想在講之前提一個我的看法，我們在股市10多年的時間，每年看到很多人預測務使，保證很多頭目關心這個問題，股市預測的命中率是非常低的，它的原因有兩個，第一個我們接觸到的信息和認識都有局限，我們的預測采取行動的本身，改變預測的結果，我們現在對經濟的預測，我們的觀點就是人們的，擔憂越多，經濟越安全，為什么，我們預測到更過的經濟問題就有更多人解決這個問題，產生的負面影響就會小，我們對股市做的預測，股市里面擔憂的人越多，它的股價越安全，因為所有的負面因素反應股價的時候，這個價格潛在的潛力反而越大。

　　方軍：有可能大家預測的觀點趨同，帶來市場的變化。

　　魏上云：我們想勸大家不要把預測的結果看的太認真，因為過程我們涉及到的問題可以幫助每個人思考判斷更全面。

　　方軍：我們假如不做預測，是不是我們出于更迷茫的裝下下。

　　魏上云：這個過程思考的過程幫你思考很多問題，我說的是經濟大家越擔憂，經濟越安全，股市里面大家越恐慌越擔憂股市也越安全，我們做預測的過程中要給主觀能動性考慮進去，不要單純分析利空力多，這個是我想提的觀點。

　　方軍：現在沒有什么可以給大家提供的預測的點位，還是要再市場判斷中進行…

　　魏上云：我提供一個短期市場，下個星期、下個月怎么走不知道，我們愿意分享看的到的大面的東西，我們對經濟有沒有信心，我們度股權價值有沒有信任，如果有，市場越低迷，未來得機會大于風險。

　　方軍：微博客有關一個提法，為什么不給私募，私募比公募做的好，你要從它嘴里挖出點東西來更難，接下來還得讓他們繼續挖，還得刨根問底，繼續刨下去。

　　張超：下半年中國經濟有很明顯的特征不確定非常強，不確定性給股市帶來走勢上的不確定不穩定的根本性的驅動，所以我們站在我們的角度上來看，我們也是利用這種我們也是從這種概率的角度判斷今后市場的發展，這波行情的實質反彈的概率超過80%，反轉為時尚早。

　　方軍：沒有足夠的理由判斷它。

　　張超：對，兩三個月以后更穩定，我們才會做更準確的判斷。

　　馬永諳：我是做經濟研究的，對宏觀和近來這塊不是特別專業，我可以復述一下我之前的觀點，預測歷史的過程是參與歷史，但是另一方面，這種預測的落差才是市場走向的根本性的決定原因，我們預測上漲，這個不會，預測上市公司利益增加并不一定導致上漲，但是預期的結果與預期之間的落差反而會市長的走勢，市場的走勢畫了一個分析，第一畫，第一個上行的預期與落差之間的差異，去年年底的時候都是最悲觀的，今年不可能再悲觀了，實踐證明我們的CPI沒有去年那么差，第二下行，CPI超出我們的預期，使市場掉頭向下的動因，我今天看到對于CPI的預期，是6月底7月份到了最高，這樣下半年事實上我覺得影響市場最大的因素就是，從貨幣政策和CPI的高起，控制CPI與阻止經濟下滑這兩個博弈怎么走，我們的預期，現在看到貨幣政策事實上正在進入一個觀察的窗口期，進行逐步的轉向，這與前期市場有一定的預期落差，我們判斷7月份或者8月份就是第三畫應該是向上的。

　　方軍：我覺得可能是因為我的原因，四位我不知道大家都聽明白沒有，我覺得似乎不是特別明確，預測的事情有多大意義，而且難度有多大，但是股市活在預期里，總是要做判斷，我今年年初也被迫被人問了這樣的問題，我被逼到退無可退的時候，提了我的觀點，我認為今年市場的高點在上半年，而且就一二季度之間，我非常希望是錯的，因為很多人說CPI前高后低，政策與否也是前緊后松，我想咱們繼續再挖一遍，我這個高點在上半年的，這樣的一個判斷，請大家一一批駁。

　　柳軍：但是看2010年大概上證指數的總高點位和最低點位都是1000點，但是看當季的GDP一季度的12%下滑到年末的不足10%，全年中單季下降2個百分點，但是結合今天嘉賓講的對今年的宏觀經濟看到略有下滑的平穩的態勢，今年出現單季GDP出現兩個點的概率比較低，今年指數的波動幅度應該不會超過去年的1000點的幅度，另外一點去年也遇到問題是政策的拐點，央行提高存款準備金率，2010年遇到政策的拐點，今年的政策從上半年來講，延續去年拐點政策之后進入相對比較平穩的態勢，今年不會主線大的政策性的拐點，今年整體的波幅不會超過去年，但是會有政策性在里面。

　　方軍：大家很多人看的機會看的很好，6月份就是一個今年的底部，可以這么判斷嗎。

　　柳軍：我前面的階段，下半年的重心比上半年要高，基于這個判斷的前提就是一個是表達很清楚了，后續央行可能會有加息，或者是提高存款準備金率的政策，一個是處于被動的考慮，提高存款準備金率是被動的考慮，而不是主動的緊縮，關于存款加息，我們也看一下CPI的走勢，6月份是2.7的物價上漲因素，如果不考慮7、8月份新的物價上漲因素，僅是考慮6月份的2.7CPI仍然會維持，三季度CPI走勢仍然是見頂但是在高位盤頂的階段，政策會保持相對比較穩定，或者是被動的考慮，整體我們的市場不會受到政策太多的影響。

　　魏上云：他自己逼到墻角說到點位的困難，我們特別理解，大家稍微留下一下證券史，歷史早就證明沒有人長期準備的證明大盤的點位，所以我們建議大家對所有點位的預測不要太當真，第二我想說剛才那位先生講的股市運行的要害，驅動股市變化的在于增量而不在存量，驅動股市變化的真正動力，既不在基本面是好是壞，也不本身的預期是好是壞，而在于預期跟真實情況的差會影響股市的變化。第一個我們的對政策的預期，最緊張的時候已經過去，CPI最高的時候，頂多再放一兩個月總會過去，對經濟最悲觀的預期，階段性看，也過去了，包括我們最后看的中報，哪怕是8%的GDP，沒有大家在6月份之前想的中國經濟要崩盤的風險，再包括賈康(微博 專欄)所長介紹的地方融資平臺債，房地產的債務，給銀行帶來的拖累，這些負面的東西，我們都把膿包給挑破了，國家是在可控范圍內是修改辦法解決的，外圍預期都過去了，下半年我們感覺各方面預期都會往好的方面走，反應到股市上就是正面的推動力大于負面。

　　方軍：你是已經開始動手了，這輪反彈做了。

　　魏上云：我們不會再公開場合講我們自己的投資策略和倉位。

　　方軍：上午就有一位也是來自投資公司的私募的，星石投資，這有紫石投資。

　　張超：紅一點。

　　方軍：你是什么觀點。

　　張超：上半年的第一個問題也系這樣，我覺得這個去趨勢，現在股市走出來反彈的概率比較大，支持你的判斷，高點出現在上半年的一二季度之間，我們見到大概3200點左右，但是股市永遠有一些預期之外的因素的影響，不可能把所有的因素放在預期之內討論，有不可知的因素在里面，從這個角度這個股市也是下半年如果出現象樣的行情出現高點，可以從下以下幾個方面出現，還是從心理層面理解，什么樣的邏輯呢，就說我們看到現在A股投資者前提，我不知道從什么時候開始，忽然看到CPI來炒股。

　　方軍：那次開玩笑說是不是可以推CPI…

　　張超：好象對股市的震蕩起了一個從09年以來非常明顯根據CPI進行震蕩的波動，這種指數對投資者心里的影響決定了它現在所有人的會有一種自我強化的觀點，越發的這個指標重要，但是總是有一個會突然出現，現在覺得如果按照一個之前的邏輯，你在6元的CPI下面，在未來得區間段里面看不到降安全的區間里面，怎么做投資，我是這么認為，投資者慢慢會習慣在這種環境下，找到一些總是為自己資金找到出路，肯定會有一些相對比較安全，成長性比較好的品種，價值角度來講，我們的銀行股，如果站在價值投資角度講，我覺得不管看到在多的預期利空因素，站在這種5倍到8倍之間不去投資它，你的錢有更好的去除嗎，可能你的資金找到更好的去處，其他的市場，我可能認為還是股市反而是更安全的，一旦心理調整過來以后，股市會有一個真正的行情出現。

　　方軍：一直有話要說。

　　馬永諳：沒有，握有這么兩個觀點，第一個因為這么多年在研究基金，前一段時間做老美的基金跟蹤時候，純粹的基金收益決定倉位的增值而不是倉位的過程，事實上從長期的投資行為來看，選擇時機選擇點位選擇上漲或者下跌的行為是長期來說效率是比較低的，有的時候是擲硬幣的過程，50%贏面、50%輸面，這種有準確性的問題，如果非要說前面的觀點，前半年是不是最高點，我自己的盤，我覺得因為壓在我們市場頭上最大的問題還是CPI，至少到現在為止還是CPI，肯定是影響我們市場重要因素，我個人判斷進入觀望，而是短期的微調，現在是相對的低點，下半年會不會出現高點，這個不好說。

　　方軍：我說高點的問題，也是希望能夠更明確聽到大家的觀點，我到不是說你對我的觀點的看法，你是研究他們，我到是想聽你對下半年比如說對公募也好、私募也好，基金業如何下半年走出，其實都面臨一些困境，雖然有人在微博上說私募比公募做的好，私募也不容易，我想聽一下你對下半年基金業的段。

　　馬永諳：半年的基金，市場表現判斷點位是一個道理，這是一個問題的兩方面，它的難度是一樣的，短期的業績，毫無疑問的說，短期的基金業績是嚴重的受制約我們的市場環境的，假定市場環境確定是出現了階段性的機會，那基金業無異于要好于上半年，面臨的困境不在我們現在說的短期的業績好，可能更大的問題在我們解決公募基金而言，更大的在它產品的單一和大客戶化的這兩個問題上，產品單一，我們現在公募基金特指的就是公募的這一塊，公募這一塊無論是形勢的或者創新的產品，傳統的產品也好，最后的表現來看，是高度相似，原因導致的這個結果，因為高度相似形和對風險控制不利，事實上我的結構去大客戶化，這是我們公募面臨很嚴重的問題。

　　方軍：對下半年的基金可以像剛才為什么不問你具體的操作方式，不能說的可以不說，但是對于整個基金業和下半年基金如其更好的回報，一座一些判斷。

　　柳軍：不光公募遇到，私募也遇到，你要在區分一些在這些眾多的公募基金中選擇一個比較困難，我覺得下半年回到市場，我覺得就說目前來講，市場還是要關注一下實體經濟中去庫存性的情況，我們根據最新的數據的挖掘，上游的實體經濟的去庫存要好于下游，實體經濟在二季度沒有結束，三季度仍然會延續，關鍵看去庫存的進度，它是影響下半年市場波動的的因素，如果去庫存的狀況比較好，四季度末，或者明年出的新一輪的增長市場被動比較小，一是持續向上的過程，下半年最大的風險就是去庫存，直接影響企業的盈利。

　　魏上云：我提一下基金的困境，首先一個基金的困境是公募和私募共同的，一最大困境在于過去幾年沒有替我們投資人賺多少錢，而這個問題的根源又不是基金能力解決的，這個問題的根源恰恰是之前劉紀鵬(微博 專欄)教授提出的市場體制的問題，我們的IPO價格過高，導致我們大部分公司上市以后的起點過高，價格就是高估的，這個基礎上賺后續的盈利本身就是很困難的問題，這是我們A股市場先天不足的地方，我們一直想借助媒體的力量，多呼吁一下，趕緊把IPO放開，放開以后讓它的價格回歸到一個正常水平，這樣給整個二級市場留合理的利潤空間，這是對我們投資者利益的最大保護，第二個我們看到大量的資金往PE，上市前的階段去投，這個投資在過去獲得了爆利，但是我們現在發現PE已經快搞成全面運動了，基本全國人民都在PE，我們自己直觀的體驗，在中國凡是搞成全民運動的東西，那就離他的終極就不遠了，可能一二級市場分割的局面業面臨轉折的關頭，我們非常有信心的說，可能未來10年、20年，我們的基金會為投資者提供更多的回報，因為很多都在發展變化發生作用。

　　方軍：而且最近這個階段是變成的時點貨幣已經運行到這個階段不變不行了。

　　魏上云：因為剛才提到一個方面，為什么證監會，對低市盈率的發行，證監會歡欣鼓舞，也反應了我們監管部門的主導思想，他們內心希望發行價格市場化，但是像劉紀鵬教授提到的石審批制度沒有改革，市場悲觀的時候…根本問題我們覺得還是需要我們監管部門破這個局，這是基金最大的困境，其次順便介紹一下，公募和私募面臨的困境，大家做基金，包括公募和私募做的很辛苦，會有很多區別，第一個大的體制上，從企業體制上私募能夠更有利于吸引人才，在別的行業得到對沖，因為別的行業有其他體制，金融業沒有固定資產，它拼的就是人，如果你的體制留不住人，肯定受到傷害，我們也觀察到公募的同事越來越辛苦，這是一個大體的變化，我想介紹對各位投資者影響比較大的公募和私募的區別，公募固定管理費大家很清楚了，私募拿走了大部分，私募它的盈利靠后端，這個盈利模式導致利益機制跟客戶的利益機拴的更緊密，從數學上講，我分控沒有做好，我漲回去就要漲50%…同時他盈利的進去協調更強，這就像兩個體育比賽，但是他們對防守的程度最后的結局有非常大的變化，這也是公募和私募在競爭方面有區別。

　　魏上云：我們永遠沒有最優的市場，大家看到市場的時候不要喪失信心，不要抱怨，我們從歷史上看，歷史節面臨的問題都比現在更嚴重，但是我們的經濟就這么一步一步走過來了，我們談問題的時候，要有信心，對未來我們要非常樂觀。

　　方軍：很高興聽到私募基金經理說對未來很樂觀，不管便林很大的困境，在市場里要生存，你們的選擇怎么樣。

　　張超：從我們公私募角度講的非常透徹，從大環境講，不管是什么狀態，概率比較低，更多時候我們要去適應，不管叢林是一片祥和還是殺機四起，你都要去適應，這也是競爭的生存的法則就是這樣，本身也是市場的參與者，在這種環境下，還是有存在一些機會的，我不認為像剛才說的顯的還是市場上有一些真正的被挖掘出來的機會，給投資者帶來絕對回報的機會存在的。

　　方軍：你說的機會在哪。

　　張超：我們更多是兩方面，一方面從自上而下的講，我比較推崇帶有政策紅利的行業，像之前的經過政策紅利漲的都不錯的，稀土和化工的行業，之后機會會出現在軍工，我們看到十二五規劃里面，超出了一倍以上這種增幅，還有這個是水利，這兩天國家水利大會規格非常高，政治局所有的班子出席了這個會議，對后面的水利工作的重視前所未有，國家在這方面加大投入在股市肯定有反應，在這方面還可以期待，自上而下可以找有確定性機會的，準確說兩方面，我們尋找拐點性的公司，定外一方面尋找真正具有成長性的公司，我創業板和創業板沒有太多劉老師那么偏激，我覺得還是有不錯的企業，這些企業經過這一輪泥沙之下的洗牌，肯定有真正的金超出來，市盈率在20倍左右，未來一年的成長，或者更多都在50%以上，100%都有可能的這樣一些公司，我們發現也不在少數，有這種公司進我們的組合，我們拿著非常安心，給投資者帶來回報的品種。

　　方軍：不管下半年市場我們到底現在底也好，或者是反轉也好，我們如何判斷，但是機會一定是有的，不管從行業角度，個股的角度，上市公司的角度，公募角度的有沒有建議給大家。

　　柳軍：上半年相對來說低估值的比較好一些，下半年謹慎樂觀在資產配制上低估值防御加上成長類的公司，下半年可以在低估值和成長當中做均衡的配制。

　　方軍：馬總呢。

　　馬永諳：市場這一塊我談下來不夠專業，我還是說…

　　方軍：你告訴他們買哪個基金吧。

　　馬永諳：我還是接著說前面公募基金和私募基金這一塊面臨的關鍵的問題，前面講到私募基金的優勢在于人才，這個思路滿正確的，因為私募基金的機制決定了私募基金是以超額…跟市場規相悖，這個市場上基本上比較難的事情，這樣的話，優秀的人才是一方面，除了優秀的人才引入以外，另外在產品創新的角度，所以我個人覺得在公募基金這一塊是公募基金這塊我們也看到產品推出是受限制的，在未來一段時間里面關注基金可以關注推對沖基金，這是一個比較好的基金。

　　魏上云：我想插幾句，因為我解的大家坐了下午非常辛苦，把我們思考到一些東西提供給大家供大家參考，前面做基金研究馬總講的非常好，它其實講了中國基金另外很大的困境在產品的同質化，我們我也做公募出來的，以我的體會這個同質化還不在于產品創新時候起的名字設計的方案怎么樣，在投資經理人的做法上，觀察到市場上有太多的人在相同的方向上做賽跑、比聰明比速度，這樣除非有少數的是天才，大多數回報的東西就是平均水平，還是需要有運氣的情況，這是一方面困境，第二個困難的地方這種追逐會加大股價對投資本質的偏移，因為大家意識到中國股市動蕩這么大，一有風向的變來回的波動特別大，我們希望健康的證券市場，多一些尊重股權價值，留住股權這種才是健康，我們一直提倡另外一個觀點股市的投資風格投資方法沒有高低上下好之分，我們希望是百花齊放，百家齊名，在市場上存活下去，發展下去，現在觀察的現象恰恰相反，大家稍微留意以下，2008年以來歷次的是下跌，中間沒有任何反彈，從08年反彈完以后，09年第一次下跌到10年4、5、6的下跌，中間沒有任何的反彈，為什么，這就是因為我們投資者經過這幾年市場投資以后，變的訓練有速，數字游戲相互競爭的游戲，如果誰想用別人的反彈逃出來都不可能，但是這種劇烈的震蕩離我們投資的本原越來越遠，這也是基金地面面臨的困境，我們希望更多百花齊放的場面出現。

　　柳軍：大家剛才在講私募，在公募基金里面有一對多或者一對一的專控，它的模式跟私募的運作模式是一樣的，只不過它在大家跟公募共有的研究平臺上操作，也是按照業界題材的操作方式，公募基金和私募基金，它本身所面臨的投資群體是不一樣的，我們如果把，中國的投資群體分一下把手上持有10萬的投資人一類是低風險的投資人，還有一類他手上有10萬是非常高風險的投資者，還有一類手上超過100萬的投資者，他們更是風險比較適中的投資者，所以他面對投資者，希望獲得這種絕對收益的…公募和私募它面對的投資群體不一樣，從保本型基金到債權到股票到指數以及到杠桿滿足不同投資者的需求，不是公募和私募的問題。

　　觀眾：非常喜歡你這個主持的風格，本來我要四位嘉賓的問題都讓你問了，公募私募都要問，你們下半年最好的投資標的，剛才都說了投資方向，我現在想問你們這個，系半年哪些行業已經出現了向上拐點，這是第一個問題，第二個就是說剛才張總已經說了兩個板塊，我也非常贊同，但是那三位還沒說呢，我想再接著問這三位公募私募下半年最看好哪些行業哪類板塊，能給投資者帶來較高較好的回報。第三個下半年的投資最好的投資部分策略和操作方法是什么。還有一個問題，只有善于發問的說明善于思考，就說如何判斷行情的性質，反彈和反轉它的不同點，尤其是反轉的標志和條件是什么。

　　方軍：您說一個您最想說的。

　　觀眾：兩個，哪些行業出現了向上拐點，第二個行情性質的判斷，今年的下半年末端有沒有可能出現我們中國資本市場股票市場出現向上的拐點。

　　柳軍：下半年的市場重心肯定比上半年要高，從行業角度講，認為是低估值加成長，銀行是獲得了超額收益，如果在下半年選低估值，選擇略微有進攻性的低估值，后期加上保險，在股市上來處在股市的后端，低估值選證券保險，去庫存的情況比較好，加上一些與保障房政策比較敏感的上游的這些行業作為一個基本的配制，加上成長類的，大家可以關注上市公司公布的定單，實際上是持續的不斷的新增的定單，在煤化工行業里面很多工業公司發現新的大額的定單，為它以后盈利的增長打下伏筆。

　　魏上云：我們總結下半年的機會受壓的看龍頭，首先保的看價格，我們現在中國經濟經濟結合環境，簡單就是轉型，在經濟轉型的過程中，面臨有保有壓，面臨受壓制的傳統產業是消化產能的過程，限制發展的過程，在這個里面它的供需關系發生改變，龍頭產業最收益，在產能的過程中也是龍頭企業收益及受到政策保護的鼓勵的這些符合基金專業向的，大家一直在熱炒的東西都是七大戰略產業，這些東西為什么很多投資人買進去虧了很多錢，因為他們價格太貴了，受保的看價格，看調整股價是不是回落到比較安全的區域，我們還想給大家一個建議，其實價格是投資的靈魂，我們參加了很多會議，每一次都是推薦幾個行業推薦幾個板塊，如果不是政策不讓說都恨不得你推薦幾個股票，但是我們一直說政策面的好壞，真正幫你賺錢的概率非常小，很多投資者自己都有體會，看到一些推薦報告，看好的理由一二三四五說的挺充分，挺認可，買進去跌的一塌糊涂，為什么，投資的靈魂在于價格，不在基本面的好去，基本面每年沒有那么大的變化，但是股價每年都那么多的波動，我們建議不要把視野集中在基本面上，因為不用我們來說，大家稍微看一看賣方的報告，把一些看好的行業和報告都列出來，但是沒有人告訴你買了是賺了還系賠，所以我們建議盯住價格，當市場悲觀的時候，價格越安全，你敢于買持續成長的企業，當市場一恢復，肯賺錢，價格的挑戰大于基本面的挑戰，每年哪怕宏觀債務差的時候，它也有大量的行業和企業是高熱增長的，我們建議大家盯住價格做好投資，謝謝。

　　馬永諳：我沒有補充。

　　張超：行業剛才說過兩個，我也比較同意說的保障房，注冊力度比較大，加強一下我覺得下半年這塊也是可以找一些機會出來，我覺得剛才投資者問的問題就是反彈和反轉判斷這個層面上，我感覺這個東西是走出來的，不可能是想出來，猜出來的，，市場什么時候出現向上的行情，只能依靠幅度至于這個幅度有多大，肯定是市場隨著預期的加強到最后一個自我實現的過程，不是一開始我們就能猜出來，判斷出來大的，所有的底部都是大家走出來以后成為底部。

　　方軍：給大家最后一個提問的時間，看看哪位還有。

　　觀眾2：我今天參加這個活動覺得挺好，而且活動給大家收益聽打，我想提兩個問題，我是老基民，我關注這個基金的投資這方面，因為現在不管是什么樣的活活動，有關基金公司的也好，還是投資公司也好，也的再推指數性基金，有的在推大盤，有的在推成長新，主題性，還黃金，如果基民還想，或者普通的老百姓還想投基金，下半年應該投什么樣的合理，這樣的話不是投資方向的問題，我想這個是投資者想得到的答案，這是一個，另外再有一個因為今天聽了以后，作為廣基民來說，股民學了雷鋒了，對股市貢獻很大，基民也有很多人也是這樣的，因為周圍的一些老人，這次如果有機會淘的話協調不想再買了，我就想這是一個問題，因為我是基民，我接觸他們多，這個問題，主持人也好、這個活動也好，還有專家也好，我想最大的問題一個困擾在我這，我想說的是中國的經濟不是那么壞，但是股市這么差，尤其是我們的基金做的這么差，公募的又做的更差，我想這個問題不管怎么說，我作為一個老基民我關注這個問題，到底問題在哪，今天我自己也是大膽提出說幾句，我覺得這個玩法是不是有問題了，這是一個，還有一個是政策，也就是說基金公司不管你們賺錢不賺錢，你都是管理，你們也沒有什么利益的問題，跟剛才那位嘉賓將講了，這個是不是該改革了，如果再這么搞下去，大家都不投了，你們的管理費也就沒了，我今天來了我就想說說這個事，我還想提出來，廣大的基民就是想在這個問題上，估計這次在七一講話上好象是140次提到人民兩個字，基金也好都是大客戶，為富人服務，都是VIP了，都是非常好了，我作為一個老人，我想更多的人沒有那么多錢，都是100萬以下的多，他們要投資，你們應該也得想到人民，這樣的話，像這些人難道都去做奉獻嗎，大部分老頭老太太都是賠幾千的走了賠幾萬的走了，我也希望你們媒體也好包括你們有關的能為人民做奉獻的單位和群眾，你們也應該利用你們的特長，利用你們的能力，來為老百姓，為人民辦點好事。

　　方軍：下次給您也搬一個椅子，您上上頭來講了。我替他們回答一下，現在老基民說反彈起來以后，賣了再也不買了，要真是那樣就好了，您認識里邊有十個算十個，賣完了還得買，剩下的問題我覺得簡單一下，大姐也問，下半年我們選擇什么品種基金比較有意義。

　　柳軍：我對市場整體比較謹慎樂觀，我覺得股票型的還是一個投資的首選，下半年的投資首選。

　　魏上云：提的建議，在市場比較低迷的時候選擇一些進去的基金，市場比較瘋狂的時候，選擇保本型的可以對沖市場的風險。

　　張超：從基本的角度更注重觀察基金管理人的回報，能夠做出這樣的人都是非常優秀的管理人，你們找到這樣的基金買入，不要計較，長期持有，未來肯定還是有行情的。

　　馬永諳：我們見過，這樣的，我回答兩點，第一點對于下半年的基金投資策略，現在投資策略跟短期的是判斷緊密相連，我建議可以提高，下半年基金定的題目提高整個資產組合的β值，提高你的資產組合里面高風險品種的比例，這是整體的基調，這地方要說一點，我們的公募基金或者私募基金，它的表現有沒有我們表現的那么壞，這是個事實，也是進入的時機，在市場最低迷的時候賣出去了，在，市場高漲的時候進來了，這樣的操作行為可能是我們最后有大量的投資者在市場里損失錢的原因，我們看整個市場，你以三年為界，任何時間點上，投進去，三到五年為界，是可以獲利的，這是第一個，就是以三到五年為界，做定投，也是可以獲利的，但是為什么沒有獲利，就是我們的投資行為幫了倒忙。

　　方軍：最后我想用剛才張總的一句話，市場的底永遠都是走出來不是算出來的，大家在這個時刻真正判斷到底是不是已經是個底，還是底在什么位置，這個不重要，對于大家來說有正確的投資策略，只有錢落袋才為安，希望大家在未來有好的收益，再次掌聲謝謝臺上的四位嘉賓。

　　2011中國金融投資夏季峰會從早上開始到現在已經進行了整整一天，大家也很辛苦，但是我想雖然天氣也很熱，坐了一天，但是應該還是有收獲的，在這里我想我也再次代表這次峰會的主辦單位北京電視臺財經頻道證券日報社和中央電視臺經濟之聲再次感謝各位的光臨和一天的守候，謝謝大家，我不征求他們的合作意見，既然是夏季，秋季、冬季肯定還會有，希望下次還能見到大家，謝謝大家，這次峰會到此結束。