新浪財經(jīng)訊 2011年7月10日，由證券日報、北京電視臺財經(jīng)頻道、中央人民廣播電臺經(jīng)濟之聲聯(lián)合主辦的“2011中國金融投資夏季峰會”在北京召開。圖為圓桌論壇：2011年下半年股市大預(yù)測現(xiàn)場。

　　李南：謝謝殷先生的精彩發(fā)言，也出了清晰的觀點和建議，我們聽了宏觀的一些判斷之后，包括貨幣政策的非預(yù)測的預(yù)測之后，我們要怎么看待資本市場，我們著重研討一下今年下半年的A股的走勢，我們要請出四位嘉賓，首先有請宏源證券研究所所長董晨先生，有請中國人民銀行研究員宋泓均先生，由請星石投資總裁楊玲女士，由請西南證券研發(fā)中心首席研究員張仕元先生。

　　四位其實都是特別堅定市場的人，我們給大家實在的東西，從最開始的幾位的傳媒領(lǐng)導的發(fā)言給我們講現(xiàn)在國際國內(nèi)的宏觀形勢，大家有自己的角度和立場，我想從幾位市場人士的角度看，你們對下半年的宏觀形勢怎么判斷，從董所長開始。

　　董晨：宏觀但是他的比較多，如果簡單講是四個字，拐點已經(jīng)出現(xiàn)，第二個兩個字是達到了均衡，目前是均衡狀態(tài)。

　　李南是指市場的均衡還是什么的均衡。

　　董晨：宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)均衡，各項的宏觀數(shù)據(jù)還有政策處于博弈的均衡狀態(tài)。

　　李南四個字一個是拐點、一個是均衡。

　　宋泓均：我覺得還是股市比較健康。

　　李南：打多少分呢。

　　宋泓均：應(yīng)該在比較糧食。

　　張仕元：我覺得今年的宏觀經(jīng)濟形勢用兩個四個字，確定性增長，確定性通脹。

　　李南：我聽了半天不像兩個四個字。

　　張仕元：今年的宏觀經(jīng)濟增長沒有太大的起伏，去年年底預(yù)計，今年年初每個季度波幅不會超過0.3%，二季度是最低的，但是通脹我們?nèi)ツ觐A(yù)計今年6月份見底。

　　李南都在預(yù)期之內(nèi)。

　　張仕元：對。

　　李南確定增長、確定通脹。

　　楊玲：我這個很難控制到四個字，我們下半年關(guān)心的是我們覺得經(jīng)濟是有限放緩，但是下半年通脹才是市場的觀點。

　　李南通脹是很關(guān)鍵的，我們先來說說通脹，昨天數(shù)字是6.4，我看了報告年初的時候覺得下半年會有通脹的高期，隨后回落，都大同小異，但是昨天6.4讓大家覺得一下高這么多是不是有危險，不像我們想的樂觀。

　　董晨：因為剛才很多專家談到，通脹的主因還是糧食價格，包括食品價格，另外一方面非食品價格里面，我自己感覺工資價格上漲帶動通脹的長期性和頑固性任務(wù)是非常艱巨的，我感覺在未來各行各業(yè)由于受到09年信貸擴張帶來的資金增長，在傳導上面會非常長期，控通脹的壓力是非常長期的。

　　李南長期是指的是一直高位，是高位盤整還是…

　　董晨：長期看高位，可能在6月份見頂，那么今年在4%以上，全年會在4%、甚至5%以上，這個關(guān)鍵都是認同的。

　　李南我們看到在我們的數(shù)據(jù)出來之前就加息了，其實是符合市場預(yù)期的，但是第三次加息是不是靴子落地，到底釋放出什么信號。

　　宋泓均：這個是這樣的，首先來說這個樓下的人住的是誰，要搞清楚，樓下的這些人是不是住的…樓下的人是不是搬到郊區(qū)了，樓下扔靴子的人是不是有活力，樓下的是不是有…信號是相互的，因為有些人是在我們的經(jīng)濟環(huán)境當中通脹因素也有滯脹因素，彼此之間這些因素是靠妥協(xié)來推動的，政府只是為了維持、維護市場的健康發(fā)展，做出來這樣那樣的…

　　李南做出扔靴子的舉動。

　　宋泓均：扔了靴子還要穿上。

　　李南我們就怕這個。

　　宋泓均：因為日月輪回，也不可能脫了不穿上。

　　李南什么時候脫什么時候穿，這次為什么。

　　宋泓均：就像今年冬天最冷在哪天，沒有意義，肯定是到了冬天年一天，過年的不可能穿著背心去逛大街，具體問題具體分析，要根據(jù)情況…

　　李南我們就拿這個情況問問仕元，你覺得這次加息配合昨天數(shù)字，你覺得它體現(xiàn)出來的意義是什么。

　　張仕元：我覺得加息最開始我是預(yù)計6月底這個比我預(yù)期的晚了幾天，這個加息應(yīng)該在與預(yù)期之中，應(yīng)該是最后一次加息，也宣告宏觀貨幣政策緊縮的結(jié)為，今年的數(shù)據(jù)趨勢和2004年非常像，當然前面有人講，那時候的貨幣緊縮政策利用的比今年頻繁，為什么頻繁，一個大的背景，2004年那時候整個社會的貨幣量和資本的量比現(xiàn)在要小很多，這輪周期起來資本來推動，資本你不管好它它就干壞事，今年一系列的政策都是為了管好政策，使它更好服務(wù)于宏觀經(jīng)濟。

　　李南剛才楊玲說擔心下半年的通脹，幾位不是特別擔心，擬稿這個擔心是它超出你的預(yù)期。

　　楊玲：不是，各位可能做研究出身，對整個經(jīng)濟基本面的關(guān)注比較高，對我們來說關(guān)注就是投資機會，怎么樣的時點才是我們決定合適的投資機會。

　　李南你判斷投資機會看什么。

　　楊玲：我們覺得通脹高點渡過之后才是比較安全的投資機會，因為我們是做決定匯報的，相對來說對風險比較嚴格。

　　李南做投資決策的時候，在宏觀經(jīng)濟方法具備哪些要素，而且要素是不是都具備了。

　　楊玲：我比較同意他的觀點，做預(yù)測，說起來說句不好聽的話，你預(yù)測的時間太長，有點像做算卦的，經(jīng)濟行為是相互的過程，你說予測宏觀經(jīng)濟或者下一步怎么做，全球?qū)嶋H上有人說世界是平的，全球是相互聯(lián)動的，美國怎么做，歐洲央行怎么做，對我們的貨幣政策起到約束作用，我們的貨幣政策相對比較收緊，但是和發(fā)達國家的貨幣政策不是那么同步的，實際上削弱了我們的宏觀經(jīng)濟的作用，通貨膨脹高點的渡過，不是這一個月，有可能整個三季度都是，所以這塊我們要看到不是預(yù)測猜測長時間內(nèi)那個點上怎么樣，我們要緊密的觀察，這個現(xiàn)象是不是發(fā)生了，如果發(fā)生是相對安全的點。

　　李南如果7月份出來6.8、8月是6.7，你并不認為是投資的…

　　楊玲：不是，而是一個趨勢發(fā)生改變，大家認為會回落是因為翹尾因素，我們也觀察到這個月說通脹是6.4，1.7是新增漲價的因素。剛才有一個專家提到有一些我們在價格控制方面有一些行政的動作，是不是也會發(fā)現(xiàn)出來，我們現(xiàn)在猜測都是不負責任，觀察到這些因素確實消失，到了7、8月份我們觀察它確實下來，這個時候是比較合適。

　　李南不見兔子不撒鷹，從這個角度來說，并沒有什么太多預(yù)測，只是看到什么，我就做一個及時的反應(yīng)，所以其實董晨你是做研究的，你必須要做報告的。

　　董晨：因為這一輪反彈大家預(yù)期比較樂觀，我們也認為是一個拐點，但是在后面關(guān)于宏觀經(jīng)濟實際上分成了兩個看起來并不大，但是還是非常大的分歧，認為這拐點是大拐點…

　　李南是宏觀經(jīng)濟還是市場的。

　　董晨：宏觀經(jīng)濟，剛才我的第二個問題是均衡狀態(tài)，沒有任何跡象證明國家放松對經(jīng)濟的調(diào)控，或者對流動性的收緊，在未來也不適宜放松，如果放松那些曾經(jīng)的因素會活躍起來，比如糧食價格、企業(yè)工資的上漲，在未來一兩年內(nèi)，不會像08年，大幅度的放松，如果出現(xiàn)放松，將來通脹的頑固性更難抑制。

　　李南看到趨勢。

　　董晨：對于曾經(jīng)過渡下跌的修復，或者是股市是一個修復，但沒有表明是一個大幅度上漲。

　　李南沒有看到轉(zhuǎn)好的跡象。

　　董晨：對。

　　李南我們怎么理解把有效性改成穩(wěn)定性，有效是因為我們之前調(diào)控達到目的了，我們現(xiàn)在放松了，因為經(jīng)濟還需要持續(xù)增長，宋先生您怎么看？

　　宋泓均：我覺得是這樣的，我們國家在措施制訂上是審慎的，我們國家的中小企業(yè)占到了全國總數(shù)的95%以上，但是這些企業(yè)在選擇自己的發(fā)展方向的時候，它只是將國家的政策作用參考，還是按照自己的能力和趨向去選擇生產(chǎn)自己愿意的產(chǎn)品。因此也有人講，中國是一個唯一的沒有計劃的計劃經(jīng)濟國家。它指的是中小型企業(yè)太多，只能會有產(chǎn)業(yè)指引，不會有具體計劃。更不會有指令性計劃。另外，西方的學者講：中國是一個無數(shù)不是市場的非市場經(jīng)濟國家。這也不僅僅是西方人的看法。過去，每個企業(yè)都希望長大、做強。成為世界500強�，F(xiàn)在。一些南方的企業(yè)拒絕長大，僅僅要求做到合適。英國大哲學家羅素在《權(quán)力論》中講到過人的本性：如果有可能，每個人都希望自己成為這個世界的上帝。但事實是不可能的。如果每一個企業(yè)都想做成世界500強，世界第一強，事實上也是決不可能的，企業(yè)要根據(jù)自己的生存環(huán)境來決定長多大。學會冬眠和遠距離撲食。為適應(yīng)環(huán)境，拒絕長大，就像企鵝和熱帶魚能在一個水池子嘻戲一樣。

　　李南您想表達什么觀點。

　　宋泓均：很多企業(yè)對未來風險準備的程度不足。我看到很多企業(yè)的項目可行性研究報告和項目評估報告，內(nèi)容都沒有咨詢費預(yù)算，也沒有不可預(yù)見費的預(yù)算，這是在西方的項目可行性研究報告和評估報告里面不可想象得事，但是，在中國到處都是。西方經(jīng)濟學家看來這就是在賭博。

　　李南：能賺就賺，賺不了就跑。

　　宋泓均：跑不了，這些還是相當多的一部分人，他們可能只用一種方法。前段我們研究東西方文化的差異問題時發(fā)現(xiàn)了一個故事。傳說中一次西方圣人與孔子的對話。西方圣人說：做人難，莫過于心難�？鬃訉Υ穑喝菀�。面容的變化加陰陽變化既是容易。實際上，容易也不能說沒有什么作用，但是時間撐不了太久。其實，我們?nèi)爽F(xiàn)在最難的是心難，西方人覺得做人做企業(yè)心難新才難，心路走不通，表面功夫是沒有用的…

　　李南我們還是要把這個弄清楚，我們聽聽仕元。

　　張仕元：有一點點差異，因為這個有很多因素，宏觀經(jīng)濟好不等于不存在問題，你看這幾天國際股商唱空中國，最開始是那些小企業(yè)，我后來好好研究了一下，最近又想賺，想賺我們的地方債務(wù)，可能會成為以后銀行很大的漏洞，2萬億按政策銀行這個數(shù)算起來就不小，那天我也講了，這個債是不是問題，如果中國就此把住，如果硬著陸，那毫無疑義這個問題很大，如果我們宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定增長，那這10萬億不是問題，現(xiàn)在這個市場決定它是平穩(wěn)還是下跌，從其他的經(jīng)濟來講，中國經(jīng)濟一點都沒有問題，我昨天看04年的很多經(jīng)濟數(shù)據(jù)和現(xiàn)在相比，在投資領(lǐng)域很重要的現(xiàn)象，像鋼鐵、化工、有色，在最近投資高于30%的行業(yè)其中有五個都是我們的制造業(yè)，去年我提的觀點是成立的，也是確定的，整個宏觀經(jīng)濟從自身的角度講，今年再加上保障性住房建設(shè)屬于政策推動的項目，在這三個推動力的推動下，中國經(jīng)濟一點問題都沒有，而且我還曾經(jīng)給出一個觀點，保障房的建設(shè)…我們一改是對前20年，我們衛(wèi)生政策的發(fā)展失誤的補償，我們房改也是一樣，對我們前10年的糾錯，這兩個性質(zhì)是一樣的，后面對經(jīng)濟的拉動作用也是非常明確的。

　　李南這是你和他們不一樣的地方，宏觀經(jīng)濟這樣的判斷我們已經(jīng)清楚了，在這樣的干段之下，我們說到了貨幣政策，會影響到股市的資金面，在這種情況下還會不會有頻繁使用，還有什么樣的影響。

　　董晨：如果通脹沒有回到4%以內(nèi)，你實際利率沒有變成正的情況下，加息都是可以考慮，我覺得緊縮性的政策在未來還會運用。

　　李南就是4%是全年平均4%。

　　董晨：每個月的，如果有月度CPI4%，我并沒有代表要很快的加上去，但是還會加。

　　李南是主要的選擇工具嗎。

　　董晨：應(yīng)該選擇工具很多，但這個是主要之一，仕元認為不會加息，在未來可能還有其他一些因素，還有剛才談到我自己認為通脹頑固性非常高，所以說要通過加息解決。

　　李南我們怎么控通脹，我們拋豬肉，他們覺得CPI不可控的。再往前推還會緊縮，但是力度和拼刺會減小。

　　宋泓均：我舉一個很古老的例子。古時候有一個老太太。她有兩個兒子。一個是賣傘的，一個是賣鹽的。當天不下雨時候，老太太發(fā)愁了。她說：賣傘的兒子沒事干，當天下大雨時候，老太太也發(fā)愁。下雨，賣鹽兒子的鹽都化了。有個先生告訴她如果您反著想一想就會天天高興。天下雨。賣傘的兒子發(fā)財。天不下雨、天旱。賣鹽的兒子發(fā)財。中國的情況也這樣，在通脹的經(jīng)濟情況下也存在滯脹，也就是賣傘和賣鹽的行業(yè)都存在。中國的各種信號和宏觀調(diào)控的手段都是很健全的，因此根本不用發(fā)愁，因為30年來中國經(jīng)濟發(fā)展的事實，就向全世界說明一個問題，中國經(jīng)濟效率的效益是最高的。

　　李南我其實當時仕元的觀點表達很充分，作為一個投資公司的老總，對于貨幣政策你也是這樣嗎，你會有幾個點考查，作出你的投資判斷。

　　楊玲：對于這樣加息，市場有比較充分的預(yù)期，我們看到銀行一年定存沒有動，但是大家不太用定存的方式了，我們看20萬的資金就可以拿到4到5左右的利息，而且不是一年期的，有4個月到半年期的這種，銀行已經(jīng)預(yù)期到未來是一個很強的加息趨勢，央行用數(shù)量工具不僅在貸款段，存款段也做了調(diào)整，即使是對稱加息，不會有很大傷害其實整個市場在市場化已經(jīng)做了相應(yīng)的反應(yīng)了。

　　李南利率已經(jīng)高起了，大國企在上調(diào)20%，包括心態(tài)都已經(jīng)很高的利率了，所以這種經(jīng)濟加息并不是…

　　楊玲：經(jīng)濟的傷害不大，選擇這個時點加息，為什么市場反應(yīng)良好，其實沒有很大損傷。

　　李南加一次沒有損傷，再往上加可能性大不大，會不會對經(jīng)濟產(chǎn)生損傷

　　楊玲：我比較同意這位的看法，我們其實下半年還是有可能加息的，還是要說到通貨膨脹的觀點，因為制訂的制訂完全兩個任務(wù)，失業(yè)率，還有就是通貨膨脹控制在人們的可接受范圍內(nèi)，看通貨膨脹是不是能夠如大家預(yù)期的隨著翹尾因素下來，如果是這樣就不用加息手段，政策有累加效應(yīng)，而是逐漸累加對整個實體經(jīng)濟股市資金面都會產(chǎn)生影響，但是如果通脹這么下來，會謹慎的使用這類因素，但是通貨膨脹沒有像大家預(yù)期的翹尾因素順利下來不排除還使用加息的手段。

　　李南所以一直是市場跟隨者，我想知道你們下半年是不是不干活了，你們是吃完飯了，準備休著了。

　　楊玲：下半年有兩類投資機會，一類是在整體不會有大的方向改變情況下，政策會微調(diào)，我們觀察到物流協(xié)會出了PMI，和匯豐的PMI，再一個比較觀關(guān)鍵點上了，如果通貨膨脹不形成威脅，在財政刺激上，會有多個行為，會有積極的在政政策進行刺激，對相應(yīng)的行業(yè)有比較好的機會，是審慎的參與，比如說前兩周有一個反彈，算是一個小的階段性機會，首先很多咱們的領(lǐng)導人出來肯定上宏觀調(diào)控的成長，二允許地方融資平臺，前期估值比較低，政策不確定，估值比較低的情況，有比較好的機會，這就是我們小的階段性機會，下半年我們認為還有年內(nèi)比較有持續(xù)性相對長的機會，這個時候我們?nèi)ケ热缃?jīng)濟轉(zhuǎn)型的企業(yè)，比如大的消費類的行業(yè)，都是可以考慮的機會。

　　李南是轉(zhuǎn)型受益，一個是消費類。

　　楊玲：像醫(yī)療生物這樣都是我們關(guān)注的。

　　李南如果通脹不下行就參與，如果下行就大量參與。

　　楊玲：即使下來也會在相對比較高點下來，這個時候一旦我們剛才提到用對股市直接有影響的調(diào)控政策，不排除有股市中樞下移

　　李南我們想到什么。

　　楊玲：股市基金面，持續(xù)的加息，央行貨幣手段，不管是公開市場操作，還是上調(diào)準備金，還是有影響，前兩周就基本是存量基金。

　　李南你相對比較謹慎不樂觀，你在出下半年報告你是怎么寫的。

　　董晨：我說的比較謹慎不樂觀是宏觀經(jīng)濟方面，也不是說不樂觀，還存在不確定因素，把三位觀點總結(jié)在我這里邊，經(jīng)濟實際上它導致通脹的根源很頑固，目前存在高位不確定，到了4季度以后長的壓力會緩解，從這些來看，趨勢會更明顯一些，如果說到投資點上，認為現(xiàn)在，因為經(jīng)濟達到均衡，所以我覺得現(xiàn)在股市也是均衡狀態(tài)，是值得去投資的，這就是一個大的投資機會，我認為可能從現(xiàn)在來觀察，主題性投資機會比較明確，保障房建設(shè)，這就是一個機會。保障房的投資機會比較多，上下游設(shè)計好幾十個產(chǎn)業(yè)，另外一個如果說到投資，汽車也是投資性機會，目前限購已經(jīng)導致汽車增長幅度下降，到明年會不會出現(xiàn)負增長，將來如果有改變，這個行業(yè)顯然存在預(yù)期轉(zhuǎn)變就很大。

　　李南就已經(jīng)很差了，但是反而是機會。

　　董晨：這里面顯然有一個釋放的機會，另外像奢侈品像品牌限購，這里面機會很大，會對商貿(mào)高端消費機會出現(xiàn)。

　　李南你在特別慘的堆里挑挑，汽車現(xiàn)在很慘，那些消費了以后，對我們GDP的貢獻很大。

　　董晨：已經(jīng)出現(xiàn)估值修復是大家對前景不明朗的估值修復，仍然存在估值提升的空間。

　　李南差到不能差了，否極泰來。

　　董晨：對，目前判斷有大投資機會也是政策放松。

　　李南我想問問保障房，整個大的產(chǎn)業(yè)鏈很長，你覺得這個鏈條里面是均衡的分布機會，還是有側(cè)重點。

　　董晨：在目前是均衡的，在未來可能有分化，比如家電行業(yè)現(xiàn)在看比機械工程差一點，但是在未來像家電行業(yè)如果房子多，中國人像一些油煙機像空調(diào)、都是必備的，如果做的好的像空調(diào)、電視未來都有很大的增長空間。

　　李南在產(chǎn)業(yè)鏈上比較軍均衡的分布。

　　董晨：房地商在這里面業(yè)績比較好，如果他看明白了，他的現(xiàn)金流他的資金流會非常正常，我認為本身房地產(chǎn)股未必漲很多，但是也會有空間。

　　李南現(xiàn)在已經(jīng)漲很多了，現(xiàn)在還有空間嗎。

　　董晨：對，國家會出臺新的政策，來支持保障房達到目標，當然政策的出臺使大家心態(tài)凝聚在一個點上。

　　李南能這么配比嗎，我再微博上說，說是大故事嗎。

　　董晨：我自認為是故事，但不一定很大，就是至少有一點可以講，我們以保障房帶動經(jīng)濟增長和上一輪經(jīng)濟增長是一樣的，因為整個資源投入和產(chǎn)業(yè)資源調(diào)整都無法實現(xiàn)，仍然落腳點在新興產(chǎn)業(yè)，到目前為止，中國的產(chǎn)業(yè)并不是很順利。所以產(chǎn)生的比如說很牛的企業(yè)出現(xiàn)和股票出現(xiàn)都不清楚。

　　李南短期的過橋機會這邊看保障房，有沒有新的補充，在這點上達成了共識。

　　張仕元：我覺得中國政府做事很不容易，我記得一改的時候出來社會上罵的人也多，保障房一建也罵，但是沒有幾個人給出更好的建議，所以我覺得罵歸罵，但是政府這幾年的動作都很正確的，這是對我們改革開放30年沒有做到位的彌補，到底說這個是故事還是事故，我覺得有兩點，第一積極參與保障房建設(shè)的二線的房地商，他們像剛才他講的，現(xiàn)金流不錯，第二一點保障房地方政府沒有錢，彌補你的資金，他建了保障房，地方政府相應(yīng)的匹配給他一些土地，這些土地會給公司帶來未來得發(fā)展，第二拉動原材料的增長，保障房這塊在宏觀經(jīng)濟中，上一輪宏觀經(jīng)濟增長周期后面加了推動，前面兩個保障房這一塊低產(chǎn)投機，所以有所減緩，但是減的這塊靠我們保障房來彌補，所以我認為保障房未來五年，如果按預(yù)期對整個經(jīng)濟的增量，彌補或者超過市場正常的增量要大很多，所以這點在市場中的機會很多。

　　李南還有沒有其他的機會，你覺得下半年可以關(guān)注。

　　張仕元：我覺得其他機會就是裝備工業(yè)，中國的裝備沒有核心技術(shù)，但是可以找中國裝備工業(yè)沒有核心技術(shù)，那是不可能的，在很多核心技術(shù)這塊來講，發(fā)達國家是不賣給我們的，但是我們現(xiàn)在突破，這就是工業(yè)裝備工業(yè)崛起，如果我們沒有在這些材料方面的突破，那是不可能有核心的，有很多投資機會、包括像能源、包括像煤炭，我們的硅，現(xiàn)在來看，中國很多西部地區(qū)在建設(shè)大規(guī)模的太陽能發(fā)電廠，這些產(chǎn)業(yè)會帶動相關(guān)的公司快速的發(fā)展，第二剛才楊總講的大消費，大消費里面有沒有機會，我覺得品牌消費存在很多機會，尤其是經(jīng)過一輪快速的下跌之后，整個經(jīng)濟的拉動，消費是重要的推動，在這個里面品牌的消費制造產(chǎn)品的提供商將是很好投資機會。

　　李南我們給觀眾一個機會，有沒有觀眾有問題的，我們跟場上的嘉賓互動一下。

　　觀眾：各位嘉賓好，就剛才各位嘉賓談到的問題，我想提一個問題，6月份的CPI出來之后，我們國內(nèi)已經(jīng)連續(xù)16個月的負利率，如果我們從通貨膨脹角度講，中國已經(jīng)接近一年半的時間很高的通貨膨脹，從理論上講，通貨膨脹跟就業(yè)率的關(guān)系，但是在我們國內(nèi)現(xiàn)在的情況下，從10年到現(xiàn)在準備金上調(diào)，導致在資本層面上非常緊，融資非常困難，中小企業(yè)的開工率不足，導致容納就業(yè)的數(shù)量也在降低，現(xiàn)在國內(nèi)出現(xiàn)了不符合曲線的關(guān)系，通貨膨脹有很高的趨勢，同時在就業(yè)層面上就業(yè)很不樂觀，這種雙高的情況下，我不知道各位嘉賓對現(xiàn)象怎么看待。

　　宋泓均：我來回答，30年來中國的經(jīng)濟幾乎從無到有，從弱到強，現(xiàn)在進入了轉(zhuǎn)型期，中國科學院研究生院最近開了一門新課叫復雜性設(shè)計與復雜性制造。會對我們企業(yè)的未來起到關(guān)鍵性的作用。我們的企業(yè)原來都是在抄產(chǎn)品，在模仿產(chǎn)品�，F(xiàn)在產(chǎn)品越來越復雜了。所以搞不下去了，現(xiàn)在我們要重新審視自己的企業(yè)，審視自己的做法，我們最近連續(xù)去了歐洲幾趟，看來歐洲比我們早了100多年。例如歐洲的房子，我們看到建筑的承重墻最薄的是60公分。我們沒有那么厚，我們很難見到300年之前的房子，但是，在歐洲有很多。我們的想法不一樣，剛才我沒說完，人家講的是用心去做事，先把心路走通，我們做的是容易做事，我們長期使用孔子的中庸的思想，外用中庸，內(nèi)用禪佛。歷代歷朝如果皇在上中下中選中，那么大臣就最多選是中下，老百姓永遠只有是下下…東方的選項。西方的西方的選項是多和少。就是0.616為大、0.382為小。華羅庚稱為優(yōu)選法。

　　李南：黃金分割點。

　　董晨：不是50%對50%。

　　觀眾2：我四位都想請教，重點想請教兩位所長，七大新興產(chǎn)業(yè)，牽扯到我們的中小板500家率先跌下來而且跌幅相當大，你們?nèi)绾慰创�中小板的板塊，因為下面有中報把披露期，我們已經(jīng)走過來的資市場的A股，當年的貴州茅臺…未來還會不會出現(xiàn)呢。

　　張仕元：我覺得會出現(xiàn)這樣的企業(yè)，中國的希望在中小企業(yè)，我經(jīng)常講創(chuàng)業(yè)板是很好的事，盡管有中間一大批有問題，但是這個事是個好事，而且確實能夠推動大量的企業(yè)通過中小板創(chuàng)業(yè)板市場快速的成長。

　　李南現(xiàn)在有嗎。

　　張仕元：有。

　　李南多少家。

　　張仕元：這里面至少找出總共接近600家企業(yè)。應(yīng)該有20%的企業(yè)是非常好的。

　　觀眾3：比如哪些企業(yè)。

　　張仕元：我覺得這個里面大家可以去找，中小企業(yè)靠什么崛起，關(guān)鍵要有核心的技術(shù)，核心的技術(shù)是中小企業(yè)成長的核心的因素，第二管理要穩(wěn)定，如果是公司…這個公司不要買。

　　李南兩條找未來的龍頭，未來的微軟，你覺得現(xiàn)在有沒有看的到，你現(xiàn)在已經(jīng)看到了，有可能成為未來巨無霸的小家伙們。

　　楊玲：也還是有的。

　　李南你同意他的20%。

　　楊玲：我們不敢絕對的百分比預(yù)測，但是我們調(diào)研的時候發(fā)現(xiàn)這個現(xiàn)象，宏觀調(diào)控更多成本由小企業(yè)承擔，我們發(fā)現(xiàn)不是這個現(xiàn)象，在這個行業(yè)里邊，一些比較靠前的企業(yè)，反而覺得是好事情。

　　李南哪些企業(yè)容易出現(xiàn)未來得巨無霸。

　　楊玲：哪些行業(yè)，我們覺得有很多跟國外類比，目前來看，覺得高科技還有一些未來的新興產(chǎn)業(yè)，比如生物、醫(yī)藥都有可能出現(xiàn)，但是總的來看，你說的未來說要看多長的未來，如果看10年、20年

　　李南我們就看10。

　　楊玲：還是大消費類的，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是一個過程，不是在否一時點上順利完成，在這個過程中，我們覺得大消費類出現(xiàn)比較好的。

　　李南您呢？

　　董晨：我覺得也有難度，因為現(xiàn)在談到好的一方面，還有一個，很多中小板創(chuàng)業(yè)板因為股市漲的很多，融資很多，超募完了以后也沒亂用，很多企業(yè)跟他們?nèi)ソ涣魅フ{(diào)研，要并購它的同行，這是一個機會，它那個行業(yè)起來會很好，不好的地方中國現(xiàn)在在向海外投資，中國來講海外投資者我們實際上整個線索并不明顯，但是中國國內(nèi)的競爭部更充分，如果說到蘇寧電器，或者萬科，帶到數(shù)十倍的回報能不能再出現(xiàn)，我覺得中國未來老齡化醫(yī)藥會有大發(fā)展，管理類會有大的發(fā)展，再一個消費升級，大消費的概念，但是總體而言，還是要看整個行業(yè)趨勢，在里邊尋找相對的龍頭公司，還是很有機會。

　　李南怎么看創(chuàng)業(yè)板的估值，還是拖累主板的重要因素嗎。

　　董晨：即使跌了很多，整個市場估值還要很高，我覺得創(chuàng)業(yè)板和中小板拿到大的資金以后，估值也是30%，也會下跌。

　　李南出現(xiàn)主板漲主板的，創(chuàng)業(yè)板跌創(chuàng)業(yè)板的，怎么看。

　　董晨：還是主力性的投資機會，到底哪些產(chǎn)業(yè)帶動復蘇，這個不區(qū)分主板和創(chuàng)業(yè)板，有些中小板也能分享到，但是大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板回落。我覺得這種現(xiàn)象在中國沒有出現(xiàn)，我覺得在未來我們調(diào)研的時候，業(yè)績還是也增長的，中國不會出現(xiàn)小公司的股災(zāi)的出現(xiàn)，在未來如果挺住這一關(guān)會有更多的投資機會。

　　李南：謝謝幾位嘉賓的發(fā)言，最后每個用句話對我們投資者下半年說一句話，總結(jié)一下觀點。

　　董晨：現(xiàn)在是一個比較好的持有的點位，如果還不放手就再等等，這應(yīng)該是一個很重要的均衡點，未來我的觀點是樂觀的。

　　宋泓均：要看明白、想明白，才能干明白。

　　張仕元：我看下面是進二退一，踩準節(jié)奏。

　　楊玲：我覺得相對于房產(chǎn)來說，股票是一個很好的投資選擇。

　　李南：謝謝，從長期來說參與股權(quán)類投資是一個重要的方式，再次謝謝各位。