由金融時報(bào)社主辦的“2011下半年經(jīng)濟(jì)形勢分析和展望座談會”于2011年7月7日在北京舉行。圖為中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇演講。

　　由金融時報(bào)社主辦的“2011下半年經(jīng)濟(jì)形勢分析和展望座談會”于2011年7月7日在北京舉行。新浪財(cái)經(jīng)全程報(bào)道本次會議。圖為中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇(微博 專欄)演講。

　　郭田勇：非常高興再一次來參加金融時報(bào)的會議。我今天的發(fā)言也是命題作文，談?wù)勚行∑髽I(yè)融資問題。最近一個月，我大概跑了4、5個省，從江浙一直到西部，跟企業(yè)和銀行交流都比較多。所以，我今天結(jié)合這段時間的交流和自己的一些思考，針對當(dāng)前中小企業(yè)融資問題談點(diǎn)自己的觀點(diǎn)和感想。

　　首先，我同意各位專家意見，融資難不僅是中國的，也是一個世界性的難題。這跟中小企業(yè)規(guī)模小、未來發(fā)展不確定性、財(cái)務(wù)不健全、跟金融機(jī)構(gòu)中間具有信息不對稱，以及中小企業(yè)貸款服務(wù)成本比較高有關(guān)。所以，我們承認(rèn)是一個世界性的難題。

　　這些年，大家都在講中小企業(yè)融資難的問題。但是我們注意到，這段時間似乎反映更加突出，為什么這段時間中小企業(yè)融資難更為突出？我認(rèn)為跟兩個方面因素有關(guān)系。第一，我認(rèn)為當(dāng)前的中小企業(yè)融資難與我們的宏觀調(diào)控政策的確是有關(guān)的。我們注意到，我們近些年開始搞了穩(wěn)健的貨幣政策，其實(shí)穩(wěn)健的貨幣政策從央行來看主要是在動用這種數(shù)量和貨幣政策工具，對銀行信貸和貨幣供應(yīng)量的增速來進(jìn)行管理和調(diào)控。

　　那么，在銀行信貸收緊的情況下中小企業(yè)到底會得益，還是會受損。這個問題可能是有爭論的。我跟銀行談：現(xiàn)在央行貸款管的這么緊，你們把錢投到中小企業(yè)里，還是大企業(yè)？他們回答當(dāng)然要先保大企業(yè)。因?yàn)榇笃髽I(yè)都是長期客戶和核心客戶，無論從現(xiàn)在還是從未來的發(fā)展也好，這些客戶銀行必須進(jìn)行維持，這是第一點(diǎn)。

　　第二點(diǎn)，還有一個重要原因，銀行給大企業(yè)資金以后，不僅是放貸款，還有利于銀行維持存款。因?yàn)楝F(xiàn)在銀行存款非常緊張，從大企業(yè)那獲取存款也非常重要。所以說，我們調(diào)研，在信貸規(guī)模收緊情況下，銀行信貸資金有限的情況下，還是大企業(yè)獲得的多。我上個星期在杭州一家金融機(jī)構(gòu)調(diào)研，聽了他們反映情況：今年他們收到中小企業(yè)貸款的申請數(shù)量是去年同時期2到3倍，這是我得到第一手資料。

　　今年以來，從貨幣總量，到銀行信貸。都進(jìn)行收緊，但是我們確感覺似乎社會融資總量并沒有得到明顯收縮。由于表內(nèi)收緊了，銀行通過這些銀行理財(cái)產(chǎn)品，像信托這種方式，同樣能把錢通過表外的方式轉(zhuǎn)移到一些企業(yè)項(xiàng)目上去。但是，今年上半年信貸還沒有上來的時候，1-5月份銀行放貸的資金量大概只有300多億。銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量超過了8萬億，當(dāng)然這8萬億不一定都往企業(yè)上投，因?yàn)檫@里面有很龐大一部分，可能是為了拉存款發(fā)一些理財(cái)產(chǎn)品。還有一部分可能發(fā)行量只有幾個月，這8萬億一月份發(fā)4月份就到期，但是我們判斷這8萬億至少能有三分之一到一半量是直接投到企業(yè)項(xiàng)目里面去。

　　我們再來看看銀行的理財(cái)產(chǎn)品選擇的項(xiàng)目都是一些什么樣的企業(yè)，是否有中小企業(yè)。我們也找到一些數(shù)據(jù)，看看銀行理財(cái)產(chǎn)品都從哪來。我們發(fā)現(xiàn)都是一些大型企業(yè)大型項(xiàng)目，包括地方政府的一些項(xiàng)目。這樣的話我們大概可以得出這個結(jié)論，現(xiàn)在社會資金總量相對收緊以后，其實(shí)中小企業(yè)受損的程度應(yīng)當(dāng)是高于大型項(xiàng)目和企業(yè)的。

　　第二點(diǎn)，中小企業(yè)融資難，我的切身感覺跟當(dāng)前背景下中小企業(yè)盈利能力削弱有關(guān)。現(xiàn)在沿海中小企業(yè)面臨的困難是什么呢，原材料漲價(jià)，勞動力漲價(jià)，電荒，再加上人民幣匯率持續(xù)升值，企業(yè)盈利空間大大削弱。盈利空間被削弱，意味著銀行給企業(yè)放貸款的時候風(fēng)險(xiǎn)性增大了。

　　我們在杭州調(diào)研的時候，有一家銀行行長給我們說，現(xiàn)在做中小企業(yè)貸款越陷越深，越迷茫，風(fēng)險(xiǎn)性，不確定性是在增大。除了普遍談中小企業(yè)融資難之外，當(dāng)前中小企業(yè)融資難現(xiàn)實(shí)性的原因。我們分析完原因之后來提出一下對解決中小企業(yè)融資難的建議。我調(diào)研回來以后堅(jiān)決主張要加息，昨天看到加息我上高興的。

　　我們下去調(diào)研，了解到大型企業(yè)只要愿意貸款，銀行就得給錢，否則從你這一轉(zhuǎn)到其他銀行你受到損失非常大。銀行把利率水平提高以后，使得這些大企業(yè)自己感覺資金成本太高，他會主動放棄從銀行貸款，主動去發(fā)股票，所謂主動性拖延，使資金騰出來給中小企業(yè)放款。建議把大型企業(yè)業(yè)務(wù)從分支機(jī)構(gòu)抽到銀行總行上面來，這樣逼著分支機(jī)構(gòu)只能搞中小企業(yè)服務(wù)。

　　我們認(rèn)為，加息其實(shí)對中小企業(yè)融資當(dāng)前情況下是有幫助的。從宏觀調(diào)控方面可以繼續(xù)進(jìn)行修補(bǔ)和一些調(diào)整，包括監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對中小企業(yè)搞了小的貸款可以不計(jì)入存貸比這樣的一些政策。我們認(rèn)為未來從宏觀政策方面還可以繼續(xù)考慮怎么樣在總體上穩(wěn)健的貨幣政策不發(fā)生改變的情況下，總體銀根不進(jìn)行松動情況下，尋找一些更加具有針對性和靈活性政策和措施來解決中小企業(yè)的融資問題。

　　第二點(diǎn)也跟我剛才發(fā)現(xiàn)的問題是相關(guān)的，剛才各位專家都講過，減稅的問題非常重要。中小企業(yè)盈利空間變得越來越小，無論是成本升高、勞動力、匯率方面的影響，企業(yè)經(jīng)營越來越難。你有什么辦法？既然國家要支持中小企業(yè)，認(rèn)為他們這些企業(yè)為未來有可能會成為創(chuàng)新的主體，也有可能成為調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要支持的對象，當(dāng)然從稅收政策方面應(yīng)當(dāng)考慮來怎么樣給這些中小企業(yè)，特別是微小企業(yè)進(jìn)一步的減稅。

　　同樣對于我們商業(yè)銀行來講，為了進(jìn)一步支持商業(yè)銀行做中小企業(yè)積極性，是不是也應(yīng)當(dāng)給銀行做中小企業(yè)業(yè)務(wù)上根據(jù)貸款的方向和貸款總量相應(yīng)給一些稅收方面的一些優(yōu)惠和減免政策？

　　第三點(diǎn)，還是繼續(xù)要強(qiáng)調(diào)從各類銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，從服務(wù)上要繼續(xù)進(jìn)行改善和提高。我在學(xué)校里給學(xué)生講課，有時候?yàn)榱酥v清楚問題，我這么講，中小企業(yè)融資對你們相當(dāng)于什么？相當(dāng)于學(xué)習(xí)很難學(xué)習(xí)的一門課，這門課很難學(xué)，如果你下工夫，深入的鉆研你就能學(xué)得好。給大型企業(yè)融資像學(xué)公共課一樣，學(xué)不學(xué)，最后都能考及格。這門課比較難，只有鉆進(jìn)去才可以考及格，學(xué)的好，樂在其中。我在杭州時這樣講，臺州銀行對我的觀點(diǎn)特別認(rèn)同，他們認(rèn)為已經(jīng)學(xué)好這門很難學(xué)的課，他們認(rèn)為自己已經(jīng)樂在其中。對我們金融機(jī)構(gòu)來講，在中小企業(yè)融資上，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)大其實(shí)很大程度上是由于我們甄別和判斷風(fēng)險(xiǎn)能力跟這個有關(guān)系，都是相對性概念。從金融機(jī)構(gòu)來看，怎么樣來進(jìn)一步提高風(fēng)險(xiǎn)管理的能力，采取更有針對性措施來解決中小企業(yè)融資問題，這塊還是有空間的。

　　最后一點(diǎn)，我想強(qiáng)調(diào)，發(fā)展資本市場非常重要。中小企業(yè)最大的特點(diǎn)就是未來不確定性強(qiáng)，靠銀行融資，的確存在一個風(fēng)險(xiǎn)和收益不相對稱的問題。銀行進(jìn)一步提高服務(wù)的空間是存在的，可能有十個中小企業(yè)依靠銀行融資，我的風(fēng)險(xiǎn)管理水平比較高，我可能從里邊挑出兩三個我風(fēng)險(xiǎn)能夠控制的企業(yè)，我給他貸款了。剩下七八個怎么辦？風(fēng)險(xiǎn)很明顯是非常高的，風(fēng)險(xiǎn)高企業(yè)自然要有風(fēng)險(xiǎn)高的錢往里投或者說愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的資金往這些企業(yè)里邊投。什么人愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)？當(dāng)然你得給他股權(quán)，給他分紅，給他高收益的錢才愿意去承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。所以我們講其實(shí)發(fā)展資本市場這一塊對解決中小企業(yè)融資這塊是非常重要的。

　　我們中國的資本市場的確其實(shí)有的時候跟銀行業(yè)存在相似情況發(fā)展，這么多年也是存在一個傍大戶的問題。我們在90年代就提出資本市場要國有企業(yè)改革服務(wù)，資本市場上市公司確實(shí)也是以大陸為主�，F(xiàn)在有了，從中小板到創(chuàng)業(yè)板開始底座往下沉，挖一批中小企業(yè)。我認(rèn)為我們門檻降低幅度不太夠，要再很大幅度往下降。

　　因?yàn)槲覀冑Y本市場我覺得有一個錯誤觀念，就是所謂“靚女先嫁”，資本市場上市先挑好的企業(yè)上市，這些企業(yè)都想上市，誰最好讓誰上市，企業(yè)成規(guī)模，盈利比較穩(wěn)，出于對投資者的保護(hù)，讓這些好的企業(yè)上市，就比較穩(wěn)。其實(shí)這些觀念也是有問題的，因?yàn)橥顿Y者是有不同偏好，投資者并不都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的�？赡芤话闳速I了一個比較穩(wěn)的企業(yè)，有的企業(yè)就想買一些風(fēng)險(xiǎn)比較大，未來收益非常高的，就愿意去得逮這個黑天鵝。

　　所以說我們要資本市場門檻很大幅度往下降，降完之后我從監(jiān)管機(jī)構(gòu)只管透明度，我要保證這個企業(yè)對外公布信息的真實(shí)性，差的企業(yè)也讓他上，只要有投資者愿買，他覺得未來成長比較高，這樣解決融資難的問題有幫助。中國資本市場不但要“靚女先嫁”，還要“丑女無敵”，不能讓最好的人上市，正是因?yàn)槌蟮乃�最需要融資，所以要放水養(yǎng)魚，把資本市場門檻降低，把他的容量做大，這樣才能夠幫助更多的中小企業(yè)來解決融資問題。

　　我看我就講這么多吧，謝謝。