圖為國泰君安證券分析師胡春霞做主題演講。(新浪財經 宋子強攝)

　　新浪財經訊 國泰君安證券于2011年6月16-17日在貴陽舉辦“國泰君安證券2011年中期投資策略研討會”。國泰君安證券分析師張昂做紡織服裝行業中期策略報告主題演講。

　　以下為國泰君安2011年紡織服裝行業中期策略報告摘要：

　　上半年市場表現：紡織服裝板塊下跌4.9%，略微跑贏大盤，其中紡織子行業在題材股的帶動下創出了0.76%的正收益，而白馬紡織股收益率較差，服裝板塊表現也較為遜色，上半年下跌9.02%，弱于大盤走勢。

　　上半年投資邏輯總結：紡織：出口拉動作用逐步減弱，公司股價對棉價下跌敏感度提升，邏輯在于，紡企毛利日益微薄，在“棉花當前價格加成定價法”下企業存棉和現棉價格差增厚帶來的毛利在整個利潤結構占比提高，所以股價對棉價下跌會尤其敏感。而出口方面，受價格劇烈變動的影響，以金額計的出口數據較難反映真實量的變化，所以出口數據向好并不能帶動紡織板塊的上漲；服裝：三月份開始面臨棉價下跌、終端提價的雙重利好，股價無所斬獲我們認為主要原因在于估值相對于成長性來看并沒有太大提升空間。

　　下半年投資線索：紡織看棉價，服裝看預期外因素對需求以及估值水平的影響。

　　給予紡織“中性”評級：從棉花今年的播種面積、單產情況、庫存消費比以及企業目前的庫存情況預計棉價下半年下跌是大概率事件，目前棉價較國家收儲價格還有20%的下行空間。

　　給予服裝“增持”評級：鑒于2011春夏秋冬訂貨會訂單情況理想，今年收入大體可以鎖定。但要警惕下半年經濟減速、CPI下行對消費增速的影響，歷史數據證明，在04、08年經濟危機時，限額以上消費數據也出現了下滑，并由此帶動了之后服企營業收入和凈利潤的下滑，板塊跑輸大盤，估值水平整體下移。我們認為由于今年營收已基本被鎖定，對市場的影響主要表現為預期改變帶來的調估值過程，因此應采取精選個股策略。

　　選股策略：“短小”精悍，即從行業較新，公司規模較小選擇具有高成長性的公司。我們強烈推薦羅萊家紡和搜于特，一年目標價分別為120元和60元。