圖為國泰君安證券分析師秦軍做主題演講。(新浪財經 宋子強攝)

　　新浪財經訊 國泰君安證券于2011年6月16-17日在貴陽舉辦“國泰君安證券2011年中期投資策略研討會”。國泰君安證券分析師秦軍做農業行業中期策略報告主題演講。

　　以下為國泰君安2011年農業行業中期策略報告摘要：

　　在對國內外農產品、生豬價格進行分析的基礎上，提出下半年策略：行業維持“中性”，畜牧業三季度樂觀、四季度謹慎；四季度重新關注種子、海水養殖子行業。

　　行業表現：冰火兩重天。年初至今農業指數下跌16%，跑輸基準12個百分點；相比去年高點，農業指數最大跌幅26.8%；過去12 個月，農業指數相對收益僅1.3 個百分點，今年的快速下跌將去年累計的相對收益吞噬殆盡。2010 年明星股今年普遍跌幅巨大，遭遇“估值+業績”雙殺。

　　中國因素提升國際農產品價格預期。中國在2010 年打破了多年玉米供需平衡，進口157 萬噸。盡管僅占全年產量1%左右，但已被視作打破全球玉米平衡的新力量。正是這樣的預期導致了去年以來玉米價格漲幅超過其他大宗農產品。

　　成本推升國內農產品價格。我國糧食生產各項主要成本如人工(31.4%)、化肥(19.6%)、土地(19.1%)、租賃作業費(17.0%)等近幾年都呈現上漲態勢，在流動性仍然充裕的大背景下，國內主要農產品價格未來仍將呈現剛性上漲的趨勢。

　　災害水平與糧食產量之間關系不顯著。歷史數據顯示，受災、成災面積與糧食產量之間的相關性并不顯著。我國自2004 年以來對農業基礎設施的投入大大增強的抗災能力，災害對產量的影響被進一步弱化。長江流域即將進入汛期，全年糧食影響幾何言之尚早。

　　豬價、養殖景氣高點或現于四季度。根據母豬存欄、生產周期等變量，預計生豬市場的供需缺口還將維持3 個季度。4Q11 到1Q12，供需缺口疊加旺季效應，或將產生本輪豬價上漲的高點，很可能沖破2008 年高點(17.45 元/公斤)。

　　農業股估值回歸常態不可避免。2010 年推動農業股上漲主要是被主題投資泡沫化的估值、以及由此產生的樂觀預期。在經歷了估值與業績的雙殺之后，目前投資者預期仍然處下調過程中，農業股估值水平回歸常態不可避免，短期內期待農業股估值明顯回升是不現實的。

　　農業行業下半年策略觀點包含三部分：

　　市場仍將修正預期，整體性投資機會未現，關注結構分化，維持中性；

　　畜牧高景氣仍將維持，畜牧產業鏈股票三季度樂觀，四季度謹慎；

　　四季度重新關注種子、海產品養殖子行業。

　　目前重點推薦：新希望、海大集團、圣農發展、雛鷹農牧；

　　四季度需關注：敦煌種業、隆平高科、東方海洋、獐子島。