圖為國金證券電子元器件研究員程兵在演講。(新浪財經(jīng) 劉琛攝)

　　新浪財經(jīng)訊 國金證券于2011年6月15日到6月17日在海南三亞舉辦“國金證券2011年中期策略會”。圖為國金證券電子元器件研究員程兵發(fā)布題為《短期半年報依然不佳，關注行業(yè)拐點出現(xiàn)》的報告解讀2011年下半年電子行業(yè)投資策略 。

　　以下為發(fā)言實錄：

　　程兵：我們總體思路短期依然挖掘個股尋找業(yè)績不斷超預期還是基本面不受任何宏觀基本影響的個股，短期內這個我們選個股，還是中期看下半年之后訂單轉暖的反彈機會，長期還是看好。我花一點點時間跟大家探討幾個問題，怎么樣做最好的投資，其實半導體整個策略的時候會強調一點，因為我們現(xiàn)在面臨的一個很好的投資時點，就是新一輪經(jīng)濟周期時點，我們次貸危機結束了銀行金融服務業(yè)為代表的模式的方式，這個方式終結意味著新一輪發(fā)展就是新的經(jīng)濟模式開始，我相信所有人投資者夢寐以求一件事情就是說我在經(jīng)濟時點最能夠代表經(jīng)濟周期行業(yè)，并且這個行業(yè)挖掘最好的公司，為什么引出這個觀點呢？其實表達一個觀點，就是回過來看美國將近三個十分段90年之前那個鋼鐵汽車制造為代表經(jīng)濟增長模式以及兩千年經(jīng)濟增長模式來看，其實我在思考這個問題其實提醒大家也是這個角度來講，這個問題如果得到一個很好解答，我們投資相對比較簡單，如果找到這個認為推動后十年整個經(jīng)濟周期，代表的含義一個的話，這個行業(yè)對于一個優(yōu)秀公司是一個長期十年或者二十年更長時間一個長期投資標底這就是這個報告里面想講一個問題，我的研究觀點我相信一直我再兩千年講一句話科技技術革命一定引領著全球經(jīng)濟復蘇，這個理由在我這邊講一個PPT夠了，這個就是我對半導體未來的思路發(fā)展的思考，我們可以看到以那個蘋果為代表的這種企業(yè)他迅速成長一個優(yōu)秀公司，昨天在一個雜志上已經(jīng)看很清晰了，蘋果從2010年投資到2011年市值成長12倍業(yè)績也是翻倍增長，我們看到這個為代表新興互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟模式一定引發(fā)三個方向高成長，第一當然是智能終端，我們看到蘋果現(xiàn)在的量，以及摩托的一些這些平板電腦加上智能受到成長都是創(chuàng)歷史記錄，這個本身帶來很強烈半導體需求，海量數(shù)據(jù)的爆發(fā)式成長導致一個現(xiàn)象就是我的帶寬不夠，我的帶寬不夠什么解決就是前一段時間我們出現(xiàn)網(wǎng)絡優(yōu)化和寬帶中國報告，我們講這個事情我們移動互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)訪問量不夠我一定選擇解決，寬帶移動化就是一個方案，之后這些數(shù)據(jù)加速成熟帶來的投資就會多大的市場，我們可以完全看得到的，還有一個就是云計算，因為移動極端需要一個便捷式待機時間更唱功能上一定一個瓶頸，不能很小這個東西能夠像電腦這樣強大性能，這個引發(fā)后端的這個就是云計算的市場出來，一個新興互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟以這個為代表企業(yè)會引發(fā)海量數(shù)據(jù)爆發(fā)性增長，這個包括多媒體的方式體現(xiàn)，這種成長一定誘發(fā)我只能終端樂觀需求，包括新的互聯(lián)網(wǎng)建設包括云計算的建設，這個建設加起來就是龐大半導體市場需求，所以這就是我要思考的一個問題，這么大一個市場的需求背景下這個產(chǎn)業(yè)發(fā)展到底有多大，作為美國這個創(chuàng)新源頭公司，所有互聯(lián)網(wǎng)代表企業(yè)全在美國，這些企業(yè)對于美國經(jīng)濟一系列影響對于美國經(jīng)濟的復蘇幫助有多深刻，這個結論是毋庸置疑的，我們?yōu)槭裁聪嘈趴萍技夹g革命一定后一輪經(jīng)濟的復蘇經(jīng)濟繁榮的一個核心動力，如果大家能夠就反復驗證反復去思考這個結論的話，其實我們投資思路很顯然，我相信未來十年之內不斷半導體尋找超大領域，這個領域不僅僅元器件包括通訊和軟件所有有機會，因為我們看到一個專門做尤其開發(fā)的公司借助蘋果的平臺物價漲四倍這個情況中國很少見的，我們要不要跟政策有關，我建議今天在臺上引發(fā)這個問題，第一個問題就是這個問題科技技術革命是不是全球經(jīng)濟的新一輪復蘇核心動力，我們答案肯定在座可以互相驗證不停的反思這個結論對于我們后期半導體是至關重要。

　　第二個問題中國何時成為全球半導體職導中心這個半導體到現(xiàn)在60年發(fā)展歷程出現(xiàn)兩次產(chǎn)業(yè)轉移，一個七十年代日本制造中心產(chǎn)生，再一個90年代提出一個制造中心產(chǎn)生，到現(xiàn)在我們中國，這個問題非常簡單，第一中國的整個經(jīng)濟轉型的需求，包括我的一些內需增長需求，我們可以看到家電企業(yè)講的中國這么大的龐大家電制造企業(yè)包括我的信息產(chǎn)品組裝市場救災中國，這個產(chǎn)業(yè)鏈配套包括服務配套包括各方面配套是完全可以需要我們這個產(chǎn)業(yè)轉移的，第二就是本身擁有基礎，次貸危機這個事情中國一個利好，次貸危機產(chǎn)生海外供應鏈供應不足導致海外半導體對于中國半導體認知縮短了，因為沒有辦法只能把訂單轉移中國，這就是為什么09年三季度2010年三季度只有半導體大幅度超越其中，我們看到美國企業(yè)臺灣企業(yè)他今年和去年開始整個復蘇承載性顯然不如大眾企業(yè)的，核心理由就是定單加速，動力在于次貸危機中國最先放慢了信貸，意味著中國企業(yè)破產(chǎn)以及中國企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級技術的復蘇是有資金鋪墊的，這個情況下導致產(chǎn)能轉移，這個就是我們舉一個最艱難例子兩個陌生的人也許我聽說他很厲害但是沒有見過面經(jīng)過次貸危機見面之后也許我們短期內會分開，但是這個見面之后奠定一個基礎以后更高服務我會主動找到中國，這是我們另外一個思路，我們相信在這種產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展情況下，中國是具備了程度拒日本臺灣之后全球半導體制造中心的基礎，包括認知的障礙，包括創(chuàng)新的動力包括勞動力各方面成本優(yōu)勢，我們講十年的產(chǎn)能轉移這個時候才是真正的產(chǎn)能轉移，因為這個產(chǎn)能轉移是創(chuàng)新或者反創(chuàng)準備，并不是別人不做我來做，所以這個角度來講我們要好好思考這個問題，同樣為什么這個理由我們借用一個去思考，我們可以找到無數(shù)家上市半導體企業(yè)，它的毛利率都是非常高。

　　越是信貸緊張對于上市后公司反而是一個絕佳的機會，因為可以最困難樂觀時候最便宜買到最好設備包括消滅競爭對手這也是我們要講核心邏輯，就是三十年代來說半導體長期投資價值比例存在的，因為這一輪洗牌是最佳的，其實這也是我今天想講核心內容，短期看個股中期反彈長期看長期投資機會，非常非常喜歡投資者尋找這個投資機會，去年春季策略會時候非常鑒定告訴大家，半導體創(chuàng)新來了，非常堅定告訴大家。謝謝大家！