圖為國金證券軟件研究員易歡歡在演講。(新浪財經 劉琛攝)

　　新浪財經訊 國金證券于2011年6月15日到6月17日在海南三亞舉辦“國金證券2011年中期策略會”。圖為國金證券軟件研究員易歡歡發布題為《訂單為王，業績說話-金秋軟件基本面大反轉》的報告解讀2011年下半年國金證券計算機行業投資策略。

　　以下為發言實錄：

　　易歡歡：各位投資者大家好，我是國金證券計算機行業研究員，訂單為王業績說話我們依然非�？春们锾煲院笥绕湓谥袌笠院蟮能浖�股這樣一個基本面，整體的內容分幾大塊，第一我們整體大概投資策略，我這里軟件股機會比較大一些，行業情況來看我們幾個角度，第一軟件下半年還有哪些政策出來，第二還有一個軟件板塊季節性就是軟件有一個年度以內很大季節性，季節性對于這個板塊來講意味著什么，接下來我們這邊重點給大家溝通三個主題的機會，第一就是北斗和地理信息這個我們年度策略里面重點描述，我們這次給重點帶來兩個，我們接下來推出一個公共安全的報告還有交通的跟蹤，我們分成兩個梯隊我們成長股角度來講我們比較看好幾個軟件，我們另外的角度從股票的估值角度來講我們覺得用友軟件在今年中報以后有一個比較好投資機會，比較看好軟控股份，我們也有軟件傳統股的股票里面整體趨勢向上的股票。

　　我直接進入投資時中我們已經看好軟件來講很典型季節性樂觀板塊，往往一季度還有中報的時候整體收入跟利潤的這樣一個占比占全年基數比較低，這樣對于每年在年初的時候我就看不清楚整個公司的增長的情況，但是六七八三個月是整個軟件基本面核心轉折點，三革面是屬于訂單密集型出臺的三個月而且一旦到了八月份以后也就是全年的業績就可以確定這個時候回過頭來看一部分高成長軟件股增速大概50%左右，而且能夠確定兩年，而且同時這樣估值不到28倍，我們覺得應該比較好的相應投資點，同時就是我們說這個下半年來講尤其有一個關鍵的因素在于增值稅退稅這一塊軟件年初的時候出來一個四號令這個軟件營業稅全部退稅增值稅給軟件企業減半，軟件營業利潤2%左右跟退稅相關，由于配套政策沒有推出來這樣導致之前一季報而且中報這一塊利潤影響比較大，但是我們會集中在三季報來體現。第二，從投資的思路角度來講軟件是一個很典型的自下而上選股過程，我們上半年跑接近50家上市公司，50家上市公司我們找到一些相應的共性，我們第一政策面的角度，第二行業的景氣度，第三從軟件的這樣一個整體業績情況，我們看了2010年年報包括中報情況，同時我們看了上市公司具體動作，政策面角度來看我們重點管組一個智慧交通，還有一個信息以及公共安全這個規劃出臺，同時增值稅剛才提過行業景氣度角度來看我們把整個軟件板塊拆成幾大塊第一GDP相關通用軟件這個比較文件增長，這邊能夠度假拿到比較兩個重要的支票，一個惠普的在中國的整體服務器的出貨量這個是整體的IT投資里面硬件的相應的指標，這一塊我們大概了解到前半年一到五季度惠普服務器出貨量大概40%左右，另外一個軟件相關是一個數據庫出貨量所有IT項目基礎設施就是數據庫，數據庫出貨量我們1月份到5月份整體增長50%左右，整個IT投資基本面還是比較不錯，另外我們提示一下海外整體的經濟形勢比較相類似，而且受到一個人力成本上漲閉幕嚴峻外包這一塊我們覺得下半年依然形勢比較嚴峻，因為很難把這個人力成本上升這一塊傳遞到下半年，

　　軟件行業整體業績情況來看，我們回看2010年年報一季度報還有中報，我們大概做一個整體統計，我們相對來講整體業績比較好點，大概10%超預期的60%符合預期去年來講大概30%左右沒有達到預期行業平均增速大概35%左右，另外一個從估值來看，我們做軟件板塊歷史上一個同比，對于軟件來講最低點出現08年，08年軟件股動態體系當年對應大概20倍到25倍，現在 看到同一類股票現在大概20倍左右，現在成長股大概28倍左右屬于歷史相應的低位另外軟件下半年大家重點關注非常多上市公司推出股權激勵，我們推出股權激勵軟件行業專題報告，這樣意味幾點，第一點只有今年整體行業情況不錯情況之下每年才能實施，就是上市公司對今年業績比較有自信管理層對于當前股價判斷也是相對低點另外一個國情角度來看國旭科技批之后中國電子科技集團已經作為股權激勵重點試點，我們可以重點關注一下。

　　另外一個具有比較爆發性的三個子板塊，重點是一個公共安全這一塊我們近期在做比較多方調研角度來看，第一是從注重民生包括結構調整大背景下的，同時整體公共安全支出我們總理報告當中可以看到今年大概25%左右的增長，整體的規模已經超過軍費，當前更重要的在于相關上市公司采取這個建設轉銷，就是BOT的建設模式這個有利于他們跟一些比較小的公司競爭拿到一些相對來講比較大訂單另外智能交通也是我們重點看好的，下半年來看我們幾個主要股票品種稍微簡單介紹一下，這個相應上市公司我們請到會議現場明天下午有一個專門時間給大家做詳細的交流，從行業政策角度來看我們關注幾點，第一是四號令還有十二五規劃的整體落實細則，智能交通北斗地圖還有云計算和物聯網，這是行業整體的運行情況，還有一個這個供需分析主要大家表達一點，就是整體的軟件投資他是跟頭一年的企業收入情況是相關的，IT預算在年初已經決定了，這樣意味著IT投資具有一個相應滯后性同時IT投資里面硬件波動更大一些，軟件波動比較小，而且季節性角度來看一二季度往往企業做IT預算，六七八三個月是軟件公司密集出來訂單，軟件有一個三到六個執行周期，沒有辦法當年執行完也就是八年左右全年業績看得很清楚了。

　　我們對于軟件板塊在下半年整體的基本面還有相對來講比較看好的，而且我們追溯了大概前面十年整體軟件行情，往往下半年會有一個比較大的機會，一方面在于基本面的支撐，另外一方面還是來自于軟件企業還有一個估值轉化行情，每年增長速度相對來講比較快，第二年年初的時候我們有一個假設，我們認為接下來一年也會一個相應比較快速度，這樣我們覺得比較年底的時候看2013年估值覺得不會，這樣給軟件公司帶來相應比較大的公司，重點推薦公司訂單角度來看，我們公司長期增長我們看好。