圖為國金證券食品飲料研究員陳鋼做主題演講。(新浪財經 劉琛攝)

　　新浪財經訊 國金證券于2011年6月15日到6月17日在海南三亞舉辦“國金證券2011年中期策略會”。圖為國金證券食品飲料研究員陳鋼發布題為《“漲時代”的投資》的報告解讀2011年中期食品飲料行業投資策略。

　　以下為發言實錄：

　　陳鋼：各位領導、各位投資者大家下午好，下面由我把食品飲料行業下半年投資策略給大家匯報一下，簡單回顧一下我們整個春節一二季度的整個投資策略，我們當時主要觀點還是以追求穩定的的收益率為主要的投資標底的選擇，主推股票還是一線白酒二線白酒還是大宗食品，我們把瀘州老窖放在最前面還有茅臺還有一些大宗食品，目前我們時點來看的話，我們認為整個來說我們還是從整個食品飲料行業發展趨勢，包括整個個股的選擇，我們目前更重要消費數據來看，我們基本上還是一線白酒是我們最好的投資子板塊，我們標底變成了貴州茅臺放在最前面，二線白酒我們認為應該從下半年到明年應該說還是有很大投資機會的，這個里面我們標底古井，還有一些小股票特別是近兩年新發型小股票我們細分子行業龍頭的公司股票還是有很大的投資機會，我們股票排序來看一次是黑牛食品等一些股票，具體一些股票投資邏輯我們在后面再闡述一下，從整個的行業按這個情況來看，我們食品飲料還是體現出比較強的防御性在里面，我們目前情況來看整個二季度情況我們覺得從跟蹤五月份數據來看應該說整體還是偏樂觀，特別是一些高端白酒的話包括二線白酒比較不錯的，相比較而言大宗食品受原材料成本上漲，還有一些食品安全問題的話，我們可能從這種特別是雙匯帶來一些負面的行業影響，我們覺得可能稍微弱一些，整體業績排序還是一線白酒二線白酒還有大宗食品，我們市場上蒸發的特別是食品飲料蒸發項目比較多，蒸發的情況來看基本上價格還是比較穩的，很少有出現破發的情況，我們覺得蒸發價按照這個邊界來看很多公司也是有投資機會的，我們分析一下食品的行業，這幾年整個屬于和其他板塊的比較情況，我們覺得這個食品飲料板塊應該說是很大程度上跟所謂的居民這種類似于奢侈品消費的性質有一點接近，而且消費接近的影響趨勢非常明確，最后反映相比較而言肯定也是大宗食品跟生活相關的先是做一個底部，我們其他別的行業家電行業最后就是我們可選擇這些酒高檔煙之類的，從整個上半年的情況為什么大家一直比較關注，特別是去年下半年引來茅臺的批發價從六百塊錢用了五個月時間六百一直到一千二大家關注這個邏輯，我們跟高端白酒相關進口車包括進口手表這樣的情況我們這個里面都有很強的消費一直在里面，我們這個里面我們仔細把茅臺一些草根數據進行分析，我們這個里面應該說假設百分之百這個酒可以賣掉的，我們這里消費掉只有40%左右，60%大家覺得還有不停上漲價格預期，而且提前把這種消費或者可能本來就要消費，提前買了一定量，就是放大性的，實際上這些酒賣出去確實被消費者買回去，并沒有真正進入餐飲渠道或者真正的喝掉，如果價格上漲游戲可以玩下去的話，這種銷量可能還會持續。

　　有朝一日比如說出現了這種量價不齊升情況下大家對于高端消費茅臺這種所有的投資屬性不太認同情況下，這個游戲沒有辦法繼續了，這個核心還是在于廠商對這個量價關系的把控能力，我們目前情況來看我們覺得像茅臺這種公司整個量價把控關系比較不錯，特別是目前出廠價和批發價相差一倍來看，廠商還是非常清醒的，我們反思一下說實話這兩年應該說屬于高端消費品包括我們所研究的這些車、包括這些金銀首飾應該說銷量情況我覺得還是比較確定的，這個邏輯情況下我們覺得一線的白酒應該說還是包括這種股價投資的機會，從投資的這種標底選擇來看我們看好的還是一個貴州茅臺，下面把重點的茅臺情況匯報一下，上半年我們沒有把茅臺第一位推薦，我們認為這個里面第一個重要原因就是廠商釋放業績節奏我們不太清楚，我們上個月貴州茅臺參加股東會，我們公司股東會資料里面，因為它對今年整個盈利措施做一個測算，按照這個估算下來公司業績應該8塊到8.5元之間，我覺得這個股東大會材料上的一個收入包括成本包括一些費用的預算實際上是變相的一個承諾，再一個就是我們同時可以關注一下一些網上的公開信息，就是貴州省對茅臺非常支持包括修鐵路和機場，公司的財務部門包括集團財務部門也做了撤換，這個里面非常明確的，公司從去年開始這個公司業績不正常應該說是得到了一定的調整，應該說今年一季度報超市場預期情況來看，我覺得從公司市場經營情況來說肯定非常確定的，而且未來硬是看得清楚的公司給目標比較明確，2015年做到市場的一個銷售的收入，我們目標這個還是可以實現的，我們這里面核心邏輯在于公司在省政府還有省委壓力情況下，應該說這一兩年拉開適當業績的節奏，我們茅臺酒的公司這種目前這個股價包括投資的機會應該是非常確定的，而且目前價位我們建議投資者也是可以積極關注的買入的這樣一個判斷。

　　瀘州老窖我們覺得這個公司其實就是大家相對來說前幾年應該分歧比較大，公司一季度把業績翻開大家把分歧爭論稍微變小，我們對于這個公司理解實際上它的體系應該放在五糧液跟茅臺一個體系里面比較，公司這一兩年壓力比較大，公司管理層希望把白酒做特別好，我們手上情況來看，管理層思路非常清晰，把這種價格一直能夠爭取超過五糧液包括批發價和零售價，從量控制上來說來把握來控制價格體系的提升我們覺得這個思路非常正確的，瀘州老窖堅持走這條路我們今年比較關鍵的，這一關能夠挺過去老窖很可能名后年進入快速上漲通道，因為畢竟經銷商壓貨比較多，老窖基本上白酒做1.8左右業績應該沒有什么問題的。

　　二線白酒中古井也是我們一直所推的，而且去年的股價漲幅也是一個最高的標底，而且也是確實古井貢都是我們的戰略上這幾個策略會，古井貢未來成長性我們覺得非常強的，這幾年邏輯比較簡單，這個像兩三年前洋河一樣，古井貢強大優勢一個品牌基礎再一個團隊非常的優秀，我們市場區域分布來說，估計古井貢占到一半，這個所有企業里面應該說做非常不容易，一個白酒能在市場做一半，特別是二線酒應該品牌和運作能力非常向，我們覺得這個古井貢我們在二線酒里面應該說還是有很大的成長空間，大家要和我們一些投資B股帳戶我們堅決建議買入B股，A股現在稍微貴一點目前增長性也是比較不錯的。

　　山西汾酒我們也有一個投資標底，這個是中量酒中最能放量的標底，現在汾酒主要在推青花瓷，如果汾酒有機會在全國推出一兩萬塊錢的酒，這個量是巨大的，實際上這個市場情況一兩百塊錢也是非常多，這個汾酒思路非常正確，通過高端的的這種主推青花瓷之后下面這個就可以隨時的跟進，我們覺得汾酒典型的國企走一個市場化運作做一個改善提升應該一個很大空間在里面，實際上運作提升空間來看我們覺得汾酒其實跟洋河包括跟古井貢包括其他一些酒都還有很大可借鑒空間。洋河我們這兩年一直沒有做一個重點推薦標底，公司還是非常不錯的，營銷非常不錯的公司，我們擔心公司酒品質穩定性，我們確實覺得一個白酒企業一個口感的一致性非常重要的，如果上量比較快外面采購酒調制不是酒而是飲料，長期我們比較擔心，短期我們比較推薦這個標底公司對于股價做的相對比較不錯，長期我們這個風險還是隨時有一個潛在隱患的存在。

　　小的公司我們覺得大家可以關注，特別是前期的一些股票，這些標底保健品貝健應該明后年超預期可能性，這個保健細分子行業公司值得大家關注，再一個好想你，這個近期漲幅可以前期發行價格比較低，最大亮點兩塊第一個就是好想你它很大一部分是送禮饋贈親友，因此作為送禮饋贈親友產品來看實際上跟我們消耗瓜子不一樣，瓜子屬于自己消費型的產品，好想你作為饋贈親友這個價格品牌比較重要的，第二點這個好想你這句話整個大家沒有第二名或者第三名，目前這個早知有品牌對于無品牌替代這個機會比較大，這一點來說好想你公司在食品安全這個方面多都做比較好的，按照公司介紹的開辟速度我們覺得這個公司還是很大的機會未來兩三年非常值得大家關注。酒鬼酒為數不多幾家沒有走出拐點公司，這兩年應該屬于業績修復階段，公司這個品牌思路包括區域這種聚焦也在做，目前稍微估值有一點貴一點目前轉折點來看還是值得大家關注。黑牛食品這兩天也是剛做一些股權激勵，我們飲料行業我們這個黑牛食品在未來飲料市場還是在聚焦，因為主要產品是花生牛奶，公司給自己定目標相對比較高的，我們昨天發布的股權激勵方案來看，相比較而言還是比較保守能夠做到的，這兩年產能投放包括一些終端銷量情況超預期的話我們覺得標底非常不錯，整個食品飲料觀點跟大家匯報這里，如果大家對于觀點還有公司比較感興趣，歡迎大家會后進行交流，下面有請我們醫藥的研究員李敬雷跟大家匯報觀點。