“2011(第三屆)大連-中國經(jīng)濟論壇”于2011年5月29日在大連召開。上圖為中歐國際工商學院教授許小年。(圖片來源：新浪財經(jīng) 梁斌 攝)

　　新浪財經(jīng)訊 “2011(第三屆)大連-中國經(jīng)濟論壇”于2011年5月29日在大連召開。上圖為中歐國際工商學院教授許小年(微博 專欄)。

　　以下為演講實錄：

　　許小年：大家早上好！非常高興能夠到這里來和大家對于中國經(jīng)濟目前的情況做一個交流。快要吃飯了，我快一點講。我講的題目是“重回改革開放之路”，從去年下半年以來，不斷增加的通脹壓力促使中央銀行收緊銀根，我們看到很多企業(yè)，特別是民營企業(yè)遭遇了融資的困難，因此破產(chǎn)，我們似乎回到典型的宏觀經(jīng)濟政策兩難的困境當中，不緊縮銀根通脹抬頭，渡過了最困難的2009年和最為復(fù)雜的2010年之后，我們進入了最為糾結(jié)的2011年。

　　當前的通貨膨脹毫無疑問是過去兩年間貨幣超發(fā)的結(jié)果，GDP增長僅為9.3%，兩者相差19個百分點，換言之用一句不是十分嚴格的話來講，貨幣超發(fā)接近20%。2010年，廣義貨幣又增加了20%，而GDP增長僅僅是10.3%，兩者相差一半，如此多超發(fā)的貨幣，遲早要體現(xiàn)在價格上，不是商品價格就是資產(chǎn)價格，或者兩者同時上漲。所以通脹偏激異常，不過是混淆主要因素和次要因素的托辭。為了避免出現(xiàn)惡性通脹，我們應(yīng)該下決心，繼續(xù)緊縮銀根，更多的使用利率、匯率等價格手段，輔之以存款準備金的手段，將超發(fā)的貨幣收回來，畢竟超發(fā)貨幣帶來的繁榮是暫時的，與其坐等滯脹的到來，不如抑制通脹于初發(fā)之時。在傳統(tǒng)的分析框架中，通貨膨脹和經(jīng)濟增長就像熊掌和魚不可兼得。若想控制通脹，必須犧牲增長。實際上，兩權(quán)之際是存在的，但是這個兩權(quán)之際并不存在于凱斯經(jīng)濟學框架之內(nèi)，我們關(guān)注的重點從傳播的需求分析轉(zhuǎn)向供給，從投資消費，出口需求，專項供給出于短缺狀態(tài)的部門，在供給仍然短缺的這些部門，我們可以找到投資和就業(yè)的機會，凡是價格高漲，必然是供不應(yīng)求，以金融業(yè)為例，眼下民營企業(yè)融資困難，說明面向中小企業(yè)的金融服務(wù)供應(yīng)嚴重不足，這不是因為或者說主要不是因為銀根緊縮了和資金缺乏，而是中間渠道不暢通，如果我們說當前中小企業(yè)和民營企業(yè)的融資困難是因為貨幣政策的收縮而造成的，我們就不能解釋，為什么國有企業(yè)沒有資金問題或者說資本上沒有資金問題。為什么各地的生產(chǎn)活動水平仍然是比較高，以至于紛紛拉閘限電，為什么木材、中藥材等商品的炒作依舊火爆，說明資金并不匱乏，而是渠道不暢通，如果將資金引向?qū)嶓w經(jīng)濟中的企業(yè)？答案不是放松銀根，而是放松管制，讓更多的民營的小型金融機構(gòu)進入市場，發(fā)揮金融的中介作用，解決中小企業(yè)的融資問題，活躍地方經(jīng)濟，創(chuàng)新。用一句流行的話來說，我們不差錢，差的是機構(gòu)和渠道，差的是金融開放。供不應(yīng)求的另外一個行業(yè)，是房地產(chǎn)，房價就是供需失衡的反應(yīng)，我一直強調(diào)一個觀點，決定當期房價的不是當期的供給和需求而是逾期的供給和需求。

　　18億的紅線已經(jīng)在社會上建立了牢牢的土地稀缺，從而房地產(chǎn)稀缺的預(yù)期，大大的增加了房地產(chǎn)市場未來的不確定性，當期的開發(fā)規(guī)模，隨著銷售量的萎縮而減少，這樣的趨勢一定會引起未來供應(yīng)量的下降，調(diào)控政策，強化而不是削弱了供應(yīng)短缺的預(yù)期，增加而不是減少了房價上漲的壓力。就是因為在供給這一方，影響預(yù)期的兩大因素，第一大因素是18億的紅線，土地的供應(yīng)將來會越來越少，房地產(chǎn)會越來越稀缺。第二大影響未來供應(yīng)預(yù)期的是目前的調(diào)控政策，增加了市場的不確定性，降低了當期的開發(fā)量和投資量，減少了未來的供應(yīng)。所以，政策的效果和政策的復(fù)蘇正好相反，沒有減少而是增加了房價上漲在中期和長期的壓力。有些人現(xiàn)在把希望寄托在保障房上，保障房能否抑制房價的上漲，我認為可能性不大，以“大躍進”的方式上馬，保障房本身就問題重重，這些問題最近在媒體上都逐漸的有更多的人在討論，保障房的問題在哪里？蓋房的土地在什么地方？資金在什么地方？保障房所需要的交通、商業(yè)、學校、醫(yī)院等配套設(shè)施誰負責提供？我們有沒有足夠的建筑施工能力？今年要上1000多萬套，連建筑施工能力都是問題，怎樣保證工程質(zhì)量？保障房建成之后如何分配？分配以后市民是否愿意去住？這一系列的問題我們沒有研究解決，只是簡單用行政手段把指標強壓給政府，結(jié)果是可預(yù)期的，就是弄虛作假和騷擾民眾。在另外一些地方，政府預(yù)收30年房租以籌集資金。

　　退一步講，即使保障房能夠順利建成，而商品房市場的壓力不會因此而減輕，正好相反。正是因為保障房滿足低收入階層的住房需求，因為18億畝紅線的硬性制約，用于保障房多了，用于商品房必然減少。保障房計劃，使人們的預(yù)期，關(guān)于未來商品房供應(yīng)缺口的預(yù)期進一步增加。這些的預(yù)期推動商品房當期價格的上漲。

　　除了土地，對市場預(yù)期產(chǎn)生較大影響的就是貨幣政策，因為加息步伐落后于通貨膨脹，真實利率長期是負的，真實利率是負的，老百姓的通脹預(yù)期就抬頭，既然有通脹預(yù)期就要購買實物資產(chǎn)，所以實物資產(chǎn)需求持續(xù)抬頭，房產(chǎn)、黃金等等這樣的實物資產(chǎn)，在晚買不如早買的心里驅(qū)使下，在市場上已經(jīng)看到假證明、假離婚，嚴厲的行政手段，無法壓制堅挺的剛性需求，房價并未出現(xiàn)明顯的回落。如果政府下決心將房地產(chǎn)調(diào)控進行到底，是否能夠改變市場預(yù)期，我一直在強調(diào)預(yù)期，對未來供給和欲求的預(yù)期是決定當期房價的關(guān)鍵因素，所以，政府的政策如果不能改變?nèi)藗儗ξ磥淼念A(yù)期，那今天就不能收到想象中的效果。如果政府下決心要把房地產(chǎn)調(diào)控進行到底，能不能改變預(yù)期？也許，問題是什么？問題是政府能不能把調(diào)控進行到底，這個本身成了問題。過去幾次都因投鼠忌器而放棄，一旦政策松動，價格立即報復(fù)性反彈，我相信這次也不會例外。和前幾次不同的是，在控制通脹的總體方向下，政府現(xiàn)在似乎愿意犧牲這兩個百分點，甚至更多的GDP以換得房價的下降，但是這次必須顧忌的“器”也和前幾次不一樣了，地方財政有可能成為新的撤走因素。房價的癥結(jié)在于地方財政，這已經(jīng)成為人們的共識，我看到過不同的估計，大約40%—60%為地價和各種費稅，也就是房價中有一半是地方的財政收入，不解決地方的財政問題，房價就是打不開的死結(jié)，我們就從房地產(chǎn)市場逐漸進入到對于財稅體制的分析，有人認為1994年的財權(quán)改革之后，地方不得不另計財源，由此產(chǎn)生了土地財政，這樣的分析看上去有道理，但實際并不準確，地方財政赤字的主要原因是支出增長過快，而不是收入落后，特別是在金融危機期間，為了實行拉動內(nèi)需的政策，各地無不大干、快上，地鐵、公路、機場等基礎(chǔ)設(shè)施投資猛增，地方政府只好用土地抵押貸款補貼財政收入，我們需要注意一般說到土地財政的時候，我們以為是賣地收入，實際土地財政中有非常大的一塊是用土地作為抵押獲得銀行貸款，地價不僅影響賣地收入，直接影響地方財政收入，很大程度上決定地方政府賣地融資的規(guī)模，用土地抵押向銀行獲得貸款。官方數(shù)字表明，截止去年年底，全國共有各類地方政府融資平臺8000多個，我們國家2000個縣，平均每個縣有4個，可以想象一下，在這個融資平臺上的貸款余額8萬多億，8萬多億什么概念？相當于中央和地方政府一年的財政預(yù)算總收入。房地產(chǎn)調(diào)控令土地財政難以為繼，現(xiàn)在地方財政相當緊張，如果將調(diào)控進行到底，資金鏈條首先斷裂的可能是地方政府，而不是開發(fā)商。到那個時候怎么辦？我們還要把調(diào)控進行到底嗎？如果沿著這樣的行政干預(yù)思路走下去，房地產(chǎn)市場的問題又如何解決？和金融業(yè)一樣，我認為要從根本上解決房地產(chǎn)的問題，仍然要靠改革與開放，而不是行政管制、行政干預(yù)，仍然要靠改革與開放，具體而言，開放土地的一級市場，徹底改變市場上關(guān)于土地和房屋越來越稀缺的預(yù)期。那你要開放土地一級市場，就要接觸18億的紅線，土地的市場配置將消除土地財政，為了平衡地方預(yù)算，要相應(yīng)進行財稅體制的改革，必須解決地方政府的財政問題。地方政府的財務(wù)問題不解決，就會抓住土地不放，抓住土地不放房價就下不去，我們30年來的改革開放以來，經(jīng)濟發(fā)展到今天，積累了一系列體制問題，今天看來已經(jīng)繞不過去了，已經(jīng)等不下去了，再等以后解決成本會更高。在土地財政取消之后，地方的財政預(yù)算如何去平衡？改革的重點不在于中央和地方的財權(quán)劃分，你怎么劃分？每年就是這些稅收，不是中央政府就是地方政府劃。()公眾對財政稅收的監(jiān)督，過去地方財政出現(xiàn)問題是因為政府的越界，政府職能的擴張，政府開支的膨脹，這個財稅改革的重點應(yīng)該是弱化政府的經(jīng)濟功能和弱化政府的投資功能，裁減冗員，削減政府消費，將有限的稅收收入集中在公共服務(wù)和民生項目上，包括保障房建設(shè)。換句話說，財稅改革重在節(jié)流而不是開源。按照現(xiàn)在的趨勢，政府開支繼續(xù)擴張下去，開多少源也不夠用。各地看看地鐵，每到一個城市上課，下了飛機，交通都是一塌糊涂，幾條地鐵同時開工，烏煙瘴氣，到處是工程施工的車輛和施工的機械，照這個速度膨脹下去，怎么開財源也不夠，而且如果要節(jié)流要必須強化納稅人的監(jiān)督和制約，歷史的經(jīng)驗告訴我們自我約束是靠不住的，必須依靠別人來約束。這個約束就是納稅人、民眾的監(jiān)督和制約，否則還會膨脹下去。

　　在金融和地產(chǎn)兩個行業(yè)中，我都想指出，遵循傳統(tǒng)的凱恩斯主席的政策的思路，甚至計劃經(jīng)濟行政管制的思路解決不了現(xiàn)實問題，要從宏觀政策和行政干預(yù)專項改革開放，改革財稅體制，開放壟斷和被管制的行業(yè)，開放市場，以創(chuàng)造新的投資機會和新的就業(yè)機會，中國經(jīng)濟的增長潛力并非沉寂，我們只是一個中度發(fā)達的國家，是當前僵化的體制使我們陷入了兩難的困境，是宏觀政策使我們進入了要不放銀根增長下降的困境，堅持改革開放我們就能打破僵化的體制，充分的發(fā)揮實現(xiàn)中國經(jīng)濟增長的潛力，迎來新一輪的經(jīng)濟繁榮期，我就講到這里，謝謝大家。