由第一財經和工商銀行私人銀行部聯(lián)合主辦的“2011通脹中的市場博弈”論壇于2011年3月23日再上海舉行。上圖為2011通脹中的市場博弈論壇。

　　以下為論壇實錄：

　　馬紅漫：接下來進入到圓桌論壇環(huán)節(jié)，又到了思想交鋒的環(huán)節(jié)，我們有請剛才演講的幾位嘉賓，我們有請國家發(fā)改委張所長，有請我們的著名財經作家吳曉波有請，還有剛剛為我們演講的工行的羅金輝博士，還有私募基金行業(yè)大家，陳繼武，來自于凱石投資基金的總經理。有請四位嘉賓。

　　今天我們探討關于通貨膨脹的話題，每個人都是會有感受的，就以我個人為例，就像吳老師說的吃一頓少一個，我吃一個少一個，我最喜歡吃新疆阿克蘇蘋果，基本上每天都要吃一個，是我的最愛。因為我很少買菜，對我來說物價的標地就是新疆阿克蘇蘋果，像黃金一樣，是我的硬通貨。我上一次大量購買每斤4塊多5塊多，現(xiàn)在市場價格7塊8塊起價，甚至10塊，10幾塊都有。這個標地物給我感覺到通脹壓力。通貨膨脹真的已經來了，或許我們沒有辦法改變系統(tǒng)性風險，但是不妨請各位嘉賓各位專家支支招，究竟通貨膨脹怎么走，先請張所長給我們作分享，不妨對未來物價形式做判斷，物價形式各方有不同看法，有的人覺得物價4月份5月份到頭，我的蘋果不漲了，但是也有的說物價像曉波說的2012年整個通脹局勢才有些變化，張所長在您看來通脹態(tài)勢怎么樣，價格高點在什么位置。

　　張燕生：通脹三個因素構成的，第一個因素就是錢太多，也就是我們講的流動性泛濫，錢太多實際上不是一個中國的現(xiàn)象，而是一個世界性的現(xiàn)象，錢多的原因是因為錢太便宜，美日歐的利率太低，錢太多的原因，是全球的貨幣環(huán)境過于寬松，美國搞量化寬松，日本搞量化寬松，人們總是希望直升飛機往下丟錢，因為人們不會消費，直升飛機往下丟錢，人們有錢就有消費，這種輸入性的通脹，通過外匯賬款增加，我們央行基礎貨幣供給增加，這個因素使我們央行很難控制，這個問題當美日歐沒有復蘇，沒有轉為加息的情況下，全球貨幣環(huán)境寬松的問題就會存在。

　　第二個問題就是剛才我們前面幾位嘉賓講到了，錢太多干什么？買資產，買黃金，或者是買債券，也就是買資產。買資產就把我們資產價格炒得太高，最好炒的也就是這種，我們現(xiàn)在講的石油和鐵礦石和糧食，而我們國家是這些能源和資源很高很高的對外依存度，要大量依靠進口，最后進口價格很高，成本價格很高，企業(yè)生產成本高，東西出來就貴。

　　馬紅漫：您還是做定性上的分析，我們現(xiàn)場的嘉賓還有電視機前的觀眾關注一個話題，未來物價趨勢預判性的判斷，通脹持續(xù)多久，價格高點在什么地方？

　　張燕生：我個人認為，剛才我們講了以后，今年通脹的形式應當將都是比較嚴峻的，但是有可能雞蛋的價格或者是我們跟老百姓相關的那些富士的價格，這個價格可能會有一些平。

　　馬紅漫：曉波07年價格上漲主要是豬肉價格打進去的，這一波很明顯，農產品打進去的。按這個邏輯來講，現(xiàn)在農產品漲了，將來政策一調控，現(xiàn)在農產品給一些補貼不就不漲了，通貨膨脹有那么可怕嗎？

　　吳曉波：中國03年以后基本上糧食大豐收，長期歷史豐收沒有超過6年的，老天已經幫我們很大忙，去年還是大豐收，就看今年。農產品漲價第一是季節(jié)性，第二個是輪漲的問題，從豬肉到大蒜到食用油一波接一波的漲，國內農夫產品的問題，國外的話很可能是能源新產品，大宗商品的問題，這兩個問題都是中國人干的，我是這么認為，在過去十年，大概2000年到2010年，2009年印鈔機在美國，現(xiàn)在印鈔機搬到咱們中國來了，中國持續(xù)性貨幣大量流動性過剩，短期之內各位不要抱得太大的希望，哪怕2012年2013年降下來，CPI國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計，如果維持在4%左右的狀況下，很可能維持6年7年更長的時間斷，一直2012年出什么大事，照樣在通貨膨脹的背景下出事。現(xiàn)在要控制在比較安全線之內，出于3%以下，現(xiàn)在統(tǒng)計局口徑，現(xiàn)在把農產品價格比例下調，控制在3%。我認為未來3年內問題不是很大。

　　馬紅漫：曉波業(yè)內抑郁王子，看了很多企業(yè)失敗的案例，寫的文章都是大敗局，大逃亡等文章。看事情都是比較微觀的，剛才兩位嘉賓說通脹壓力很大，真的通脹壓力很大嗎？陳總我們真的相信政府非常嚴峻金融危機都能把GDP打到8%以上，通貨膨脹我們壓一壓，一抓不就行了嗎？通脹的壓力和預期。

　　陳繼武：這一輪通脹是非常特殊時期的經濟現(xiàn)象，既不同于中國30年改革開放歷史上通脹的機制，也跟世界上主要國家在發(fā)展的過程當中，每一個經濟周期所表現(xiàn)出來的通脹情況不一樣，88年89年這一次通脹，主要原因是需求推動，價格改革以后，釋放的需求，當時我們生產能力更低，93年由于我們突然政府加大了對于小平南巡談話，大家對中國經濟發(fā)展的信心倍增，地方增長對于投資的沖動過于強烈導致了生產價格上漲。

　　我們07年第一次通脹水平越過了三，使得人民幣升值的進程和我們利率的水平，匯率水平過去過于美好雙向的機制打破，這一輪通脹的主要原因是非常綜合的一個原因。首先這一輪通脹是有國外的因素，實際上我們發(fā)展中國家一直堅守進項性的貶值，發(fā)達國家希望你貨幣升值使他出口，你經濟體不強，你沒法讓貨幣大幅升值，由于他掌握了經濟主導權，通過貨幣超發(fā)讓你貨幣升值。

　　馬紅漫：你不升值我讓你貶值。

　　陳繼武：現(xiàn)在人民幣對內在貶值，對外在升值。造成這樣一個情況，發(fā)達國家在用提款機的手段對你經濟壓制，這是國外的因素。發(fā)達國家采取過于寬松的貨幣政策，國際上大宗商品，石油等等都是由美元定價，貨幣超發(fā)以后，進行一定程度貶值，大宗商品需求推高了全球生產的價格。我們最近看PPI的指標不斷上升，PPI指標上升最終3到6個月以后一定傳導到CPI上。

　　馬紅漫：未來怎么走？1、2月份物價指數(shù)控制住的，特別2月份沒有比1月份更高。

　　陳繼武：我們國家可能長期進入了一個相對高的通脹的水平，可能出現(xiàn)了一定程度的輕微滯漲，勞動力價格上升，你農民的東西主要給城里人吃，通貨膨脹上去以后他也要吃，一定的階段你的生產力不能產生更多的商品，你物價高水平的時間段可能比較長，去年年底10月份的時候，很多專家對于今年通脹年度每一個階段的特點預測，我們現(xiàn)在看基本上是錯的。

　　馬紅漫：當時怎么預測？

　　陳繼武：可能到去年年底的時候通脹水平比較高的，進入1、2月份通脹下來，我們去年很多專家在9、10月份的時候，對今年2011年通貨膨脹水平是這么一個預測。他沒有看到勞動力工資上升以后，所帶來的一系列的社會經濟現(xiàn)象的一個變化，其實我在這里面有一個研究，73年，74年整個西方世界陷入滯脹，75年日本經濟開始發(fā)展，一直增長14年時間，到89年年底結束，這里面發(fā)現(xiàn)很有趣的現(xiàn)象，一個國家貨幣超發(fā)也不是最主要的原因，最主要的原因是工資上升的速度。勞動生產力提升的速度，能不能超過你的工資水平上升，如果不能夠做到，你就會出現(xiàn)通貨膨脹。

　　我的預測最近一兩年，甚至兩三年我們CPI治標不可能低于3以下的理想狀況。

　　馬紅漫：還是一個共同結論，通脹成為常態(tài)，陳總留給我們引子挺好，盡管通脹很復雜，學派里面有不同的爭論，幾位嘉賓還是支持這個觀念，還是用貨幣概念的。陳總說勞動成本上升，成本推動通貨膨脹是中國現(xiàn)在的狀況，成本推動的通貨膨脹，在某種情況下理解為經濟轉型的必須，說不定是好的開端，我一直試圖把危機觀引到樂觀的觀點上來，所以曉波你下面接。

　　吳曉波：陳總講的這個東西，其實是狗咬尾巴的問題，勞動力成本的問題，是因為整個物價上漲，所以08年需要出臺新的勞動合同法，把勞動力成本上漲轉嫁到企業(yè)，勞動力成本上漲造成產出比上漲。我們從經濟學角度來講，所謂通脹三種，一種輸入型的，一種需求型的，還有一個結構型的，我們輸入原因也是因為我們自己的原因，我們全球已經消耗那么多的鐵，消耗那么多的石油，我們每年那么多房子造成，城市化造成的嗎？需求是因為上游大量投資造成的，未來幾年麻煩在哪里？現(xiàn)在在建的高速公路鐵路沒有產出的，杭州到上海的高鐵開了，它是沒有盈利的，最大的問題是結構性問題，結構性問題怎么造成的，中國現(xiàn)在十二五規(guī)劃了，我們張老師研究的。十一五開始政府規(guī)劃都是政府性投資，哪里依靠民間企業(yè)做的事情，特別2004年以后，結構問題不是民間企業(yè)流道德性血液的問題，政府要流道德性血液，要減稅，你大量利潤給壟斷企業(yè)你怎么指望價格下來有信心呢？

　　剛才提到2012年到明年4萬億投資第一輪到頭了，狗咬到尾巴了，不知道該咬誰了，下一輪更慘了。去年安微省整個固定資產投資已經超過了整個GDP的金額了，今年湖北省很可能也是出現(xiàn)這樣的情況，還是靠大量的政府投資，政府投資投海量的錢到市場上去，建了一大堆高速公路等。企業(yè)結構調整還是改革的問題。

　　馬紅漫：十一五規(guī)劃和十二五規(guī)劃，仔細翻一翻，張總研究很多內容都是非常相似的。

　　吳曉波：因為同一個人起草的。

　　馬紅漫：他干了五年沒有換，再干五年要換了。我們一直談結構轉型市場化的問題，溫總理跟網(wǎng)友交流說，你們也說了民營經濟放開碰到天花板，下一步怎么做呢？今年十二五會不會猶大突破呢？

　　張燕生：過去做不到不等于今天做不到，不等于明天做不到。剛才曉波講到了通脹問題的成本驅動，除了剛才講的結構，和我們剛才講的要素成本的問題以外。剛才我講的結構性，我們講過去是勞動力無限供給，因此珠三角農民工工錢，實際工資是下降的，但是現(xiàn)在這個階段變了，我們農民工的實際工資是要上升的，那么這種形成下工資上升了，我個人覺得是勢不可當?shù)摹?/p>

　　馬紅漫：是老事。

　　張燕生：十一五在中期評估的時候五個指標很難做到，很難完成的：五個指標是：1、服務業(yè)在GDP的比重很難完成。2、服務業(yè)就業(yè)在總就業(yè)的比重很難完成。3、GDP中間的科技含量和科技投入，也就是宏觀研發(fā)強度很難完成。4、節(jié)能減排的指標很難完成。5、從十二五來講居民消費力，在十一五下降的，在十二五要上升，實際上我覺得也是一個有相當難度的一點。

　　這五個指標都很難完成，因為這五個指標要完成，都要發(fā)生根本性的制度變化。

　　馬紅漫：您這一點很明白。什么叫根本性制度變化？

　　張燕生：我們講服務業(yè)，服務業(yè)三次產業(yè)中間提到至少解決三個問題，1、服務業(yè)實際稅收負擔重，如果不解決，沒有激勵你很難得到快速發(fā)展。2、服務業(yè)目前管理體制是嚴重滯后于我們整個經濟發(fā)展的體制。也就是很多舊體制的痕跡沒有進行進行全面系統(tǒng)改革。3、服務業(yè)對民企或者對外企業(yè)他的市場儲備很高。

　　馬紅漫：你指金融儲備？

　　張燕生：不是。

　　馬紅漫：餐飲誰想開都能開。

　　張燕生：不單單是金融，我們講港澳服務業(yè)進入我們內地，我們遇到最大的問題是什么？遇到最大問題是讓你進來大門打開，小門不開，也就是說實際上整個這道體制不能同市場接軌，不能同國際接軌，因此讓你進來做也很難做，這些問題不解決你要想把服務業(yè)搞上去是有相當難度的。

　　馬紅漫：還是犯愁，大家看到這些問題，這些方向。連溫總理也知道透明文和天花板的事情。面對通貨膨脹的大情況下，包括小川行長也可能看我們節(jié)目，我們通脹要來，我們怎么抵制支一個招。

　　陳繼武：1、通脹有利有弊這一輪通脹勞動力價格上漲，你就找到能夠替代勞動力行業(yè)做中長線投資。2、張教授講的很多企業(yè)，中國很多企業(yè)，處在相對惡性競爭的行業(yè)，現(xiàn)在很多行業(yè)逐步從惡性競爭走向有序競爭，逐步具備了誕生世界級企業(yè)的苗頭，對于這類公司應該做更長線的投資。“十二五”是國家的規(guī)劃，規(guī)劃趕不上變化，那個規(guī)劃掛在墻上，我們看實際的經濟是非常生動的，我覺得存在投資機會，真的是太多太好了，太多了。

　　剛才曉波講到的彎道超車，我們國家有彎道超車的機會，未來中國有主要創(chuàng)富的中心，工商銀行做私人銀行還是對的。

　　馬紅漫：我們最重要討論面對宏觀調控格局政策上有什么判斷？

　　羅金輝：通貨膨脹不是要來了，我覺得就在我們身邊，這是第一個判斷，我覺得會長期伴隨我們，這種情況下，我覺得很多資產，剛剛我們說到了黃金，在經濟轉型過程當中可能要找能夠提高社會生產力，對勞動生產力整個社會提高有很多創(chuàng)造力的企業(yè)，這種企業(yè)是有很多機會，比如說像海外的公司叫Face  book的公司，看上去很簡單很容易，但是這個公司市值有可能少市以后超過微軟，解放勞動生產力是抗拒通脹唯一的辦法，你發(fā)了錢，還有一種辦法有更多的產出，這種情況下這類企業(yè)可以有很多投資機會，從我們國內情況來看。

　　另外一方面我覺得，剛才我也分析了，國內和國外的形式其實是不太一樣的，我們適當把視角放得寬一點，不完完全全局限。

　　馬紅漫：內地發(fā)行的QFII產品靠譜嗎？

　　羅金輝：發(fā)行QFII產品，就問這些基金公司靠譜嗎？這些基金公司有好的有壞的，但是我對整個行業(yè)充滿信心的，中國人財富在逐步積累，我們整個市場投資品容量非常有限，解決這個矛盾的一個出路之一，就是中國的資本逐步會流到整個資本市場，因為那里你更分散，有更多的投資機會。

　　馬紅漫：我想問曉波一個比較直接的問題，剛才提到傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)，對網(wǎng)絡經濟的關注實現(xiàn)中國經濟的轉型，但是真的這么簡單嗎？傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)都上網(wǎng)了會走出困境嗎？很多私營企業(yè)在講這個話題。

　　吳曉波：中國襯衫賣得最多的是雅戈爾，在寧國做襯衫工廠，到新疆買棉田，到全國各地開連鎖店，他通過上游打通做中國市場，有一個凡客誠品什么都沒有，銷售量已經超過了雅戈爾，你可以看到整個互聯(lián)網(wǎng)通過技術或者通過商業(yè)模式，對傳統(tǒng)制造業(yè)的壓迫力，我最近調查了一個公司，剛才張老師講的服務業(yè)的問題。

　　馬紅漫：稍微打斷一下，借助互聯(lián)網(wǎng)銷售產生，是比較中端的產品。其他產品呢？

　　吳曉波：也可以。阿里巴巴有兩塊，淘寶這部分未來被垂直網(wǎng)站打通，這是另外一個概念。中國很多年時間里面利潤在流通行業(yè)，中國即便30年里，真正做制造沒有賺大錢，賺大錢是流通的人。讓真正制造業(yè)的人直接找到你終端消費者，這是帶來革命性改變。

　　馬紅漫：對很多傳統(tǒng)制造業(yè)最頭疼就是這一塊，以前管好工人，現(xiàn)在要做品牌，做維護，推廣。

　　吳曉波：品牌，設計，終端設計推廣。

　　馬紅漫：原來LOGO都沒有。

　　吳曉波：未來你一定要有，沒有的話百度上搜索不到你，第一道中國賺錢，第二道國外花錢。

　　馬紅漫：到國外花錢什么意思？

　　吳曉波：人民幣對內貶值，對外升值，到法國做旅游，到三亞做旅游花一樣的錢，三亞吃又難吃，房價又貴，但是你到國外一樣的錢。所以各位要多享受，去國外買買包，旅游旅游，為中國人爭光。你錢哪賺還是回多中國市場，中國市場錢最多。

　　馬紅漫：我們給曉波一個掌聲，也是給我們支一個招，這是給民營企業(yè)的方向，真正做起來還是非常難的，非常簡單做皮鞋的自己沒品牌，就一個廠，就生產線，就一幫工人，這一幫工人還不固定，你讓他做網(wǎng)絡，打營銷他會非常吃力，會不會大量的錢被淘汰。

　　吳曉波：一直以來都有淘汰的，沒有一直不會淘汰的，30年來倒閉最多的國家是中國，新生最多的也是中國。50年代的一批企業(yè)家，在這一輪徹底淘汰光，80后徹底起來。

　　馬紅漫：十年以后再寫一本書《大大敗局》。

　　吳曉波：中國還是在往上漲。

　　馬紅漫：今天在座都是工行的貴賓，他們都是私營企業(yè)主，他們遇到很多困惑。

　　張燕生：剛才演講的時候我講到，無論國際還是中國，我們感覺到有一個變化就是回歸根本，那么回歸根本的一個很重要的一點，就是所有的泡沫的過去，什么是根本呢？制造，以及圍繞著制造轉型升級的服務。這是我們的根本。

　　剛才我們講到一點，下一步的投資熱點一定是真正意義上的中國制造和具有大規(guī)模生產和大規(guī)模消費特點的一些裝備制造業(yè)和那些服務業(yè)和那些消費品。

　　馬紅漫：真正意義上的制造業(yè)是雅戈爾還是凡客誠品。

　　張燕生：我們把生產體系分成兩類，一類組裝，什么東西都是別人的，你拿過來組裝成產品賣掉，這個不是真正的中國制造。比如汽車，中國還有真正意義制造的汽車嗎？沒有。所以我們講的真正意義的制造就是，這個東西是真正意義來做的，你剛才講的，無論電子商務也好還是新的業(yè)態(tài)，他是為真正意義上的制造能夠有更高的價值包括品牌，包括設計。我們叫為制造轉型升級提升增值服務的新液態(tài)，我非常同意剛才前面講的，電子商務包括創(chuàng)意，文化，一些品牌。這些東西跟制造不矛盾。

　　馬紅漫：很多企業(yè)覺得很難，我怎么懂這個東西，我做不到，比如說很多人站在這個領域，很多人想到我沒有想到。團購網(wǎng)站出來，很多人一涌而上，模型創(chuàng)新很難。

　　張燕生：模型創(chuàng)新很難說你看的企業(yè)比較少，你多看企業(yè)發(fā)現(xiàn)什么叫企業(yè)家，創(chuàng)新大師熊彼特告訴我們，什么交企業(yè)家，具有創(chuàng)新精神的人就是企業(yè)家。

　　吳曉波：無論他生產蘿卜還是西瓜的，或者做牛仔褲或者杯子的，首先想清兩件，把中間流通環(huán)節(jié)的利潤剝奪掉，你利潤就會增加。另外你生產的東西跟別人的東西有什么大的區(qū)別，這樣的東西都想清楚沒有夕陽產業(yè)，自行車也是朝陽產業(yè)。通過核心技術的開發(fā)，通過互聯(lián)網(wǎng)技術或者電子商務技術解決。這兩樣東西不解決，你玩花招都沒有用的。

　　馬紅漫：我們曉波和張教授從學術方面分析，讓我們看到明顯發(fā)展前景，雖然我們非常困惑，我聽下來剛才也提老，曉波和張教授偏悲觀，往往悲觀的人能有道理。抑郁當中得永生。

　　陳總你提到彎道超車的概念，很多人手里錢很多，我手里幾十萬上百萬怎么做投資，你做的私募基金做得很不錯，能不能把投資經驗。在態(tài)勢很不樂觀的狀況下有什么投資建議？

　　陳繼武：當別人很悲觀的時候，極少數(shù)人一定是樂觀的，當別人非常樂觀的時候，往往機會就是非常得渺茫了。

　　馬紅漫：現(xiàn)在很多券商報告既不悲觀也不樂觀，都是振蕩式怎么看？

　　陳繼武：振蕩經濟結構的調整伴隨著資本市場的調整，這個調整里面機會非常多，機會具體在哪？剛才張教授在講，我非常同意他的觀點，中國現(xiàn)在跟國外差距不是花拳繡腿的差距，我們現(xiàn)在有阿里巴巴，我們也有騰訊，我們也有百度，但是我們真正差距在哪呢？我們可以跟你這么說，中國現(xiàn)在很多做螺絲釘，我們汽車發(fā)動的螺絲釘我們都做不到，我們國家在緊固件行業(yè)每年出口300萬噸，我們只進口20多萬噸螺絲釘，我們出口的300萬噸只相當于這20萬噸進口價值的1.4倍，我們緊固件100多年前就有，包括像飛機C919，我們了解下來中國人在這個里面連發(fā)動機都做不了，高端制造業(yè)跟國外差別更大。

　　日本大地震中國在感冒，因為核心零部件在日本，中國很多制造業(yè)的企業(yè)，我們現(xiàn)在連有的洗衣機都做不了，因為微電機在他們那邊，未來十年有的企業(yè)家看得比我悲觀一點，我看的5年到10年。我們最近看一個企業(yè)，就日本發(fā)那科，機床可以精度到一個頭發(fā)絲的11個微米，他可以做到0.01個微米，你看到很好的現(xiàn)象，三一重工的泵車到福島。中國制造業(yè)和日本制造業(yè)差距很大。中國高端制造業(yè)還談不到，應該在中端，我們已經有國際競爭力，這一塊是我們未來真正的產業(yè)升級的難點，我們這一塊突破，中國在亞洲制造業(yè)當中層級再上升一快。

　　第二個方向消費，實際上同樣一個商品，從制造業(yè)手里到消費者手里，中國流通環(huán)節(jié)非常多，同樣造成浙江廣東產品賣到美國的時候比國內還便宜，所以未來中國消費這一塊，商業(yè)流通企業(yè)模式的改造，實際上這一個空間很大，現(xiàn)在的網(wǎng)購所謂的團購，只是一個階段性的現(xiàn)象，是由于我們國家目前這個流通的環(huán)節(jié)太多了，流通企業(yè)模式比較落后，我們一個家電銷售就產生了國美和蘇寧兩強，在兩強里面沒有第三個升值空間。未來流通環(huán)節(jié)要有新的創(chuàng)新。

　　最近看到6到9個月之內商業(yè)股不漲，為什么不漲？大家一股喊學巴菲特，中國要內需起動，但是6到9個月內商業(yè)股有20%-30%的跌幅。我們國家的商場就是典型銷售密集型，一層樓層站了很多人。我們國家大型商業(yè)連鎖企業(yè)，沒有完全商業(yè)整合的模式，所以我們商業(yè)股在高位的時候賣掉。

　　馬紅漫：具體模式不做探討。時間有限，你現(xiàn)在投資看好哪幾各行業(yè)？

　　陳繼武：新型行業(yè)當中真正符合中國未來，十二五描寫方向，看誰能夠在技術、工藝做到盡可能的經濟，而且具有不斷創(chuàng)新能力的企業(yè)，比如說像LED的企業(yè)，舉一個簡單例子，這個企業(yè)我們已經開始推出，因為源頭不在我們，第一個階段暴利時代賺了很多倍結束，傳統(tǒng)制造業(yè)當中真正能夠從全球進入中斷進入高端這些企業(yè)堅決投入。

　　馬紅漫：比如？

　　陳繼武：我們國家工程基建行業(yè)還是投入，我去年接近一半投入工程基建的行業(yè)。結構性的機構非常多的，未來商業(yè)企業(yè)當中一定要找到，能夠解決從生產者到消費者手里面，一個很好的傳遞的模式和捷徑，找到這種企業(yè)，你可以把你的財產增長十倍甚至一百倍，傳統(tǒng)商業(yè)企業(yè)當中，我認為你可以賺個20、30波動性的機會。

　　第三點我覺得一定要抓住目前A股市場，A股市場目前跟香港比，風格資產是完全相反的定價機構，因為中國散戶持有結構太多，他們過于按照自己的思想，聽別人忽悠。今年2011年不一定把完全相反的定價結構扳過來。

　　馬紅漫：這樣你對我們有什么建議呢？

　　陳繼武：要腦袋搬到自己的身上。

　　馬紅漫：這個我們基本上都做到了。

　　陳繼武：一個園林性企業(yè)怎么可能有暴利，你去想一想。第三個過去證監(jiān)會股票一漲，大量的發(fā)，一跌老百姓一虧，股票就停發(fā)，我可以跟大家說，未來5年時間，是中國歷史上資產證券化速度最高的時代，在這種情況下，中國資產定價的水平，一定會從半有效到有效市場過渡，一定要看到資產在新全球經濟格局下的趨勢。資產證券化受控制，創(chuàng)業(yè)版中小版發(fā)行是不會停掉的，證監(jiān)會在目前這種情況下，在完善中國的資本市場體系，在推動中國真正的資產市場化水平和定價水平方面，應該說進入了新的時代，所以這個時候游戲規(guī)則是變了的。

　　馬紅漫：謝謝陳總。羅博士給我們簡單一個建議吧！

　　羅金輝：1、我們市場當中投資，現(xiàn)在結構轉型轉為精細化的過程，要賺錢越來越難不是越來越容易，這個時候至少把一部分的錢交給專家?guī)湍憷碡斶@是理性選擇。2、中國市場也許有機會，但是中國市場還是存在很多不確定性，因為風險是蠻大的。這個時候適當把視野放得更開，把資產做一個更廣泛的配制，這也許是最理性的選擇。

　　馬紅漫：謝謝羅博士，我們投資方面有很多困惑，我們有很多投資方向，第一個買大白菜放在地窖，第二個買黃金。第三個曉波自己都忘了，說明投資很不靠譜，有時候琢磨投資的往往不會到來，所以干實干，把實體企業(yè)，和現(xiàn)代物流，和現(xiàn)代網(wǎng)絡經濟發(fā)展結合在一起，這是我們抵御通貨膨脹最好辦法，非常感謝臺上四位嘉賓，謝謝他們參與，讓我們把掌聲獻給他們，謝謝！

　　非常感謝各位參加我們今天的活動，今天第一財經中國經濟論壇2011通脹中的市場博弈到此結束，讓我們下次再見，謝謝各位！