由《新財富》雜志社與新華社南方智庫中心、澳門國際經濟交流協會、澳門經濟建設協進會共同主辦“首屆新財富(澳門)論壇”于2011年3月27-29日在澳門舉辦。上圖為中國證券監督管理委員會原主席周正慶。(圖片來源：新浪財經 梁斌 攝)

　　新浪財經訊 由《新財富》雜志社與新華社南方智庫中心、澳門國際經濟交流協會、澳門經濟建設協進會共同主辦“首屆新財富(澳門)論壇”于2011年3月27-29日在澳門舉辦。上圖為中國證券監督管理委員會原主席周正慶。

　　以下為演講實錄：

　　周正慶：各位來賓，女士們、先生們，上午好！我非常高興在春暖花開的三月來到了美麗的澳門參加“首屆新財富(澳門)論壇”。我衷心祝愿此次論壇能夠取得圓滿的成功！

　　下面我想借這個機會講一講“大力發展資本市場，積極拓展直接融資”的問題。

　　根據我親身參與中國資本市場的實踐，深深體會到20年來我國資本市場從無到有、從小到大，從相對單一到多層次、從比較封閉到相對開放、從不夠規范到比較規范，今天已經發展成為經濟體制的重要組成部分，并且在經濟發展當中發揮了積極的作用。

　　到今年2月底，我國已經有上市公司2121家，總市值近27.7萬億元，總體規模居全球第二位。建立和發展資本市場的積極作用，我認為可以概括為“四個有利于”：

　　第一，有利于促進國有企業和民營企業轉換經營機制，建立充滿活力的股份制的現代企業制度；

　　第二，有利于完善我國現代金融體系，金融業整體運行的質量和效率明顯改善，這就大大增強了參與國際金融合作與競爭，抵御金融危機沖擊的能力；

　　第三，有利于促進社會資源的優化配置，推動經濟結構的戰略性挑戰，增強我國經濟發展的動力；

　　第四，有利于我國居民拓寬投資渠道，參與分享經濟增長的成果，增加財產性的收入。

　　總之，發揮好資本市場的各項功能，對實現“十二五”規劃具有及其重要的作用。但是我們也要清醒的看到，我國資本市場還很年輕，仍然處于新興加轉軌這樣一個階段，還存在著不少需要解決的問題。

　　當前，較為突出的我認為有兩個問題需要抓緊研究解決：

　　一是我國的直接融資比重偏低，制約了資本市場在資源配置中基礎性作用的發揮；

　　目前，我們國內企業融資80%以上是來源于銀行的貸款，也就是來源于間接融資。而股票、債券等間接融資的比重，僅占10%左右。比如說，2008年僅占8.48%；2009年占5.27%；2010年為13.75%。

　　直接融資比重低，它就導致了金融體系結構的失衡，降低了整個金融體系配置資源的效率，而且加大了金融風險的隱患和通貨膨脹的壓力。

　　二是我國資本市場在發揮保值增值的功能方面，與國際比較還十分薄弱；

　　不利于我國居民不斷增加財產性的收入，分享經濟增長的成果。以上證綜合指數為例，在2001年年初，上證綜合指數是2073點，就是2000點多一點。經過十年，到了2011年3月，仍然在2900點左右徘徊。這十年加在一起累計上漲僅僅是42%，而同一個時期，跟國際上一些國家的比較，巴西的股指是上漲了345%；印度上漲了356%；俄羅斯上漲了1348%；我們還可以從美國來看美國曾經從1990年的第四季度開始，資本市場開始了長期單邊上漲的十年，它形成了十年牛市的行情。道瓊斯指數從2400點，這跟我們2001年差不多了。但是到2000年，十年增長了11723點，十年的漲幅達到了3.9倍。這就推動美國經濟和高新技術的快速增長，以及居民財富的大幅度增長，都發揮了重要的作用。

　　我所以舉國際上這些例子，就為了從這些例子當中很值得我們深思，應當從中得出有益的結論。因為從我國這近十年、二十年經濟一直保持著較快的增長，增長率9%以上。剛才講了，但是股指基本上是在2000多點左右徘徊。

　　我國制定的“十二五”規劃，對深化金融體制和資本市場的改革做了重要的部署，要求要大力發展金融市場，繼續鼓勵金融創新，顯著提高直接融資的比重。為了認真落實這個目標，我建議：

　　第一個建議，我們各有關主管部門在對資本市場重要性的提高認識、統一思想的基礎上，就各有關部門都應當引起對資本市場發展重要性的認識，而且應當統一認識。

　　圍繞我剛才前面提到目前急需解決的這兩個問題，怎么辦呢？各有關主管部門要聯合起來認真地開展調查研究，從中分析我們的實際情況，找出問題的核心，然后能夠出臺有針對性的政策措施。就像我們當年搞“5·19”行情那樣，逐步營造一個“慢牛”的局面，積極穩妥地推進資本市場穩定健康發展。

　　第二個建議，要真正落實黨的十六屆三中全會，我們黨在十六屆三中全會的《決定》當中，就曾經提出來，要改進中央銀行的金融調控，建立健全貨幣市場、資本市場、保險市場有機結合，協調發展的機制，努力維護資本市場的安全與穩定。

　　我認為近年來，金融宏觀調控在一定程度上曾經存在著對貨幣市場比較重視，而對資本市場和保險市場有所忽視。出臺的金融調控措施，往往針對了貨幣市場，對資本市場和保險市場考驗的比較少，造成了“三個市場”相互分隔，不能協調發展。而且，有的時候還使資本市場受到了負面的影響，出現了持續低迷、直接融資比重迅速下滑，使廣大群眾投入資本市場的資金被長期套牢，使投資者的積極性被嚴重的挫傷。

　　所以我建議，對這些問題應當提到重要的議事日程，各有關主管部門要加強合作配合，按照中央的要求，下大力氣改進和完善中央銀行的調控方式和手段，真正貫徹執行穩健的貨幣政策，統籌兼顧貨幣資本和保險等三個市場的有機協調發展。

　　總之，大力發展資本市場是一項重要的戰略任務，需要政府相應的政策引導和積極支持，為資本市場穩定、健康發展營造一個良好的環境，使資本市場的功能得到更充分地發揮。

　　我的發言就到這里，謝謝大家！