2011年3月24日，深圳市金融顧問協會、私募排排網于主辦的“第五屆私募基金高峰論壇”在深圳召開。圖為世通投資公司董事長常士杉演講。(來源：新浪財經 任立殿攝)

　　2011年3月24日，深圳市金融顧問協會、私募排排網于主辦的“第五屆私募基金高峰論壇”在深圳召開。新浪財經全程直播本次活動。圖為世通投資公司董事長常士杉演講。

　　常士杉：首先感謝私募排排網，說到路演，其實就是跟大家交流一下投資心得和投資過程中經歷的事情以及對2011年整個行情的判斷和對未來市場熱點主流的把握，非常感謝大家，謝謝私募排排網！

　　投資，我個人一直認為分為三個階段，鱷魚的故事、蘇格蘭農場主的故事、龜兔賽跑的故事。我是95年開始進入市場，1萬多塊錢開始做，經歷過1.5萬、1.7萬，最多虧了60%多，03年開始頓悟，在一個偶然的瞬間，一天晚上做了一個夢，投資非常復雜，市場不可戰勝，用我們家鄉話說，那天開了竅。其實市場的本質就是四個字，我相信大家都知道，真正的頂尖高手都是在這四個字上做對的方向，低買高賣，但很多人做的是追漲殺跌，高買低賣。我在交易所做了統計，每天1萬筆交易里面大概有77比是高買低賣，只有15個人是低買高賣，所有參與者都認為自己不是傻瓜笨蛋而是頂尖聰明，基本面估值太低，整個宏觀面也支持，要買入，就在那個時間點買入。日本核輻射就能把股票打停嗎？在7個點只有割肉，大盤跳水之后開始反彈，左右各一個巴掌，最終是虧錢的。投資最重要的第一點是什么？我覺得還是巴菲特先生說的，保住本金，這也是我08年以來痛定思痛的結果。保住本金是老生常談，整個市場本金保不住，就沒法開展第二步，保住本金就好比在一條河里游泳，游泳的時候左邊的小腳趾被魚咬到了，剛開始有點疼，后來非常疼，三分鐘之后劇烈疼痛，這時候再去彎腰伸手的時候自己已經被大魚吞掉了。一般虧錢心里面很痛，沒有人虧錢是心里高興的。如果男人女人腰部以下都被鱷魚咬掉了，沒有性別之分，活著沒有意義。投資第一條就要記住鱷魚的故事，但說起來容易，做起來難。我們規定5—12個點基本是應急規定，錯了就是錯了，我們天天犯錯誤，假如去年做了100次交易，成功率是82.6%，應該說成功率非常高，這是我自己安排手下統計的，失敗的概率大概22個點，也就是說我們做10筆交易，有2筆是失敗的，8筆成功里面還有小成功、大成功，大成功可以達到像中石股份一個月翻倍，中華實業一個半月翻十倍，華光電子買進當天就虧400點，損失非常慘重。總結一下，投資永遠沒有更好的捷徑，風險控制永遠是重中之重。從去年開始9月份我接手，我們的凈值股東在5—10之間，不會出現回撤的時候非常深，但是上攻非常有力，去年10月份大盤是跌的，我們漲了2個點，在12月份大盤僅漲了7個點，我們一個月漲了23個點，抓住了三個牛票，連續九個月世通1期沒有跌過。8期最高的時候賺了22個點，現在回撤只有4個點左右。世通9期一個月12個點。所有的產品基本上上攻有力，攻防兼備，這是我追求的。我現在在研究中國的哲學體系，老子、道子還有一些孔孟思想，希望用中國的哲學在市場上有所建樹。談到中國哲學，在座可能懂的比我多，我覺得風控是第一步，我一定要強調，孫子兵法36計，第一計跑為上，誰不會割肉，誰不會跑，誰守株待兔死在那邊，死的比任何人都慘，最終市場消滅的是自以為是的人，我堅決反對在全球任何一個市場做所謂的長期投資人，巴菲特不是誰都能做的，巴菲特加盟通用，拿了15%的股權，我們不可能有這樣的土壤，中國沒有這樣的環境，所以沒有人能成為巴菲特，我們只是我們自己。我在這個場合要借私募排排網公布一下，中國沒有人可能成為巴菲特，貴州茅臺拿到現在，去年到今年，15%都沒有，五糧液拿到現在虧30%。我最近在研究美國市場，我們馬上要進軍美國市場，我們要賺老美的錢，要賺日本人的錢，不光在國內市場，6月份我們首批海外基金要成立。風控永遠重中之重，三十六計跑為上，市場已經證明你錯了，你必須承認錯了，你愛他他不愛你，天涯何處無芳草，關鍵他要認同你，對方要認同你，這很關鍵，股票要承認你的存在，買了要賺錢，而不是虧了還不采取措施，只有死路一條，這是我這么多年縱深的體會，我相信它會是投資的真理，也是絕招。我的教員每天都要聽這句話，我們在墻上貼著，錯了就要割肉，不割肉的人滾蛋，誰割的快，我就重獎誰。大家可能說常總，你這樣天天割肉怎么辦？不是這樣的，10次割了8次，小命都沒了還做什么投資？我規定他們10次只能割3次，3次只能割5—10個點，5000萬虧了100萬，超過你自己給我掏錢。一般人聽這個話就害怕，聽常總的話割了。失敗是成功之母，我們割了這個票，才有機會做下一個品種。我每天都重復做這樣的事情，所以去年我拿了第一，我們世通會保持這樣的狀態。風控永遠是重中之重，風控的本質就是會割肉，風控最后就是三十六計跑為上，深刻含義就是保住本金，以防后患，留著子彈做下一場戰爭。我經長講，投資是一場生死存亡的戰爭，只不過你虧錢的時候沒有當成戰爭，你不知道做什么，你虧錢的時候很疼，如果你不疼，你失敗也是必然的。

　　會割肉，保持較高成功概率之后，要保持大賺小虧。一個媒體問我，什么東西對你來說最吃力？我回答很簡單，割肉是最吃力的事情。大家聽了不以為然，今天你回到家里面好好想想這句話，我覺得是非常深刻的一句話。會割肉，保持較高的成功概率，大賺小虧。投資是細水長流、日積月累的過程。障礙了第一點，第二點我的體會就是順應市場宏觀、微觀的周期，聆聽市場的聲音，跟它一起跳動，成功水到渠成，一定要聽到市場的聲音，在某一段時間如果聽不到市場的聲音，我自己不在狀態，找不到感覺，就會虧本。聆聽市場的聲音，聽市場要跌還是要漲，私募排排網應該非常清楚，底部2400上下，去年我們毫不猶豫滿倉殺進，非常明顯，沒有懷疑的必要。有些人說常總有點狂，這不是狂，對于大盤底部的判斷是一種境界，你要懂得中國的哲學，知道是怎么來的。有人說你蠻神的，天下錢不都是你的嗎？我還在每天犯錯誤，還在不斷修正自我。昨天在飛機上看了一本書，飛機昨天凌晨2點才到，這個錢是不好賺的，也是非常辛苦的。上半年到現在我跑了26家公司，媒體有一句話，常士杉不在調研就在調研的飛機上。我很多朋友，包括投資我基金的人問，常老師，我要看看你山上的小房子什么樣子。我告訴他沒有時間陪你，除非等到我80歲退休了，好好陪你聊聊天，談怎么割肉，怎么賺錢，現在沒有時間。我們家只有三個人，兩個接電話的，還有一個風控盯著盤的，剩下的都是出去跑的。看圖的時代已經過去，那是我98年到2000年用三年時間看了1萬多圖形，這些東西倒背如流，看了1萬遍，我都背透了，現在不去調研，關起門來看圖說話，成功率80%。買進股票下一分鐘就要漲，為什么？時空拐點到了，買進就賺錢才是你買入的唯一理由。我在央視也是這樣表態的，買進不漲買什么？三個問題，現在可以買嗎？為什么現在這個價格？買多少？必須明白這三個問題之后下面才能做決定，做失敗了反思，第二天一切重頭再來。風控，保持較高的成功概率，聆聽市場的聲音，市場的聲音最難聽，最難懂，市場最大的魅力是什么？不確定。大家其實都很聰明，市場最大的魅力不是長的美，而是這個人內心在想什么。市場的心跳在什么地方。深圳房地產價格開始跌，房地產股票開始買，我們最近重倉殺進，賺了。有一個廣東的投資者投資的錢還不少，跟我討論，常老師，我現在技術高手。我說講給我聽聽。(MCD)第一瞬間死差我就賣出。他說去年虧了40%。差來差去死去活來，最后沒有賺到。技術浮云，神馬。所謂技術高手，都是浮云。堅實的基地才是我們要堅持唯一要買入的理由，沒有調研就沒有發言權，都不調查，天天坐在被窩里敲鍵盤錢就來了嗎？不可能。這個市場高手遍地皆是，我遇到很多高手，我經常跟他們學習。我今天把完整的自己奉獻給大家，深圳可以說是我的第一個福地，第一個產品在深圳，現在八個產品全在深圳，感謝深圳金融顧問協會，感謝深圳政府。

　　做了以上三點，下面就是怎么做，就是世通最大的強項，抓黑馬。千萬別跟我說抓白馬，我建議你把錢存銀行算了，你這樣折騰，一年不賺錢還虧20%。我建議大家既然進了股票市場，就是來抓黑馬的，把主題性的、非主題全部放在后面，要選的就是黑馬，不要跟我談什么白馬。世通追求什么？追求絕對超級收益。市場機會我抓住了，我聽到了市場的聲音，頭部出現開始攻防撤，做的非常漂亮。今天2650絕對底部，不可能跌破2600點，很多所謂的公募私募還在說1800，要聽他們的話，完了，自己就在被窩里面抖了，還買什么股票？天天盯大盤，杞人憂天一樣的投資，賺不到錢。

　　世通發現要找就找黑馬，怎么找黑馬？我跟大家分享一下，這是絕招，希望大家走出這個門不要告訴別人。黑馬之所以能成為黑馬，關鍵是股價要低，低買高賣大家都知道。我在內蒙調研，稀土價格漲200塊賺4毛錢，漲400塊賺6毛錢。包鋼稀土最多49.6，跌到26塊，跌了70%多，絕對跌幅，最大到最低。稀土我們在調研中發現只要漲這么多就扭虧為盈，所有虧都具備脫胎換骨的本事。26.5買了之后再也沒有跌過，一路上，一直到99塊錢，我中間55賣出第一批，88賣出第二批。中石股份16.1，我從中發現了一些貓膩，中石股份首當其沖，我讓研究員趕緊調研，全場買進，16.15成本，一個月之后多少錢？46.17。心中要有思想，有一句話跟大家共同欣賞，思想決定你的高度，高度決定你的出路，出路決定你的收益。一個真正的高手是有思路的人，而不是天天神馬。我基本上每次聽到市場應該怎么做，我就會跟員工說，全面抄底。大家記住，只要把握底部，什么股票都會漲，再笨再差的股票都有30%的漲幅，如果沒炒到底部，在半山腰殺進去，虧損的概率80%。最重要一點是低，什么叫低？低與高是相對的，有時候低就是高，有時候高就是低，高高低低，低低高高說不清楚，但在我的思想里面我清楚。我在上海交大給金融研究生上了一堂課，投資最后的本質是人性的博弈，索羅斯、巴菲特之所以是投資大師，他們有自己的思想。低就是高，高就是低，估值絕對要低，目前的價格在整個市場同行業的估值一定要低，沒有人問津，“三低買入法”的靈魂，這絕對是我獨創的。有人說美國人早就有了，我看不懂英文。一個丑小鴨家庭貧寒，無人問津，但是他內在的內秀有一天散發出來，就是章子怡，就是張曼玉。一個丑小鴨一旦被我發現，有一天它就是白天鵝。千里馬天天有，就看你能不能發現，能不能騎上馬。騎上馬就是策略，還有就是你能不能坐懷不亂。剛剛賺了10%就受不了了，沒有定力也是很多人失敗的關鍵因素。世通競選黑馬，低就是低，低就是高。大家笑了，這不是矛盾嗎？這不矛盾，市場非常亢奮的時候，4000點，假如還有5000點，你做不做？我們不是(趙丹陽(專欄))，我非常佩服他，需要勇氣、需要實力，需要氣魄。我們都不具備這樣的實力怎么辦？那時候高就是低。怎么弄？稀土整個行業80倍，現在有一個50倍的，只要你敢做，繼續買進去。漲不到怎么辦？割掉它。會賺的人永遠就是兩件事，第一，買進賺錢拿住；第二，買進不賺錢割，什么時候割？第一時間割，這是投資永恒不變的，一萬年以后還是這個。廣東財經出版社讓我寫一本書，我說我沒有博客、微博，什么都沒有，我一天到晚就坐在辦公室調研、交易、去上市公司，我不聽任何人的信息，你不要告訴我這個內幕要重組，對我來說都是浮云，我知道市場會怎么做。有些人打聽內幕，打聽消息，我說你認識我沒用，我還是自己思考的，還是我調研的結果，成功率可能好一點，但國家法律不允許，你不能跟我保持短線聯系。我給你一個票，到底對還是不對？因為我也在買，我一買，可能股價在瞬間上去了，這賺的是什么錢？還是自己要有個性，自己要找到符合自己的盈利模式，這才是關鍵。自己都沒有自己的靈魂，投資都沒有主張，東倒西歪像墻頭草一樣，那有什么用？投資如果長期有利，一定是有一套自己非常簡單、高效、明了的研究方法，投資是一個系統，從選擇標的開始，股票是50個，現在重倉的6個票，我們十幾個億資金，馬上幾十億資金，就幾個票。

　　黑馬是怎么煉成的？低是第一要素，高是第二要素，承認自己的錯誤是第四要素，然后結合以下四點財務管理指標，市盈率、凈資產收益率，凈資產就是企業的裸奔，就是企業家的裸體暴露在你面前。你不要在我面前忽悠，凈資產報表給我看，最近6個月應收賬款是什么。我去調研，有時候董事長不好意思，晚上請我喝酒，他知道遇到一個懂財務的人。調研是一門技巧，動態PE一定要關注，靜態PE沒有一點用，光告訴我現在盈利7毛錢，現在股價12塊錢，同行業都是40倍，它為什么不漲？明年它的主營業務下滑50%，早就到同行業估值水平。資金浮動比例，這也是我最重要關注的，滿足了這個財務指標，再加上深入一線，不到利比亞，怎么知道15個坦克都被炸的支離破碎？不到上市公司，怎么知道他未來的路怎么走？簡直是胡話，你不是神馬是神馬？難道你是黑馬？很多人跟我談投資，我說我喜歡跟黑馬在一起，不喜歡跟神馬在一起。對方不愛你，你還單相思，浪費青春，趕緊收回青春，再找下一個目標。投資很簡單，但是投資很復雜，這都是是16年以來的心血，今天是把最真實的我展示給大家，希望跟大家有共鳴的地方。大家在笑，笑什么？說到你心坎上了。

　　關于我們的凈值，有人說你什么時候掉下來？這個話我聽著不舒服，我希望不掉下來，每個月都漲，回撤5—12個點是可以理解的。我不是股神，我這是被媒體稱為所謂的高手，深入戰場調研是我們團隊的特點，但不能保證我的風箏就不掉下來，但會確保風箏線在我手里，收放自如。股票市場一直是這樣，我一直堅持這樣，神經有問題的人才能賺到，為什么？要克服人性的確定，克服人性的劣根性，賺這個錢太艱難了。如果在股票市場上成為高手，你就升華了，就不是人，是神了。允許適度回撤，請大家理解。

　　我們基金的運作思路，其實剛才已經跟大家大概做了溝通。本金安全，絕對收益，戰勝指數，超越同類。有的跟我是同行，不是我想超越你，而是市場逼迫我們要做排名，要做絕對收益，沒有辦法的辦法，只能看看誰是高手，誰是低手。“三低”，現在所有人都知道，低價、低量、低關注度。順勢而為，在保持控制風險、保持成功率，第三點就是要順勢而為，市場趨勢擺在那里，明顯市場多頭趨勢出來了，技術給我們提供一個買賣點，技術對我最大的幫助就是告訴我這個票是存在的，是合法的，是真實的上市公司，它的股價在這里，我怎么去買？這是關鍵，不然沒有圖看不到股價多少，沒有報價，它給我提供的就是這個。

　　目前市場2900多點，既然2600是底部，非常確定，宏觀看貨幣政策、財政政策，寬松到緊縮，央行一直在放水，甚至房地產價值下跌，CPI4.9，我去年說了3.5—4.9，不會突破5.1。北京房開始跌，南京房開始跌，小牛市來了，結構性牛市開始來了，目前市場是結構性牛市的初期，很多牛股是小荷才露尖尖角。我深知可以毫不含糊的說就是牛市元年，我在交大已經發表了，當時2700點已經出來了。常士杉神？一點都不神，我聽到市場的聲音，市場告訴我2600點是底部，3000點遠遠不是頭部，弄不好3、4000點，這個概率超過一半。我們是做投資的，不是做政治的，不需要了解太多國家大事，了解CPI、PPI。真正的市場高手一定是從市場實戰中來的，一定是知道市場怎么干的，一定是身臨前線，在戰場上歷練過。尼采說過，殘缺也是一種美，傷害更是一種美。物極必反，殘缺也是一種美，什么意思？在股票市場用的太好了，連漲4個板，又漲2個版，常老師，我估計有11個板，是一個跌停板。所有都股票市場上的都很貪婪，我也貪婪，但怎么把貪婪控制在最小范圍內。還有恐懼，我說地板，他說地板下面還有地獄，股票從12塊跌到3塊，毫不猶豫的割掉。天花板、地板到地獄，從底部開始反轉，市場就是從最低到最高，從最高到最低，螺旋式的。人是流動的，股票永遠是流動的，每個細胞每分每秒都在思考。目前的宏觀經濟政策面對市場是溫和的，堅定它要漲，做的演示非常清楚。我們江蘇生物醫藥基地，信息服務基地，廣東新能源、新材料基地，深圳金融業基地，高科技企業的孵化器。要不是我在南京辦的好好的，我就想搬到深圳來了。

　　日本地震，只是地震，天下沒有亂，2012沒有到來，2012世界依然美好。我覺得日本地震只是我們在投資過程中遇到的一件事而已，不會對我們形成過大的沖擊，目前的股市宏觀面偏好。大家記住一句話，現在只要利空不斷，大盤天天漲，利好不斷，大盤天天跌。大家笑了，常士杉，你這是什么聳人聽聞的語言？我告訴你，市場就是這樣。現在我天天怕出現重大利好，印花稅不收了，遭了。現在天天要有利空，大盤穩步向上，從慢三快四開始溫柔向上。大勢是安全的、健康的，黑馬是可以期待的。央行的流動性沒有問題，只要有賺錢效應，市場一定有錢。在座香港人比較多，香港地下錢源不斷，有人說我有的就是錢，就看你能不能給我賺到錢。選擇方向，節能環保是重點。人活到一定歲數之后，滿足了基本需求，對生命本身有回歸自我。第一簡單，第二高效，第三盈利，第三持續盈利，最后回歸自我。在座有億萬富翁、千萬富翁比比皆是，你賺到最后的錢都是社會的，不可能是你后代的，所以人賺錢最后要意識到最終要回歸自我，回歸自我的本質是什么？找到自己存在的意義。我們現在做私募基金就是看看中國人能不能把私募基金搞好，能不能持續盈利，能不能到全球市場沖一沖，跟索羅斯同臺競技，看看我們行不行。

　　我覺得投資分為最主要的四個流程，投資是一個系統，投資是一場戰爭，要保持穩定，控制虧損額度，乘勝追擊，保持較高的投資概率，最后九九歸一，投資成功了，回歸自我。生命是什么？生命不是光為了賺錢，我們是做點事業，回歸自我，才能做的游刃有余，事業才能做的更大。

　　謝謝大家！