2011年03月19日中國發展高層論壇2011在釣魚臺國賓館舉行。以下為學術峰會中的中國經濟體制改革會副會長、中國改革研究基金會秘書長、國民經濟研究所所長樊綱(專欄)演講實錄：

　　主持人：下面請樊綱先生發言。謝謝！

　　樊綱：謝謝主席。剛才前面幾位發言人已經從全球的角度、從中國長期發展的角度、從宏觀的很多問題都做了分析，我這里想利用這個很短的時間集中在一個問題上，就是關于通貨膨脹和相關的一些政策問題。

　　中國去年年度通貨膨脹是3.3%，其中月度通貨膨脹曾經達到5%，按說無論從國際的比較還是從中國歷史上的比較，包括中國和08年曾經到8.7%的那樣通貨膨脹來比較，都不是很高的。但是這次國內的反應非常強烈，民眾的反應非常強烈，大家都在談論這個問題。以前比這個高得多的通貨膨脹好象也沒有那么大的反應，為什么呢？我想主要是兩方面的原因吧。

　　第一，這次通貨膨脹是和房價居高不下相關系的，跟房地產市場一定程度的泡沫存在相聯系的。所以很多人一談起價格的時候，他實際上談的是自己的貨幣能買什么東西，他自己的貨幣一方面能買物品，一方面能買房子的時候，很多時候他談價格是談的房價，這兩個因素結合在一起大家感覺比較強烈。

　　第二，中國這些年來收入差距在不斷拉大，70%的低收入階層他們主要的消費部分還是食品，因此整個CPI雖然不高，但是食品價格漲到10%的時候，占的面積非常大的低收入階層感覺非常強烈。

　　當然還有其他的原因。因此現在成為政府2011年宏觀經濟政策的重點，就是來治理通貨膨脹。這時候我們就要認真分析一下這一輪通貨膨脹產生的原因，然后分析一下有關政策它的效果。首先是因為貨幣太多了，流動性太多了，一個重要的背景是因為從08年下半年，08年底到2009年中國第一次采取了所謂寬松的貨幣政策，2009年M2增長速度是28%還要多，一下子多發了很多貨幣；加上2009年當貿易開始恢復之后，中國盡管貿易順差在減少，但是大量投資的增加、外資流入的增長大幅度提高，所以一下子外匯儲備又增加了3千多億，這樣的話貨幣增長在2010年進一步加速，盡管2010年中國貨幣當局已經實行緊縮的貨幣政策。

　　剛才吳教授也講了，中國最后導致了現在M2跟GDP的比率達到190%左右。這樣一個大的貨幣量當然是造成通貨膨脹壓力的一個重要源泉，這并不是說中國無法控制通貨膨脹了，并不是說這190%GDP的貨幣都在起作用，因為中央貨幣當局可以通過貨幣回收的政策，通過對沖的政策，(英文)這些政策把一部分貨幣收回去，或者是叫做鎖定�，F在鎖定多少呢？昨天又加了一次準備金率，(RRR)，準備金率現在是20%了。還有中央銀行發中央銀行票據給商業銀行，大概占整個貨幣的比率是5%左右。再加上最近中央銀行采取窗口指導，對于貸款的額度進行控制，這樣商業銀行又有一些超額準備金，這個比率大概占到3-4%。所以加起來，中國在這么大的貨幣量當中有30%是鎖定不能流通的。

　　正是這些政策，加上其他一些政策調整，包括利率的調整，使得這一年多來，一直到現在，應該說還是回收了大量的貨幣，使流動性過剩的問題得到了重要的改善，這也是我們預期今年通貨膨脹率會穩定在4%以下，應該是有信心的，中央政府、貨幣當局應該有能力做這件事情。

　　與此同時，中央政府也采取措施，穩定樓價，樓市基本穩定下來，盡管有些大城市有些房價居高不下，但是全國來講，特別是二、三線城市已經穩定下來了。因此，短期來講這個不成問題，但是從短期到長期，貨幣政策分析起來，有一個相當長期的問題。就是過去20年左右的時間一直到現在，M2貨幣供給的目標增長速度一直大大高于GDP實際的增長速度，過去通常在17、18%，今年高達16%，而我們GDP的實際增長是10%，現在可能會10%以下。這樣就使得中國貨幣供給長期大于實際的需求。過去這個問題有一個原因，而且是作為一種政策的背景在思考，就是中國正在進行市場化的進程，正在進行貨幣化的進程，因此可能需要更多的貨幣來實現轉軌的過程。但是，時至今日，我們已經有將近200%的GDP和M2的比例，而且我們看到這么多的貨幣追逐少的有限的投資機會，這么多的貨幣在資本上運轉，現在已經到了調整這種政策的時候。當然了，這是一個長期的、漸進的過程，也不見得是一個長期的，這是一個馬上的、短期見效的政策。如果這方面能夠加以調整的話，使得中國貨幣增長速度進一步放慢，而通過提高貨幣效率，通過加快貨幣的運轉，逐步降低準備金率這樣的方法才能使中國逐步恢復到相對平衡的軌道上去。這是一方面的問題，貨幣的問題。

　　第二方面，這次的通貨膨脹確實有很大的外部影響，一個重大的外部影響是因為(QE2)，不是很多的錢來，而是提高了世界市場上美元貶值的預期和商品價格上漲的預期，使得石油和其他商品價格進一步的上漲；然后糧食市場，一方面是天氣，另一方面是因為當石油價格高于70美元一桶的時候，世界生物能源生產又開始大幅度提高。這兩方面原因推高了世界糧價，也推動了中國食品價格的上漲，長遠來講，通貨膨脹不高，但是食品價格上漲對70%低收入階層來講是重大的通貨膨脹因素。因此在這個問題上，我們確實需要有一個長遠的思考問題的方式來重視這方面的問題，特別是最近日本的地震所引發的核問題，這個問題長遠的影響需要我們高度重視。當世界如果縮減或者是放慢核電生產、核電利用速度的時候，如果其他的石油和其他能源價格進一步上升的時候，可替代能源減少的時候，生物能源的提高可能會有進一步的提高。這個不僅是石油價格導致了所有各種成本的上升，而且特別是石油價格的上升導致的食品價格、糧食價格的上升，長遠來講對發展中國家是一個重大的壓力。

　　因此，在這個問題上，這是短期問題，也是長期問題，就是中國今后要注意兩個方面的問題：第一，加快提高能源效率；第二，認真思考糧食安全。

　　我就講這些。謝謝大家！