由北京大學經(jīng)濟學院、北京電視臺《財經(jīng)五連發(fā)》聯(lián)合主辦的2011中國經(jīng)濟新春論壇：變局與突破于2011年2月19日在北京-財富會高端會所召開。上圖為民生證券首席經(jīng)濟學家滕泰。(圖片來源：新浪財經(jīng) 梁斌 攝)

　　新浪財經(jīng)訊 由北京大學經(jīng)濟學院、北京電視臺《財經(jīng)五連發(fā)》聯(lián)合主辦的2011中國經(jīng)濟新春論壇：變局與突破于2011年2月19日在北京-財富會高端會所召開。上圖為民生證券首席經(jīng)濟學家滕泰。

　　以下為演講實錄：

　　騰泰：我在這兒簡單的談一下，我對通脹預(yù)期的看法。我不否認現(xiàn)在通脹跟前幾年可能有一些本質(zhì)的變化，結(jié)構(gòu)性的因素，長期的因素。但是長期的因素影響，具體到數(shù)量上，到底有多大，我們能不能僅僅是一種定型的或者是臆想的去夸大預(yù)期，第一個被夸大的預(yù)期是勞動力或者是工資價格上漲，對通脹的影響到底有多大，很多人說勞動力有的地方漲了10%，有的50%的上漲，會造成通脹持續(xù)，未來得不到控制，我覺得未來肯定是太夸張了。這個企業(yè)的工人價格一漲，在最終具體到CPI的過程當中，要過四道關(guān)。

　　通過這四道關(guān)的過濾，如果每年我們中國勞動力平均工資上漲15%的話，最終影響到CPI的結(jié)果是什么，最終回達到8.9%，終值是1.94%，這是我們計算出來的勞動力對GDP的具體影響。不做預(yù)測的話，有的人認為夸大了。第三個輸入原材料，這個價格誰漲了？銅突破一萬以后，對通脹的擔心又起來了，這時候我想到一個問題，2006年以前，2007年，對石油漲的時候，塑料為什么沒有漲那么多？所有的東西都是石油出來的，有的甚至是跌價的，為什么汽車價格還在下降，銅從一千漲到八千美金的時候，輸入原材料這個東西不是聽忽悠，就可以把物價搞了。成本價格傳導(dǎo)系數(shù)要有一個進口依存度，所以系數(shù)要低。同時企業(yè)利潤彈性也是可以疊加的，最后還有流通環(huán)節(jié)的彈性，中國一般的制造業(yè)在總成本里面，流通環(huán)節(jié)的利潤大概占的比重是20%到25%，而且國際一般是10%，其實還有下降的空間。經(jīng)過四層過濾以后，我們中國的CPI還有很大的空間，但是農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈比較短，利潤比較小一點，但是綜合算下來以后，大家可以去網(wǎng)上搜我們的一個報告，CPI一層一層算下來，假如國外是平均30%，真正推動我們國內(nèi)的CPI上漲是0.6%。如果不推算，會覺得夸大。第三個夸大預(yù)期是貨幣的預(yù)期。

　　什么叫對沖？過剩的產(chǎn)能，我們現(xiàn)在有72%左右的產(chǎn)能利用率。我們把這個指標作為領(lǐng)先指標來看的話，只有在02、03年那個物價上漲，可能跟貨幣比例關(guān)系。07年的物價上漲，沒有變，是典型的通貨膨脹。09年的通縮也沒有發(fā)生變化。10年的這種上漲，同樣不是，是什么呢？我覺得還是回到統(tǒng)計數(shù)據(jù)上。這里面有長期因素，貨幣的因素，海外因素。但是總之呢，如果把這個定型定清楚，我們就認為中國的通貨膨脹是可控的。沒有傳聞的那么大。在這個基礎(chǔ)上呢，再談到這個經(jīng)濟風險的時候，除了防止這個通脹風險，其實還有經(jīng)濟大起大落的風險。在這種狀況下，我們就是不易過分夸大。上面這三個通脹預(yù)期，這樣就避免經(jīng)濟走過頭。我們自己預(yù)測今年上半年。CPI是4到5，下面是在4以下，個別也控制在3以下。