由《經濟觀察報》主辦的“2010年度觀察家年會”于2011年1月15日北京舉行。上圖為IDG資本創始合伙人熊曉鴿。(圖片來源：新浪財經 梁斌 攝)

　　新浪財經訊 由《經濟觀察報》主辦的“2010年度觀察家年會”于2011年1月15日北京舉行。上圖為IDG資本創始合伙人熊曉鴿。

　　熊曉鴿：挺高興來參加這個會，我剛從國外回來不久，接受邀請參加這個會兩個原因，一個是《經濟觀察報》辦的非常好，曾經采訪過我，寫過一些文章，我覺得質量不錯，所以才愿意這個平臺跟大家交流一下。第二個聽說闞治東要來，也可想來看看他，我們是老朋友了。剛才談到11年前我們就認識，當時您在組建深圳的高新投，當然好幾年不見了，有幾年也見不著，有這么一個機會看到你，也知道你上次風電的投資很成功，特別為你高興。    過去這兩年深圳高新投是風頭很勁，剛才談到青科，每年風投公司排名字按照上市公司個數來算。好象前七年我們都是第一，IDG，這兩年沒有他們那么多，去年也是我們歷史上最好一年，加上上市和退出我們有12個公司，平均每一個月有一次。我們一直在很多場合說中國的創業板晚推出十年，如果早推出十年像百度騰訊應該在發展勢頭更高，發展更快。這些公司很了不起，創造很多就業機會，給國家交了很多利稅。但是有一點，作為投資人甚至我們散戶都沒有辦法買他這么好的股票，這是很可惜的事情。

　　也就是說高新投厚積薄發，也是跟創始人做了很多貢獻，哪怕是失敗教訓為他今天成功鋪平了道路。我們這些做投資、VC時間比較長的管理者來講，最最值錢，對我們未來的OP和現在的OP最有價值不是我們成功經驗而是我們失敗教訓。過去花很多錢吃很多虧，未來管這些錢可能少賠一點，這可能是最重要一點。現在中國之所以對PE比較熱，有幾點，一個是說我們創業板推出，創業板、中小板本來就是為了深圳高新投國內基金量身定做，時間也非常好。第二中國經濟發展和國內內需市場為我們這些企業提供很多很好成長機會，我們國內市場大，產品不需要出口使得他比較容易成功，在海外管理、成本都要高很多，所以比較難以成功。還有一點就是運氣，我們生在這個時代，管基金來講就是有運氣這個事情。

　　我正好在過去40天當中跑了很多地方，到了香港、新加坡、日本、夏威夷、紐約、舊金山、鄂爾多斯，在40多天內跑了這么地方。挺多感受，感受在哪呢？我記得我20多年前到美國去留學的時候是80年代后期，那時候最有錢是日本外匯儲備最高，到美國去也許我們中國人到象樣的店去人家以為你是日本人。我剛工作有一個新車人家以為我是日本人，到夏威夷，那是日本人天下，州長都是日本的后裔，到夏威夷一看房地產不景氣，賣房子都是日本人。到日本也是同樣，我那時候作為記者也到過硅谷，感受很深一點就是這種心態，手中很有錢，到哪都敢買，到新加坡購物這些購物商場大部分都是中國人。

　　又應鄂爾多斯政府邀請，他們做了一個會，第一次去，為什么去？非常驚訝，我很小的看過一個電影就是《鄂爾多斯的風暴》，那個地方很神。他的人均GDP超過香港，我想去看看到底怎么回事，沒去過。我可以告訴你我跑了這么多地方，你到一個很有錢的地方你當然住的酒店比較好，我可以跟你說我跑了這么多地方，住到一個最差的酒店就在鄂爾多斯。為什么感冒？鄂爾多斯非常冷，晚上36度弄不下來，一冷一熱。早晨洗澡，二樓水一會冷、一會熱，三樓的樓上沒水。我覺得我住最好幾個酒店，我到了香港，不是說他GDP超過香港，香港的酒店服務水平我覺得非常非常好。我就在想，我就問鄂爾多斯兄弟們，大家都來參加這個會，做PE，咱們還有一些成功經驗。我想你們掙錢干嘛？我看到很多房子蓋的非常漂亮沒有人住，都是空的。北京現在談房價能不能降下來等等，有什么房子住這些事情。我就覺得想的挺多，很多事情。想了一下就跟大家分享一下，我覺得首先一點，我們中國面臨一個叫做好的一個問題，就是手中錢很多，民間錢也很多，我們政府包括很多機構都有很多錢，我們也有比較熱的市場，中小板、創業板退出，社會上也鼓勵創新，大家來創業，大家都愿意創業。所以都是國家有支持這個事情，給我們提供很好的環境。

　　很重要一點我們怎么樣實現我們的增值？剛才闞總說談到PE熱，不是我們管錢有多么了不起，就是管錢的人最后目的就是實現你資本最大化，要掙錢才行。鄂爾多斯面臨最大挑戰就是處理不好可能會帶來一個很大的一個問題，他的主要的錢來自于所謂羊毛、煤、稀土、天然氣。前面需要你去發展，養羊，做羊絨衫，后面就是首先一點就是非常幸運，你住的生活地方就有那么多資源。煤400年拉不完，400年以后怎么樣。我們現在的生活水平怎么樣，我前不久還說一點，你對中國市場上泡沫擔心不擔心，我說我覺得最大擔心就是信息爆棚。從來沒有說手有那么多錢，沒有用好就會像20多年前日本一樣，日本因為沒有把這個錢用好，什么東西都敢買，連洛克菲勒中心都被他買下來過，把美國電影公司也買下來過等等。做到最后你管理跟不上，你管理不善這種投資最后都可能一樣，包括在夏威夷很多酒店、高爾夫球場也好，那時候在日本一個客人，周末去哪？打高爾夫。現在沒有人打，很好的房子、很便宜，都是日本人在那賣。

　　大家也知道在日本過去十幾年GDP是負增長，在這個時候越有錢，有資源、有錢的時候越要想清楚我們未來三到五年、十年我們手中貨幣怎么用。因為做投資，真正能夠管錢，能夠使得他能夠增值非常少。談到公司來講，世界上很難改變二八定理，真正能夠賺錢基金占到10%左右，我認為也許可能還要低于這個數。這個必須要有積累，大家都想協定，培養人才，拿學位，他沒有那么多固定規律更多是經驗積累，對市場學習。同時我們做記者，在美國沒有讀新聞的博士，在中國有讀新聞。這兩個行業沒有很多規，而一點是你在市場、行業當中學習到的經驗。

　　個人機構想來支持建立這種風險投資公司，PE基金很重要你對這個管理團隊要進行評估。不要認為我做的都是瞎吹的，到底哪個公司失敗是你投的，怎么失敗，賠了多少錢。他能夠把這些失敗的教訓給你說的清楚，這樣的團隊、這樣的公司我覺得是應該很好考慮。

　　第二在中國未來投什么業務，必定要跟風。大家覺得風電賺錢就投風電一定有關系，管這個錢的行業到底有多少積累和研究，但是我不排除中間有一些運氣，當然買股票也有運氣的時候，一定對這個行業有比較深的，這樣才可以保證成功。

　　第三還要對咱們國內市場要有一些很重要的分析，我投的東西，我投的產品有人愿意要、用、買這是最重要一點。因為你做投資是比較長期的事情，我說回到鄂爾多斯，我心里在想在鄂爾多斯反而考慮消費我們的教育會怎么樣，我們的孩子有沒有很好的學校，它的娛樂怎樣樣，等等。所以說，我覺得一定要以人為本來考慮這個市場，當然一些B2B的話另當別論，在中國也相當大的發展空間。

　　我自己來講，覺得在過去幾年我覺得比較激動的，我比較有激情去做的事情一個是文化娛樂業。那么大家可能也知道，去年我們投了幾個電影，一個是《山楂樹之戀》。馬云的云豐基金，還有就是05年投的跟張藝謀做的事情，經過這些年的積累慢慢摸出行業套路。另外就是旅游，中國每年旅游美國愿意旅游，中國不愿意旅游，尤其是黃金周。但是一些設施我覺得可以從這方面一些投資，我們也投一些像浙江烏鎮，和中青旅投的非常好。

　　還有一些其他的文化、娛樂有非常好的投資空間。大家也可以看到像電影行業我想說一下，它也是目前來講成長非常快的一個產業。去年它的漂亮成長60%多，每個行業能夠成長60%多我覺得是非常難得的一件事情。可是你發現里面有意思的事情如果說拿電影這個行業來講，它跟美國比，中國去年是100億，美國正好也是100億，一個是美元、一個是人民幣。按照轉換貨幣的話正好我們相當于1/7，可是中國100億有一半是國外片子，國內片子大概50多億，我們市場相當于美國1/14，這樣的話，你想作為電影來講主要是人去看的，消費的話美國每人平均一年看四場電影，買四張票，三億人口，可是咱們中國很多人平均每個人一場電影看不到。我們不喜歡看電影嗎？不是，可能沒有更多更好吸引人的電影。我們這么多真正能夠賺錢的電影非常少，可是這個行業里未來得發展我覺得他的前景是可觀的，中間有很多具體的事情要做。

　　我們也在去年投了非常好的美國電影公司，大家都看了《盜夢空間》，美國制片公司就是傳奇電影公司，我們是他的第二大股東，這個公司給我很大的一個感受，你要了解這個公司蠻有意思。這個公司才五年的歷史，才20多個人，咱們大家都知道華誼兄弟公司、保利博納公司，不太好比較，規模的話大家可以看一看，跟他簡直沒法比，小很多。換句話說咱們中國的上影、北影、中影所有加起來都不如這一個公司的大。可是這個公司只有24個人。我覺得這些市場可能都是我們可以去想象一些市場，這里面我們PE和VC來講在中國的話應該去尋找更多我們所需要的也能做的一些市場，不能說都有一些投機心理去做這樣的事情，而且要有一定對時間要有一定積累。

　　我覺得消費市場，文化產業的市場在中國的未來我覺得應該大力的發展。當然這是我們國家制定的一個國策。要靜下心來慢慢做這個事兒，還有我們中國移動互聯網的市場，我覺得這個也是未來發展非常快的。就像剛才說，中小板，創業板好象是高新投，想如果沒有這個IT技術，尤其沒有互聯網的技術我想中國的技術不可能有這么快的發展。所以說中國未來的發展還是說傳統的TMT，還是有很多的機會。

　　最后講兩個感覺還是回到我的主題，就是我剛才談到的鄂爾多斯，我在鄂爾多斯就舉了兩個例子，我想起兩個城市，對未來發展可以借鑒創新，新的一些想法，還有就是對未來環境，未來人們的生活你追求什么東西有一個考慮。一個就是美國城市就是拉斯維加斯，這個地方原來就是一片沙漠，可是因為有一個像黑手黨這樣的人在那里建了一個賭場，他成美國娛樂業、旅游業一個心臟的公司。在一個不能去的地方人所有人都想去那個地方，這是很了不起的。當然這也付出了代價，創始人最后被其他的黑手黨的人把他干掉了，一開始不太成功，所以從這個比起來闞總你還是挺幸運的，作為一個先行者。另外一個城市就是匹斯堡，它是早期煤礦、鋼鐵工業、美國工業經濟發展一個萌芽的地方，也是美國起家的一個地方。可是這個城市發展到他70、80年代的時候，這個城市沒法住了。有一個美國很著名的報道一個旅游的記者，他說白天在冬天和秋天的時候如果不打開路燈看不見人，污染到了那種程度。大家在想我們的城市怎么做，現在這個城市成為了美國最重要一個金融服務的城市。我們公司很多在OP，還有煤炭鋼鐵掙的錢也是我們的LP。過去幾年當中匹斯堡都被排為美國前五個最適合人居住的城市，教育、金融、服務、醫療、衛生等等這些工業都是在美國非常領先。這個城市非常漂亮，有一些地方山西也好、鄂爾多斯，大自然給我們帶來煤炭資源，我們非常的幸運，我們想想以后怎么發展這是很重要的問題。

　　還有就是不適合發展一個事情的地方，拉斯維加斯不能作為旅游、金融服務這樣一些信息交流，居然有一些創新的思想能夠使得好象是人們所想不到的東西，也能夠成一些事情。所以我覺得在金融方面也同樣要創新。

　　PE、VC也是非常幸運在中國發展非常好，尤其是過去十年，美國發源地過去十年VC和PE整個行業來講是虧損、不賺錢。我們談到我們有這么一個很好的環境，同時我們非常的幸運，要把握好這個機會。還有一點有的人還老師講PE和VC到底有什么區別，其實來講VC和PE是一回事，只是VC都是私營，我上次在云南，也是一次論壇，他們中央臺的主持人問我，讓我解釋一下VC和PE到底什么區別，哪個是蛋哪個是雞，首先我認為這個是好的問題，很多人搞不清楚，第二的話我認為是錯誤的問題，不存在先后的問題，而是存在于你哪個程度做這個事情。硬用雞和蛋來做這個問題，VC就是孵蛋，當然風險比較大，可能折騰半天母雞一下弄不好，溫度降低孵不出來。PE就是養雞，有的雞大、有的雞小，但是一個雞。我認為在中國來講，我看來中國遍地都是蛋，都是雞，作為VC、PE來講都能夠找到自己的機會，PE來講更比較稍微風險比較好一點，但是回報可能低一點。為什么這樣說？去年大家都知道在美國很多公司上市，我們投了兩個典型VC公司，取得回報都是現在最高的。一個是搜房網，一個是當當網，都是投了十多年以上，剛開始投的錢非常小，每個公司現在都取得了近200倍回報。

　　我覺得在中國來講既不要說一談到現在講PE就不談VC的事了，我認為VC可能機會反而更多，這里面很多競爭回報率應該有所會降低，大家講VC靠眼光，PE靠關系，就會出現種種不正常的事情。

　　總之我還是覺得前途是光明，道路是曲折的，我覺得路沒有那么曲折，只是說在中國發展VC和PE市場上需要有更清醒的頭腦，更清醒耐心，有對這個市場更多理性分析，也需要我們媒體對這個行業更多的了解，同時也給予更多支持，不要把這個東西炒的太熱，說的太壞，這個事情對我們來說就是一個職業。

　　再次感謝《經濟觀察報》請我來參加這個論壇。