新浪財經訊 第十一屆學習型中國-世紀成功論壇于2010年12月30日/31日－2011年1月1日在北京九華山莊隆重舉辦。上圖為“破解中小企業融資難”論壇。

　　以下為實錄全文：

　　王琳達：各位企業家們，女士們先生們今天是我們新年的第一天，我也帶著一種好奇的心來到參加我們的學習型中國，讓我看到我們中國企業家這么熱愛學習，就在我們新年這一天，你們都這么努力從全國各地來到了這里，非常讓我感動欣慰，也非常讓我覺得為我們中國的企業家也感動驕傲，向你們學習，謝謝你們，新年快樂。

　　今天你們的主題是融資難的問題，可是我是沒有做準備，臨時給我請到這來。但是，我今天給你們談的是另外一個主題，就讓我把我的一點點心得跟你們分享，我希望能給我們的企業家們一點點的經驗。我是1989年到中國來投資的，而且那時候在21年前到今天可以說是22年了。可能我們在座的很多企業家，當時還是孩子，我那時候抱著想回中國來做投資，可以說是作為外商投資第一個走進中國，參加中國的投資，我在深圳投資了臺灣花園，我還有幾個投資大家都可能很好奇。如果當年關心到我們中國最早期房地產行業，大家都知道這些樓盤，但是沒有人見過我，也沒有人知道我這個樓盤是誰蓋的。今天我受你們的感染，我可以告訴你們，我確實那時候就抱著一顆熱愛中國建筑的心回到中國。

　　由于中國的改革開放鼓舞了我們，給了我們機會，給了我們的發展方向，那時候我就很開心的是我先是到了廣州。如果你們下次到廣州可以到花園酒店對面的兩個寫字樓就是我們蓋的。我那時候和你們一樣，年輕30歲非常有干勁，天不怕地不怕。但是那時候中國剛剛開始，在國家的法律法規各方面制度還不夠健全的時候，國家正在發展的過程。我們是跟著中國的改革開放，一起走進來了。

　　在這22年里面，我們企業得到了非常好的優異成績，也得到了我們在改革開放中我們的受益。回想起，大家都知道早期的投資確實非常難，我后來我們所有的朋友都往上海去了。當時北京市1992年到香港第一次招商會上把我招來，我當時是怎么考慮的呢？我的朋友都到上海，到廣東去了，可是那時候我想在中國做生意，北京是我們國家政治文化中心。如果我到北京是不是更好呢？所以，我們的朋友在到上海的大潮中，我帶著5個朋友就一起到了北京，在北京開始了最早的讓外商參與中國房地產的建設。

　　當時我來到了豐臺，我在現在北京的西四環和南四環拐彎角內，那時候的北京三環還在建設，四環根本沒有。我來到這里才知道，我來到了一個什么都沒有的一塊地上，我當時去的時候沒有汽車，沒有交通，沒有水，沒有電，這一切都會讓我們擺在前面的困難，最大的問題是我們怎么辦？我當時帶的有美國，香港的，臺灣的，4個月不到大家都為難撤走了，最后留下了我們。

　　在這里我說實在的，我們能夠堅持下來如果不是我們政府的支持，不是北京市政府，豐臺區政府的支持，我們不會有今天。今天我們的社區有45000多人在這居住，由于沒有學校我們開始在13年辦了教育，在教育過程中讓我得到了更大的收獲。在教育的過程中，我們把北京第8中學，我成立了怡海分校，我們把加拿大學校引進社區，把國際幼兒園引進社區，相信這么多年來我在小小社區里辦了7所學校。

　　今天，我們不是一個普通的企業家了，讓我成為了我們教育界的一個能夠承認我們為教育家，這是非常不容易。時間很有限，沒有關系，感謝今天所有的嘉賓，在這里跟你們見面，我向你們學習，因為我在做教育過程當中，我們最欣慰的是教育能使我們變得更聰明，教育讓我們能夠成功，只有教育讓我們能夠理解和成功任何一樣都離不開教育。

　　今天我們國家世界提出來我們要低碳、節能，要生態環保的概念。可是，我們一切從何做起，就從教育做起，只有教育把我們從小培養良好習慣，只有我們教育才能讓我們生活每一天，每一時，每一刻如何為我們國家的，為我們的世界，為我們的生態環境做到更好，更努力。所以，今天你們在這里能夠做到這么多的人參加這個大會，我在這里只是給大家問候一下，學習能夠在我們在2011年更加進步，做的更好，謝謝大家。

　　主持人李麗：非常感謝，我想剛才通過王琳達跟大家的分享更好符合了我們今天學習型中國。在這個世紀當中是由我們實業家跟大家一起分享，通過學習，辦教育的概念讓我們來組成這么一個學習型組織。本來我們應該有更多時間，但是我想接下來我們會在以后日子里，會繼續跟大家分享。現在我們來想一想，我們的主題是中小企業融資難，就這一點來說，我想請我們臺上的嘉賓來跟大家一起來分享，首先有請我們國巨資本的邱天先生，國巨資本他一直以來是一家以創業投資，基金發行投資銀行和資本運作為主的準金融控股集團。

　　我知道邱天先生，整個國巨，并且在管理資本150億的一個，如何把整個集團公司給運作起來，我想在座企業家們都想知道這個問題，有請您給大家分享一下？

　　邱天：其實一個企業的組成資金是有三塊，一塊是自由投資，加上市場融資。市場融資里面分為一個借貸資金，一個是股權融資。說白了這兩個融資有一塊是不用還，跟企業共同承擔，有一塊需要還。在中國這個市場，即使借貸市場非常龐大，到目前為止是最完善借貸市場，說明中國的股權幾乎是沒有。恰恰在于這塊不健全，不成熟的前提下，我記得是在2006年的3月1號，成立這么一個公司，當時推出一個創業投資管理辦法。這套辦法，把國家一些政策開始向民間傾斜的時候，我們這個公司應運而生。

　　接著在2007年6月1號推出合伙企業法，一直到北京私募股權基金放開，等等一系列給我們提出很多便利和條件。其實在整個股權融資，中國是一個黃金時期，大家都知道世界上最完善最好的投資市場是美國。在美國整個借貸市場是非常弱化，整個股權投資市場是非常強勢非常健全。正因為這樣，中國在這塊悄悄崛起，所有企業家都在感覺融資難。任何一個企業都需要錢，大的企業需要發展，缺錢的企業需要渡過難關。在這個基礎上我們中國有一個鼓控市場，國家在逐步放開，形成一個股權投資市場。

　　其實，之所以國巨能夠用短短幾年迅速崛起，主要來源于收益高回報。公司短短幾年投資回報達到40筆，50筆高投資。我們是一個集團性金融控股集團，對于未來這種趨勢發展，我認為中小企業融資難，大家對于整個私募市場和股權市場認識，這樣機構更多，多起來的時候，而且這個市場會逐步逐步完善，也會逐步追上世界上一些頂尖和健全的國家市場，我就說到這。

　　主持人李麗：非常感謝，我在美國的時候，當時有一個朋友他是摩根史丹利，他問了我一個問題，他說你們中金的錢投到我們摩根史丹利，現在我們都知道未來經濟其實在亞洲，我們的錢又在亞洲同時，錢又投到中國。就變成投資的人錢是中國人的錢，那么投資的項目是中國人的項目，雇傭的全都是中國員工，但是玩的全是美國人的游戲。

　　我們也在思考，也在想為什么我們自己不能擁有這么一種金融能力，就像邱總談到從2006年開始組建國巨，到目前為止只有短短4年，他利用金融杠桿和遠期效應直接投資將近30多億，并且管理資金150多億。我想這個恰恰正是我們中小民營企業家所要關心的問題。就這樣而言，我們今天也請到來自于澳大利亞最大的麥克格理余經理，整個麥克格理銀行在全球管理資金大概是3千億美金，所以他也是一個在家庭方面，自己的家里也是一個家族企業。他同時，在澳大利亞銀行工作，我想他也有一些借鑒，有請我們的余總為大家一起分享，掌聲有請。

　　余亦多：大家好，今天很高興有這個機會跟大家一起交流。我自己的從業經驗，我在美國做了10年，在紐約工作了3年做投資銀行，之后才調回北京，現在主要在麥克格理北京辦公室負責，主要是企業到海外上市這一塊直接投資的業務。從我自己的經驗來講，我經常說一句話，偉大的投行永遠是伴隨著偉大企業成長起來。我們做金融的人，其實是和試題經濟相輔相成的，金融業其實過于發達造成像現在美國這樣。

　　所以，從我個人這幾年的經驗來看，我覺得首先第一點因為我們做的主要是香港上市，就我最近觀察的一些趨勢。比如說我們今年做了好幾個案子，都是在一些中國企業在香港融資不同的方式，包括以前在新加坡上市的公司，通過在新加坡退市重新到香港上市，在短短9個月時間市值增長8倍，是全國最大的一個電動按摩椅的生產商。

　　還有在其他地方融資之后到香港做二次上市，以及其他各種各樣的融資方式。國內大家也明白在A股，中小板，創業板其實都存在一個長時間的排隊，以及上市過程的一個不透明化。所以，相對來講的話，因為我主要負責是海外上市，在海外上市相對來講可預見性比較高，整個過程比較清晰透明化。其實，國內中小企業也都一直存在這么一個海外融資的渠道。

　　在香港上市大家比較熟悉上海，以及深圳交易所上市有幾個優點。第一整個市場容量，融資額比較大，所以上市股票流通的流動性很大，對于股價來講也是有一個好處。第二在這種國際資本市場上，存在大量高質量機構投資者，這種機構投資者往往專注于亞洲市場。所以，他們對于很多商業模式比較中國化的企業，有很深的了解，從而也能夠給予企業很合理的估值。

　　同時，因為在國際市場上可比公司比較多，所以這種從估值方面來講的話，對于公司的價值也有一個合適的認可。

　　第三點從再融資方面，這一點和國內不太一樣。國內很多時候上市只是融一次錢，之后每一次的后續融資都需要通過很繁瑣的一些審批手續。在香港很多時候，一旦上市以后從后續融資的角度來講，會非常便利，有的時候一晚上就可以把整個后續工作做好。還有就是說，在這種國際資本市場上，研究覆蓋是很好的，大投行為企業做的這種研究覆蓋有利于更多投資者，更了解公司，對于公司以后價值，對資本市場充分認可，是有很積極的作用，這是我的一些基本的心得和想法和大家分享。

　　主持人李麗：非常感謝，我想這個時間總是大家覺得不夠用。我想我們下一個由中糧信托辛總來為大家講解一下，中小企業與信托之間的關系，您來跟我們大家分享一下。

　　辛偉：非常感謝有這樣的機會來跟大家分享中糧信托在利用信托制度，幫助中小企業建立多層次融資體系中間的一些實踐和經驗。其實，中國中小企業發展到今天，在融資領域實際上我的理解，有幾個方面的困難。第一實際上是我們信用體系由于不健全，導致中小企業信用體系的建設不能夠得到社會公信力的認知。第二中小企業由于快速發展過程中，在抵質押品上不足，跟傳統的融資體系不匹配。基于這兩個，特別是中國信托制度2007一法兩歸推出之后，信托公司得到一個比較長足的發展。那么，信托制度就有可能成為我們中小企業多層次融資體系架構形成一個有效銜接可能性。

　　在這里，第一我想簡單介紹一下，信托制度的優勢主要體現了三個方面。第一信托作為一個比較傳統的一種信用制度安排，他受人之托代人理財。作為中國五張主要金融牌照，具備了比較好的社會公信力。這就使中小企業借助信托制度能夠比較好的借助信托公司。

　　第二信托公司是目前五張主要金融牌照當中唯一可以橫跨資本市場，產業市場和貨幣市場的金融牌照，為了在產品上的靈活性留出足夠空間。第三信托制度發揮受托人的受托責任，為發揮資產管理者的管理能力，具有獨特的產品設計優勢，這使得信托制度有可能為我們中小企業增添一些融資服務。

　　我想介紹一下中糧信托在圍繞信托制度優勢，利用中糧集團在農業產業里面的產業優勢，幫助我們農業產業鏈中小企業融資的一些實踐案例供大家分享。一方面中糧集團從2008年從農田到餐桌，一方面要以加工貿易為帶動，幫助產業鏈上游種植企業，和下游流通企業，推動企業發展。在這個過程中，中糧信托就設計了諸如土地、農地流轉農地承包權，來幫助農業合作社和小型農業種植公司，以過去傳統融資手段不能實施融資抵押，農地承包權，林地承包權，魚塘承包權，把這部分承包權信托化。同時，把他們的產品和中糧產業化龍頭企業簽訂比較穩定的訂單，利用這種方式使得把他們的訂單，把他們農地的承包權信托化，幫助企業來實施融資。

　　這個案例實際上從今天來看，應該具備比較典型的意義。第二，在圍繞我們下游流通性農業產品流通企業過程當中，我們設計了農業產品的供應鏈信托。就是利用中糧，中國食品，我們福臨門等，和過去對下游銷售商所建立比較穩定供應關系，在這個過程當中實現了應收，應付帳款，從而來解決流通企業和下游企業生產性，和銷售性資金需求。這些案例在過去，特別在過去一年也得到金融時報專題報道，我想這是中糧圍繞自身產業特色，借助中糧信托化手段，來幫助中小企業融資的一個典型案例。

　　第二我們也會借助一些社會化，有資產管理能力的企業合作，來幫助中小企業設定融資。比如說在去年和北京福海共同圍繞中關村高新技術企業，特別是IT企業，我們設計了一個IT企業集合信托，幫助中關村IT企業進行融資。在今年我們會在這個產品基礎上，結合中國高新技術產權交易所，圍繞中國知識產權，中小企業的中小產權定價來設計一款知識產權信托，同時把北京市高新技術產業資金和中計所產業引導基金引導這里面，一方面幫助信托產品和被融資企業有效降低融資。

　　我想這些都是我們中糧信托過去圍繞中小企業融資的一些，幫助中小企業融資建立探索性的融資活動。

　　主持人李麗：非常感謝，中小企業融資難，其實我們一直在想當一個好的領導人他有必要成為公司一個設計者，不僅設計整個公司產品，還要設計整個公司融資的渠道。所以，我想能夠安安靜靜聽到我們臺上這些專業嘉賓來去講課，來去分享，我想其實這個機會對大家來說真的來之不易。在中國信托這個行業里面，應該批復牌照信托公司只有50多家，中國人口有14億多，如果用這個比例來算，相當于14億分之50幾的幾率。財富怎么樣？據不完全統計，原來大家都說二八法則，世界上20%的人控制著世界上80%財富。

　　而慢慢變成世界上10%的人控制著世界上90%的財富，我們可憐有的時候講中國企業家既優秀又可愛，也很可憐。大家想實業家一直不愿意站出來講，碰到太多創始公司老總，我們出來講一講，我們從原來教練員向運動員轉變，他們說不愿意。我想既然我們真真正正實業家愿意出來跟大家一起分享的時候，我想這是我們的一種幸運。

　　我想我們能夠安安靜靜來繼續分享我們下一位嘉賓演講，他是來自信達證券公司的鄭偉，就中小企業這個問題，和信達證券有什么關系請您介紹一下？

　　鄭偉：尊敬各位嘉賓大家好，我從事投資銀行工作已經有十幾年的時間了。尤其是最近這幾年資本市場發生了深刻變化，我感覺非常感謝有這么一個機會跟大家進行交流。余總是做境外環境上市，信達是做我們企業境內發行上市。從2002年我們國家中小企業促進法推出之后，國務院還有我們中國證監會等相關主管部門加大了境內多層次資本建設力度。04年的時候中國推出中小企業板市場，在09年大家熟悉的創業板市場也推了出來。

　　04年之后給我的印象非常深刻，05年的時候我們國家中小板還是剛剛起步，無論是上市公司的數量，還是募集的資金量可以說在境內資本市場還只是占了一個零頭。尤其07年，我本人也做了建設銀行發行上市，07年是一個國企大盤股，超大盤股上市時期，同時全球IPO也是一個最大市場，募集資金超過4500億人民幣，上市企業也在130家左右。

　　但是，這些企業里面，我們中小企業占了優勢，募集資金量只是其中一個零頭，大約是在400個億左右。像建設銀行一次募集資金580個億，中國石油募集資金660個億，兩家占了當年募集資金量25%。從07年之后，這兩個市場逐漸發生變化。我記得到了08年，我們中小板的企業他的募集資金量就從07年8%上升到28%左右，這個家數也到了80%以上。

　　09年的時候，這個比例又往上提高了41%左右，今年截止到全年結束，應該我們境內上市家數應該在330家左右。而這330家企業里面，有300家左右公司是我們中小企業和創業板企業。募集的資金整個市場在4400個億左右，接近我們07年的一個最高水平，也是創了一個全球最大的量。那么，我們的中小企業募集資金量也占到59%，所以說我感覺從去年到今年，從09年到2010年可以說是我們境內資本市場，傾向于中小企業和創業板企業發展的一個轉折性的變化。

　　可以說，我們中小企業和創業板企業通過境內的資本市場融資上市，緩解我們融資難的春天已經到了。其實，我們境內的企業發行上市可能大家感覺有點難，感覺有點高，畢竟中國的資本市場誕生到現在我們全部的上市公司也剛剛突破了2千家。而我們國內的中小企業，據我掌握的有關資料，可能是在40萬家左右，能夠選上我嗎？我如果走上市路子，會不會做的無用功，其實我感覺這個大家盡可以放心。

　　一方面無論是我們的中小板企業，還是創業板企業，他都有明確的發行上市辦法。像財務指標應對要求，我們中小企業要求年均1千萬以上利潤，像我們創業板企業要求年均500萬以上利潤，我相信在座好多企業家你們的企業也應該達到這方面的要求。信達本身作為我們一個境內發行上市的機構，專門做我們中小企業，創業板企業上市。所以說，各位企業家如果有這方面意向，我們可以多聯系，謝謝各位。

　　主持人李麗：非常感謝，剛才聽到我們這幾位專家這些觀點，其實我更要隆重推出一下。和君李肅李總，他為2千多家中小企業服務過具有更豐富經驗，如何連接信托公司，基金公司，我們在的這些投資銀行與我們整個中小企業這樣的一種關系，我相信李總會有更獨到的見解，我們掌聲有請李肅先生。

　　李肅：我們從86年開始給中國企業做各種各樣的投資銀行服務。應該說25年間，我們對5種信用一直在不同的時期做不同的研究。80年代的時候，我們當時看到的中國銀行，連中國的國有企業，大企業都沒地融資，所以從這個意義上來講，現在銀行對中小企業放款整個國家政策比80年代要寬很多。我還是同意剛才中糧所講，中小企業融資難主要是國家對銀行政策沒有真正放開放到位。

　　換句話我在美國看大銀行，哪給大公司放款，大公司不要，人家自己發本票，大銀行流動資金不會放大，都是找中小企業。所以，現在在銀行融資的時候，現在中小企業碰到的障礙有政府的問題。但同時最近我們在給很多企業做金融戰略的時候，都在跟企業設計他自己跟銀行打交道的通道。到底怎么樣增加你的信用，怎么借助別人的信用，怎么包裝你的信用，怎么打通銀行進行創新，這些問題都需要我們進行認真研究。

　　除了我們現在所說的銀行信用之外，我們應該看到從剛才講到，從90年代以后，我們看到中國企業，中小企業在整個當時中國是不對中小企業放債，中國中小企業在全世界所有股市里都撈一圈。所以，中國的企業跟全世界的所有發展中國家，他對股市了解，對全球股市了解都比他們深很多。從這個意義上來講，隨著中國二板市場放開，中國企業在股市里上市的渠道應該說不斷放量。

　　剛才咱們信達證券也講了中小企業比例正在發生多大變化。說到底，真正咱們去看二板市場，別說你最后有多少贏利，沒有贏利也允許你上市。他這個口開的過程當中，中小企業一定要從自己辦企業之初找準方向，認認真真研究，怎么樣做好準備。

　　所以，現在股市還有投資性，估不準。因此，我們認為作為基金這種形態，所有中小企業一定要抓住，因為風投到了天使投資你拍著腦袋想一個主意也給你錢，任何一個企業只要你有價值都會投資。我們整個中小企業融資，現在應該看到國內人民幣基金熱，國外資金風潮已經刮過去了。這么多錢在天上飄的時候，關鍵看中國中小企業怎么包裝自己，怎么把自己的價值讓基金去識別好。

　　第四個領域，我認為中國中小企業一定要關注政治。我們80年代的時候看到窮到財政，現在我們看到政府是想盡一切辦法融資，政府真有錢。有時候中小企業拿了一個故事，說能創造多少產值政府給1萬畝地，最后用各種各樣沒有錢最后把公司給賣了。從這個意義上來講，我們怎么把價值放大，讓政府承認我們的價值，來給我們進行擔保，這些東西都需要我們認真研究的。

　　因此，我們現在在中國近25年被，中國中小企業融資過程中得出的結論就是兩個。現在我們給所有的中國中小企業在做金融戰略，在做資本戰略的時候都一句話，中國中小企業如果所有的金融手段都看好了，你找所有的最好中介組織，所有最好顧問都認為你沒有金融價值你就應該趕快把企業賣了，你就找最好的基金給你理財就完了。

　　第二個中國的中小企業看準了一種基金，或者一種金融信用去對你進行全力支持以后，你一定要放大量，全面研究你自己的金融信用，然后把各種各樣的金融信用都用到極致，最后在市場通過杠桿大規模實現跳躍發展。中小企業跳躍式發展，只有靠基金把價格推的更高，能夠有爆炸性的成長。這個時代應該說是中小企業去趕超大企業的時代。我們在90年代看過一大批民營企業，把整個城市大型國有企業，和工業競爭性企業全部摧毀，民營企業重新起來。現在這個時代也應該說是一大批傳統歐美企業走向死亡時代，也是我們現在中小企業怎么樣借助金融手段，大踏步跳躍式發展。

　　主持人李麗：我們李總中小企業一定會找到您，由您給我們判定一下，由臺上每一個嘉賓看看他這個企業能不能做。如果全體否決掉的話，我們就去找一個最大的金融機構去進行判定謝謝。還有我們張果寧老師，他會從新經濟跟大家一起分享中小企業融資難的問題，掌聲有請。

　　張果寧：今年是2011年第一天，你今天有機會跟1千個人握手，今天會場有4千人，你連1千人都握不到會損失很多。80年代毫無疑問是品質年代，90年代一定企業趕超年代，20年代是一個數字年代，到20年第10年一定是移動年代，尤其是資本流動速度快慢，進入你企業里面多與少你要特別注意。我講第二個觀點，一個人一個網線，一個帳號，一部手機，一臺電腦，一筆生意你就可以成為一個老板，在中國有史以來沒有這么容易，在創業這么容易的時候，你一定壓好好把握，創業容易，但是要讓創業不死，不是我們說中小企業2.5年，或者中小企業能夠活到102歲，跨越三個世紀，一定要注意我們今天這個活動資本重要。

　　第三未來財富一定要注意五件事情，因為這五件事情都是我們過去傳統所不相信，不可能，今天已經在當中形成。第一時間是可以從而設置，第二空間是可以無限延伸，第三知識已經崛起了，不再是輔助工具。第四就是生產消費和銷售融入一體，第四非貨幣金融造就你的生命，我就講這么多。

　　主持人李麗：非常感謝，美國只用200多年歷史成為世界金融的老大。我們看基金，美國基金歷史應該將近100多年了，在中國2005年第一支渤海產業基金在天津注冊那一刻開始，目前為止在天津只有300支，可能3萬支都沒有辦法滿足天津市場，全國市場。今天2010學習型中國論壇也到了一個圓滿句號，我們這個板塊作為金融力和大家一起分享。我想這是一場非常完美宣言，將中國企業這么一個華美轉身歷史時刻，將確定我們新的為中國現場企業家，應該會用一個新的思考。新的發展模式，更重要它將孕育一種新的金融文明。

　　所以，也特別感謝我們在場嘉賓。接下來，學習型中國將攜手北京人間遠景公司，我們明年會有一系列金融論壇將跟大家一起分享，也有我們大會組委會，到時候我們也有現場的咨詢展臺，可以跟大家一起分享。我們這個環節就到這，謝謝你們。