九鼎投資創(chuàng)始合伙人蔡蕾（新浪財(cái)經(jīng) 陳鑫 攝）

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 2010年12月28日-29日，由中央統(tǒng)戰(zhàn)部、全國工商聯(lián)指導(dǎo)；北京大學(xué)民營經(jīng)濟(jì)研究院主辦的“中國企業(yè)家思想傳承與發(fā)展論壇”在北京大學(xué)百年講堂隆重舉行，本次論壇的主題是“傳承華夏商道智慧，成就未來商業(yè)領(lǐng)袖”。圖為九鼎投資創(chuàng)始合伙人蔡蕾。

　　蔡蕾：因?yàn)闀r(shí)間比較緊，我做了一個(gè)簡單的PPT，各位來賓下午好，我是來自九鼎投資的蔡蕾，今天很榮幸在北大的講臺上能夠跟大家交流，我想就應(yīng)該論壇從昨天開始，之前有很多專家學(xué)者跟大家做了很多的交流，因?yàn)檫@一個(gè)環(huán)節(jié)主題是PE投資，我想大家因?yàn)樵谧�的�?yīng)該都是來自企業(yè)界，我基本上一年365天也都在跟企業(yè)家做交流，那么我想還是跟大家交流一下，就是我們企業(yè)家跟PE這個(gè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)交流過程中所關(guān)注的一些話題，所以我就選擇了這么一個(gè)題目，叫做“PE 推動優(yōu)勢企業(yè)實(shí)施產(chǎn)業(yè)整合”，我想這也是在當(dāng)前大的經(jīng)濟(jì)格局背景下，很多企業(yè)所非常關(guān)注的話題。在這個(gè)話題下，我想今后我們作為投資機(jī)構(gòu)，作為一個(gè)投資人士，在我們看來，在當(dāng)前的中國的經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中，我們認(rèn)為有兩個(gè)非常突出的特征，這兩個(gè)特征是什么呢？第一個(gè)特征是快速的資本化，這個(gè)話題就是剛才紅杉的周總給大家談到的，就是列的那些數(shù)據(jù)，我本來想給大家說一些數(shù)據(jù)，但是我沒有準(zhǔn)確的統(tǒng)計(jì)。總的是一個(gè)什么概念在我看來，中國經(jīng)濟(jì)包括從宏觀到微觀從產(chǎn)業(yè)到企業(yè)都正在經(jīng)歷一個(gè)快速的資本化的時(shí)期，這個(gè)資本化是一個(gè)概念？比如說股票市場，股權(quán)機(jī)構(gòu)，包括VC在經(jīng)濟(jì)當(dāng)中發(fā)揮的比重作用越來越大。用一個(gè)準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)來衡量，通常會以一個(gè)國家你的股票市場的市值，或者你這個(gè)已經(jīng)上市的市值占GDP的比重進(jìn)行衡量，如果這樣的衡量的話，我們的數(shù)據(jù)在最近幾年呈一個(gè)快速上升的階段，我們的企業(yè)家會越來越密切的跟資本市場打交道，為什么會進(jìn)入這么一個(gè)快速資本化的時(shí)期呢？主要有這么幾個(gè)理由，我簡單給大家列舉了一下。

　　第一個(gè)就是中國經(jīng)濟(jì)和大部分產(chǎn)業(yè)資本化水平率非常低。我想這個(gè)很容易理解，在中國比如像電信、石化，比如銀行這樣一些產(chǎn)業(yè)資本化率比較低，其他絕大部分產(chǎn)業(yè)，里面的主體企業(yè)都是非資本公司，就是基本這么一個(gè)情況。比如說中國到現(xiàn)在A股上市公司2000余家，同樣跟我們經(jīng)濟(jì)體差不多的日本有6000家公司，美國是一萬八到兩萬家上市公司，所以我們認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)資本化率水平比較低，這是第一個(gè)數(shù)據(jù)。

　　第二個(gè)數(shù)據(jù)就是這種情況下，我們這些年中國本土的企業(yè)，中國本土的股票市場處于一個(gè)加速的擴(kuò)容和企業(yè)上市的階段，剛剛紅杉的周總列舉了一個(gè)數(shù)據(jù)，說今年前十一個(gè)月中國本土的上市公司400多家，全球不過600多家，不管我們A股的主板、創(chuàng)業(yè)板，持續(xù)快速的擴(kuò)容，IPO上市，即使在美國最近一段時(shí)間包括紅杉有很多企業(yè)在美國成功上市，國外的資本市場對中國企業(yè)的認(rèn)可程度也非常的高，也非常歡迎中國企業(yè)在國外上市，這是我們很多企業(yè)要實(shí)現(xiàn)資本化，這個(gè)路徑比以前通常的多。

　　第三個(gè)現(xiàn)象就是股權(quán)投資類似于我們的這樣的投資機(jī)構(gòu)，可以說雨后春筍一般，現(xiàn)在到了一個(gè)全民性的時(shí)代，特別是北京、上海、深圳還好一點(diǎn)，到了中西部地區(qū)，你在一個(gè)賓館里面看到穿西裝的以前是賣保險(xiǎn)的，現(xiàn)在就是做PE。

　　第四個(gè)也是結(jié)果的體現(xiàn)，就是一個(gè)企業(yè)在發(fā)展過程中，如果你率先獲取了資本市場支持的話，你在這個(gè)產(chǎn)業(yè)里面就獲取了一個(gè)叫非對稱的競爭優(yōu)勢，就是你這個(gè)資本方面的實(shí)力，品牌方面的影響力，對資源占有對團(tuán)隊(duì)獲取的能力，比起你的競爭對手來說，都處于一種非對稱的狀態(tài)，你比他好的多，就讓很沒有上市的想上市，上市以后就想促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的集成化，把你的競爭對手干掉，完全有這種可能性，這是我們經(jīng)過觀察和總結(jié)，我們認(rèn)為在當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的第一個(gè)特征，就是快速的資本化。

　　我們認(rèn)為還有第二個(gè)特征也是對于我們經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)有影響深刻的趨勢，就是加快集中化，產(chǎn)業(yè)集中化加速，我們有一個(gè)結(jié)論就是中國經(jīng)濟(jì)也已經(jīng)到了快速集中化的這么一個(gè)時(shí)期，它所處的階段和我們觀察的現(xiàn)象，跟我們觀察的第一個(gè)特征是類似的，就是中國本土的大多數(shù)產(chǎn)業(yè)都是高度分散，集中化比較高的也只有比如說石化、電信，現(xiàn)在是鋼鐵、水泥的集中度正在提高，但是我們身邊絕大多數(shù)產(chǎn)業(yè)比較分散。第二個(gè)現(xiàn)象就是很多產(chǎn)業(yè)也到了一個(gè)集中度加快提升的階段，為什么能夠加快提升，這里面我沒有做過非常系統(tǒng)的研究，我只是舉一些促進(jìn)這些因素的因素，我列了一下第一個(gè)因素就是發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變，這個(gè)比以前有了很大的改變，尤其是很多產(chǎn)業(yè)到改革開放2、30年以后，跑馬圈地的時(shí)代已經(jīng)過去了。第二個(gè)因素就是競爭蘺蕃拆除，以前的中國有很多省、地級市，每個(gè)地方都會搞一個(gè)小二權(quán)，每個(gè)地方既有做水泥的，也有做鋼鐵的，但是現(xiàn)在的地方保護(hù)主義不太有了。包括一些所謂的例子與稅收方面的影響競爭的因素也在逐步的消除。第三個(gè)是資本市場的推動，很多企業(yè)獲得了資本市場的支持，他也有能力推動產(chǎn)業(yè)快速的集中，還有就是政府行政的力量，尤其在我們跟國計(jì)民生相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，大家可以明顯的感覺到都在推動產(chǎn)業(yè)整合，還有等等很多其他的因素。這就是在中國目前經(jīng)濟(jì)或者說產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨的第二大特征，就是加快產(chǎn)業(yè)的集中化，會逐步的像市場經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步靠攏，那是什么結(jié)構(gòu)就是一個(gè)產(chǎn)業(yè)或者一個(gè)行業(yè)可能前五大十大占到市場的80%，我想這就是影響我國經(jīng)濟(jì)和企業(yè)發(fā)展的，我們認(rèn)為在當(dāng)前階段非常重要的特征。

　　在這兩大特征下，我想它不論是對我們在座的企業(yè)家，我們的企業(yè)，還是對PE機(jī)構(gòu)都帶來了一系列的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，對我們來說，它可能是機(jī)遇，有很多機(jī)遇在里面，當(dāng)然如果你沒有做好準(zhǔn)備，沒有適應(yīng)它，對你來說也是一個(gè)很嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，這種條件下，對企業(yè)來講，你就有一個(gè)你自己發(fā)展戰(zhàn)略的選擇。

　　戰(zhàn)略什么選擇呢，對于我們優(yōu)勢企業(yè)來講，你只有兩個(gè)選擇，第一個(gè)是進(jìn)入資本市場，第二就是主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)整合。實(shí)際上我自己的一些經(jīng)驗(yàn)，每年在全國各地交流的結(jié)果，我們認(rèn)為很多企業(yè)，我們剛才講的機(jī)遇和挑戰(zhàn)我們還缺乏比較充分的認(rèn)識，這是對企業(yè)而言，對投資機(jī)構(gòu)而言也是這樣個(gè)情況，也有戰(zhàn)略選擇的問題，PE機(jī)構(gòu)是靠投資股權(quán)獲利的，如果要成為一個(gè)優(yōu)秀的PE機(jī)構(gòu)，你的選擇也是唯一的，只能做選擇優(yōu)秀的優(yōu)勢企業(yè)，第二只能為這個(gè)企業(yè)參與剛才我們講的兩個(gè)優(yōu)勢，就是資本化和集中化的集中。實(shí)際上我覺得比較遺憾的是我們現(xiàn)在的中國本土的PE機(jī)構(gòu)，實(shí)際上絕大部分機(jī)構(gòu)都是著眼于第一個(gè)機(jī)會，就是靠投資企業(yè)盡快上市賺錢，實(shí)際上很多企業(yè)沒有能力推進(jìn)企業(yè)的集成化，這也是目前機(jī)構(gòu)的一些現(xiàn)狀。

　　最后我再跟大家講一下，因?yàn)槲覀兙哦ν顿Y這些年在國內(nèi)比較好的市場環(huán)境下，發(fā)展比較快，今年的排名也是中國本土的第一，我們也是非常強(qiáng)調(diào)推動自己所投的企業(yè)實(shí)施產(chǎn)業(yè)整合。第一個(gè)是定位，我們的定位比較清楚，我們是做財(cái)務(wù)投資，我們?nèi)�對于企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，我們不是我們自己去做，我們?yōu)槠髽I(yè)提供資本和服務(wù)，由他們作為主體做產(chǎn)業(yè)整合。第二個(gè)是理念，我們跟企業(yè)溝通過程中，我們就會引導(dǎo)這個(gè)企業(yè)去深刻認(rèn)識這個(gè)產(chǎn)業(yè)整合和資本市場對于企業(yè)發(fā)展的重要性。第三是資源，就是去推動你產(chǎn)業(yè)整合要有資源依托，我們九鼎有三個(gè)資源，第一是有全國性的業(yè)務(wù)體系，做投資的都知道，九鼎有全國最大的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，這個(gè)是很多投資機(jī)構(gòu)不具備的，我們在全國的業(yè)務(wù)區(qū)域都有專業(yè)的人和團(tuán)隊(duì)，還有就是我們以投的企業(yè)群體，我們現(xiàn)在投了7、80家，以后會更多。第三個(gè)就是基金出資人資源，我們主要依托這三個(gè)資源。最后就是講操作，我們怎么做這個(gè)事情，首先就是物色對象，收集方案，協(xié)調(diào)地方關(guān)系，包括一些過橋的訂購，這是我們具體做的事情。

　　最后跟大家分享一些案例，這個(gè)是吉峰農(nóng)機(jī)的案例，當(dāng)時(shí)我們投入的規(guī)模很小，不到兩千萬的利潤，現(xiàn)在他上市以后企業(yè)已經(jīng)成為中國最大的農(nóng)機(jī)銷售企業(yè)，去年9 月份實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板的首批上市，現(xiàn)在為止，二級市場投資者發(fā)展很快的企業(yè)，下面也有一些，他實(shí)施產(chǎn)業(yè)整合和資本運(yùn)作的這么一些案例，比如他在上市前，就完成了四川身和西南地區(qū)的整合，上市以后我們又協(xié)助他現(xiàn)在在證券價(jià)格東北、西北完成產(chǎn)業(yè)整合。今天由于時(shí)間關(guān)系，我就簡單花一點(diǎn)時(shí)間，講一下我們PE機(jī)構(gòu)怎么推動優(yōu)勢企業(yè)來實(shí)施他企業(yè)產(chǎn)業(yè)整合，來實(shí)現(xiàn)它更好的發(fā)展。