新浪財經訊 東北證券(23.80,0.02,0.08%)于2010年12月18日(星期六(19.28,0.43,2.28%))在長春舉辦“2011年度投資策略報告會”，探討宏觀經濟形勢、政策走向，分析股市運行趨勢、行業投資策略。

　　會上，東北證券研究咨詢分公司策略分析師沈正陽做主題為《2011年度投資策略報告》報告。

　　以下為發言實錄：

　　沈正陽：尊敬的投資者、各位來賓，大家上午好。在這里我向大家介紹一下東北證券2011年的投資策略報告。我們的觀點是轉型孕育一個新的周期，新的產業會出現新的藍籌。我們的邏輯，從這樣五個方面來介紹：

　　第一，剛剛祝博士提到中等收入陷井的問題。我們從中等收入陷井出發，考察未來一段時間，短期內的急，如果從輕重緩急角度來看，我們短期最急的事情、最重要的事情是什么？緊接著，回到市場，在這個場景下，市場發生了哪些變化，我們的投資機會在哪里，明年市場的大致運行態勢在哪里，或者重點股票在哪里。

　　回顧歷史，我們看到大凡發展中國家在步入一個高等收入的序列里，通常會面臨中等收入陷井，他們在這個過程中，突然由于自身經濟的問題，以及外部環境的變化，使得他們某一些年份，他們的人均GDP出現下滑，而不是增長。歷史上比較著名的拉美國家，在80年代債務危機里，以及90年代東南亞金融危機里，我們看到馬來西亞、印尼等國家，甚至現在一直能看到的國家中途會出現一些波折。從某種程度上，居安思危，我們2010年整個GDP高達了38%左右，人均GDP進入4000美金，我們步入了中高收入國家的序列。如何進入高等收入國家呢？如果理想的狀態，每年以GDP為8%的增長，CPI為4的話，十年以后，我們的人均GDP就到達了1.2萬億，就買入了高收入國家的行列。

　　回顧經驗，我們要做到幾個層面：第一，經濟層面，必須比較好地控制好通脹和資產泡沫，進行比較好的收入分配的合理化過程。同時，必須培育內需，比方說現在提到的戰略新興產業，防止在美國或者外部經濟收縮的時候，突然之間經濟出現問題。因此，我們的對策，我們認為短期一定要控制通脹以及資產泡沫，尤其房地產價格的泡沫。第二，我們中長期必須看好而且要堅持不懈地做的就是培育新興產業，我們必須要以一輪新興產業為代表的周期。這樣，在宏觀配置上、政策搭配上我們強調宏觀審慎的抉擇。從這種角度看，怎么控制通脹的問題，剛剛專家都介紹了，我有這樣一個看法。

　　第一，美元。其實美元是大量的外生變量。我們做宏觀政策的時候，說美元貶值了，往往對應的是股市比較好，尤其是大宗商品比較好。美元升值了，市場會有一個波動。所以我們要進行一點分析。美元指數的下跌空間不大，而短期內更多看到的是對新興市場貶，從經驗或者歷史角度，美元從布雷頓森林體系崩潰以后，經歷了大起大落，每一汽大起都意味著剪羊毛的過程。拉美國家的債務危機，緊接著21世紀初期對應的是東南亞以及包括阿根廷國家的債務危機，或者金融危機。最近一次，美國自己出現了問題。在階段性升級的時候，歐洲出現了問題。每一次美元或者指數大幅的上漲，往往帶來了全球分配。美國在孕育的過程，我們中國更應該堤防這一點。

　　所以，我們看到美元指數，可能下行的空間不是很大。因為他經歷了大幅度貶值過程。

　　中短期而言，我們可以看歐元和美元的利差。當歐元和美元利差擴大的時候，往往擴大美元指數走弱的時候。當歐元和美元的利差平穩的時候，也有可能，美元會走弱；但是如果歐元和美元利差縮小，美元大多數情況都是升值的過程。我們可以看到，一個是歐元利率，一個是美元利率，如果美元的利率未來跌無可跌的時候，假定歐元利率不變的情況，它的利差擴張的可能就很小，換句話說，美元大幅度貶值或者履創新低的可能性不大。之所以分析美元，因為我們比較關心全球資本流動，以及股市。

　　第二，看一下通脹。結構性都是食品的價格，尤其蔬菜價格，勞動密集型產品，漲價的幅度，要大于CPI的走勢。某種程度上也是勞動力推升的行情。

　　中國面臨人口紅利的危機，面對勞動力成本提高，我們也看到了印度、巴西、越南等新興市場國家，他們的利率也在往上漲。所以這一輪物價上漲更具有國際性，更具有貨幣性。因此我們覺得如果要把管控通脹放在轉型期的定位角度看，我們認為消減負利率、降低貨幣供幅是一個必然的選擇。在負利率不斷攀升情況下，我們的通脹會有加速過程。這是最近看到的情況。也是我們之前所能看到的情況。

　　第二，貨幣供應量的增速一定要下來，這是顯而易見的事情。因為即使我們經歷了2010年整個年度的下行，下行到目前的20%，依然是中長期相對高的狀態。因此未來我們還有一個下來的過程。

　　之所以強調貨幣供應量，以及強調通脹，其實我們主要分析的是看待明年的市場資金情況，如果貨幣供應量一直持續往下走的話，大凡這種情況，市場的資金會比較吃緊，某種程度上，明年可能是流動性的小年。

　　如果管控貨幣，甚至加息，這樣的手段放在目前的經濟情況下，我們的市場或者投資者如何看待呢？歷來有兩種情況。一種是2006年、2007年的情況，越加息，越漲價另外一種情況，這次10月份加息，市場某種程度上走了振蕩調整。原因是金融危機以后，企業的負債率在大幅度提升，對應企業的總資產回報率，遠遠低于金融危機之前的水平。金融危機之前的水平大概在9-10的水平。這樣一個水平是比較低的狀態，如果在這種情況下加息，往往會導致企業的盈利能力的下降。所以，我們看到整個2010年上市公司的業績可能有30%的增長，但是我們這樣的高增長，對加息、都收縮貨幣是如此明顯，原因在于雖然我們的業績增長比較高，但是我們的盈利能力其實是在下降的，或者是一個比較低的狀態。因此對利率比較敏感。

　　從這種角度看，加息可能是一個不想做、但是不得不做的事情。專家講了，某種程度上可能有輿論的壓力。

　　對于信貸，某種情況下，我們覺得信貸的規模可能是一個猜謎的狀態，有人說7.5萬億，有人說7萬億，有人說6.5萬億，我們的判斷是這樣一個信貸規模到底是緊了還是松了，還是緊得很厲害還是微微的緊一點？怎么看待合理的信貸規模？算法很多。最簡單的算法，縱觀2004年，信貸和投資比例，2005年，那個時候是宏觀調控，是31%。另外一個是2007年，那個時候大量的錢流入了實體經濟，我們的信貸跟投資比都在31%左右。換句話說，這樣一個水平，我們覺得是一個相對合理或者可以預期的均衡的狀態。如果信貸和投資比31%的數據來預測的話，我們如果假定明年的投資增速在20%多一點的狀態，我們的明年總規模應該在29萬億左右，用31%來乘的話，其實要有9萬億的信貸。如果明年信貸只有6.5萬或者7萬億，是什么狀態？必然會擠壓之前，尤其2009、2010年的信貸規模，要把之前的擠挪到2011年投放，可不可以呢？可以。因為2009、2010年超出3.6萬億左右，如果以7萬億來看，和9萬相比，還差2萬億，是可以補過來的。還是把存量的資金挪到明年的信貸投放。某種程度看，信貸的狀態應該是一個偏緊的。這是一個大致的判斷。

　　對應的CPI的情況，我們同簡單的模擬狀態，因為現在比較關注物價狀態，我們認為明年可能會是一個比較符合大家預期，也可能超過大家預期的。所謂符合大家預期，簡單模擬在4%左右，但是超乎大家的預期，我們覺得這樣一個4%的CPI，其實是建立在一定假定基礎上，除了外部的因素，明年1季度還有一個收縮的過程，否則的話，3月份以后我們可能看不到CPI明顯的回落。所以，現在我們關注的不在于CPI的數據是什么，而是我們的政策是否在一個比較合適的出點。如果不出，未來可能有矯枉過正的過程。這是政策歷來出現的矯枉過政策，凡是不是單一規則的政策導向，通常都會出現一個矯枉過正。這種矯枉過正對于投資者來說，會帶來民必須買點，但是對經濟可能會帶來波動。所以短期就是管控膨脹。

　　未來一定要看好中國經濟，我們一定要堅信一定能邁過中等收入陷井。歷史上看，望過去的，就是拉美國家、日本、韓國、包括中國的臺灣地區，都過去了。從儒家文化，那種學習的精神在里面，所謂擇善而從，后發優勢的狀態，會使中國的經濟望過去的。如果我們沒有這樣的假設，我們就沒法做以后的市場判斷。

　　第二點，如何做？我們覺得就是在轉型和守望之間，望的是新產業有別于上一輪重化工產業為主的傳統產業。怎么看？之所以能夠守得住，比方說9左右的水平，原因是我們政府要做的事情或者可以做的事情很多，第一個，或者明年有關投資領域，作為主題投資關注的點，就是保障住房，1000萬套，有1.3萬億或者1.4萬億，這是什么規模？如果1.4萬億算的話，大致占房地產投資的30%左右，而且這個結構優可能超乎市場的預期。如果國家立足于保障民生，進行房地產體系，或者是整個保障房體系的建設的推動，一些數據只是次要的，方向是確定的。

　　它能夠使我們的經濟、投資增速在20.3%。

　　除了看政策導向，看國家推動，更應該看內生性的增長。我們可以看到，我們現在GDP已經到達了4000美金，這是第一點。第二點，我們相信未來的人均GDP會是一個慢慢穩定的增長過程。按照歷史經驗看，符合這兩點環境的國家，日本和韓國，日本在70年代初，韓國在奧運會前后，他們的消費增幅是爆發性的增長。這個增幅既大于之前也大于轉型之后，我們有理由相信，尤其是消費升級、消費改善為目的消費品的增速會保持一個較高的增長。這是我們理論上的推測。事實上，從2008年金融危機以后，我們這些行業的確出現了高速的增長，我們看到的，比如高端服裝、奢侈品的香包、手表、化妝品，他們的增長是年23%左右的增速，這就可以解釋為什么百貨增速大于超市增速，因為百貨更體現了消費升級的過程。我們覺得這些在消費領域里，其實某種程度上更應該看好消費升級。雞蛋、禽類，雖然消費增長，但是增速遠大于消費品種。

　　區域經濟，看點有兩個。第一個，投資比例在全國的投資比例處于上升的狀態。第二，部分的中西部地區人均DGP已經邁到3000美金的系列，也是處于內生性增長逐漸涌現的階段。所以，區域經濟以及帶動下的產業升級是一個持續看點。這是空間領域的轉移。

　　落到最后定義新的周期，我們覺得新一輪的周期應該以消費升級作為內因性的推動，以區域戰略為國家主導的內外因結合的周期，每一新的周期都會誕生一些藍籌。為什么我們覺得下一輪新的周期起來，而且起來的領域里，大家更多的關注是設備投資，包括所謂的制造業的升級，為什么這么說？我們從數據來看，大凡來看，企業通常是新開工、新建設，緊接著進入建筑安裝、引進設備，所以這是一個序列的過程。我們看到的數據就是這兩年我們建安工程占投資比重相對2007、2008年是上升的過程。第二，我們看到紅色線，新建投資的占比，也是一個上升的過程。相反，我們看到設備投資的比例，占總投資的比例是下降的過程。我們有理由相信，在新建投資，以及建安投資上去以后，整個設備投資會有一個好的表現。它未來的趨勢應該是緩緩往上走的，而不是延續現在這種狀態，這是我們的一個看點。

　　對應的一些新的產業，其實就是有別于傳統的重化工，我們知道，重化工業時代還沒有結束，但是地位在弱化。體現在最近這些年，石化、電力之類，在整個投資里是一個微微下行的過程。毫無疑問，此消彼漲，重化工業的下降，往往帶來非化工業，尤其是新興產業的投資比例往上走。這一點，我們已經看到的，比方說環保、公共福利環境建設、金屬和非金屬的制品、新材料、高鐵和電氣設備、電網投資、節能電機等等投資的增速、占比，在往上走。這是我們的希望所在。

　　講了我們轉型期短期以及中長期關注的點以后，我們回過頭來關注我們的市場。我們分析明年的市場到底會怎么樣？大凡有這樣幾個方面：

　　第一，看業績增速是下降還是上升。結構的變化如何。

　　第二，看流動性關系、供求關系。

　　第三，看值值水平。

　　第四，看板塊投資。

　　第一，業績。其實整個2010年上市公司的業績是一個很奇怪的事情，因為它的GDP是一個往下走的過程，但是非金融企業的L1導致了較高的水平。GDP的增速和非金融企業的L1是相對同步的狀態。曾經出現過兩次背離，第一次，2006年初期的時候，增速蠻高，但是L1蠻低。第二次，現在，我們的經濟增速在回落，但是非金融企業L1仍然很高。原因在哪？主要原因還是在于企業的負債率在往上走。換句話說，隨著這幾年信貸的大量投放，企業的負債率往上走。所以L1增速相對保持比較高的狀態。未來隨著信貸的收縮，無論7.5億、6.5億，這不重要，重要的是趨勢，使得它的負債率未來提升的空間很小。換句話說，杠桿率可能不高了。我們覺得明年如果以9.5億GDP增速來測算，非金融企業增速在11、11.5左右。對應的，金融企業的增速在19左右。如果大金融類，以20%的增速，這是一個自下而上的推算，我們覺得明年整個上市公司的業績增速是在15%-20%。這里有兩點信息是比較重要的，第一業績增速是一個整體回落的狀態。第二，我們要警惕在經濟回落過程中，非金融企業的盈利能力的下降。如果非金融企業盈利能力下降，對應的他們的估值壓力很重。

　　第二，談一下供求關系。我們總體的判斷，認為明年的供求關系會比2010年弱一點。主要的不確定性，或者主要的利空，或者主要擔憂的一點就是政策緊縮對應的整個市場流動性的緊張。一個主要的看點在緊縮之后，我們看到物價、資產價格泡沫出現一點緩轉以后，大家明年四、五月份看到房子價格回落的時候，可能會修正房地產價格的看法。但是這是部分的修正，往往會帶來社會財富的再分配，稍微具體來看，股票融資，2010年截止到11月末，大概在9000億左右。其中里面有銀行的再融資問題。我們認為明年在8000億左右。每年發行一個大盤股等。今年的融資規模，一開始是銀行的再融資，對二級市場影響不大。雖然明年可能股票的融資在8000億，比今年略微低一點，但是整體這塊，不應該是加分項。

　　第二，2010年，中石油占3萬億左右，剔除這塊是2.4萬億左右。明年的解禁規模在2.2萬億左右。這項也是持平項。

　　對國際版，目前還沒有正式成型，所以我們會關注，但是目前還不作以考慮。

　　資金的供給，我們主要看三個方面。第一自然增長，隨著社會財富的增長，大家儲蓄的增多，自然而然會有一些人配置股票，這個規模，大致每年有1300萬戶的新開戶，包括各類機構。這里最基本的一個假設，或者最基本的論據就是2006年以來我們每年都會有幾個月的搬家，除了2008年的金融危機，所以我們有理由明年這塊有一個中性的狀態。

　　熱錢，我們認為是脈沖性的，而不是持續性的，因為有周小川的筑壩攔住。另外也考慮整體而言，人民幣升值不會是一步到位的快速升值。因為升得太快，收縮的時候往往會遭受更大的打擊。這是之前那些綁定美元或者對美元高估的東南亞國家出現危機的一個常見的情形。

　　明年解禁規模，尤其上半年的序列會比2010年上半年高一點，一直到7月份，這些月份多一點。第二，熱錢，其實是跟著利益走的。利益是什么？就是升值的空間。我們看到，現在NDF數據顯示我們在3%左右的升值空間，對應的熱錢雖然很力量，總量上是脈沖性的，不是持續性的主題。

　　對于財富再配置，我覺得大家既不能過分高估房地產資金投資股市的規模，我們一提到房地產資金沒有上線，其實簡單看，是有一個上線的。我們認為2009年的時候，股市的市值和房地產相比，在1.2億左右。現在是1.1左右。考慮到地產增值的可能，市值容量要比股市容量大一點，大致在20%左右的水平。這是對于整個流動性的判斷，我們覺得流動性的判斷，整體而言，比2010年差一點。

　　風險點在于政策緊縮下的流動性的壓力。看點在于政策緊縮起了效果以后的財富再配置。估值是一個逐漸趨于成熟化的過程。我們目前的估值水平和其他金磚四國中的三個過程相比，比越南、斯里蘭卡、南非的估值水平低一點，整體而言，我們覺得股市水平是一個相對合理的狀態。這種情況下，在整個估值水平比較合理的狀態下，我們就比較關注結構性的估值水平。

　　中小板反映的是內需，上證180反映是傳統產業，估指比例在2009年之前，或者2009年中期之前，一直在1.5-2倍左右。出現兩次背離，一次是2007年藍籌股大盤股的時候，中小板對上證估值下降不少。而現在看到的是，中小板的估值和上證180，大概是3倍左右，是一個比較高的狀態。關鍵看未來怎么走。我們要解釋前一輪為什么那么走。有兩點。一是，2003-2004年，乃至2005-2006年，所謂五朵金花的行情，是建立在重化工業基礎上。下面的圖，尤其是2006、2007年，上證180要遠大于中小板，既有政策，又有業績的支撐，這是互為驗證的關系。

　　我們目前看中小板的估值比較高，這比較容易解釋，政策紅利，大家都在看轉型。第二點，大家容易忽略的，中小板的增速持續地大于上證180，就是傳統的產業。這是要提醒的一點。這樣一個業績增速好象出現了下降，某種程度上，有可能在明年某個時刻上會出現一個交叉。這樣的交叉，會導致中小板為代表的階段性調整。這樣的調整，我們認為放在十年一個周期里，只是一個調整，而不是一個結束。原因，我們看到2005年股市調整，五朵金花大幅下降，但是2006、2007年還是大于中小板塊。同意，我們可以推斷的一個觀點，包括從2009年，一直到未來的一段時間，我們整體看好新興產業的邏輯，是建立在比較扎實的中周期的階段里的。這樣的選擇能夠穿越宏觀政策調控，甚至短期由于控制或者經濟短周期的回落狀態。這是從長期的角度來看的。

　　最后，再定義一下所謂的新藍籌。藍籌股第一個，盤子比較大。在行業里有比較好的支配地位，經營方式比較好。在經濟下行的時候，也能保持比較好的增長。第三，能夠回報股東。新藍籌可能和他有一點區別，第一，他不在乎現在的盤子多大。第二也不在乎現在的現金分紅有多大。只要有轉股就可以了。

　　最關鍵的，在行業角度看，要符合未來一段時間的發展方向。我們未來時間的發展方向是顯示消費的特征、技術進步的特征，更要顯示我們的比較優勢，如果之前我們顯示的比較優勢更多的在低端勞動力的競爭，未來可能人力資本的角度。因為每年600萬的大學生，這是一塊很大的資源。我們簡單描述一下新藍籌的財務特征，我們弱化一個現金分紅，強調它的成長型，只要關注最近幾年有送轉行為，業績在2008年不虧欠， 而且收入和利率的增速，都是復合增長，是比較高的，市值描述500億左右，股本20億左右，行業描述有別于傳統的藍籌。

　　舉一個簡單的例子，我們看到的三星電子，從1985年到現在，漲了290倍。對應韓國的指數，漲了13倍。漲了290倍是什么概念？每年25%。對每年25%沖擊會比較小，但事實上，A股里已經不乏這樣的股票，每年增長25%的股票好象很多。

　　最后，市場運行機點位的分析。

　　第一點，在明年可以看得到的貨幣趨緊或者信貸收緊的趨勢里，市場整體的估值不大，原因，第一點，美國在2004年的加息周期里，我們只知道每次加息以后，股市還是在漲。但是他不知道上漲的歸因在哪？其實上漲的主要動力在于業績的增長，而不是估值的增長。圖上顯示，美國2004年TRC股市雖然漲了，但是粉紅線標的是分紅水平，是微微往下走的。因此他的上漲來自于業績的推動，而非估值的上升。為什么2007年的時候，越加息，藍籌股不僅業績增長，而且估值也得到大幅提升呢？我個人理解，主要有兩個方面。一是美國在貨幣加息過程中，大股票估值水平沒有提升，他們的利率是市場化國家。我們中國的利率市場化過程還比較弱。我們上一輪的加息是以擴大銀行息差為特征。所以藍籌股享受的估值的上漲。而市場化國家，把加息集中在所有行業。第二，某種程度上，也和政法有關系，因為我們壓抑了2004、2005年，最低的時候，流只有1萬億，對沖應該是28億，一旦底部修復過來，會走的高。而現在整個市值28萬億，GDP30%左右。我們不再具備吹系統的大泡沫的基礎。中間狀態，其實是不具備走出泡沫的過程。換句話說，也不具備傳統藍籌，它的上漲主要來自于業績的增長。

　　既然整體的估值很難提升，必然的回答，估值必然出現分化，未來傳統的藍籌，像以前的五朵金花，會維持在一個較低水平的波動，而不是一個趨勢。相反，新興產業，所謂的新藍籌，他們的估值議價會保持。比如中小板對上證180的估值在3倍左右，未來會保持一個比較高的水平，不會看到它回落在2倍的狀態。講了一個新的反思。

　　這是對新產業的判斷。我們如果要看的話，覺得某種程度上，傳統產業的行情是一種穩定的機制，漲多了，可能拋掉，多了，可能買進。對新藍籌，可能是正反饋的過程，漲多的時候，大家蜂擁而上。不停的修正過程。

　　落到點位。這次有別于以往，我們看兩個指數，第一個是上證指數，畢竟占總市值的70%，某種程度上具有較強的代表性。但是失真，加上中石油、中石化，占市值的50%。如果非要對上證指數做一個判斷，我們基于這樣的假設，明年業績增長15%-20%，第二目前的上證指數的靜態估值在20倍左右，我們覺得動態偏差比較大。如果20倍左右很難有比較高的提升，可能21倍就比較好了。低點的估值水平可能在15倍。所以對應的點位應該在2450點-3590點，如果給一個高點的區間，對應的估值是20-21倍，對應的點在3220-3590點，有個觀點，明年可能是大的平衡式的格局。

　　對于上證380，新型的藍籌股，現在的估值水平是37倍。明年的業績增速，我覺得可能在15-28，28是目前的市場預期。對應的估值可能是41，再加上一定業績的支撐，可能在3400-6400左右的狀態。這是有關新興藍籌的猜測。

　　市場節奏推測：基于很多條件下的推測。目前看是調整壓力下的結構性交易機會。這樣的實點會延續到政策明朗或者政策趨緊緩和實點。對應的，我們覺得現在不是真倉的實點，至少從趨勢或者交易角度看，原因在于真倉實點要么跌到合理估值的下位水平。第二，看到政策趨化。我們要強調的，高送長的概念。第二，財富再配置，建立宏觀調控起到一定效果的假設。第三，如果是一輪新的周期，慢慢經過一個調整以后，新興產業再次可能會享受業績和估值的雙重提升。這是一個比較好的理想狀態。我們重點看好新興產業和戰略新興產業。

　　簡單讀一下，我們認為明年大平衡的格局。

　　明年市場依然適宜以大平衡市格局運行，上證指數可能低點2450左右、高點3420-3590點，業績增長是上行的主動力。政策緊縮下對流動性及經濟的悲觀預期是市場的壓力所在。社會財富再配置、新重要是轉型中孕育成型是主要驅動力。

　　主題看，保障房以及新疆、西藏等區域概念，以及2-3月高送轉機會。主線：尋找能穿越政策調控及經濟短期周期回落的板塊，其實就是新周期、中周期主要推動的行業，新興產業包括消費升級。重點看好：中高檔消費品，電子信息設備、智能電網。

　　戰略新興產業往上走，電子信息設備既享受了全球經濟的復蘇，也享受了國內的優勢。

　　為了更加便于投資者的操作，我們在每一個主題和主線下列一些股票。我在這里就不讀了。簡單說一下，投資可以看研發平臺上面。

　　因為我們覺得明年投資不會大幅下降的原因，就是民生工程下的保障房。安居工程可以看規劃城建類的，而不是開發類的，還有建材裝飾類的，裝修裝配類的，第四電氣及配件。

　　區域建設，新疆西藏不列出來，高送轉列了十個股票。

　　主線，看消費升級，包括中高端的服裝皮鞋、皮具。第二食品飲料里的海產品、高端白酒；保健品享受了改善狀態，主要是醫療、醫院、醫療器械。家居用品主要看好家紡、加劇。戶外休閑主要看好戶外運動服、戶外裝備用品、戶外器械，以及工具。文化娛樂，文化產業也會成為支柱產業，傳媒，甚至包括娛樂用品的玩具，消費電子類的配件。汽車，隨著汽車增速的下來，更看好配件或者有關的非整車行業的板塊。還有游艇飛機、珠寶飾品。

　　戰略新興產業：新一代信息技術，包括交通方面的信息、高鐵、電子金融，甚至包括各種GRS。節能環保、新能源，核電、水利建設也會有一些看點。生物，主要是兩塊，一塊是農業，一塊是醫藥。高端裝備制造。

　　這張表列一下我們定義的新藍籌的各項指標的描述，我看了一下，這些板塊符合我們先前給了一些條件。我又看了一下他們的業績以及行情表現，的確在過去一段時間表現得很好，同時我相信打了紅字的，其實體現了前三年復合的銷售收入大于利潤增速，某種程度上它的業績更有挖掘潛力的股票，未來還會成為新型藍籌的代表之一。這個可以作為參考。

　　最后我們關注的十大股票，涉及的面主要是立足在消費升級和戰略新興產業上面，包括醫藥、食品、家紡、傳媒、新商業模式、高端裝備、各種建材產品、新能源、電子信息技術，這是我們的重點股票。謝謝大家！