新浪財經(jīng)訊 東北證券于2010年12月18日(星期六)在長春舉辦“2011年度投資策略報告會”，探討宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、政策走向，分析股市運(yùn)行趨勢、行業(yè)投資策略。

　　會上，國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部首席經(jīng)濟(jì)師祝寶良做宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析主題演講。

　　以下為發(fā)言實(shí)錄：

　　祝寶良：尊敬的矯董事長、楊總裁、各位來賓，大家早上好！非常高興有機(jī)會參加?xùn)|北證券的投資策略報告會。我對現(xiàn)在的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢做一個判斷，結(jié)合十二五情況，給大家做一個簡短的介紹。

　　大家都知道，2009年是中國經(jīng)濟(jì)最困難的一年，2010年是中國經(jīng)濟(jì)形勢最復(fù)雜的一年。2011年可能是比較困難又比較復(fù)雜的一年，是兩個問題兼而有之的問題。從困難程度來說，沒有2009年那么困難，保增長不是主要任務(wù)。復(fù)雜程度也沒有今年這么復(fù)雜，今天所謂復(fù)雜，很多問題我們看不清楚，解決什么問題，我們不知道。也不知道中間會孕育什么風(fēng)險。在2009年預(yù)計今年的時候，大家說今年的膨脹壓力會比較大。從今年三月份，一系列調(diào)控政策就出臺了。包括限制房價的政策。到了5月份，當(dāng)時在人民銀行開會的時候，很多學(xué)者又擔(dān)心中國也會出現(xiàn)通貨緊縮，那個時候覺得中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇強(qiáng)于任何國家的程度。 3月份，又開始發(fā)生變化，美國開始貨幣放量政策。中國通貨膨脹成為比較大的解決。解決通貨膨脹的問題，放在一個比較高的位置，中央經(jīng)濟(jì)會議說了，把調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)還是作為未來宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)。

　　這就顯示出了今年宏觀調(diào)控的一些復(fù)雜程度。針對這種情況，今年宏觀調(diào)控的很多政策，經(jīng)濟(jì)界也好、理論界都在探討，政府更多采取了行政手段。我個人也認(rèn)為在這種復(fù)雜的背景下，可能行政手段有時候比經(jīng)濟(jì)手段更管用一點(diǎn)。應(yīng)對房地產(chǎn)的一些政策等等，大部分行政手段用的比較多。

　　當(dāng)然在這個過程中，我們說經(jīng)濟(jì)手段還是起著主要作用，市場配置資源的主體地位得到發(fā)揮。

　　今年的情況怎么樣呢？我們中央經(jīng)濟(jì)工作有一個基調(diào)，把宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向了，繼續(xù)實(shí)行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，但是還繼續(xù)強(qiáng)調(diào)要把處理好三個關(guān)系，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和通脹預(yù)期的關(guān)系，還是作為明年經(jīng)濟(jì)工作的主要重點(diǎn)。這是一個提法。

　　第二個，鞏固和發(fā)展應(yīng)對金融危機(jī)的成果。過去兩年我們對經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)取得成效，未來還要鞏固和發(fā)展這個成果。

　　從這兩句話的解釋，我們知道2011年的主要經(jīng)濟(jì)工作，我們提出15個字的方針，還是要穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險、促改革、惠民生。我給簡單介紹為什么這么考慮這個問題。

　　今天我想講這樣幾個問題，一是對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢怎么看。第二對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長存在哪些矛盾和問題，結(jié)合世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生的一些變化。第三個問題，給 家簡單講講，按照現(xiàn)在的中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神，經(jīng)濟(jì)明年大概是什么趨勢。這樣三大問題。但是講這三大問題之前，肯定要有結(jié)合。第一結(jié)合十二五規(guī)劃期間，我們提出的一些政策建議。明年作為十二五規(guī)劃的第一年，在哪些方面要貫徹十二五規(guī)劃的政策建議，比如在改革上，在一些結(jié)構(gòu)調(diào)整上，哪些地方可以先突破的。 第二，離不開國際經(jīng)濟(jì)形勢的判斷，很多政策，我們也在強(qiáng)調(diào)中國和世界經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，世界經(jīng)濟(jì)形勢不一定接受了，外界怎么變，我們怎么變。現(xiàn)在不是了，中國的因素也成為一個內(nèi)生性的因素了。我變了，世界不變，世界在變，我怎么變。中國和世界的經(jīng)濟(jì)關(guān)系比較復(fù)雜了。我們也看到中央經(jīng)濟(jì)工作會議開完以后，新華社的通稿里，第一次對中國經(jīng)濟(jì)的影響說出來了。以前中國對世界經(jīng)濟(jì)怎么判斷，我們很少說，只是一個大的判斷而已。

　　這一次，我們對世界經(jīng)濟(jì)怎么判斷，第一次出現(xiàn)在新聞稿里。這說明中國的作用在加強(qiáng)。

　　反過來，中國和世界經(jīng)濟(jì)的互動作用在加強(qiáng)。我們既要判斷好世界經(jīng)濟(jì)的判斷，又要判斷好世界對中國的影響。

　　第三，中國面臨的現(xiàn)實(shí)問題要結(jié)合在一塊。從這三個角度看當(dāng)前的中國經(jīng)濟(jì)形勢，以及明年經(jīng)濟(jì)的走勢。

　　怎么判斷當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢？我剛才簡單講，中央經(jīng)濟(jì)會議有五大判斷，對今年的經(jīng)濟(jì)形勢。

　　第一，國民經(jīng)濟(jì)確實(shí)保持比較快的增長，全年的經(jīng)濟(jì)增長速度按照現(xiàn)在的增加速度，可能要達(dá)到10.3%。這樣高的速度，比去年要提高1.2個百分 點(diǎn)，特別是工業(yè)增長速度，從今年7月份開始，已經(jīng)穩(wěn)定。這是應(yīng)對金融危機(jī)，進(jìn)一步推動成果是非常好的。這個過程中，消費(fèi)增長是比較快的，投資增長比較穩(wěn)定，外貿(mào)出口超過我們想象的，開始恢復(fù)了。這一點(diǎn)，大家也說，在應(yīng)對全球金融危機(jī)和1929年相比，全球化沒有變。各個國家沒有把自己的市場封閉起來，這是和歷史上歷次應(yīng)對金融危機(jī)的情況不一樣了，各個國家盡管碰到這么大的困難，但是沒有把市場封閉起來。這一點(diǎn)非常重要。

　　我特別強(qiáng)調(diào)最近社會上有一些說法，中國今年以來應(yīng)對房地產(chǎn)的政策失敗了，我不同意這種看法，我認(rèn)為今年以來中國在房地產(chǎn)的調(diào)控里，取得的成效是 非常大的。判斷房地產(chǎn)的成效有兩個指標(biāo)，第一房地產(chǎn)的價格，基本上我認(rèn)為是穩(wěn)定住了。盡管9月份以后，環(huán)比又有所上升，部分城市的房價有所抬頭，但是沒有房地產(chǎn)宏觀調(diào)控，可以想像在流動性這么寬松的情況下，房價上升是不可控制的。第二，在房地產(chǎn)價格基本穩(wěn)定的同時，房地產(chǎn)的投資速度下來了，保持很快的增長。這對未來一年到一年半的房地產(chǎn)供給，特別是商品房的供給，打下了基礎(chǔ)。預(yù)示著未來房價不會出現(xiàn)太大的波動。這是我們講的國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。

　　第二，農(nóng)業(yè)獲得了豐收。盡管糧食價格、蔬菜價格在上升，但是糧食豐收不容易的。連續(xù)四年過1萬億斤。

　　第三，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整還是有成效的，包括區(qū)域之間的結(jié)構(gòu)，高耗能、高污染的限制問題，新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，以及區(qū)域之間的要素轉(zhuǎn)移，現(xiàn)在我們做資本市場的，特別關(guān)注區(qū)域間的要素轉(zhuǎn)移，大量的生產(chǎn)要素，工廠，從沿海地區(qū)向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移。確實(shí)發(fā)揮了非常大的作用。大家也都關(guān)注區(qū)域性的板塊，反映了區(qū)域之間的發(fā)展。我認(rèn)為中國七個大的結(jié)構(gòu)調(diào)整，區(qū)域結(jié)構(gòu)是很大的，大家可能覺得區(qū)域政策太多了，但是不管怎么樣，區(qū)域的發(fā)展這幾年還是取得了非常好的成效。

　　第四，民生有所改善。民生的改善主要表現(xiàn)為社會覆蓋面的加強(qiáng)，特別是農(nóng)村的養(yǎng)老保險在加強(qiáng)。現(xiàn)在已經(jīng)覆蓋到23%的縣。另外，農(nóng)村的新農(nóng)合水平在提高，這兩塊實(shí)際上預(yù)示著未來農(nóng)村的消費(fèi)增長是有一定潛力的。這對資本市場的發(fā)展意義也是很深遠(yuǎn)的。一旦農(nóng)村的社保體系建立得更好一點(diǎn)，我們講農(nóng)村的一些消費(fèi)，包括農(nóng)民的收入，消費(fèi)的提高，為我們未來的發(fā)展有很大的作用。

　　第五，關(guān)于改革還是有一定成效。像人民幣匯率改革、林權(quán)制度等等改革，特別是文化產(chǎn)業(yè)的改革。在十二五規(guī)劃里，專門有一章專門講中國文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展確實(shí)從文化產(chǎn)業(yè)、文化事業(yè)兩個角度來說，服務(wù)業(yè)的發(fā)展確實(shí)起到很重要的作用。

　　當(dāng)然還有一條，中央經(jīng)濟(jì)工作會議可能沒有講，價格問題，今年9月份以前，控制通脹預(yù)期還是有成效的，但是9月份以后，為什么突然全國的價格在上升，很重要的一個原因，就是通脹預(yù)期發(fā)生了變化，這和美國的放量貨幣政策分不開的導(dǎo)致，全球通脹預(yù)期上升，引發(fā)了中國9月份物價上升。

　　但是控制通脹角度來說，今年整個控制通脹的成效，相對2009年底的預(yù)期來說，是小了。可能過了一年，很多人都忘了，2009年預(yù)計今年經(jīng)濟(jì)增長的時候，很多人通脹可以過10的，實(shí)際看起來，盡管百姓對通脹的壓力還是有一些不滿意的地方，但是總體來說，控制通脹還是有效果的。

　　有沒有問題呢？我個人講到的，大概今年從長期來看，中國結(jié)構(gòu)性問題、體制性問題，結(jié)合在一塊，長期問題和短期問題結(jié)合在一塊，國際問題和國內(nèi)問題結(jié)合在一起，中長期的問題要解決了，十二五規(guī)劃也提出很多問題，提出以科學(xué)發(fā)展觀為主題，轉(zhuǎn)變中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式為主線，包括收入分配，但是我們也看到，中長期里面，體制結(jié)構(gòu)問題，需求結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、要素投入結(jié)構(gòu)、收入分配結(jié)構(gòu)，這七個大的結(jié)構(gòu)問題，問題還是很嚴(yán)重的。在七個大結(jié)構(gòu)問題里，我認(rèn)為解決比較好的是區(qū)域結(jié)構(gòu)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)這幾年有所進(jìn)展，但是進(jìn)展不大。需求結(jié)構(gòu)依賴于收入結(jié)構(gòu)，大家在十二五規(guī)劃制定之前，社會的期望值非常大。但是我看到中國的十二五規(guī)劃里，我一再和社會各界人士強(qiáng)調(diào)，我說理解收入分配，十二五規(guī)劃里有四大亮點(diǎn)。第一，科學(xué)發(fā)展方式是主題，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式是主線，這是一個亮點(diǎn)。第二個亮點(diǎn)，在產(chǎn)業(yè)上，我們提出新能源產(chǎn)業(yè)，十二五里列的七大產(chǎn)業(yè)政策，和社會上說的不一樣，排在第一個是互聯(lián)網(wǎng)和新興技術(shù)，第二個是節(jié)能減排上，這個順序是有一定含義的。說明未來我們的發(fā)展是靠綠色、新能源汽車。有一些成熟的技術(shù)可以大大地發(fā)展，包括生物、高端裝備制造業(yè)，可能比新能源汽車的發(fā)展還要大。產(chǎn)業(yè)里還有兩大突出的，一個是海洋經(jīng)濟(jì)，幾年以前我們提出過，我個人理解，包括三個含義，第一叫做海上運(yùn)輸，這個問題一提出來就比較敏感，因為涉及到海洋主權(quán)爭端問題。第二漁業(yè)，簡單的摩擦，比如前一段的撞船事件。還有海上的旅游。第四塊是海洋資源。還有一塊是和臨港資源的發(fā)展。這一塊亮點(diǎn)，涉及到海洋經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略，這是未來要發(fā)展的，可以找到一些亮點(diǎn)在里面。

　　產(chǎn)業(yè)里的第二個亮點(diǎn)，文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。第三個亮點(diǎn)，關(guān)于國民經(jīng)濟(jì)收入調(diào)整的問題。通篇看十二五規(guī)劃，不是簡單的把富人的收入通過捐助拿給窮人， 不是簡單分蛋糕的問題，而是如何做大蛋糕的問題。因此提出了四個層次的含義，第一發(fā)展，通過發(fā)展解決就業(yè)，通過就業(yè)解決收入分配。沒有就業(yè)，不可能解決收入分配。我們也提出來，要防中國收入陷井的問題。

　　第二個層次，怎么樣保證就業(yè)，除了發(fā)展經(jīng)濟(jì)，第二塊就是加快培訓(xùn)。中國提出來叫做科教興國和人才強(qiáng)國戰(zhàn)略的概念。

　　第三個辦法，這兩個問題肯定解決不了收入分配問題，提出公共服務(wù)均衡化的問題。其中很重要的問題就是社會保障，包括社會的教育保障、醫(yī)療衛(wèi)生，以及剛才說的新農(nóng)合、農(nóng)村的養(yǎng)老保險，這些改革的意義是重大的。

　　第四，如果這些問題還解決不了，真正強(qiáng)調(diào)收入分配。把一部分有錢人的錢通過各種渠道轉(zhuǎn)移到技術(shù)階層，把國有企業(yè)一些利潤轉(zhuǎn)移給社會保障，這里提到國有企業(yè)利潤的改革，高端工資的限薪問題、勞資談判問題、個人所得稅的調(diào)整問題。過去大家在十二五規(guī)劃之前，大家都把注意力集中在第四個方面，這是過分了。當(dāng)時我也覺得社會上出現(xiàn)了很多問題，有錢人不高興。我見到一個校長，他說，我一個大學(xué)校長，我的工資買不起一個房子，有個副部長也說，買不起房子。 一個高管年薪100萬了，他說我的水平在國外能夠拿到2000萬甚至7000萬，我的收入也低了。所以從下到上，沒有一個人對收入是滿意的。所以在這次十二五規(guī)劃里，把收入分配問題講得很清楚。針對這個問題，明年第一年在收入分配會調(diào)整，農(nóng)村、社保、養(yǎng)老保險，個人所得稅能不能做一些解決。國有企業(yè)的利潤、分紅的比例能不能提高一點(diǎn)。針對這些方面的改革會多起來。

　　這是解決結(jié)構(gòu)性的問題。還有體制性的問題。說的比較多的有這樣三大問題，可能是需要解決的。

　　第一，中央和地方政府財力事權(quán)劃分問題，地方政府承擔(dān)很多事權(quán)，但是沒有財力，地方政府解決它的事權(quán)兩個主要辦法一個是賣地，第二是建立融資平臺，通過融資平臺進(jìn)行貸款解決當(dāng)?shù)氐囊恍┗�礎(chǔ)建設(shè)、社會事業(yè)建設(shè)。這兩個問題是從這個問題衍生出來的。

　　解決這個問題的突破口，中央經(jīng)濟(jì)工作會議也好、十二五也好，提出加強(qiáng)縣級政府的財力投入。中央的轉(zhuǎn)移支付和地方的轉(zhuǎn)移支付往縣級增長遞增，要解決這個問題。

　　第二個大的問題，政府通過國有企業(yè)，包括中央和地區(qū)的壟斷資源的問題，包括土地資源、礦產(chǎn)資源，甚至市場資源問題。一方面大家知道節(jié)能減排也好，要靠產(chǎn)品價格改革，另一方面老百姓感覺這些資源都是國家在控制，為什么要漲價，這里還有中央和地方的事權(quán)劃分問題，資源稅問題。存在著非常多的矛盾。

　　主要還是資源性產(chǎn)品價格、環(huán)境成本，金融價格、利率市場化問題。這兩個問題又連在一起。十二五規(guī)劃提的非常清楚，加大市場化力度。這個問題，明年會重點(diǎn)解決。今年的通貨膨脹現(xiàn)在開始起來了，我們當(dāng)時就說，中國經(jīng)濟(jì)好的時候，通貨膨脹，影響了居民的利益，經(jīng)濟(jì)不好的時候，也不敢改，企業(yè)困難，增加了資源性產(chǎn)品的價格。到底什么時候是很好的時機(jī)？我們現(xiàn)在回頭看，5月份是一個時機(jī)。現(xiàn)在看起來，這個有難度，但是不改，確實(shí)在節(jié)能減排方面，中央通過行政手段拉閘限電，通過要素配置解決。這是長期的問題，這些問題在十二五規(guī)劃里都有一些說法，落實(shí)到年度工作要去做。

　　從年度分析上，我們更加關(guān)注一些短期問題。主要表現(xiàn)在五個壓力在加大。

　　第一，膨脹壓力在加大。講到原因，當(dāng)然原因很多了，第一，通脹壓力，第二貨幣存量，包括原材料成本上升。第四，受到氣侯的影響，像蔬菜的問題。 光這樣說，問題解決不了，說怎么應(yīng)對，沒有把物價上升的原因搞清楚。我們也說，回頭看，和2004年的物價上漲，當(dāng)時由于糧價上漲引起的，CPI也達(dá)到 3.9%，第二輪2007年-2008年的物價上漲。第三輪就是這一次了。我說2004年的物價上漲就是農(nóng)產(chǎn)品供 給不足，導(dǎo)致糧價上升，那個時候的總供給、總需求包括貨幣需求不復(fù)雜，解決辦法很清楚，就是增加供給。從2004年開始，中央政府把農(nóng)業(yè)稅補(bǔ)貼了，增加農(nóng)產(chǎn)品供給，連續(xù)七年糧食豐收。2007-2008年的物價上漲，中國的經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)高于13%、14%，中國消費(fèi)拉大，拉動全球商品經(jīng)濟(jì)的上升，根源在于中國經(jīng)濟(jì)過熱。這一輪，中國GDP只有10%，我們的工業(yè)有些產(chǎn)能還是過剩的。全球的經(jīng)濟(jì)增長復(fù)蘇慢下來了。從全球來說，在全球產(chǎn)能過剩情況下，帶來了通貨膨脹。如果全部是中國的成本推動性，也解釋不了。為什么說成本推動性，為什么漲的是蔬菜、房地產(chǎn)？成本沒有增加，個別成本有的是增加了，所以解決這一輪的問題，我們說這一輪通貨膨脹所有的因素都在一塊了，既有供給問題，也有需求問題，既有通脹預(yù)期問題，攪在一塊。中央的辦法很清楚，從供給上、打擊投機(jī)上，控制通脹預(yù)期上來解決。當(dāng)時有人說為什么不加息，為什么不動用貨幣政策，社會上說法很多，包括這一次，大家預(yù)期市場要加息。我的解釋是，看看國十條有沒有作用，因為我說不清楚這次通脹的原因是什么，貨幣政策肯定要回歸穩(wěn)健，不回歸穩(wěn)健是不可能的，因為物價上漲最終是貨幣因素。但是短期金融貨幣是不是就能把物價減下來，肯定做不到。全球的產(chǎn)品價格上漲，不是中國需求引起的。是美國的貨幣問題引起的。所以，我認(rèn)為當(dāng)時出來國十條，我認(rèn)為非常正確。但是社會上很多學(xué)者在質(zhì)疑，發(fā)改委又在搞限量。這次經(jīng)濟(jì)通脹因素很復(fù)雜。

　　也有學(xué)者說了，這一輪在通脹預(yù)期前提下，還有期貨市場，我要解決這個經(jīng)濟(jì)問題，在通脹預(yù)期情況下，流通領(lǐng)域出現(xiàn)了很多問題，這時候要治理流通領(lǐng)域。國16條基本從這個角度來說的。但是如果沒有效果，其他的政策還要去做的。這是第一個問題，通脹的壓力在加大。

　　但是不管哪些原因，這些問題都沒有解決。

　　這里我稍微花點(diǎn)時間講，我認(rèn)為這一輪中國經(jīng)濟(jì)通貨膨脹不是短期的問題，可能是中長期問題。問題是美國的貨幣放量政策什么時候退？美國是結(jié)構(gòu)性失 業(yè)，過去幾年，美國把低端產(chǎn)業(yè)都趕走了，通過推升房地產(chǎn)把經(jīng)濟(jì)拉起來，多的人可以做建筑工人，把就業(yè)解決了。等建筑不行了，這些人又失業(yè)了。美國沒有辦法了，要搞產(chǎn)業(yè)化，但是沒有三五年，產(chǎn)業(yè)化起不來。只有量化寬松，財政赤字已經(jīng)到了10%，繼續(xù)擴(kuò)張，我們覺得他的經(jīng)濟(jì)很難。流動性陷井，政策有作用，但是作用很小。包括新能源技術(shù)進(jìn)步也比較慢，制度創(chuàng)新也沒有多少，宏觀調(diào)控政策也沒有多少，全球的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確實(shí)非常緩慢、非常曲折的過程。

　　美國什么時候退出量化貨幣寬松政策，但是要從10%降到4%，兩三年退不出來。他要不退，全球的熱錢往發(fā)展中國家流失，擋不住，全球就會通脹。我們在十二五提出要解決勞動報酬要和勞動生產(chǎn)率同步，使勞動生產(chǎn)率提高要和工資一樣，結(jié)果就是通過勞動生產(chǎn)率的提高，降低生產(chǎn)力的壓力做不到了。2004 年、2005年之所以降，是因為老百姓工資不漲，價格就穩(wěn)定住了，傳導(dǎo)不下去了，物價就不長了。這一輪就可以往下傳導(dǎo)，工資和物價聯(lián)動的機(jī)制開始了。所以也講到物價的機(jī)制，中長期的問題。這次在十二五規(guī)劃里，把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、調(diào)整結(jié)構(gòu)、通脹預(yù)期放到十二五規(guī)劃里了。

　　通脹的壓力，我認(rèn)為不是短期的問題，還是中長期的問題。我們認(rèn)為發(fā)達(dá)國家可能是滯脹，發(fā)展中國家肯定是通貨膨脹。但是漲到什么程度，我們還不好說。還有其他的因素來決定。

　　第二個問題，房地產(chǎn)調(diào)控難度加大。

　　總的來說，目前房地產(chǎn)的調(diào)控價格沒有調(diào)到位，如果調(diào)狠了，可能真的把房地產(chǎn)價格調(diào)控下來了。結(jié)果就是開發(fā)商商品房的住房不愿意干了，未來還有風(fēng) 險，如果不調(diào)，在通貨膨脹的預(yù)期之下，價格可能很厲害。結(jié)果，從中央經(jīng)濟(jì)工作會議到十二五，提出兩個機(jī)制，市場歸市場，保障歸保障。這個提法是對的。包括明年要搞1千萬套保障性住房建設(shè)。包括建設(shè)部的算法，要投入2萬個億。現(xiàn)在房地產(chǎn)投資接近5萬個億了，光靠保障性住房來投，不一定把房地產(chǎn)投資穩(wěn)定在一個水平上，不夠。房地產(chǎn)的調(diào)控難度，我認(rèn)為還是加大的。

　　這里也簡單展開講一下，我們的投資三大塊，房地產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資、制造業(yè)投資。房地產(chǎn)投資，十二五以政府背景為主的基礎(chǔ)設(shè)施投資，這一塊可以靈活投資，如果投資下得快了，可以把這塊投得高一點(diǎn)，但是這里地方政府為主的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，基本投資來源于信貸，把信貸緊得過多，這塊投資可能也會下來。如果信貸不過緊，通貨膨脹的壓力也會存在。中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，十二五規(guī)劃不要盲目壓制。

　　國內(nèi)需求快一點(diǎn)，投資就會快一點(diǎn)。從房地產(chǎn)調(diào)控，我們看到明年通脹的速度會下降一點(diǎn)。

　　第二點(diǎn)，糧價可能還有上升的問題。只要是農(nóng)民多庫存一點(diǎn)，城市居民多庫存一點(diǎn)，糧食價格就會困難。因為生產(chǎn)周期很難。如果老百姓看不到明年糧食豐收，糧食問題就會繃得很緊。所以中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出要千方百計地保證糧食問題。

　　第三點(diǎn)，穩(wěn)定外需難度加大。人民幣升值壓力，貶值美元誰升值？肯定是發(fā)達(dá)國家升值。整個外需，加上世界經(jīng)濟(jì)，明年復(fù)蘇緩慢一點(diǎn)，穩(wěn)定外需的難度還是挺大的。外需少了一塊，投資又少了一塊，明年的經(jīng)濟(jì)增長和今年相比總的來說會弱一點(diǎn)。

　　還有一個難度，節(jié)能減排難度在加大，毫無疑問，現(xiàn)在開始用行政手段，應(yīng)該用一些市場手段，比如調(diào)整資源產(chǎn)品的價格，短期不會大幅度提高。

　　一方面我們看到需求有往下的趨勢，一方面通脹壓力很大，這個情況下，既要穩(wěn)定增長，要管理好通貨膨脹，肯定是積極的財政政策調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，防止通貨膨脹對一些低端人群的傷害。這就是說我們中央經(jīng)濟(jì)工作會議，回歸正常的政策趨向。

　　明年的經(jīng)濟(jì)形勢，我認(rèn)為有五個問題。第一要穩(wěn)增長，第二防風(fēng)險，第三調(diào)結(jié)構(gòu)，第四轉(zhuǎn)改革，第五惠民生。

　　防風(fēng)險，我認(rèn)為有四個風(fēng)險。第一通貨膨脹的風(fēng)險，管不好，通貨膨脹的壓力會大一點(diǎn)。第二，房價的風(fēng)險。第三，人民幣匯率大幅度上升的風(fēng)險。第四，熱錢的風(fēng)險。調(diào)結(jié)構(gòu)，不用說了，農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)、要素投入結(jié)構(gòu)、國民收入分配結(jié)構(gòu)都要調(diào)，中央經(jīng)濟(jì)會議上有一句話，今年無論如何要培養(yǎng)出一些具有核心競爭力、市場比較好、大型的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)。我要支持它，怎么支持，財政的政策要支持。過去兩年我們也知道，在應(yīng)對金融危機(jī)過程中，支持企業(yè)搞技改、技術(shù)創(chuàng)新，我們也投入了不少錢，但是實(shí)事求是地說，如果一個企業(yè)支持一個億，就成了微軟。如果支持4萬家，什么也沒有，最后都發(fā)工資了。

　　我們也希望證券部門、投資者們，要看清楚，如果支持的力度小，就沒有機(jī)會了。強(qiáng)調(diào)以后，主管部門應(yīng)該貫徹這個問題，政府的資金用來撒胡椒面，這是有問題的。

　　第四個亮點(diǎn)，改革要進(jìn)行精心設(shè)計和規(guī)劃。中央經(jīng)濟(jì)工作會議也再次提到要精心設(shè)計，怎么理解，寫報告的人要進(jìn)行解讀。但我個人認(rèn)為，調(diào)結(jié)構(gòu)很重要的一塊是通過改革促進(jìn)的。改革有時候要冒點(diǎn)風(fēng)險的，比如資源性產(chǎn)品價格的問題。你永遠(yuǎn)找不到最好的機(jī)會，但是你可以找到一個相對好的機(jī)會。財政有很多錢，可以進(jìn)行相應(yīng)的改革。

　　惠民生，包括廉租房的建設(shè)、保障性住房的建設(shè)。

　　經(jīng)濟(jì)總體上可能回落一點(diǎn)，預(yù)計9%-10%之間。這是大家對中國經(jīng)濟(jì)預(yù)測初期的問題，沒有過10的，也沒有降到9%的以下的。大家對明年的GDP的看法基本一樣。

　　第二個差異，可能是在物價上。如果今年什么價格都不改革，沒有任何新漲價因素，按照現(xiàn)在的大約的估計，翹尾因素可能在2.3%。明年上半年，2 月1號是春節(jié)，1月份的物價可能要漲得非常高，1月份又是元旦、又是春節(jié)，環(huán)比要漲1%，這是最基本的。恰恰我們看到的是在元旦春節(jié)期間、兩會期間，物價翹尾因素很快。

　　工資物價基本聯(lián)動的話，我們預(yù)測調(diào)節(jié)水價、電價、加上資源性改革，考慮到工資物價聯(lián)動，如果改了，明年1月1號改，影響全年的CPI1.5個百 分點(diǎn)。這兩個加在一塊，接近4%了。還有一些新漲價的因素，糧食價格、油價，有人預(yù)計油價明年要漲到100美元。這樣看起來，明年要把物價改革，又想把物價控制在一定的范圍之內(nèi)，難度是比較大的。

　　結(jié)果就是中國控制的資源性價格改革，可以選時機(jī)，不一定馬上就改。我們也認(rèn)為明年的膨脹壓力還是比較大的。我們預(yù)計應(yīng)該是在4%，或者略高一點(diǎn) 的水平上。在這個過程中，大家都知道，社會上傳出一些數(shù)據(jù)，財政赤字9千個億……市場上的預(yù)期就是這樣。我們看到這個結(jié)果，經(jīng)濟(jì)在9，物價在4，按照這個匹配，和全世界任何一個國家比，都是好的。困難程度沒有去年大，但是和世界其他國家比，還是不錯的。從經(jīng)濟(jì)基本面上，房地產(chǎn)價格抑制的態(tài)度來說，今年的資產(chǎn)價格不會太差。

　　我的報告就這么多，謝謝大家！