中央財經(jīng)大學(xué)外匯儲備研究中心主任李杰（新浪財經(jīng) 陳鑫 攝）

　　新浪財經(jīng)訊  2010年12月13日-14日，第四屆亞太經(jīng)濟與金融論壇在北京中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)術(shù)講堂舉行，本次論壇的主題是“經(jīng)濟復(fù)蘇、結(jié)構(gòu)調(diào)整和制度變革”。新浪財經(jīng)全程直播，圖為中央財經(jīng)大學(xué)外匯儲備研究中心主任李杰。

　　李杰：剛才郭老師對四位專家的評論都非常的完全了，我補充一點看法，剛才郭老師講如果不加息對中國通貨膨脹有什么不好的影響，剛才郭老師也提出兩點，如果加息，我們擔(dān)憂的是什么？第一擔(dān)憂熱錢會流入，我想強調(diào)的一點是這個但又不太成為擔(dān)憂，因為熱錢流進來干嗎？流進來不是放在銀行里吃利息的，熱錢首先要流進來，要通過資本管制，有成本，不是躺銀行一年半載吃利息，必須要炒資產(chǎn)泡沫，要從資產(chǎn)升值當(dāng)中獲得收益，加息打壓資產(chǎn)泡沫，從這個角度來說對熱錢有打壓作用而不會吸引熱錢往中國境內(nèi)走。另外一點，加息有可能會對實際部門有一種影響，現(xiàn)在中小企業(yè)本來用到優(yōu)惠貸款就不是很容易，優(yōu)惠貸款都在央企和大國企里，央企和大國企里的壟斷本來就要被打破，加息對中小企業(yè)不會有太大影響，從實際部門用資成本方面考量加息負面效果相對也比較小，我們要用價格手段而不是用數(shù)量手段調(diào)整宏觀經(jīng)濟，價格手段有兩條：第一率，第二匯率，有一種很形象的說法，我們國家把利率和匯率兩條腿綁住了，然后做兩個“拐杖”，最靈活的價格方面沒有用好。

　　陳志平博士演講到量化寬松的后果，我很同意的是QE2會影響本幣的升值，會讓發(fā)展中國家本幣升值，也是大宗商標價格飆升的幕后推手。量化寬松與通貨膨脹關(guān)系不是特別大，通貨膨脹是前一階段4萬億投資極度寬松的財政政策和極度貨幣的政策所導(dǎo)致的，不能把通貨膨脹怪罪到量化寬松上。剛才也談到熱錢的問題。還有進口價格的問題，貨幣寬松會導(dǎo)致進口價格上漲，有可能國內(nèi)通貨膨脹，但是這都不是絕對性因素。

　　李曉院長談到東亞貨幣合作，非常有趣的一個案例是我們有一個CMIM協(xié)定，像都是亞洲國家之間進行互助，別人不找你，別人還是找美國，韓國跟美聯(lián)儲簽訂300億美元的貨幣互換，CMIM下，韓國最大互換額度也只有192億美元，與IMF無關(guān)聯(lián)的借款只有38.4億美元，額度本身比較小，最大的額度達不到跟美國談一家的額度，我要去借錢，談一家就能拿到很多錢，以交易成本比較小的方式去美國借錢，而不會跟好多家談。CMIM協(xié)議會不會有面子問題我不知道，中日韓是出錢幫大家的，結(jié)果變得我們要借錢花，好象不太有面子，我們還是找老大哥借錢會好一點，我不知道有沒有這方面的情況。

　　在東亞貨幣金融合作當(dāng)中，匯率協(xié)調(diào)方面，甚至有后退的趨勢，在強化亞洲債券市場差異方面更務(wù)實，即使在以后的幾個協(xié)議當(dāng)中，對于匯率協(xié)調(diào)沒有太明確的框架性或者目標性確定，但是我們對亞洲債券市場的合作很有可能對亞洲金融合作有很大的幫助，這是更務(wù)實的，不僅要看到表面上沒有太多合作，但是要亞洲債券市場卻是一個好東西。

　　我們知道印尼資本流入是一個很大的問題，但是我不知道為什么印尼政府并沒有處理好這個問題。利率的差異，使得印尼的公司愿意從海外借款，因為你在國內(nèi)借款利率比較高，但是如果海外借款，借款成本是非常低的，因此會造成很高的貨幣風(fēng)險，尋求高的短期回報的外國資本也流入了印尼，2010年第一季度經(jīng)常項目的盈余大概是2000，F(xiàn)BI1400多，組合投資大概是6000多，相當(dāng)于經(jīng)常項目的3倍，我們知道組合投資波動性很大，可以逆轉(zhuǎn)，不是很好的資本流入，我經(jīng)常想印度政府為什么會允許這種資本流入，如果印尼政府繼續(xù)愿意開放資本項目的話，也許我們?nèi)匀豢梢圆扇⌒姓�措施來控制某些類型的基本流入，不利的資本流入應(yīng)該得到控制。我認為印尼做的不是很明智，印尼做了很多對沖，對沖成本也非常高，跟中國不一樣，在中國對沖的成本是負的，中央銀行可以要求商業(yè)銀行必須購買央行票據(jù)，但是印尼的操作成本是很高的。

　　張博士講到不考慮流動性、不考慮安全性前提下我們看具體的外匯儲備，外匯儲備主要是為了安全性和流動性。

　　謝謝！