新浪財(cái)經(jīng)訊 2010年12月12日，2010'第四屆恩必特(新智庫)經(jīng)濟(jì)論壇在北京召開，本次論壇的主題是十二·五規(guī)劃與后金融危機(jī)下的中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。新浪財(cái)經(jīng)全程直播，圖為國家行政學(xué)院決策咨詢部副主任陳炳才發(fā)言。

　　陳炳才：第一個(gè)，關(guān)于銀行明年物價(jià)的因素，大家認(rèn)為，美國量化寬松貨幣政策是一個(gè)很主要的因素，這是一個(gè)很大的誤解，美國的量化寬松貨幣政策購買的是金融資產(chǎn)，不是資源和最終產(chǎn)品，所以不對資源價(jià)格和最終產(chǎn)品物價(jià)上漲成為一種推動力，貨幣發(fā)行量增加使用過去的虛擬經(jīng)濟(jì)，所以我們這個(gè)認(rèn)識一定要基礎(chǔ)。

　　美國量化寬松貨幣政策購買的是美國國內(nèi)金融資產(chǎn)，向全球輸送流動性，我們有一個(gè)認(rèn)識誤區(qū)，凱恩斯說金融讓人發(fā)狂，大家都懂金融，這個(gè)金融是不是有問題？

　　第二，美國金融危機(jī)危機(jī)很深重，這個(gè)量化寬松貨幣政策還會持續(xù)下去，這個(gè)在今年一月份的時(shí)候，我講了，當(dāng)時(shí)有人拿出美國已經(jīng)制定了退出的政策，而且方案具體，我說不可能退出來，我最精確的計(jì)算，他MBS的選擇是三萬億，他只買了一萬億，夠嗎？所以后續(xù)的問題很嚴(yán)重，一次金融危機(jī)的危機(jī)在未來十年不會消化掉。

　　美國實(shí)行量化寬松貨幣政策，美國市場流動性供給已經(jīng)解決了，但是銀行并不信任，所以跟日本將來是一樣的，美國金融資產(chǎn)不會上漲，除了股票以外。

　　量化寬松貨幣政策對物價(jià)的影響。全球幾乎所有的國家都采取了寬松的貨幣政策，我們也是如此，以虛擬經(jīng)濟(jì)為主的國家，實(shí)行寬松貨幣政策沒有關(guān)系，但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)為主的國家，實(shí)行寬松貨幣政策當(dāng)然有問題，今年的貨幣政策，發(fā)展中國家通貨膨脹，美國沒有。問題是國內(nèi)。

　　為什么到現(xiàn)在為止，歐盟貨幣政策不動？德國十多年，房價(jià)幾乎沒有漲，商店日用品價(jià)格，一塊錢以下的都是很多，中國看不到了，歐洲的物價(jià)是可控的，我們不可控，所以這是兩個(gè)不同的機(jī)制，同樣是一個(gè)寬松貨幣政策、信貸政策，效果是不一樣的，我們要看看差異在哪兒？

　　全球大宗商品價(jià)格的上漲。在市場價(jià)格壟斷和市場投機(jī)因素的作用之下，我們明年高增長的進(jìn)口還會進(jìn)一步推動高價(jià)格，全球大宗商品價(jià)格可能會再創(chuàng)新高，美元處在一個(gè)相對的低位，或者說波動性的選擇當(dāng)中，也會刺激全面的物價(jià)走高。大宗商品價(jià)格不是美元的影響，2009年美元最大波幅是17%，市場的壟斷和投機(jī)因素在主導(dǎo)著全球，尤其是中國的購買。

　　第四，信貸貨幣擴(kuò)張與物價(jià)上漲的影響。2009年近10萬億的信貸投放和2010年近18.75%的信貸增長增長計(jì)劃，在后續(xù)的時(shí)間內(nèi)對消費(fèi)物價(jià)核工業(yè)品價(jià)格必須產(chǎn)生推動作用。

　　第五，外匯儲備增加導(dǎo)致流動性增加，這是很多人擔(dān)心的。大家要知道，很多人說中央銀行提高存款準(zhǔn)備金，是為了抑制通貨膨脹，不是這樣的，他是為了把人民幣收回來，跟通貨膨脹沒有關(guān)系，只是可能對物價(jià)上漲產(chǎn)生原因。

　　香港打開了港幣和人民幣的自由通道，我們現(xiàn)在可以看到，很多外國的錢囤積在香港，為什么？對著中國，打一場資產(chǎn)價(jià)格戰(zhàn)也好，總之是謀取中國的利益。

　　第六，投機(jī)和壟斷力量因素的作用。有些企業(yè)家，現(xiàn)金流幾百億已經(jīng)不成問題，這么多錢，什么東西不能炒，炒的目的就是為了謀取利益。

　　第七，特殊因素，包括天氣自然災(zāi)害、突變因素等等。

　　制約明年物價(jià)上漲因素：第一我認(rèn)為人民幣升值預(yù)期到4%—5%。2010年的3%，可以達(dá)到6—8%，可以大大降低輸入型通脹的影響。

　　第三，擔(dān)心我們貨幣供應(yīng)量的增加會導(dǎo)致高物價(jià)的上漲，02年以來，我們并沒有出現(xiàn)這種情況，這個(gè)表中，M2的增長，從2002年以來，沒有低于14%的。燃料動力價(jià)格也沒有特別高的。我們不能用簡單的教科書分析問題。

　　這些多年外匯帳款增加這么多，跑哪兒去了？近10年經(jīng)驗(yàn)，我國的貨幣供應(yīng)量或信貸高增長，并未導(dǎo)致嚴(yán)重的消費(fèi)物價(jià)上漲，關(guān)鍵在于我國經(jīng)濟(jì)長期高速增長，虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，股票、債券、房地產(chǎn)、汽車發(fā)展更為迅速。

　　第四，生產(chǎn)資料價(jià)格上漲推動消費(fèi)物價(jià)上漲的動力有限。

　　第五，金融危機(jī)后的全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型將制約著對資源和能源的需求。未來的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，將以環(huán)保、低碳、生物、健康產(chǎn)品和技術(shù)等為主導(dǎo)。新產(chǎn)業(yè)革命出來以后，對能源的需求就會降低。

　　第六，關(guān)于流動性過剩問題。吸收流動性的方法，周小川講了一個(gè)池子，第一對沖，第二提高存款，第三，海外投資，還有土地投資等等，還有一個(gè)最大的池子，就是投資和經(jīng)濟(jì)增長，中國政府根本不需要擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長，現(xiàn)在每個(gè)城市每個(gè)區(qū)都準(zhǔn)備在5—7年內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增長翻一番，投資更不用說，中國的經(jīng)濟(jì)增長還沒有結(jié)束，這是吸收流動性最大的一塊。我們不用擔(dān)心。

　　再一個(gè)最大的吸納就是社會保障的提高。無論是提高一般人員的工資，還是提高農(nóng)民的生活保障水平，這塊可以把很多流動性吸納掉，所以不是一個(gè)什么大問題。

　　所有這些因素共同作用，使得我們明年消費(fèi)物價(jià)，我認(rèn)為可以在基本的可控范圍之內(nèi)，不會出現(xiàn)超過5%—7%嚴(yán)重的通貨膨脹。真正物價(jià)上漲的時(shí)候，資金流動性會沖向資產(chǎn)，有金融資產(chǎn)，還有前面講的古玩、字畫、玉石，往這些方面做。

　　貨幣政策選擇：

　　第一，以穩(wěn)健貨幣政策替代國度寬松貨幣政策。

　　第二，調(diào)整匯率機(jī)制與水平。不能說美國說怎么樣，我們就怎么樣，我們搞金融的人千萬不能意氣用事，你要想想你做事的理由是什么。過去說不能大幅度的波動，這個(gè)大幅度波動是怎樣的波動？我們理解這個(gè)政策的含義沒有？我跟很多企業(yè)，如果匯率5%—10%，你承受不了，就不要玩貿(mào)易了。據(jù)我的了解，相當(dāng)外商也是可以承受的，如果3個(gè)點(diǎn)4個(gè)點(diǎn)以上，在合同當(dāng)中可以加進(jìn)去，他可以無條件接受。

　　匯率是一個(gè)價(jià)格因素，匯率可以，其他的都是都在動，資金往你這兒來，一聽說中國的匯率要升值，國外馬上跌，因?yàn)樗�認(rèn)為你的需求會降，這個(gè)是有內(nèi)在關(guān)系的，你不要認(rèn)為這個(gè)匯率不能動，那個(gè)也不能動。最后你讓其他的因素跳上跳下，搞得整個(gè)體系很亂。

　　我覺得應(yīng)該穩(wěn)定利率水平。進(jìn)入中國的資金有三重利益：人民幣匯率升值，利率成本低，投資收益等。目前導(dǎo)致外匯儲備過度增加，貨幣政策尤其是存款準(zhǔn)備金增加是中央銀行自身的游戲，同2002年以來一樣，如此下去，2011年外匯儲備將以6千億美元的規(guī)模增加。

　　我們的利差也會受損。縮小利率差距。

　　預(yù)防和打擊投機(jī)性物價(jià)上漲，實(shí)行有差別的政策性物價(jià)調(diào)整。

　　完善社會保障制度建設(shè)，提高低收入群體和農(nóng)村勞動者的各種社會保障，體現(xiàn)勞動平等。包括提高現(xiàn)有的工資水平，提高工資以后，也可以提高產(chǎn)品對這個(gè)需求，也可以進(jìn)行技術(shù)轉(zhuǎn)換，逆水行舟，不進(jìn)則退。

　　謝謝大家！