“2010(第八屆)中國并購年會”于11月25日在上海舉行。上圖為東北亞并購發展與合作論壇全景圖。(圖片來源：新浪財經 王霄 攝)

　　新浪財經訊 “2010(第八屆)中國并購年會”于11月25日在上海舉行。上圖為東北亞并購發展與合作論壇全景圖。

　　馮戎：今天給我們出的題目叫東北亞并購發展與合作，看來是有一定的國際背景，另外，我想在一定程度上也和今天的主題：面向全球產業整合有一定的關聯。所以，請到的嘉賓也是從東北亞的一些主要國家，甚至我們有的嘉賓還有很寬闊的國際視野，包括美國、歐洲都有很好的見解和見地和大家共享。首先，請三位嘉賓各自花兩三分鐘的時間，再做一下自我介紹。

　　高島有終：我曾經是日本駐德國大使，所以我有國際背景，可以來談一談經濟因素對東亞行業整合的作用。事實上，去年日本政府民主黨派代表團來訪中國的時候，與中國的代表團交流，他們認識到緊急性，我們需要更多的交流，尤其是中日兩國的公司要進行更密切的交流，要有更多的技術交換，也要交換科技人才。之后，當我們回到日本的時候，我們建立了中日

　　馮戎：下面請項律師做一下自我介紹，您有很多在美國的從業經驗，在華爾街市場的經驗、香港市場的經驗和國內市場的經驗，您經驗很豐富，您可以在兩分鐘之內把自己作以介紹，也可以把自己做得特別得意和特別失敗的項目給我們介紹一下。

　　項紹琨：就像馮總所說的，在過去差不多二十年的

　　馮戎：謝謝項律師。下面我們有請李昌憲先生作一下自我介紹。

　　李昌憲：大家好，我是從首爾過來的李昌憲會長，過去在首爾也做過一些政府關聯的事項。之后也在一些咨詢方面做過一些領事，在資產運營公司擔任理事職務，現在在平壤一個學院擔任教師職務，還在一個太平洋咨詢公司擔任代表職務，在執行并購結構調整、投資等方面進行交易。在下面的討論當中，我將會重點講一下執行并購或者投資資金等方面的信息。謝謝！

　　馮戎：謝謝李先生。今天一個小時，我看前面的主持人都是設定一點時間最后和大家互動，我們就不設了，大家有問題隨時可以提出來。我想這個交流不是我們三四個人的交流，是為了大家的交流，希望大家隨時參與，不要有什么顧慮，這樣才有針對性。在最開始的時候，我想請教一下高島老師，我知道您是一個資深的外交家，我想問問民最早來中國是什么時候，您到現在為止來過幾次中國。

　　高島有終：我是在1975年的時候第一次到中國來的，當時我也到了香港，到了那邊的日本領事館，香港是一個非常重要的地點，它是到中國的一個門戶。我當時對香港不同的系統跟規則，以及與中國之間的不同感到相當的驚訝，之后我又多次來到中國，我無法細數來過多少次。在這個過程中，我也看到中國發生了非常多社會和經濟上的改變，我非常驚訝。

　　馮戎：就中國經濟變化您感受最深的是什么？您在1975年來的時候，有沒有想過時隔二十多年后的今天，我們在上海會召開并購的會議呢？

　　高島有終：當時我覺得簡直是難以想象，我根本想不到中國在今天會有什么轉變。當時我曾訪問了一些工廠以及一些政府甘愿，我也觀察到很多

　　我個人覺得這是一個很模糊的概念，相互互利共生，這是一個非常模糊的概念，但是兩國必須要有戰略性的共識。

　　馮戎：接下來我想請教一下韓國來的李先生，我現在看到了您從事的韓國并購投資協會。請您給我們簡要地介紹一下韓國的并購協會主要從事一些什么工作？另外，整個韓國現在的并購市場、并購的交易、并購的基本制度框架，韓國并購市場的發展狀況和趨勢請您介紹一下。

　　李昌憲：目前來說，韓國的并購組織，大概會員有500人左右，其中有100多人是擔任代表理事職務，還有超過150多人是從事律師、會計，還有一些是對并購職務有一些知識的人士，其余的一些人員在各個行業從事自己的職務。

　　簡單介紹一下我們的業務內容。首先是作一些政策方面的開發和組織，第二，負責并購方面的并購經紀人資格教育，受教育之后通過一系列的考驗及測試之后，就可以進入到這個機構，可以拿到資格證

　　簡單介紹一下韓國并購領域的知識。首先，韓國的并購組織特性有一個是多元化，在全球范圍內看到的時候，可能是多于同類產業之間的并購結構，不過在韓國大部分都是多元化的。第二大特征就是對國內的并購情況還是普遍存在少于國外的并購，以后這個局勢會轉變為國際間的并購趨勢。現在對并購這一領域的認知在非常快的普及中，之后和中國的一些并購合作之后，會有一些大的發展。

　　馮戎：我想請教一下我們的大律師，恐怕請教你的問題就要超出東北亞的問題了。您是怎么通過你的實際運作，看在國外的運作，包括華爾街、香港和我們國內的并購，從律師的觀點或者政策把握的觀點是怎么看的？

　　項紹琨：您想讓我談一下中國企業在海外并購的問題，跟跨國公司在亞洲做并購的區別嗎？

　　馮戎：您可以談一下我們的企業在國外并購的時候有什么樣的問題，同樣的案子在國內并購會有什么樣的區別？

　　項紹琨：海外的并購，除了自然資源類的并購之外，自然資源大部分在澳洲、加拿大，還有一部分在非洲，你要把那部分剔除在外的話，大部分的并購還是在美國和歐洲。所以，這里面有一個比較大的挑戰，中國公司本身在過去二三十年的發展大部分都是立足在中國市場上面的，也就是說他們對國際并購的經驗是嚴重不足的。所以，這恐怕在所有的困難和問題里面最大的一個。舉例來講，在海外市場該不該做這個并購？在這個問題上其實是有很多考慮的因素在里面，從以前比較盲目的

　　要作出這樣重大的決定，第一個還是人的問題比較重要。在很多大型的并購里面，往往作這個決定很大程度上就決定了這個并購是否成功。中國這二三十年的并購已經發展很快了，但是跟國際上跨國公司每天都有的并購還有很長的距離，整個中國市場的發展，從外部的顧問也好，從銀行到律師、到會計，到其它的顧問也有很好的資源可以利用，有很多中國公司現在也是越來越知道怎么去用這些外部的資源來彌補內部的經驗不足。所以，這個我覺得是一個比較重大的問題。其它的在交易過程里面，當然有很多的決定，你必須有系統地去考慮。這是在做交易的過程里面遇到的問題。

　　第三個問題是交易后的整合有沒有一個很好的計劃，能不能把所有的最大的問題都想到了，而且把應對的方法都提前想好，這些都是比較重要的。從這三個鏈條里面，從作并購的決定，到做并購的過程，再到并購以后的整合，我覺得是比較重要的決定因素。

　　馮戎：非常感謝，下面正好有日本和韓國的專家在這里。我特別感興趣的一個問題，也正好是經常聽到的一個問題，我想請教一下高島先生，日本曾經有過一段經濟高速發展的時期，現在中國也還是在經濟高速增長的時期。但是日本在經濟高速增長時期的某一個階段，比如說是八十年代的時候，大量地購買了海外，包括美國等地的資產，各種形態的資產。后來歷史上也有一定的印證

　　第二，在這個現象的背后，也有人在以日本當初八十年代的經歷為例，告訴中國要小心這個問題了。我想，從您這個角度來看，您能否談一談，從外國或者是日本專家的角度，結合本國的經歷，您給我們分析一下中國是不是在這個階段，中國是不是存在大量購買海外資產的，到底是大量的還是一個苗頭。中國會不會步日本的后塵，中國應該特別注意哪些方面？

　　高島有終：你說的對，我們確實是有一段高速發展的時期，那時候日本公司在全世界大肆購買，整個日本都存在這種購買的情緒，他們想到美國去買公司。在經濟的高速增長之后，我們經歷了一段泡沫爆炸后的蕭條，我們從中受了很多苦，從某種程度上說，今天人就受到那時候人的拖累。因此，重點是為了避免踏我們的后塵。

　　另一方面是環境風險。因為我們經濟的快速工業化在七八十年代的時候，我們面對了嚴重的環境問題，包括空氣問題、水污染問題和土地污染問題，因為廢水的處置不當所造成的污染，其治理的代價很高，你事先預防這些污染要比污染以后再去治理成本低得多。現在我們講兩點：經濟和環境問題。中國在我們的悲愴歷史中很深刻地學到了這些東西，我很確定中國不會踏日本的后塵。

　　馮戎：謝謝，接下來我想請項律師，從您的角度如何看中國的海外并購趨勢，是不是已經形成趨勢了？已經到了大肆購買，或者應該還有注意些什么東西？特別是這種趨勢的問題，您認為現在實際是這個趨勢嗎？

　　項紹琨：從我的角度來講，趨勢特別是非常明顯的，特別是過去的五年，尤其是西方的金融危機開始以來，因為我們在這個領域里面的經驗，有一段時間是每個月都有新的交易。

　　馮戎：看來我問的這個問題確實是非常宏觀、非常大的一個問題，用簡單的語言說起來還是比較困難的。下面我們稍微把話題轉到我們的主題，談到東北亞，我想問一下韓國的李先生，您是怎么樣看待我們東北亞經濟的合作？怎么看待東北亞金融的合作？在全球資源整合或者經濟整合的范疇里會發生什么作用，您是怎么看這個問題的？

　　李昌憲：簡單聊一下東北亞并購的趨勢，我這邊發現大家要注意兩大問題：第一是不要太短暫地看這個投資或者是并購的問題，要以長遠的眼光去看，因為以以往的經驗來看，都是兩年之后會有一些不愉快的事情發生。第二是不要玩兒金錢游戲，要把注意力放到協作、合作等方面。

　　馮戎：我從李先生的講話里面聽出，跨區域之間的并購或者是經濟合作的過程當中，一定要知道自己的場所和自己的短處，一定要知道自己的優勢和劣勢。那么我想問一下項律師，你覺得如果我們說到東北亞地區的，當然并購只是一種形式，在經濟合作上，你能不能從你的感受上來看，中、日、韓各自有什么優勢？

　　項紹琨：

　　三國的并購市場和文化都有不太一樣的地方。中國最大的優勢就是有很大的市場，所以，不管是作為并購的購買方或者是目標公司，這個業務在中國的成長永遠是一個很大的優勢。品牌、銷售渠道和技術有很多都是在本土來考慮的，在過去十年二十年，到將來十年二十年都是全球增長最大的地方，這是其它兩個市場所沒有的。在并購的所謂缺點或者弱勢方面，我剛才已經提到了中國公司經驗或者團隊，跟其它國家相比是相對比較弱一點。從法規的方面來說，我們中國被收購的話，從法規的批準不穩定的因素要稍微多一點。不管怎么樣，總的來講這是很大的一個市場，所以這兩個相比的話，在中國并購的活動大家都可以看到，是比其它兩個市場要多很多。

　　從日本的角度來講，我不是日本的專家，可是我們也碰到過一些到做日本的經歷，雖然日本的經濟很成熟，可是我們中國最大的優勢也是日本的一個弱勢，就是這個市場已經比較成熟，而且發展的前景不如中國。第二，日本公司的文化比中國公司要成熟很多，稍微一個弱點就是被收購的時候，整個企業的文化稍微有點封閉，這跟中國公司相比的話也是如此，跟歐美公司相比的話，企業文化也會變成一個比較大的障礙。韓國大概5000萬人口左右，是一個比較小的國家，韓國有很多的公司已經成為一流的公司，他們的并購活動跟其它跨國公司做法的規范性沒有什么不一樣的地方，可是，韓國作為目標公司，也有公司之間股權的擁有。所以，日本公司文化上相對閉塞一點，這也是做并購的障礙。

　　馮戎：我從您的講話里面聽出來，我們中國的發展優勢在于它的市場，同時你也提出它的弱項。進而又比較了韓國和日本，我想問到高先生，您同意項律師的觀點嗎？或者您覺得在具體的優勢和劣勢上，比如說日本，和日本比較起來，有什么補充的嗎？中國哪些方面強？需要什么？日本哪些方面強？需要什么？之間的互補性，這些你有什么補充嗎？

　　高島有終：我相當同意項先生的說法。中國最大的優勢就是市場的規模，這也就是為什么很多日本公司都以各種方式想要在業務上跟中國有所合作，已經有2500個日本公司投資在中國了

　　馮戎：您剛才還提到了日本世紀友好經濟交流機構，您在這里面也做一個特別顧問。它有一項使命，就是促進日本中小企業和中國企業、韓國企業的交流，當然主要是和中國的。您的經濟友好促進協會有沒有這樣一個職能，就是促進一下中國的企業，無論是中小企業，還是大型的國有企業參與日本的市場，您覺得這一點是不是這個機構的職能？或者說現在是不是這個時機呢？

　　高島有終：如果我們看到迫切的需求，有中國的公司必須要到日本來投資的話，當然我們會考慮提供所需要的協助給這些中國公司。但是，目前來說我比較希望能夠關注在日本的中小企業，協助他們到中國來發展。幾個月之前，我們到杭州、武漢以及其它幾個城市，我們也拜訪了一位市長，他非常積極地想要促進企業之間的交流。當然，有一些基本的市場原則我們必須要認知，基于這些市場原則我們才能夠促進中日雙方之間中小企業的交流與合作。謝謝！

　　馮戎：非常感謝高島先生的發言。恐怕我們在涉及區域性的合作時，簡單用并購來代理這個合作，似乎范圍是窄了，我們在這兒用的并購沒準是一個狹義的并購，其實更應該探討的是經濟之間的相互合作，并購只是合作的，或者相互合作參與的一種具體形態而已，不知道我現在的感覺對不對。雖然時間已經到了，最后還是想請三位嘉賓各用一句話來展望一下我們東北亞的經濟合作，請李先生先來。

　　李昌憲：我覺得并購的活性化特別重要，第一是對這個行業認知的需要，對這個行業的認知是從1997年IMF開始，當時才開始認知到對整合和并購的必要性，現在并購不是一些選擇性科目，而是必要性的科目。

　　馮戎：項律師，您能不能對我們東北亞的合作給一些建議？

　　項紹琨：中國跟韓國、中國跟日本我沒有完整的數據，互相都是對方前三位的貿易伙伴，特別是今年，中國的GDP超過日本，成為世界第二，在這么龐大的經濟里面，經濟的互補性跟經濟的整合肯定會越來越緊密，并購也是很重要的一個部分。從中國的大市場，再加上日本的資金跟技術，韓國在高科技領域里面領先的地位，其實是有一個很好的基礎，至于改善的建議，跟我們剛才談的互相之間的優缺點就可以引申出來。中國在整個法規上的繼續改善，從地區性不斷轉型跟平衡到日本公司不斷從相對閉塞到逐步開放，韓國也在進一步開放市場，將來并購會發展得越來越好。

　　馮戎：最后請到高先生給我們東北亞一條建議。

　　高島有終：我對中國并購協會的積極性和活躍性感到非常驚訝，我們在日本沒有同樣的協會，我們還在一個發展的階段。所以，我保證，會把今天我學到的一些信息帶回日本，特別是關于給到我的日本文化交流協會，在這之前，我們會告訴日本的國際協會，我會盡量跟日本的投行還有其它金融機構、會計事務所、律師事務所傳達這些信息。

　　馮戎：今天的會議只是我們合作的開始，以后我們還會有機會，我們進行更加深入的、具體的問題探討，謝謝三位嘉賓，也謝謝大家。