“2010(第八屆)中國并購年會”于11月25日在上海舉行。上圖為厚樸投資公司董事長方風雷。(圖片來源：新浪財經 王霄 攝)

　　新浪財經訊 “2010(第八屆)中國并購年會”于11月25日在上海舉行。上圖為厚樸投資公司董事長方風雷。

　　方風雷：各位領導、各位朋友早上好！從我們的行業角度來看并購，我想說并購市場是一個新興資本的概念。在歷史上，每一次產業升級都伴隨著一個產業整合，而整合不一定是企業層面，更重要的是在資本層面。

　　從并購角度來看，很多大公司的發展基本上都是在全球并購的基礎上發展起來的，我們看輝瑞制藥也是靠并購發展起來的，Google也是靠并購發展起來的。

　　最近，我國的并購市場有一些變化。大家知道十二五規劃，國務院關于促進企業兼并重組的意見，提出了合理引導企業兼并重組，提高產業集中度，發展擁有國際知名品牌和核心競爭力的企業。國務院關于促進企業兼并重組的意見當中也提出鼓勵股權投資基金參與企業兼并重組，這些都是政策層面鼓勵股權類投資進入并購重組的。

　　并購重組更多的表現為是一種股權類的投資，在天津的會上，國家發改委的副主任說PE不能只注重賺錢，要結合國家的產業政策，下一步并購重組是方向，希望PE推動中國薄弱環節的發展。中國現在的股權類投資是80%，都是中小企業的直接投資，還有人說90%，股權類投資超過一半是用于產業整合的。中國為什么發展不起來，剛才邵主席講的很好，沒有改革，沒有并購。

　　作為技術性分析，我們現在的投資基金規模都太小。再就是我們的結構、并購方式都太單調，組織方式、投資方式、出口方面都很單調，國外在這方面都很多元化，基金套公司、公司套基金，有很多的方式，而且不僅做投資，也做并購重組財務顧問，現在美國的PE還做上市承銷，所以他很靈活，法規上也盡量給這類股權類投資以方便。

　　最近美國在中國的金融改革法案當中對另類投資還是網開一面。在美國各方面都認為PE類股權投資是金融產品，是一個直接服務于實體經濟的金融產品，應該盡可能減少限制。我們的單調還表現在我們現在還無法進行大規模的并購重組，特別是比較復雜的技術交易和現在國際上比較流行的俱樂部交易，這個交易行為在國際上是占主流的，比如說在日本發生的三洋電器，包括高盛等多家企業和三洋電器的重組整合。

　　人民銀行已經允許商業銀行發起收購貸款，我覺得這個事是很難做的。我們目前所有的交易當中，銀行的貸款是0，曾經有銀監會的領導說：“為什么不用銀行貸款？”確實很難用。銀行利率貸款實際上在中國用不上，問題有很多，我覺得吳曉靈主任有一個很好的建議：中國應該適度鼓勵推出并購類高息債券，這是企業主導完成的，投資者是比較靈活的，包括企業、銀行，所以我覺得應該鼓勵這種金融性工具的出現。

　　人民銀行還規定貸款不能跟任何股權類的資本有任何的結合，這些都是很大的問題。我們的上市公司收購辦法當中也規定，不能把被收購公司資產作抵押，現在好的機構不需要銀行的貸款，整個金融市場不活躍，所以推動并購進一步發展需要多方面的合作。