2010年11月13日-14日，“2010全球PE北京論壇”在北京召開。圖為全國社保基金理事會副理事長王忠民。（新浪財經 陳鑫 攝）

　　新浪財經訊 2010年11月13日-14日，由中國股權投資基金協會、北京市金融工作局、北京市朝陽區人民政府和北京股權投資基金協會主辦的“2010全球PE北京論壇”在北京召開。新浪財經全程直播本次論壇，圖為全國社�；�金理事會副理事長王忠民。

　　王忠民：題目是“資產配置中的PE趨勢”，分全球和中國兩個部分。正好方總也是剛從境外回來，我是上一周從境外回來，跟境外的機構交流碰撞的過程中，有一個清晰的感覺，全球資產金融機構投資機構的資產配置，在向PE方面的比重有逐步提高的發展趨勢。這主要是因為全球金融危機以后，在全球以美元為主的量化政策推動之下，貨幣向西方實體經濟流動的趨勢，遠沒有向金融投資領域流動的趨勢強，另外也造成了向本國實體經濟流動的趨勢遠沒有向新興市場經濟體流動的趨勢強，所以造成了全球資產配置當中的一方面向新興市場體二級市場流動，造成二級市場波動。另外一方面，通過私募股權的投資，向新興市場體的PE直接投資領域推動，造成了對新興市場體直接投資的配置比重逐步增大。大體上看來，過去在全球機構當中，有5%左右的新興市場體配置會逐步地在未來幾年當中，以每年大概一兩個百分點的角度在提高它的資產配置。應該這是大的金融資產管理機構的一種基本趨向。

　　我們中國PE投資將在資產管理領域當中迅速會發揮更多的作用，或者說逐步地會表現出不差錢的傾向，這表現在幾個層面。一個層面是國有企業近幾年把自己的利潤更多的用于投資領域當中，過去都是自己投自己的錢，但是可能市場上會發生一些強烈的變化，第一個變化是國有資本經營預算，必須在中斷了一個時期以后，又必須按照一定的百分比上交，你不投出去的話，上交的壓力更大。另外一點，國有資本投資直接投資的責任性要求比過去也更加強大。如果通過PE投出去，相對減少風險，相對責任會比直接投資責任減輕。同時，我們還可以看到，大型國企還會面臨主要領導者的退休問題。如果主要領導者在大型國企，從一把手的位置退下來以后，最好的去除是什么呢？趕快成立一個PE的平臺。這個平臺既可以投資，也可以自己退下來以后，在二級類公司當中長期還可以做投資工作，為社會做貢獻，還可以有更多的事情干，發揮自己的社會投資功能。如果這幾點都在發生作用，確實我們原有的企業，在原有產業領域當中的投資，已經飽和的話，要實行產業結構調整，實行新的產業戰略方向選擇，這幾點都會推動大型國企的PE投資傾向充分實現。

　　當然，這樣一個傾向的實現，有可能是做LP直接投資到其他管理公司當中去，也有可能是爭當LP，自己成立一個具有管理公司性質的基金來投入一部分資金來推動這方面的發展。

　　我們再看看中國的大型金融機構。大型金融機構要獲得足夠的市場配置率，必須在權益類資產當中有根本的動作，權益類資產投資當中，如果二級市場過去誰還可以獲得較多的超過市場基準的收益的話，近幾年二級市場大幅波動和節奏的把握，難以實現超額收益的時候，應該說所有大型金融資產管理都在向PE領域尋求新的突破口，誰的突破口早一點，誰就獲得先發優勢，都會積極向自己主管和監管上級來尋求這方面的要么是投資許可，要么是作為PE資產管理機構的許可，來推動這方面的大踏步的進入，才可以實現自己資產總體收益率的提升。誰如果落后了一步，這方面的收益率將會大大減低。

　　在金融機構當中，還有一些變向的方法。最典型的表現為信托。信托的結合投資，曾經推動了中國二級市場當中私募證券基金的大規模發展，我們知道私募證券基金是通過二級市場上發售一直集合基金，管理人之間和信托公司之間，和我們投資人之間形成一種關聯。當信托公司把這樣一種制度不僅延伸到二級私募市場，也延伸到一級私募市場的時候，就會形成為一級市場當中的直接投資渠道，如果這支產品也是300萬的單一認購，也是可以延伸到5年，而且可以用信托和抵押的一些方式，特別是當公司以股權抵押來實現信托資金獲得的話，它已經離PE十分靠近了，只要做稍微變更，就可以變成權益類股權。以至于有的信托公司，現在的主要功能已經不是在做信托產品了，而是做變向PE產品的融資功能，獲得自己的生存，獲得自己的長足發展。

　　我們再看中國民營企業，面臨第二代的興起，是直接交第二代？還是把自己的資金通過多元方式投資到市場當中？他們曾經在市場當中通過直接投資獲得的較高的收益，現在拿固定收益回報的話，我估計他絕對不會干。能夠獲得市場當中較好的權益回報，私募股權投資是他們投資選擇的一個主要方向。如果作為一代企業家退出市場，最好是把公司上市，把自己的股權減少，從而交由直接經理人管理，如果還沒有上市的話，引入私募股權投資，將是他淡出或者是逐步淡出的很好的選擇。如果有二代可接班，我相信中國一代民營企業家，也很難把百分之百的資產交給二代管理，如果有兩個二代、三個二代，還有一個平均的問題，有一個家族內部關系問題，由PE渠道來解決這樣的問題，正是市場有效選擇。

　　如果三個趨勢夾合在一起，將會在中國PE市場興起強大的推動力，當然還有一個潛在的推動力，只是現在的社會制度體系還沒有給它留上足夠的空間，那就是捐贈資金，如果長期收益，直接通過PE投資獲得長期有效的回報，那將會形成新的一股力量。幾股力量加在一起，所有資產管理領域當中的資產管理配置，過去對PE從0到個位數，將會是一個歷史的迅速的過渡，從個位數向多位數的提高，將會是今后幾年主要的資產配置趨向。索性的是，全國社保基金在這個領域當中起步比較早，到現在為止，全國社�；�金已經投資了7家管理公司、8只基金，承諾投資117億，實際投資65億。65億錢投在市場當中，是74家企業。這是已經投出去的。正在凈值調查的有三家公司，有望年底前可能完成凈值調查。社保基金在4年前展開了這樣的工作，推進到今天這樣的程度，我們是按照穩步、扎實、有效的方法。社�；�金在每一個場合都說，我們可以用總資產的10%投資于PE，目前全國社�？傎Y產近8000億，10%應該是800億，從我現在投出去的100多億看，還有較大空間。

　　如果看動態空間，社保基金每年平均1000億規模在新增，如果按照10%算，就是每年大概有近百億新增市場規�？梢酝顿Y于PE市場當中。僅社�；�金對中國PE市場的期待，對中國PE市場的實踐，對中國PE市場的高強度依賴，都是重大的。所以社保基金關注中國PE市場，參與中國PE市場，與中國PE市場共成長。謝謝大家。