由中國社會科學(xué)院主辦的“中國社會科學(xué)論壇”于2010年11月11日在北京召開。上圖為中國社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所所長裴長洪。(圖片來源：新浪財(cái)經(jīng) 梁斌 攝)

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 由中國社會科學(xué)院主辦的“中國社會科學(xué)論壇”于2010年11月11日在北京召開。上圖為中國社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所所長裴長洪。

　　裴長洪：各位嘉賓上午好，這里我講的題目是關(guān)于對外開放的一個(gè)問題。在中共中央十二五規(guī)劃建議當(dāng)中提出一個(gè)新的提法叫做“更加積極主動的對外開放戰(zhàn)略”。這個(gè)戰(zhàn)略包括四個(gè)方面的內(nèi)容，第一方面是要繼續(xù)優(yōu)化我們的貿(mào)易結(jié)構(gòu)；第二是要提高利用外資的水平；第三是繼續(xù)鼓勵中國的企業(yè)走出去；第四要積極參與全球經(jīng)濟(jì)治理與區(qū)域合作，更加積極開放戰(zhàn)略包括這四個(gè)方面。

　　今天我這里講的是怎樣提高利用外資的水平，利用外資面臨哪些機(jī)遇和挑戰(zhàn)？首先讓我們來回顧一下十二五期間中國吸收外商投資的一些特點(diǎn)。首先第一個(gè)特點(diǎn)是十一五期間中國利用外商投資上了一個(gè)新臺階，他的增長速度比以往各個(gè)時(shí)機(jī)都要快。其次，在十一五期間中國在利用外資當(dāng)中服務(wù)業(yè)利用外資的比重有了一個(gè)很明顯的提高，以往在利用中國外資的比例結(jié)構(gòu)當(dāng)中服務(wù)業(yè)的比例一般都只能在24%，23%左右，在十一五期間已經(jīng)提高到40%以上，這是一個(gè)非常重要的變化。

　　第二個(gè)變化是外資來源地發(fā)生了一些變化。在十一五的前三年，外資來源地發(fā)生了一些很明顯的變化，一些自由港的外資，2009年這些自由港外資又發(fā)生變化，在金融活躍的時(shí)期來自自由港的外資迅速增加。09年受國際金融危機(jī)影響，這些地方FDI又有所下降。

　　第三個(gè)特點(diǎn)十一五期間中國利用外商投資趨于大型化、獨(dú)資化，項(xiàng)目單項(xiàng)規(guī)模在迅速增加，而且獨(dú)資的比重有了明顯的上升。大家都知道我們利用外商投資有三種方式，一種叫中外合資經(jīng)營，一種叫中外合作經(jīng)營，第三叫外商獨(dú)資經(jīng)營，這種外商獨(dú)資經(jīng)營的比重在十一五其中有了迅速的上升。

　　第四個(gè)特點(diǎn)一般在我們媒體，和我們政府有關(guān)部門提供的報(bào)告里是不多見的，這個(gè)特點(diǎn)其實(shí)是很重要的，就是盡管我們利用外資的數(shù)量，金額都是增加的。但是我們在全球外資流量中的比重是趨于下降，這個(gè)是表格是列出來中國利用外資和全球流量一個(gè)對比，從這個(gè)對比來看我們總體上是趨于下降。包括2010年，我們利用外資大概也能達(dá)到1千億美元，世界投資流量2010年可能會達(dá)到1200億美元，從比例來講我們?nèi)匀槐炔簧显谏蟼�(gè)世紀(jì)以及這個(gè)世紀(jì)一些高的年份，仍然只能占5%，6%左右，我們這個(gè)比例是趨于下降，不要認(rèn)為我們利用外資是很多，中國只是發(fā)展中國家第一，而不是世界第一，世界第一仍然是美國。所以，這里就提出一個(gè)問題為什么最富的國家最需要外資？而且，他最容易得到外資。

　　那么，在后危機(jī)時(shí)代國際資本流動也出現(xiàn)一些新的現(xiàn)象，無論在危機(jī)之前還是危機(jī)之后跨國并購一直是國際直接投資的主要方式，包括在這次國際金融危機(jī)期間，跨國并購仍然是國際直接投資的主要方式。那么，第二個(gè)特點(diǎn)是國際資本流動仍然很活躍，原來人們的想象國際金融危機(jī)會使國際資本流動受到限制，因?yàn)樗�資本縮水了。實(shí)際上，在金融危機(jī)期間，包括2009年這種資本流動縮減和資本的縮水相比，他仍然是不是相對應(yīng)，這種資本流動縮小并沒有資本縮水那么嚴(yán)重。就是說，他流動仍然是很活躍，2009年國際資本流動仍然達(dá)到就直接投資流量仍然達(dá)到1萬億美元以上。

　　在這種流動當(dāng)中服務(wù)業(yè)國際直接投資仍然是主流，流到哪里去呢？流到各國的服務(wù)業(yè)當(dāng)中去，這是國際資本流動的一些現(xiàn)象。尤其是今年以來，國際資本大量的流入新興市場經(jīng)濟(jì)國家，當(dāng)然也包括中國。最近這幾個(gè)月我們的媒體以及包括我們的中央銀行也都在不斷地發(fā)布信息，就關(guān)于熱錢流入這樣一個(gè)信息。也就是說，由于美國啟動了量化寬松的貨幣政策導(dǎo)致美元匯率大幅度貶值，大量的國際資本向經(jīng)濟(jì)增長速度比較快，資產(chǎn)質(zhì)量比較高的國家轉(zhuǎn)移，軟貨幣向硬資產(chǎn)轉(zhuǎn)移這樣一種現(xiàn)象非常的突出。

　　那么在中國外匯收支也出現(xiàn)了不正常的現(xiàn)象，外資流向新興國家對于我們來講，對于我們現(xiàn)在和未來也就是十二五，我個(gè)人認(rèn)為這既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。那么外商投資偏好金融，房地產(chǎn)業(yè)，這里面既有國際資本投資策略考慮，也有我們國內(nèi)因素的一些原因。從我們國內(nèi)因素來講，我們這幾年進(jìn)行了大量的商業(yè)銀行股份制改造，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，以及我們資產(chǎn)價(jià)格的上升都導(dǎo)致了外資流入的加快，這是我們能夠吸引外資的一個(gè)重要原因。

　　當(dāng)然還有熱錢流入的一些渠道，這些渠道也都為國際資本流向我們國家提供了一些他可以進(jìn)入的，但是是不合規(guī)的渠道。加上現(xiàn)在的投資，特別是90年代以來，國際投資出現(xiàn)新的投資方式和商業(yè)模式。這種新的商業(yè)模式和新的投資模式主要是以投資銀行和私募股權(quán)基金他作為一種風(fēng)險(xiǎn)投資的工具。這種投資方式顛覆或者改變了以往國際直接投資商業(yè)模式和盈利模式。

　　打一個(gè)比方，大家知道國際直接投資在國際經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)中是定義為資本對一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營的控制以及對于他生產(chǎn)利潤的獲取。也就是說，很通俗地說，投資是為了養(yǎng)一只母雞，利潤的來源是要母雞下蛋。那么，投資是為了取得雞蛋。現(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)投資，投資要買一只母雞但是不等到母雞下蛋就要賣母雞，他通過資本市場的運(yùn)作，通過出售股權(quán)，通過出售資產(chǎn)來進(jìn)行盈利，因此就出現(xiàn)了新的投資方式。目前的國際資本流動和原來傳統(tǒng)的理解國際的間接投資，直接投資有了很大區(qū)別，這是我們在十二五要面對的一個(gè)新課題，大量的資本流入他通過這種方式，私募股權(quán)基金投資其他的風(fēng)險(xiǎn)投資，通過這種方式流入。

　　面對這樣一種新的形式，我們既要積極吸引外商投資，因?yàn)檫@不僅是我們需要整合世界各種優(yōu)勢要素和資源的需要。美國是最發(fā)達(dá)國家，最富有，他為什么要利用外資呢？他為什么吸引最多外資呢？因?yàn)檫@是他整合全球資源，整合全球要素的需要。因此，他的資本流動是大進(jìn)大出，所以最富的國家仍然是最需要吸引外資，而且他最有能力利用外資。利用外資的多少，已經(jīng)是一個(gè)國家整合資源，整合要素能力大小的標(biāo)志，此外在中國還有特殊的必要性，就剛才李揚(yáng)副院長說過的，因?yàn)樵谥袊�雖然錢很多但是這些錢在融資活動中多數(shù)都是以負(fù)債的形式出現(xiàn)，其實(shí)他很少有股權(quán)投資的形式出現(xiàn)。

　　那么，吸引外資實(shí)際上是解決股權(quán)投資一個(gè)重要渠道。所以，今天在中國我們?nèi)匀恍枰獢U(kuò)大開放，仍然需要吸引外商直接投資，包括吸引這一類以私募股權(quán)投資基金，和風(fēng)險(xiǎn)投資各種工具作為工具的投資者的資金來支持我們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，要把外資吸引到先進(jìn)的制造商、服務(wù)業(yè)，當(dāng)然也包括金融和房地產(chǎn)業(yè)，同時(shí)要大膽地利用外資并購和吸引外資，同時(shí)要正確的認(rèn)識國際投資的第三種方式，開拓利用外資新的渠道，使我們利用外資能夠上一個(gè)新的水平。

　　當(dāng)然，同時(shí)我們也要防范風(fēng)險(xiǎn)，在這個(gè)大膽和積極的利用這些國際資本當(dāng)中，也要防范風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然防范風(fēng)險(xiǎn)的話涉及很多方面，首先是人民幣匯率應(yīng)當(dāng)保持基本的穩(wěn)定，匯率浮動的靈活性不能理解為單向升值，應(yīng)當(dāng)參考一攬子貨幣應(yīng)該有升有降，避免國際資本短期內(nèi)過度投資到以人民幣計(jì)價(jià)各種資產(chǎn)。

　　第二資本項(xiàng)目開放應(yīng)該是審時(shí)度勢逐步深化，同時(shí)要保持監(jiān)管的態(tài)勢，第三是要加強(qiáng)外匯收支的貿(mào)易投資真實(shí)性的審查，弱化中央銀行結(jié)匯和基礎(chǔ)貨幣的壓力，這樣子才能夠在新的形式當(dāng)中做到既積極有效的利用外資，同時(shí)又防范國際資本流動的風(fēng)險(xiǎn)。我說的就這些，謝謝大家。