由中國社會(huì)科學(xué)院主辦的“中國社會(huì)科學(xué)論壇”于2010年11月11日在北京召開。上圖為法蘭西銀行副行長Jean-Pierre Landau。(圖片來源：新浪財(cái)經(jīng) 梁斌 攝)

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 由中國社會(huì)科學(xué)院主辦的“中國社會(huì)科學(xué)論壇”于2010年11月11日在北京召開。上圖為法蘭西銀行副行長Jean-Pierre Landau。

　　Jean-Pierre Landau：我非常地榮幸可以參加中國社會(huì)科學(xué)院2010年會(huì)，我要感謝李揚(yáng)副院長邀請(qǐng)我參加這次年會(huì)，我們一直以來在我們銀行和科學(xué)院之間都有著長期的友誼和合作，我非常榮幸能夠在胡行長后面做這個(gè)發(fā)言。我也聽到胡行長所介紹的貨幣政策，現(xiàn)在我們看到世界的重心正在向亞洲和新興世界轉(zhuǎn)移，而且這一點(diǎn)已經(jīng)在最近20國部長級(jí)召開會(huì)議上，進(jìn)行貨幣組織改革已經(jīng)體現(xiàn)這一點(diǎn)，中國已經(jīng)是貨幣基金組織第三大股東，印度也上升第五位，巴西和加拿大席位一樣。

　　而現(xiàn)在歐洲代表席位從9名削減到7名，與此同時(shí)我們也面臨巨大挑戰(zhàn)。現(xiàn)在在新興市場(chǎng)的產(chǎn)出在不斷的快速增長，但是這樣一個(gè)生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)移并沒有得到相應(yīng)的對(duì)應(yīng)需求。總體來說，除了熱錢流入帶來的動(dòng)蕩之外，凈資本也從新興市場(chǎng)流向發(fā)達(dá)市場(chǎng)，最窮的國家把錢借給最富裕的國家使得他們進(jìn)一步消費(fèi)。因此這樣一些情況造成金融上的泡沫，就是由于低通脹和流動(dòng)性充足環(huán)境下造成金融泡沫。我要說的這樣一些情況是由兩個(gè)原因造成的，首先是一個(gè)初次分配在全球轉(zhuǎn)移，還有金融市場(chǎng)在各國的發(fā)展不平衡，這兩個(gè)因素作用之下就造成新興經(jīng)濟(jì)體過渡儲(chǔ)蓄，第二還造成很多資本流入到美國，第三就造成在不斷新興市場(chǎng)和發(fā)達(dá)國家當(dāng)中經(jīng)常出現(xiàn)金融泡沫和資產(chǎn)價(jià)格泡沫。

　　我們看一下收入方面，在中國GDP當(dāng)中工資占比已經(jīng)從92年55%下降到08年48%，而在美國實(shí)際工資中位數(shù)在過去15年中一直都沒有怎么上升。盡管說在同一時(shí)期美國真正的GDP每年增長率達(dá)到3%，而這些變化都是由于技術(shù)和人口的變化帶來的。而我們看一下在消費(fèi)方面，中國的消費(fèi)占比占GDP在過去10年當(dāng)中下降10%，在美國消費(fèi)在不斷上升，不管是絕對(duì)數(shù)還是在GDP占比上面，這也推動(dòng)美國國內(nèi)對(duì)進(jìn)口的大量需求增長。

　　而美國家庭消費(fèi)越多儲(chǔ)蓄越少，因?yàn)樗麄冇X得自己很富裕，為什么？是因?yàn)樗麄冑Y產(chǎn)價(jià)格和地產(chǎn)價(jià)格都在快速上升。而這種全球供需平衡是基于美國持續(xù)增長的泡沫之上。而說到金融的發(fā)展，我們看到另外一種不平衡，全球儲(chǔ)蓄在不斷增長，尤其是在新興市場(chǎng)國家。與此同時(shí)新興市場(chǎng)國家的需求并沒有相應(yīng)增長，而這種資產(chǎn)的短缺就是造成了在很多國家出現(xiàn)泡沫原因。不管是在地產(chǎn)還是金融市場(chǎng)方面都是如此，導(dǎo)致了很多資本流入美國經(jīng)濟(jì)體，因?yàn)橹挥忻绹�的�?jīng)濟(jì)才能夠用大量方式提供流動(dòng)性好，又安全的資產(chǎn)。

　　而美國的資本市場(chǎng)很像一個(gè)磁石一樣吸引全球儲(chǔ)蓄流入，尤其很多把美元作為國際儲(chǔ)蓄貨幣。除此之外這種金融創(chuàng)新和金融工程工具，使得美國這些金融機(jī)構(gòu)可以出售大量復(fù)雜產(chǎn)品，看起來安全，但是實(shí)際上已經(jīng)證明他們是非常不堪一擊的。而我們知道因?yàn)閮?nèi)部監(jiān)管不平衡，和大量缺失導(dǎo)致現(xiàn)在這種危機(jī)的發(fā)生。

　　我們看一下這些變化情況之下，我們要看到危機(jī)背后的深層結(jié)構(gòu)性因素，現(xiàn)在全球這種收入的轉(zhuǎn)移已經(jīng)導(dǎo)致了過度儲(chǔ)蓄，與此對(duì)應(yīng)來自資產(chǎn)價(jià)格上升之后帶來的財(cái)富效應(yīng)。而這些是一種不平衡，不對(duì)稱的改變出現(xiàn)在全球。與此同時(shí)還有出現(xiàn)了一些不平衡，加重了不平衡，加大了資本的流動(dòng)。而明顯對(duì)于一些內(nèi)部因素來說，尤其我們可以看到美國在放大這種不平衡起到很大的作用。

　　但是如果判斷未來，我們可以看到在危機(jī)前存在很多特點(diǎn)現(xiàn)在還是會(huì)存在，尤其是像新興經(jīng)濟(jì)體將會(huì)在收入當(dāng)中，他們的收入當(dāng)中很大一部分還是繼續(xù)儲(chǔ)蓄下來。我們看到像中國也出現(xiàn)了一些工資收入上的變化，而且很多分析家認(rèn)為中國會(huì)出現(xiàn)一個(gè)路易斯拐點(diǎn)，因?yàn)槿丝趬毫Φ玫揭粋�(gè)需求的上升，需求需要更多優(yōu)質(zhì)的勞動(dòng)力帶來一種對(duì)沖。不管是怎么樣，這些進(jìn)程都會(huì)是比較持續(xù)，逐漸的。

　　那么，在市場(chǎng)規(guī)則來說他還是會(huì)在未來一段時(shí)間需要給予公共財(cái)政很強(qiáng)大上的整合。但是，這一個(gè)轉(zhuǎn)移可能還會(huì)繼續(xù)進(jìn)行，尤其是在發(fā)達(dá)國家，尤其是在歐洲，我們必須要能夠順應(yīng)這種改變，他們必須要提升自己的靈活性，最重要是需要人力資本，這是最重要的資本，并且提升他們研發(fā)能力。而新興市場(chǎng)他們也要面臨雙重任務(wù)，一個(gè)是人口老齡化，最重要的是我們這個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，我們的經(jīng)濟(jì)需要走出這個(gè)危機(jī)，而且應(yīng)該把全球的儲(chǔ)蓄更好的分配起來。我們現(xiàn)在需要注重的是很好處理需求的問題，我們需要一些一致性的措施，比如在08、09年來恢復(fù)大家的信心一致性措施。那么，對(duì)于未來來說我要提供一些我的建議，當(dāng)然都是處于個(gè)人觀點(diǎn)。

　　比如說我們要重新達(dá)到平衡不是一個(gè)容易的任務(wù)，在全球水平上來說，如果說要對(duì)應(yīng)1%的美國消費(fèi)上升，需要5%的中國儲(chǔ)蓄。而在西方國家消費(fèi)被看作是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的最終目標(biāo)，也是福利的一個(gè)最終手段。那么在一年以前，央行行長周小川說過在東亞國家也受到儒家思想的影響，就是要節(jié)儉，要自律。那么在老年人口當(dāng)中，尤其是注重這個(gè)儲(chǔ)蓄這一點(diǎn)。

　　還有在公共政策財(cái)政，還有財(cái)政政策當(dāng)中我們也需要重新來制定，并且提升就業(yè)率。我們需要在不同的國家進(jìn)行一個(gè)協(xié)調(diào)，適應(yīng)各國不同的發(fā)展水平。我們這種改變是不可能一樣的，我們需要重新的平衡，現(xiàn)在必須要開始，我們必須要對(duì)于相對(duì)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整才能夠?qū)崿F(xiàn)調(diào)整。那么在不同的國家做技術(shù)和生產(chǎn)能力決策的時(shí)候，可以注意到面臨一個(gè)正確的價(jià)值環(huán)境，不同的國家他應(yīng)該有權(quán)力，有自由來選擇他們認(rèn)為合適的匯率機(jī)制，以及政策，那么這是一個(gè)非常重要的全球有序從再平衡戰(zhàn)略，這樣一個(gè)戰(zhàn)略在今年7月央行副行長胡曉煉就講到了是互相加強(qiáng)，互相協(xié)調(diào)的。不同的國家都有通過資本進(jìn)行協(xié)調(diào)，這個(gè)協(xié)調(diào)比貨物市場(chǎng)協(xié)調(diào)更加強(qiáng)大，這是在我們體現(xiàn)了不同國家的多樣性，因?yàn)椴煌瑖�家有不同的偏好。現(xiàn)在很多國家都在面臨老年化問題，也讓他們以后能夠通過貨物或者是安全的投機(jī)來獲得收入。

　　我們現(xiàn)在面臨全球資本市場(chǎng)是有一些不對(duì)稱因素，全球的金融發(fā)展的不對(duì)稱因素讓我們無法得到共同的儲(chǔ)蓄努力方面的益處。這些不對(duì)稱因素，是有原因的，在新興國家，在1997-98年危機(jī)還是讓我們感到非常心悸。不同國家的金融系統(tǒng)，不同國家金融貨幣政策是非常不一樣，而不是相同的。那么完全讓不同的國家金融方面得到統(tǒng)一，現(xiàn)在并不可能實(shí)現(xiàn)的，并不現(xiàn)實(shí)的。現(xiàn)在重要一點(diǎn)就是讓不同國家金融系統(tǒng)和政策進(jìn)行相互的協(xié)調(diào)，首先我們需要使不同國家的金融調(diào)控措施更好的融合，不管是發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家，中國以及巴西這樣的國家現(xiàn)在已經(jīng)成為了金融委員會(huì)的全資格成員，可以促進(jìn)全球金融系統(tǒng)的穩(wěn)定效率效益。

　　第二我們需要考慮新的方法來解決應(yīng)對(duì)全球資本流動(dòng)不穩(wěn)定性，對(duì)于任何一個(gè)國家來說資本的控制可以暫時(shí)減少對(duì)于其資本帳戶影響，甚至?xí)�永久性限制匯率不穩(wěn)定性。對(duì)于全球整個(gè)金融系統(tǒng)來說，這只會(huì)給別的國家造成一些壓力，使他們降低全面的不穩(wěn)定性。

　　第三非常重要的是不同的國家需要做出決定來開放他們的資本市場(chǎng)，而且對(duì)其進(jìn)行保護(hù)。新興國家在不斷的采取措施來擴(kuò)大其外匯儲(chǔ)備，那么從1990年占GDP的比重是4%，現(xiàn)在占GDP的比例達(dá)到了20%。這是為內(nèi)部和外部金融穩(wěn)定的一種工具，如果我們有正確的機(jī)制來提供流動(dòng)性和多邊的這種合作，那么這個(gè)是非常重要的，這個(gè)已經(jīng)在G20討論中占到了優(yōu)先的位置。一方面我們需要找到新的國際流動(dòng)性，另外一方面我們也需要控制道德風(fēng)險(xiǎn)。

　　最后一點(diǎn)非常重要，我們需要找到未來可靠的國際價(jià)值儲(chǔ)蓄，價(jià)值儲(chǔ)存的工具。這場(chǎng)危機(jī)就加強(qiáng)了我們資產(chǎn)短缺情況，這是因?yàn)橛幸恍┕ぞ叩浆F(xiàn)在，以前我們都以為是沒有風(fēng)險(xiǎn)的，但是最近才發(fā)現(xiàn)是非常有風(fēng)險(xiǎn)的，改變了全球的金融狀況。

　　在2009年周小川行長就重新開始進(jìn)行討論，在以后是不是可以建立一個(gè)超國家主權(quán)的貨幣，這個(gè)貨幣將會(huì)加強(qiáng)特別提款權(quán)的作用。那么，在提供穩(wěn)定的價(jià)值儲(chǔ)蓄方面討論，我們需要建立國際的工具，這個(gè)工具是一個(gè)貨幣籃子，或者特別提款權(quán)還是一個(gè)新提出的貨幣呢？更為重要的是，我們需要有一個(gè)儲(chǔ)備貨幣能夠幫助我們防范匯率方面的風(fēng)險(xiǎn)。

　　那么25年以前，非常清楚的是當(dāng)時(shí)，必須是一種貨幣籃子的一部分，會(huì)幫助我們平衡這一調(diào)整，建立新的貨幣儲(chǔ)蓄是我們新的課題，這也需要時(shí)間，我們中國同行也在不斷提醒我們這一點(diǎn)。同時(shí)在新興國家金融發(fā)展也在不斷的擴(kuò)大，也正在不斷擴(kuò)大安全和流動(dòng)性的金融資產(chǎn)，資本市場(chǎng)和本地的貨幣在過去的10年中已經(jīng)有巨大的發(fā)展，似乎現(xiàn)在在地區(qū)金融和貨幣安排方面有很大的空間在未來可以發(fā)展。

　　那么在亞洲已經(jīng)有很多的儲(chǔ)蓄存儲(chǔ)，所以這些儲(chǔ)蓄可以在本地調(diào)動(dòng)，而不是通過發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體得到調(diào)用。區(qū)域性金融市場(chǎng)可以得到貨幣安排的補(bǔ)充和加強(qiáng)，現(xiàn)在亞洲國家正在通過清邁倡議進(jìn)行努力，我們?cè)跉W洲不斷地跟進(jìn)人民幣作為國際貨幣發(fā)展。大家都知道，我們有一個(gè)非常成功的歷史，我們有一個(gè)非常好的經(jīng)濟(jì)貨幣，還有金融的融合，在歐洲我們現(xiàn)在學(xué)到很多，最近也取得很多通過不同危機(jī)和困難學(xué)到很多事情，但是歐元在15年以前可能就沒有存在，而現(xiàn)在卻成為了全球兩大貨幣之一。

　　我們并不認(rèn)為我們的經(jīng)驗(yàn)會(huì)成為一個(gè)模范，但是有一點(diǎn)我非常確認(rèn)，我們的合作精神允許我們來克服很多的困難和挑戰(zhàn)，并且實(shí)現(xiàn)繁榮和穩(wěn)定。在這個(gè)充滿機(jī)遇的世界中，但是也非常復(fù)雜的世界中，這對(duì)于我們來說都是非常有用的一個(gè)經(jīng)驗(yàn)，非常感謝。