新浪財經(jīng)訊 由財新傳媒主辦的“2010財新峰會：中國與世界”于2010年11月5日-6日在北京舉行。主題為：變革世界的中國策。上圖為清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院教授白重恩。

　　白重恩：首先，感謝會議的組織者，給我這樣一個機會，讓來自不同方面的人討論中國的對外投資、討論世界的投資和貿(mào)易問題。因為我是最后一個發(fā)言人，同時還注意到大家可能現(xiàn)在都餓了，我會盡快結(jié)束。

　　我們今天這個主題是投資和貿(mào)易。其實對外投資和貿(mào)易是與國內(nèi)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)密切相關(guān)的，在中國，大家都知道，儲蓄率比較高，儲蓄率在50%以上，投資率也很高，在45%左右。盡管我們的投資率已經(jīng)很高了，但是仍然用不掉儲蓄，投資率是低于儲蓄率的。剩下來的那些儲蓄用到哪兒？只有一個渠道，就是資本輸出。首先，要問的問題是儲蓄率有沒有可能在短期內(nèi)下降，我的觀點是在短期內(nèi)要想讓儲蓄率下降，其實是一件很難的事情。我們的儲蓄是50%左右，其中20%大概是企業(yè)儲蓄的，20%是居民儲蓄的，大概10%是政府部門儲蓄的，這是一個大數(shù)。

　　政府部門的儲蓄其實很難減少的，原因是政府未來面臨著很多責(zé)任，政府要提供各種各樣的福利，隨著人口老齡化，政府這部分責(zé)任的負(fù)擔(dān)是會越來越重，所以政府不能夠不負(fù)責(zé)任的花很多錢，而政府又必須做某些儲蓄，為未來負(fù)擔(dān)責(zé)任作準(zhǔn)備。

　　我們的企業(yè)儲蓄率比較高，這方面有可能可以做一些工作，來降低企業(yè)的儲蓄率。比如最近討論國有企業(yè)增加分紅，如果國有企業(yè)的分紅更多的用到民生項目中去，企業(yè)的儲蓄率有可能降低。但是，短期內(nèi)要想有一個巨幅的下降也不可能。居民的儲蓄率占整個GDP20%左右，居民儲蓄怎么下降呢？其實也很難。我們常常說的一個方法是加強社會保障來降低居民儲蓄�？墒巧鐣�保障要看怎么加強？我們作過兩項不同的研究，得到非常不同的結(jié)果。在農(nóng)村最近推行了一項社會保障制度，新型合作醫(yī)療制度，在這個項目中政府投入很大，隨著農(nóng)村新型合作醫(yī)療的實行，農(nóng)民非醫(yī)療支出增加了，原因就是因為有了保障以后，他有能力，也敢花錢。可是其他的社會保障，比如職工的社會保障，無論是養(yǎng)老保險還是醫(yī)療保險，都是要跟企業(yè)職工收取費用，而這個費用在一定程度上占有了職工的可支配收入。所以，一方面提供了保障，另外一方面占有了職工可支配的收入。這部分錢給了誰呢？社�；�金收來了以后，現(xiàn)在主要是現(xiàn)收現(xiàn)付，社保基金把這些錢轉(zhuǎn)移給退休的員工�？墒窃谥袊�有一個很特殊的現(xiàn)象，我們年紀(jì)大的人儲蓄率要高于工作年齡的人的儲蓄率，這是其他國家都很少見的，在中國就是這樣一個奇怪的事。原因可能是因為我們經(jīng)濟發(fā)展很快，而消費是要有一個習(xí)慣形成的過程，有一個觀念形成的過程，我們老年人的觀念就沒有年輕人轉(zhuǎn)變的快。所以，社保是把錢從儲蓄率相對比較低的工作人口轉(zhuǎn)移到儲蓄率相對比較高退休人口，所以養(yǎng)老社會保障有可能減少了消費，增加了儲蓄。

　　有一些數(shù)據(jù)也確實也得到了這樣的結(jié)果，就是職工的社會保障并沒有增加職工的消費，相反有可能會減少消費。 我說這些就是想向大家說明這么一個情況，我們的儲蓄率要想下降其實是很難的一件事情�，F(xiàn)在的投資率已經(jīng)很高了，有幾項數(shù)據(jù)表明我們的投資回報率在下降，所以要想把儲蓄全部用掉，增加投資也是不合理的。在這種情況下，我們只有進(jìn)行資本輸出。但是資本輸出一種渠道是靠中央銀行來輸出，我們?nèi)ベI美國的債券、買歐洲的債券，可是這種方法是不可長期持續(xù)的，而且也不一定是對我們有利的。特別是在美國，比較危機之前和危機之后，美國居民的儲蓄率在危機之前大概是2%左右，可是之后現(xiàn)在是5.5%左右。所以，美國的老百姓也增加了儲蓄，因為國內(nèi)儲蓄增加了，對國內(nèi)投資的需求就不是像以前那么強勁。所以，如果我們只靠美國人借我們的錢，長期來說不可持續(xù)。

　　我們就要在政府對外資本輸出之外，開辟新的渠道讓企業(yè)對外輸出，或者居民對外投資，這其中一大部分就是對外的直接投資。從我們的宏觀經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)來看，增加對外直接投資是必須要做的。 中國占國際對外投資的大趨勢是什么樣的？在危機之前，2005年-2007年三年平均對外投資的總量大概是1.5萬億左右，2007年到了2.1萬億，2010年預(yù)計大概是1.1萬億左右，比最高的2007年減少了一半。為什么金融危機帶來了對外投資的這么多減少，聯(lián)合國某一個組織對跨國公司的CEO作了一個調(diào)查，他們發(fā)現(xiàn)有三個主要的原因：一是這些企業(yè)認(rèn)為世界經(jīng)濟增長乏力，所以投資得到的回報面臨很大的不確定性。二是企業(yè)自己的盈利不好，獲得的信貸比較困難，尤其是擔(dān)心未來的信貸可能會出現(xiàn)緊縮，所以他們沒有能力對外投資。三是面臨很多的不確定性，包括匯率的波動和原材料價格的波動等等。在這三個原因之下，跨國公司對外進(jìn)行直接投資的意愿就很弱。

　　在這樣一個背景下，中國的企業(yè)的機會和挑戰(zhàn)是什么？其他國家的企業(yè)不愿意對外投資，是因為剛才三個原因。中國的企業(yè)是不是面臨著不同的環(huán)境呢？其實在一定程度上是這樣的，比如原材料的價格的波動，對其他國家的企業(yè)來說，這種波動帶來了不確定性，使得它投資的意愿減弱�？墒菍χ袊�的企業(yè)來說可能是反的，如果我們是投資一個原材料的企業(yè)，這是一個有效的降低風(fēng)險的一個對沖，如果這個原材料是我們生產(chǎn)當(dāng)中必須要的一個投入，當(dāng)我們對外進(jìn)行投資的時候，如果未來價格漲了，我作為消費者吃虧了，但是作為投資者賺了，因為在這個行業(yè)投資了。所以，對中國企業(yè)來說，對我們必須要用這些資源和原材料進(jìn)行投資，其實是一個很好的降低風(fēng)險的對沖機制。

　　從企業(yè)的盈利能力來說，企業(yè)手上有錢，剛才前面的幾位講到了，從資金的供給上面，我們是有這個能力進(jìn)行投資的。剛才楊教授特別強調(diào)，對外進(jìn)行投資的話，要看到到底想要什么，剛才我講到對原材料進(jìn)行投資，還有剛才常總講到輸出過剩的產(chǎn)能，剛才楊教授講到要獲得更好的技術(shù)或者更容易接近市場。在這些方面，要想做好的話，其實是很難的一件事。剛才�？倧娬{(diào)，人才的短缺，要想對外投資的話，要有能夠管理對外投資的人，人才的短缺是一個很重要的問題。楊教授講到一些，要想管理好對外投資，面臨著很多公司治理方面的挑戰(zhàn)。這些都會給我們帶來很大的挑戰(zhàn)。我們面臨的選擇就是如何抓住機遇，如何更好地管理挑戰(zhàn)。比如對資源性企業(yè)的投資，剛才的聯(lián)合國的調(diào)查告訴我們，跨國公司考慮對資源性企業(yè)投資的時候，最重要的一個考慮是穩(wěn)定和友好的投資環(huán)境。比如投資某一個國家的礦山，如果第二天這個國家政府決定把這個礦山國有化，我們的投資就受到了損失。這種穩(wěn)定和友好的投資環(huán)境阻止了很多跨國公司投資資源性企業(yè)。

　　在中國，我們的企業(yè)也面臨著同樣的挑戰(zhàn)，可是我們又有一定的優(yōu)勢。比如我們的企業(yè)有適應(yīng)復(fù)雜投資環(huán)境的能力，國內(nèi)的環(huán)境就是相當(dāng)?shù)膹?fù)雜，很多對投資者的保護(hù)在國內(nèi)并不怎么好，但是我們企業(yè)學(xué)會了各種各樣的手段來解決這些問題。這樣的一個能力是否可以幫助我們企業(yè)在國際投資市場上找到更好的機會？剛才�？傊v到一個非常好的例子，我們的企業(yè)有培訓(xùn)轉(zhuǎn)業(yè)軍人的經(jīng)驗，到了安哥拉以后，我們的企業(yè)可以幫助安哥拉的軍隊作這樣的培訓(xùn)。這就是我們適應(yīng)國際環(huán)境的能力。在某些方面比較強，或者說我們有某些方面特長的考慮。我們考慮對外投資的時候，是有很多、很多的機會，我們也必須這樣做，但是挑戰(zhàn)也很大，培養(yǎng)人才、加強公司治理等等方面都是我們要特別關(guān)注的事情。 謝謝大家。