中國(guó)會(huì)采取總量對(duì)沖的方式應(yīng)對(duì)入境短期投機(jī)資本，但不可能完全杜絕套利

　　【財(cái)新網(wǎng)】(記者 李濤) 人民幣升值再次成為可能的趨勢(shì)，中國(guó)是否會(huì)因此有更多的熱錢流入，應(yīng)該采取什么對(duì)策？

　　中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川11月5日在“2010財(cái)新峰會(huì)：中國(guó)與世界”發(fā)表開(kāi)幕演講時(shí)，對(duì)上述疑問(wèn)從兩個(gè)角度作出了解答：首先，中國(guó)目前的外匯體制是對(duì)資本項(xiàng)目有管理的體制，而不正常的資本項(xiàng)目，要么是無(wú)法進(jìn)入，要么必須繞道而進(jìn)。針對(duì)繞道，中國(guó)會(huì)想辦法采取一些管理措施，盡可能防止這種行為。

　　“在市場(chǎng)存在利差的情況下，套利行為本身是符合邏輯的，不能做太多指責(zé)，也管不住。”周小川表示。

　　周小川稱，中國(guó)可采取總量對(duì)沖的措施，也就是說(shuō)，短期投機(jī)性資金如果流入，通過(guò)這一措施把它放在一個(gè)池子里，而任之泛濫到整個(gè)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去，“等它需要撤退時(shí)，將它從池子里放出去，讓它走。”如此一來(lái)，就可在很大程度上減少資本異常流動(dòng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊。

　　周小川以上個(gè)世紀(jì)70年代末期和80年代初期常見(jiàn)的二道販子為例，來(lái)闡述了對(duì)待短期資本流入應(yīng)持的態(tài)度。“不能因?yàn)榉揽亻L(zhǎng)途販運(yùn)的二道販子，就阻止火車運(yùn)行。否則，對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)付出的代價(jià)，要比整治二道販子的代價(jià)要大得多。”

　　他也以過(guò)去幾年盛行的外匯套利行為(Carry trade)為例，指出大量的參與者均是日本家庭主婦，并非有策劃的投機(jī)行為或政府行為，這種情況下，監(jiān)管很困難。

　　“讓這些短期投資本套利賺錢，大家心里很不平衡。但必須要對(duì)應(yīng)付出的代價(jià)進(jìn)行衡量。”周小川解釋說(shuō)，中國(guó)盡量要防止投機(jī)性行為，但是不可能完全杜絕套利的機(jī)會(huì)。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，最重要的是宏觀經(jīng)濟(jì)保持平衡，以防范各種風(fēng)險(xiǎn)。■