洪磊：基金同質化探源

　　2010年新浪金麒麟論壇于11月2日在北京柏悅酒店召開。上圖為中國證券監督管理委員會基金監管部副主任洪磊。(圖片來源：新浪財經 梁斌 攝)

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　　2010年新浪金麒麟論壇于11月2日在北京柏悅酒店召開。上圖為中國證券監督管理委員會基金監管部副主任洪磊。(圖片來源：新浪財經 梁斌 攝)

　　新浪財經訊 2010年新浪金麒麟論壇于11月2日在北京柏悅酒店召開，本次論壇主題是：“經濟轉型中的金融使命。”中國證券監督管理委員會基金監管部副主任洪磊在論壇發言中表示，基金產品同質化問題是很深層次的問題，需要我們整個社會的寬容。

　　以下是洪磊的發言實錄：

　　洪磊：今天的題目非常好，經濟轉型中的金融使命，同質化的問題首先是經濟轉型中的問題，會同質化，所有人的動機是一樣的，導致的結果就是一樣。為什么同質化？首先是我們所有人都在買基金的時候，可能都只沖著一個目標去，就是要基金凈值的增長在這個目標下面投資人是這樣，基金公司的股東是這樣，基金公司的管理人員也是，銷售也是，為什么？只有規模上去了，凈值增長了，基金賣多了，大家的收入都能夠迅速的增加，這應該是同質化后面最重要的一個原因。但我基金我做不了，作為基金來說并不是一個短期能夠發財的工具，基金它能夠回避的是市場這個非系統性的風險，它回避不了市場系統性的風險，所以在這個過程中間，如果讓我們基金多元化，不是同質化的話，第一首先投資人要有能力區分自己真實的需求，理財目的為了是什么？為了短期目標、中期目標、長期目標，有你理財目標的確定才能資產配置的資源。第二基金管理公司，現在基金管理公司的組織結構，是跟我們的職業經理人沒有太多關系的，它是由管理人、托管人發起，雇傭專業人士來的，這時候管理人員必須服從股東利益最大化的原則，達不到就解聘你了。要解決這個問題，就必須要讓真正的職業經理人，他們對市場的理解，能夠通過公司的組織形式來落實，他們能夠實現自己沒有股東對他的壓力來實現自己對市場的理解，來提供不同的產品，來配置不同的資源。這里面還有非常重要的一點，需要銷售渠道，我們的銷售渠道也必須是專業的，有專業銷售的公司，它能了解投資人的需求，而且對金融知識非常豐富，能夠提很好的建議，幫助投資人，一是達到他們個性化的理財目標，同時也是很好的約束我們基金公司，這才是能夠實現我們很好的一個關于走出去同質化。還有很重要的，真正避免同質化的東西，我們的基金合同必須是多樣化的，我指出的是我們現在的基金合同幾乎一樣，這也是導致同質化很重要的原因。經營合同的多元化源自于我們基金管理公司對投資和投資者的理解，不同的基金解決不同的問題，這樣才能滿足社會廣泛的需要，同質化的問題是很深層次的問題，需要我們整個社會的寬容，很重要，我相信也包括媒體，因為我們媒體每天都比基金的凈值、規模、排名，這也是無形的造成同質化很重要的原因。我們通過規范評價機構，試圖在解決這些問題，這是對同質化問題的第一個回應。

　　第二，關于私募的問題。監管部門為什么推出私募基金？有幾個出發點：第一，我們這個行業是年輕的行業，基金經理是稀缺的資源，如何培養龐大的基金經理的后備軍，建立他們的投資交易記錄，我們從基金管理公司內部的私募管理開始，建立和儲備一支專業的基金的隊伍。第二，剛才我非常同意大家所說的，由于公募基金大眾化的性質，它決定了產品不可能是大家想象中的天天都在創新，但是創新產品從哪來？效果怎么樣？我們要允許基金管理公司用一對一、一對多產品做試驗，來嘗試，這是第二個我們非常重要的一個目的。通過嘗試成功的基金，可以用它的歷史交易記錄和合同變為公募的產品，這樣更有說服力，更有利于我們產品的營銷。第三，我們要建立市場有序的競爭，要讓更多的基金募集建立在自身信用之上。

　　剛才大家講到私募的業績問題，放開的過程中間，我相信相當多的私募基金的合同寫的比我們公募基金的合同松的多，這可能導致基金經理自由權太大，在市場急劇變化中間往往跟不上市場，同時也表現出投資人對投資沒有很深入的理解，因為投資一定是承擔風險獲取收益，承擔多大風險，獲取多大的收益，如果你不承擔風險，不承擔市場的波動，你是不可能取得你的投資的收益，表面上看，有些基金在熊市的過程中間沒有太多的波動，甚至沒有股票投資，當市場起來，只要沒有股票的投資肯定追不上市場，這個東西私募的教訓也是全社會投資人非常生動的教育，承擔多大風險，獲取多大的收益，但你承擔的風險一定在這個期間動用資金有關系，如果你是閑置五年十年的資金，我們建議更多的配置到股票型，而不是配置到混合型，這隨著市場的成長是一個更好的效果。

　　第三，關于渠道的問題。講到證券公司資產行業的發展會不會對我們基金形成沖擊。證券公司理財產品和基金理財是一對孿生兄弟，是一個互相補充的，范總講到，在他做投行業務的時候和資產管理業務的時候，跟我們有嚴重的利益沖突，沖突表現在，一個機構又做賣方又做買方，如何平衡向方的關系。如果我們證券公司作為買方跟我們站在一起，我覺得并沒有利益沖突，他們發行的理財產品，問題是發行什么樣的理財產品，如果我們證券公司發行的是大量與基金相對接的，就是FOF產品，那跟我們一點都沒有利益沖突，而且還會有助于我們基金業的發展和成長。這里面其實對基金公司來說，更重要的就是你的每一支產品，你的風險收益特征要穩定，只有穩定的產品風險收益特征，別人才能用你的基金作為我向客戶做資產配置的工具，這是沒有矛盾的。

　　最后一個問題，到底第三方銷售機構發展起來，發展不起來？我堅信能夠發展起來。為什么？中國這個基金業發展很大的瘸腿是基金的銷售，因為整個金融服務業其實最大的是投資顧問業，而我們整個國家金融服務業中間，現在金融業用不到1萬個人員，美國是80萬人員，在后端的銷售隊伍。如果沒有一個龐大的投資顧問隊伍，就沒有辦法對社會投資者進行引導、教育和服務，如果投資人沒有獲得更好的服務，他的資產也很難轉為我們的證券市場基金的資產。過去我們沒有做起來的原因，首先是我們整個法律法制建設的滯后，造成監管部門不敢大量的審批，原因什么？第一，我們《基金法》雖然對我們進入基金資產的基金性質做了法律規定，信托客戶資產，任何人不能挪用，但是我們銷售環節中的資金性質沒有做，如果銀行證券大的公司下頭還安全，如果放開不是機構，是一些小型的機構，資金被挪用怎么辦，這是一個非常重要的原因。第二，因為我們做基金的銷售是零售業務，它要和很多機構聯網，這個成本是不可想象的，監管部門放開的時候，我們智力打造金融公共的平臺，比如基金份額清算的平臺，比如資金清算監督平臺，我們頒布征求意見，只是我們完成基金項目體系建設一個重要部分，后面還有兩個重要文件要頒布，一是我們證券投資基金銷售結算資金管理規定，要監督銀行規范行為，要規范開戶和資金劃轉行為。還有一個是基金份額清算平臺和監督銀行資金結算平臺的信息接口，這些標準的頒布應該有助于我們整個市場，打破少數壟斷，變成公開的競爭。這些體系建完以后，今后我們的銷售機構，盡管注冊資本金低，只要連兩根線，一根線連中央清算平臺，一個連資金清算平臺，就可以完成交易的任務。這是我們在大力推進的，只有把成本降下來，同時還做盈利模式，我們給你增值服務，提供了一個增值服務費，但這個增值服務費必須根據制價相等的原則來實現，這樣我相信通過我們極大提高銷售的專業化水平，來完成基金行業下一步的發展。

　　同時，我相信更重要的這些服務會為我們下一階段養老金，現在我們一直講基金行業發展的動力在什么地方？從世界經驗來看，只有養老金政策，養老金制度的突破，才是我們行業發展的最大的可能。而上一周全國人大已經通過了社會保險法，我相信下一階段也會為整個行業的發展注入新的活力。

　　洪磊：監管部門批基金標準是什么？八個字：“遵規、守信、符合標準”。我解釋一下什么是遵規，就是基金管理公司必須要遵守基金公司治理和公司內控的相關的法規，能夠有效地保護投資人的利益，沒有被監管部門相關的處罰調查和項目的存在，這叫遵規。第二守信，已經批準給你的合同，已經得到嚴格的遵守，沒有出現侵犯投資人權益的事情。第三符合標準，因為監管部門對產品的核準，主要是核準什么？核準基金合同、核準招募說明書，這兩個東西都是要求基金管理公司自己去落實的，只要你的基金合同和招募說明書符合監管部門的標準，我們都為核準。剛才王老講的，從今年開始監管部門已經實現了對基金產品已經不是審批制了，已經是進入到備案制了，只要符合標準的，我覺得基金管理公司產品基本上沒有在監管部門得到反對，至于說在什么時機發什么產品，更重要的是由基金管理公司來決定，而不是監管部門來決定。