2010年新浪金麒麟論壇于11月2日在北京柏悅酒店召開。上圖為中國證券監(jiān)督管理委員會研究中心主任祁斌。(圖片來源：新浪財經(jīng) 陳鑫 攝)

　　新浪財經(jīng)訊 2010年新浪金麒麟論壇于11月2日在北京柏悅酒店召開，本次論壇主題是：“經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中的金融使命�！敝袊�證券監(jiān)督管理委員會研究中心主任祁斌在演講中指出，必須要努力提高中國資本市場的效率，包括進一步改革發(fā)行體制，讓更多的中國企業(yè)和中國的多余資金能夠順利的對接。

視頻：中國證券監(jiān)督管理委員會研究中心主任祁斌發(fā)言 媒體來源：新浪財經(jīng)

　　他舉例說，“我記得肖主任有一次跟我談過中國社會一個很奇怪的現(xiàn)象，一方面有大量的企業(yè)哭著喊著要上市，要融資；另外一方面，大量的老百姓哭著喊著背著一麻袋的錢買房子，找不到投資工具�！�

　　以下是祁斌演講實錄。

　　祁斌：大家下午好。非常高興有這么一個機會跟大家交流，看一下論壇的主題，叫經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中的金融使命，我想講兩方面的粗淺的認識，一個是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，二是金融使命。

　　第一，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的問題。中國經(jīng)濟應(yīng)該說是在金融危機前后是發(fā)生了一個巨大的躍遷，我記得金融危機之前我們大概排名第四還是第五，現(xiàn)在成了全球第二。這個變化是非常驚人的。應(yīng)該說中國經(jīng)濟應(yīng)對這場危機當中是非常成功的。

　　與此同時，中國經(jīng)濟總量的龐大和質(zhì)量相對比較落后，形成一個巨大的反差。我專門查了一個數(shù)據(jù)，我們GDP排名第二，人均GDP是第99。排第98是阿爾巴尼亞，以前是我們的兄弟國家，現(xiàn)在還是兄弟，大家還在一起。

　　我們可以看到中國社會現(xiàn)在很多的現(xiàn)象，使得我們保持比較清醒的頭腦，我們經(jīng)濟中的很多問題還是缺陷是比較明顯的，比如全球的產(chǎn)業(yè)鏈條當中談判力是低下的。

　　舉一個非常小的例子，這次南非世界杯我們有一個產(chǎn)品在南非賣了100萬個，是嗚嗚祖啦大喇叭，在當?shù)厥蹆r是56元人民幣，我們的廠商是賺了2毛錢，利潤率低于千分之四。同樣一些大的產(chǎn)業(yè)，去年鋼鐵產(chǎn)量我們是全球第一，我們后面是二十名加在一起都沒有我們多，所以我們是當仁不讓的老大。

　　但我們?nèi)ツ耆�年進口的鋼材平均價格是出口鋼材的200%，也就是說，我們進口都是特種鋼，都是經(jīng)濟附加值比較高的，都是比較昂貴的，我們賣的都是粗鋼、經(jīng)濟附加值比較低的。這個時候黨中央提出轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，應(yīng)該說是一個迫在眉睫，同時又是恰逢其時。

　　我記得小平同志很早以前給中國未來的發(fā)展曾經(jīng)作過一個預言或者規(guī)劃，他說中國的發(fā)展是前后三十年，有兩個三十年，第一個“三十年”從1979年-2000年左右，第一個三十年達到人均GDP 800美元，其實我們超過了，在2000年的時候我們達到1000美元。在此基礎(chǔ)上再發(fā)展三十年到五十年，這樣一個轉(zhuǎn)型的過程，以前也很早就遇到過。

　　從歷史上來看，很多國家有三十年的高速增長，但隨后的轉(zhuǎn)型是不太成功的。我們回顧一下二戰(zhàn)結(jié)束以后大部分國家都有類似的經(jīng)歷，比如歐洲國家從1945年從二戰(zhàn)飛速崛起，走到70年代的時候走到了經(jīng)濟滯脹。七十年代以后，歐洲GDP增長大概低于1.5%。日本1958年起飛，走到大致1989年，經(jīng)濟泡沫破裂，是31年。

　　美國經(jīng)濟是1945年從軍用經(jīng)濟轉(zhuǎn)向民用經(jīng)濟，走到1972年，石油危機水面事件，也是大概在30年的時間。所以30年左右出現(xiàn)問題，有轉(zhuǎn)型的需求，其實是一種必然。

　　中國從1979年改革開放走到去年2007年，正好也是30年。但轉(zhuǎn)型最后成功、失敗，我們不能說有些失敗，就是相對不太成功，差距的決定因素很多，但是其中一個很重要的因素就是金融市場，也就是說金融使命在這里扮演非常重要的環(huán)節(jié)。

　　比如像在相對比較成功的是美國，在七十年代到八十年代進入一個新的快速增長期，這是一個高科技產(chǎn)業(yè)，是以創(chuàng)新經(jīng)濟為主導的，像微軟、英特爾這些都是隨后崛起的一大批高科技產(chǎn)業(yè)，使得美國又走了30年。

　　歐洲相對來說從經(jīng)濟滯脹之后變化不是太大，日本是更加明顯，1989年之后失落了10年，1999年《時代周刊》有一篇封面文章。再過了十年，發(fā)現(xiàn)失去了20年。在這些轉(zhuǎn)型過程中，有的成功一點兒，有的不太成功一點兒，它們的差距主要決定哪些因素呢？實際上最核心的是決定于這個社會市場經(jīng)濟程度的深化和社會資源配置的效率。

　　總體來說，哪個國家資本市場比較發(fā)達，總體來說市場資源配備效率比較高的，創(chuàng)新能力、自我革新、自我升級，產(chǎn)業(yè)能夠上升的空間是比較大的。相對來說，如果這個國家金融體制或者資本市場不太發(fā)達，那么最后創(chuàng)新能力是相對比較落后的。比如美國有一個硅谷，歐洲就沒有，日本也沒有。

　　所以，這其實最后造就了經(jīng)濟轉(zhuǎn)型成功與否和高科技產(chǎn)業(yè)能不能成功背后實際上是金融要素，也就是說主要是看這個國家的資本市場是不是足夠發(fā)達。當然資本市場的發(fā)達不可能脫離本國經(jīng)濟和市場經(jīng)濟的因素和法律因素等等，但它畢竟是市場當中最領(lǐng)先、最重要的。所以第一講到經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，第二講的是金融使命。

　　現(xiàn)在中國經(jīng)濟面臨這樣一個發(fā)展的階段，這么一個轉(zhuǎn)型的迫切的要求，中國金融、中國資本市場怎么去滿足這個要求，怎么能夠幫助完成這個任務(wù)。我想中國資本市場過去20年，應(yīng)該說非常成功的，我們遠的不講，我們就講10年，因為我正好經(jīng)歷了一半，我是2000年從華爾街回來。

　　當時在紐約高盛的美國同事很奇怪，十年以前的美國人覺得中國還是非洲，非常落后，在美國都混到高盛了，你還回津巴布韋干什么去？這是很自然，他覺得不可思議。我說，我回去加入中國證監(jiān)會。

　　他說，中國有證監(jiān)會？他不知道，他不知道中國有資本市場。十年前，華爾街的交易員10個中，有9.5個不知道中國有資本市場。二飛可以作證，今天華爾街的每一個交易員醒過來，10個里面有10個，昨天晚上看了A股是漲了還是跌了，這就是十年的變化。

　　為什么中國資本市場有這么快的發(fā)展、這么大的變化呢？我覺得第一條就是中國經(jīng)濟崛起了，因為經(jīng)濟到了一定的規(guī)模之后，你就自然有金融服務(wù)的需求。如果你開了一個雜貨鋪，是不用上市。但你開1000個，你必須走向資本市場，而且你一定會超過沃爾瑪，這是我們中國資本市場背后發(fā)展起來最重要的推力。

　　另外一個最重要的因素，中國資本市場一直在堅持改革開放。每一次深化改革，都可以釋放出市場的潛力，連續(xù)20年的改革就使得中國資本市場從一個小池塘變成一個汪洋大海，連續(xù)30年的市場化改革就使得中國經(jīng)濟從全球最原始、最樸素、最落后，瀕臨崩潰的經(jīng)濟體，成長為全球第二大經(jīng)濟體。這就是中國模式和中國故事背后主要的內(nèi)容。

　　在這個前提下，我們現(xiàn)在在制定中國“十二五”規(guī)劃，這個“十二五”規(guī)劃就是未來五年中國資本市場究竟要做什么，我們自己反復思考、反復討論，也希望全社會共同參與，我們的思考大致的結(jié)論是中國資本市場子發(fā)展一定要服務(wù)于中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型，一定要服務(wù)于中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式這么一個大的主題。

　　因此，我們在這個前提下，必須要推動中國資本市場這幾個方面去完成這兒一個使命，怎么去改進這個市場，無非就是三個：一是努力提高這個市場的效率。這包括進一步改革發(fā)行體制，讓更多的中國企業(yè)和中國的多余資金能夠順利的對接。

　　我記得肖主任有一次跟我談過中國社會一個很奇怪的現(xiàn)象，一方面有大量的企業(yè)哭著喊著要上市，要融資；另外一方面，大量的老百姓哭著喊著背著一麻袋的錢買房子，找不到投資工具。二是推動并購機制的完善。

　　美國在類似的經(jīng)濟階段是1990年年后，當時美國大量并購浪潮，但是我們現(xiàn)在的并購市場是舉步維艱，與此同時我們要推出金融創(chuàng)新。我想從金融衍生品的角度來說，中國資本市場盡管有輝煌的成就，在全球來說有多么的落后。

　　我們這次金融危機之后，有很多國內(nèi)的學界或者業(yè)界很多同志說，我們很好，美國有這么多有毒的產(chǎn)品，我們一個都沒有，這是中國的幸運之處。

　　我們的不幸在于這些產(chǎn)品，我們一個都不認識，而我們的同這些發(fā)達國家在這些產(chǎn)品中、在這些市場當中同臺競技是早晚的事情，而且來的會比你想象得還要快。所以我們必須要進行金融創(chuàng)新。與此同時，我們還要防范金融系統(tǒng)風險，這是一個方面，提高資本市場的效率。

　　第二方面，要完善資本市場的結(jié)構(gòu)。我們?nèi)ツ晖瞥隽藙?chuàng)業(yè)板，我的判斷中國的創(chuàng)業(yè)板是非常成功的，因為總體運行比較平穩(wěn)。大家對創(chuàng)業(yè)板有很多的看法，很多東西也是完全可以理解的，這些看法多多少少是正確的，但是所有的新生事物都有一個發(fā)展的過程。

　　給大家舉一個例子，在美國納斯達克90年代的時候，很長一段時間很多公司的市盈率是多少呢？是無窮大，為什么呢？因為沒有盈利。還有很多公司是負的，因為它是盈利為負。最開始炒網(wǎng)絡(luò)股的時候，美國市場誰的盈利最高股價瘋漲，后來變成誰的虧損越多誰的股價就瘋漲，由于虧損多了，所以他搶占的市場份額比較多，所以當時出現(xiàn)了相對比較荒唐的邏輯。

　　我想說的是總體來說，中國的資本市場、中國創(chuàng)業(yè)板安排的方方面面來說，總體來說運行比較平穩(wěn)。但是同時我們知道創(chuàng)業(yè)板發(fā)行當中會遇到各種各樣的問題，要繼續(xù)完善，因為不光是一個創(chuàng)業(yè)板的問題，還有相關(guān)發(fā)行體制的改革問題，還有多層次資本市場的建設(shè)問題，還有各方面投資文化的逐步理性化等等的問題。我們相信在各方面的呵護下，中國的創(chuàng)業(yè)板一定逐步成長起來、逐步的成熟起來。

　　我們?yōu)槭裁匆�講這個板塊對中國的經(jīng)濟發(fā)展有多么重要呢？因為現(xiàn)在中國發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，如果中國不搞資本市場，中國不發(fā)展創(chuàng)業(yè)板這么一個板塊，周圍沒有別的辦法發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。

　　為什么？我想給大家講一個例子，今年參加過一個戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的討論，當時我們內(nèi)部討論的時候，有一部分同志非常的努力，但是稍微天真一些，他說我們把現(xiàn)在能想象的30個產(chǎn)業(yè)列出來，把26個拿掉，剩下的4個就是未來戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

　　我跟他們講，1970年的時候，當時把看到最有希望的30個產(chǎn)業(yè)拿出來，把它列出來，你會發(fā)現(xiàn)缺了4，第一個是PC，第二個是電信，第三個是互聯(lián)網(wǎng)，第四個是生物制藥。這正好是未來三十年全球最重要的四個新興產(chǎn)業(yè)，而當時人類還不知道。后來怎么知道的呢？通過資本市場發(fā)現(xiàn)的。

　　所以，我們相信中國未來的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，主要還是依托中國資本產(chǎn)業(yè)的發(fā)展才能發(fā)展起來，所以一個創(chuàng)業(yè)板的推出，我們還要完善多層次資本市場的結(jié)構(gòu)，還要推出全國性的場外交易市場，還要繼續(xù)完善債券市場，還要繼續(xù)發(fā)展PE市場，使它走上健康、規(guī)范的發(fā)展道路。

　　第三方面，推動中國市場的國際化。中國經(jīng)濟的國際化已經(jīng)邁出了比較大的步伐，最近可以看到一個比較明顯的例子，就是中國的吉利收購沃爾沃是一個非常成功的例子，我相信類似的產(chǎn)業(yè)并購剛剛開始。很多發(fā)達國家產(chǎn)業(yè)會逐步的、梯次轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家去，可以到中國來，也可以到印度去。

　　在這個過程當中，中國資本市場需要為中國經(jīng)濟國際化保駕護航，但是我們看到一個不幸的事實，在吉利收購沃爾沃的最后22億美元的融資中，我們看不到中國資本市場的機構(gòu)和中國PE的任何身影，我們看到的商業(yè)銀行，我們看到了美國的高盛，也就是中國的資本市場服務(wù)于中國經(jīng)濟國際化還遠遠不夠，還任重道遠。所以，我們加快中國資本市場的國際化水平，能夠使它成為全球第一流的金融服務(wù)機構(gòu)，幫助中國經(jīng)濟走向國際。

　　我在想除了中國資本市場未來五年的發(fā)展，除了服務(wù)于中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型，除了服務(wù)于中國轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，還要服務(wù)中國其他的社會，比如中國在建設(shè)國際金融中心。脫離資本市場的發(fā)展，一個國際金融中心根本立不住的，任何國際金融中心的競爭是以本國的資本效率和活躍程度為基礎(chǔ)的。

　　二是中國努力推動西部跨越式的發(fā)展，我們知道美國的西部是什么，美國的西部是硅谷，曾經(jīng)是最落后的地方。為什么美國的硅谷最后能夠成為世界上最發(fā)達的地區(qū)呢？因為它實現(xiàn)了和資本市場的對接。所以中國的西部一定要把自己的比較優(yōu)勢，無論是礦山還是石油，還是農(nóng)牧業(yè)還是旅游，一定要拿出來跟資本市場對接，這是中國西部實現(xiàn)跨越式發(fā)展最好的辦法。

　　三是中國努力推動和諧社會的建設(shè)。我給大家講一個小故事，1930年美國通用汽車的第一任總裁威爾遜，他當時有一個建議，建議工人拿養(yǎng)老金買股票，后來美國資產(chǎn)階級很生氣，說這樣一搞，不是無產(chǎn)階級和資產(chǎn)階級的界限就模糊了，后來威爾遜有非常強烈的社會主義傾向。他說為什么不呢？事后發(fā)生的事情是過去的100年，美國越來越多的老百姓成為了資本家，成為了美國經(jīng)濟的股東。就是說，我們希望類似事情在中國發(fā)生，就是說在未來的幾十年之內(nèi)，中國的社會養(yǎng)老體系、中國的社會保障體系一定會和本國資本市場的崛起相輔相成，使得中國越來越多的老百姓成為中國經(jīng)濟的股東，這對我們和諧社會的建設(shè)是很有幫助的。

　　最后一句話，我相信中國資本市場一定會在推動資本轉(zhuǎn)型和建設(shè)和諧社會過程中不辱使命，我們也相信中國資本市場會在同樣的過程中成長為全球第一流的市場，不僅是規(guī)模變得越來越多，而且質(zhì)量越來越高，謝謝大家。