新浪財經訊 第七屆中國國際金融論壇于2010年10月16-17日在上海浦東召開。論壇主題：綠色金融創新與產業綠色轉型。上圖為漢能投資董事長陳宏演講。

　　陳宏：因為前邊我聽了很多，像竺稼、方方、施達維，他們對風險投資講的非常好。聽了幾位演講的，我覺得在中國我做漢能投資，漢能是中國人的例子，七年的經驗和一些想法，結合一點事例，真正探討一下中國未來五年、十年，大家投資的方向和技巧，和一些基金發展的方向，從這方面用實例，不會跟前邊講的有所重復。

　　漢能是中國的，50年代的中國留學生出國留學又回來，我在美國做金融以后，覺得中國的金融在發展，中國金融走向世界。所以又回到中國，帶一批華爾街的金融家走回中國，目的是中國人能為金融界助一臂之力。我們做了80億美金，49個案例，得了很多獎。國內的獎不說，最近得了一個并購是湯姆斯路透社平臺的，我們是第二十五名。我覺得作為一個民營企業家，做并購在很短的時間內，能擠上有幾千家投行前25名不錯了，我們還需要努力。

　　竺稼今天講的三個事，我覺得非常有趣。作為投資者在這個地方，你做的事有三件事。第一為投資家升值，第二個買低賣高，第三個是投資杠桿。

　　第二個買低賣高，最近基金發展非常快，所以大部分人民幣基金，在操作技巧不是特別熟悉的情況下，基本上投資回報是以追逐IPO為項目。在創業板市場發展迅速，特別是創業板市盈率在虛高不下的情況下，的的確確可以賺一筆錢。在接下來兩年之類，我覺得這個機會就是不太大了。大家都去爭都去搶，市盈率可以發展到，PE喜歡的投資七八倍變成十幾倍到二十幾倍，大家認為做到60倍是可以的，但是不是如此。大家看到七千萬人民幣，三年基本上沒怎么增長，但是進入創業板能達到60倍的市盈率。在這種情況下，主要是買方賣方稀缺資源的問題。所以我覺得，真正優秀的投資者，可能要把他這個重心放在第一位，怎么樣給企業帶來價值，怎么幫企業增長。企業增長無外乎兩種，一種是什么樣的成長呢？就是企業通過自己的實力來逐漸增長。像今天我們所看到的阿里巴巴、百度、騰訊都是這樣子的。風險投資，給他帶來各種各樣的經驗，他帶來發展最快是所需要的資金。等到這樣的企業做到一定的地步的時候，他開始做并購。

　　第二種是整合式并購。我在這里給大家講一個小的故事，我們投資的時候，通過并購的經驗，怎么幫助一個企業在很短時間內發展比較快。花總講的要素這里都有，只你那個大，我這個小。當時我們投了一千萬人民幣，在北京一家企業叫框架傳媒，這家企業當時只有一百號人，不到四千萬人民幣的營業額，處于虧損的狀態。框架傳媒當時市場占有率在北京10%不到，大概10%左右，當時就是這樣的一個企業。基本上這種企業VC不會投的。哪個VC會投缺錢，虧損，市場份額小。當時因為我們做過一些企業，我們有一些有經驗的CEO進來以后，我們投進去以后在這個企業里面我們就變成CEO了。我們在很短時間內，10%發現他沒有定價權。我們能不能在很短的時間內，湊夠幾家企業，把這個合并購方式把這個企業變強變大。我們在很短時間內整合了八家企業，我們基本上在這個框架里市場占有率變成百分之七八十。其實很多企業可以模仿這種，后來我們又投了一個玻璃廠公司也是通過這種方式上市的。我們利用并購等等這樣的機會，中國這樣的機會是非常非常之多的。這個做完以后，我們發現當時是三千萬，不賺錢。我們就把一千六百萬的資產賣給紛眾，不掙錢錢的這部分就沒有了。但是我們收購別人家企業的時候，我們湊的錢不多，怎么樣把這種資源整合起來呢？我們50%付現金，50%換框架的股票。在50%現金里，我錢還是不夠，因為八家。我們就跟別人談判說，我先付10%的現金給你，另外10%我六個月以后再付給你。整合完以后，現金流本身就很好了。所以公司就可以用這個現金流還欠人家40%的現金，其余部分轉換為股票，所以變成框架股東。在短短一年之后，我們把這家企業，我們當時投了一千萬人民幣，占了快30%的股權，這個公司我們賣給分眾，分眾多時在上市，我們已經達到上市的標準了，賣了1億3800萬現金。一部分是現金，其余變成分眾的股票。我們兩年后在最高賣掉的時候，我們框架團體收回來49億人民幣。

　　我講這個故事，是怎么樣用杠桿。后來40%的錢還沒還，紛眾后來把這個錢給付了，我們只付了10%的錢。我們用賣方給我進行貸款的杠桿操作。這個也是可以做的。但是我們也給企業提供了等值價值，我們把這個企業整合完以后，這個企業不是最后股價賣的很高，的的確確企業做的很好。我們并購的時候，4000萬人民幣不賺錢，等到三年之后我們完完全全退出的時候，框架營業額是三千萬人民幣。

　　我們做企業的時候，一旦有足夠大市場占有率的時候，就有定價權了。我記得變化最大的時候，我們當時跟一個樓宇談判的時候，我租你這個樓宇，我付你300，另外一個說付你350，另外一個說付你400。這是第一點。第二點銷售人員價格提高了。你企業小，一個月，我們按兩個星期賣的。兩個星期賣完以后，大概可以賣三百塊錢左右，這個商業模式非常好，以高端住宅區定向發展的。五萬塊錢一平米住宅樓里，我可以打奔馳的廣告。在便宜的樓宇里打奔馳，效果特別好。在這種情況下，我們把價錢提高到五百塊錢。這方面賺來的錢是凈利潤。第三點我們的銷售人員談判能力強。以前好不容易跟大眾搞好關系，你就那么一個框框，關系再好，一年五十萬一個單子就差不多了。一開始在框架并購的時候，五十萬在我們公司絕對是一個大單子。整合以后，同樣一個銷售員一個單子1500萬美元。什么都沒花，多花時間。同樣的客戶，同樣的銷售客戶，你賣的東西不一樣。

　　在中國整個行業里面，有沒有同樣處于一加一大于二，有沒有一加一大于二的機會。其實蠻多的。在有一些行業里面，像蘇寧、國美里面，但是國美這些行業，以前也是同樣的效果。等企業整合變大以后就不行。在互聯網領域，企業像騰訊、百度、阿里巴巴已經變成巨無霸。小的企業創新能力不是特別大，但是小的企業可以做，大的企業完全做不到的。你有兩條路，一條路自己融資上市，也有一些企業也可以賣給大的公司。等到行業里面飽和的時候，大公司之間的競爭會導致行業重新洗牌，重新整合，互聯網這個機會就是這樣產生的。

　　另外創新，大家老覺得賣電器就是蘇寧，就是國美。其實不是這么回事。我們參與新的案子，京東商城，網上賣電器的商城從零到去年兩百億，今年想創三百億。他和國美不一樣，他不需要貨存，但是他最重要一點是依靠物流企業。中國沒有一件物流企業超過20%。這里面也有整合。因為你東邊、西邊加在一起，關鍵作為一個投資人能夠整合，愿意跟這些合作人員合作在一起，產生巨大投資回報效益就非常高了。

　　作為投資方看企業非常簡單，我老講四點。

　　第一，我們非常關注你所在企業在所在的行業市場有多大。太小了，可能基金不太好，但是個人投項目比較好。基金動大的市場。

　　第二，他希望這個管理團隊，不管是企業大大小小，越小的企業管理能力越重要，大的幾十億幾百億的時候，現金流更加重要了。但是在企業小的時候，中型的時候，管理是非常重要的。

　　第三，到底你這個行業排第幾。不同的行業效果非常不一樣。基本上全球最大利潤率，做芯片的時候，基本上都是跟因特爾走的。但是在別的行業里面，有沒有這樣的機會。你不是第一，可以用并購的方式變成第一，就不會吵架。

　　第四，有可持續商業模式。在這些看好的情況下，有操作技巧，不要盲目追求認為創業板市值很高。不要盲目追求，真正要成功的公司，他要追求公司基本制。一個公司非常非常好的話，他肯定會成功。

　　舉個例子，我們是分眾股東，拿股票最低的時候，我們沒有看好。一個企業如果商業模式是對的，只是因為個別原因導致一個非常特殊的金融市場當中變成非常小的市值，反彈回來是最快的。所以又是他當然市值的一半了。

　　作為一個投資者怎么變成行業領袖，其實應該是我們投資者干的事。在中國這樣經濟非常分散的環境下才能賺到大錢，同時幫助企業成長。

　　由于時間關系，我就講到這里。謝謝各位！